調(diào)研背景：

雙焦運(yùn)行到目前已經(jīng)有三輪提漲，到七月底，焦炭現(xiàn)貨累計(jì)漲幅在200-250元/噸，焦煤現(xiàn)貨累計(jì)漲幅在200-350元/噸。端午節(jié)附近開(kāi)始的漲價(jià)持續(xù)時(shí)間略超預(yù)期，主要是六月底、七月初的下游鋼焦企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)及下游鐵水高位支持。而后6月安檢偏緊及煤礦安全事故