油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent在80-85美元/桶窄區(qū)間震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：沙特俄羅斯減產(chǎn)挺價(jià)，美國(guó)如期加息但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，高位裂解支撐原油價(jià)格上行。

邏輯：

1.宏觀上，本季度宏觀事件基本發(fā)酵完畢，美歐央行偏鴿以及中國(guó)中央政治局會(huì)議超預(yù)期結(jié)果提振市場(chǎng)情緒，減輕了原油的下行壓力。下次宏觀事件窗口主要將在9月打開。

2.基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油去庫(kù)70.8萬(wàn)桶，不及250萬(wàn)桶的去庫(kù)預(yù)期，拖累油價(jià)。但沙特和俄羅斯的減產(chǎn)增加了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，對(duì)油價(jià)形成提振。市場(chǎng)猜測(cè)沙特將在9月繼續(xù)減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，但俄羅斯打開了歐洲制裁的價(jià)格和保險(xiǎn)限制，9月存在超預(yù)期出口的可能，關(guān)注本周五的OPEC+部長(zhǎng)會(huì)議。

3.下游：歐美夏季出行旺季到來(lái)，汽柴油裂解走強(qiáng)，加上較低的汽柴油庫(kù)存，對(duì)原油價(jià)格形成支撐。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動(dòng)性危機(jī)；3、加息壓力提升。

【LPG】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：沙特8月CP丙烷470美元/噸，較上月上調(diào)70美元/噸；丁烷460美元/噸，較上月上調(diào)85美元/噸。華南國(guó)產(chǎn)氣成交均價(jià)4205元/噸，山東醚后4990元/噸，環(huán)比漲30元/噸。

邏輯：

1、本周國(guó)內(nèi)商品量51.96萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.12%。港口庫(kù)存276.49萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.58%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工率上漲，PDH開工76.95%，環(huán)比增4.54%。

3、注冊(cè)倉(cāng)單增加，巴拿馬運(yùn)河限制每日通關(guān)量，華南進(jìn)口氣價(jià)格4350元/噸，環(huán)比漲10元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：煉廠排產(chǎn)增加，下游需求改善，總庫(kù)存下降。

邏輯：

1.成本支撐強(qiáng)，裂解價(jià)差走弱，稀釋瀝青港口庫(kù)存環(huán)比下降。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開工率43%，山東與華北部分煉廠復(fù)產(chǎn)。8月份國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排342萬(wàn)噸，環(huán)比增64.7萬(wàn)噸，同比增64.8萬(wàn)噸。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元，高于去年3.65萬(wàn)億元，截止6月底新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約2.3萬(wàn)億元。本周社庫(kù)共計(jì)145.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.9萬(wàn)噸。廠庫(kù)93.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.9萬(wàn)噸。山東中石化價(jià)格上調(diào)30-50元/噸，地?zé)?780元/噸（-30），高價(jià)需求放緩。廠家周度出貨量46.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.7萬(wàn)噸。

變量：庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏多

行情回顧：成本端， PXN445美金附近，壓縮下游利潤(rùn)，PTA加工費(fèi)97元/噸附近，關(guān)注低加工費(fèi)下PTA裝置停車情況；供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)PTA開工率在79.3%附近，嘉興石化和能投裝置已經(jīng)重啟，獨(dú)山能源計(jì)劃近日重啟，恒力5號(hào)線計(jì)劃近日檢修，檢修時(shí)長(zhǎng)2周附近，供應(yīng)方面需關(guān)注臺(tái)風(fēng)對(duì)物流端的影響；需求端，聚酯開工率93.5%附近，預(yù)計(jì)后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)對(duì)聚酯工廠負(fù)荷的影響。

向上驅(qū)動(dòng)：1.聚酯負(fù)荷維持高位；2.PXN強(qiáng)勢(shì)；

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.織造負(fù)荷下滑；

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況以及臺(tái)風(fēng)對(duì)物流的影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：逢低做多

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約108.1萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加3.2萬(wàn)噸；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在60.53%（-3.17%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在62.87%（+0.11%），衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運(yùn)行，中科煉化升溫重啟，暫時(shí)未出料；陜煤前期60萬(wàn)噸裝置已完成檢修，負(fù)荷提升中，紅四方30萬(wàn)噸裝置已重啟，預(yù)計(jì)周內(nèi)出產(chǎn)品；需求端，聚酯開工率93.5%附近，預(yù)計(jì)后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)對(duì)聚酯工廠負(fù)荷的影響。

向上驅(qū)動(dòng)：1.整體負(fù)荷下降；2.聚酯負(fù)荷維持高位；

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.前期檢修裝置重啟；3.港口庫(kù)存仍在高位；

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：偏多。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至28%；化纖紗線價(jià)格上調(diào)，成交跟進(jìn)難度大。滌綸短纖止跌回升,走勢(shì)強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.TA加工費(fèi)偏低，成本端存支撐；

2.短纖加工費(fèi)偏低，而庫(kù)存有所累積；

3.紡紗織布繼續(xù)降負(fù)，下游成品累庫(kù)原料去庫(kù)。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀氛圍；油價(jià)波動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：偏多。

行情回顧：ICE期棉止跌回升。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，交投較淡；純棉紗價(jià)格上調(diào)，成交略有好轉(zhuǎn)。鄭棉增倉(cāng)上拉，CF9-1價(jià)差收于-175，CF1-5價(jià)差收于305。

邏輯：

1.新疆庫(kù)存下降明顯，需要儲(chǔ)備與進(jìn)口來(lái)補(bǔ)充；

2.新作面積下降，天氣升水仍存，軋花廠產(chǎn)能過(guò)剩搶收預(yù)期強(qiáng)烈；

3.即期加工利潤(rùn)虧損，紡紗織布負(fù)荷小幅下滑，成品累庫(kù)原料去庫(kù)，后點(diǎn)價(jià)是隱憂。

風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣變化；ICE期棉下挫等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：近月存回調(diào)壓力。

理由：連漲之后無(wú)新利多+供應(yīng)反彈壓力。

邏輯：國(guó)家發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》，宏觀情緒高漲提振商品市場(chǎng)。但甲醇方面無(wú)利多接棒，近月透支高度，存回調(diào)壓力。供應(yīng)端，關(guān)注8月初存集中復(fù)產(chǎn)壓力+進(jìn)口壓力。需求端，港口烯烴消息反復(fù)，暫無(wú)實(shí)質(zhì)性影響。維持觀點(diǎn)，盡管國(guó)內(nèi)政策指引偏暖、前期能化氛圍良好，但供應(yīng)反彈壓力漸增而需求端無(wú)亮點(diǎn)，且換月將逐漸提速，MA2309在時(shí)間和空間上均缺乏繼續(xù)拉漲的基礎(chǔ)。若近月回調(diào)到位，可考慮切換低多MA2401，保持回調(diào)看多、不追多；注意行情節(jié)奏/油價(jià)異動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-100（-20)，基差弱，絕對(duì)價(jià)格仍在近期高位，補(bǔ)庫(kù)需求偏弱。受成本影響波動(dòng)。

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期。

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-100（-20），基差弱，現(xiàn)貨成交偏差；外圍企穩(wěn)反彈，CFR東北亞940（+20），CFR東南亞970（+20）。

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性，中游庫(kù)存偏低；

2.外圍企穩(wěn)；

3.09合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.估值偏高；

5.進(jìn)口窗簾打開。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：近期成本支撐較強(qiáng)，苯乙烯震蕩走高，夏季出行旺季結(jié)束前下方仍有支撐。苯乙烯自身基本面轉(zhuǎn)弱，目前下游利潤(rùn)已經(jīng)被壓縮，ABS理論利潤(rùn)也開始轉(zhuǎn)負(fù)，考慮逢高輕倉(cāng)試空。關(guān)注8月出口情況，關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)和宏觀走勢(shì)。截至2023年7月31日，江蘇苯乙烯港口樣本庫(kù)存總量：7.54萬(wàn)噸，較上期減少1.56萬(wàn)噸，環(huán)比-17.14%。商品量庫(kù)存在5.62萬(wàn)

噸，較上期減少1.33萬(wàn)噸，環(huán)比-19.14%。

向上驅(qū)動(dòng)：意外檢修增多 成本支撐較強(qiáng)。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱 下游負(fù)反饋。

策略：逢高輕倉(cāng)試空

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：09合約高位震蕩，中長(zhǎng)期逢高空遠(yuǎn)月

行情跟蹤：當(dāng)前市場(chǎng)可流通的現(xiàn)貨送到價(jià)在2200-2300元/噸，目前由于遠(yuǎn)興的投產(chǎn)進(jìn)度以及青海的環(huán)保降負(fù)仍是存在較多不確定性，供應(yīng)偏緊仍將延續(xù)至8月下旬，在當(dāng)前增量未兌現(xiàn)而檢修在推進(jìn)的情況下，純堿供需仍在收緊，現(xiàn)貨端的支撐較強(qiáng)。 在8月下旬，純堿供給緊張邊際緩解，但現(xiàn)貨即使在8月底前出現(xiàn)部分廠家搶跑行為，大概率在庫(kù)存低位的支撐下以小幅度陰跌為主，盤面臨近交割月，需要考慮基差的牽制。 整體，盤面上方受到大投產(chǎn)推進(jìn)以及廠家高位套保行為的壓制，下方有純堿自身供需緊張給到的支撐。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、下游原料庫(kù)存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動(dòng)：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)意愿、輕堿下游較弱。

策略：09合約高位震蕩，中長(zhǎng)期逢高空遠(yuǎn)月合約，11-1反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)不及預(yù)期，檢修超預(yù)期。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩

行情跟蹤： 目前主產(chǎn)地沙河受到暴雨影響，短期物流受阻，現(xiàn)貨低價(jià)小幅提漲至1760元/噸，玻璃目前處于現(xiàn)實(shí)仍強(qiáng)勢(shì)，但邊際走弱的階段，在8月中旬前，仍存一定旺季預(yù)期，在臨近9月，則會(huì)進(jìn)入真實(shí)需求驗(yàn)證階段，需密切關(guān)注旺季需求證偽指標(biāo)。 四季度后，玻璃需求大概率持續(xù)走弱，而復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火量已積累較多，伴隨著成本塌陷，價(jià)格中樞將有所下移。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略： 09合約區(qū)間震蕩，中長(zhǎng)期逢高空遠(yuǎn)月，1-5反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

方向：V09 6300以上偏空

行情觀察：今日盤面收一根十字星，下游成交略微環(huán)比走高，基差09-190。出口成交暫時(shí)轉(zhuǎn)淡，但印度也是價(jià)格上漲較多還沒(méi)到轉(zhuǎn)勢(shì)的時(shí)候，暫時(shí)觀望或者6300附近輕倉(cāng)試空，做好止損。

向上驅(qū)動(dòng)： 山東氯堿綜合利潤(rùn)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲、燒堿下跌。

向下驅(qū)動(dòng)： 氯堿綜合利潤(rùn)虧損減少、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫(kù)存、出口不暢、供應(yīng)后續(xù)壓力較大。

策略： V09 6300以上偏空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫(kù)不及預(yù)期。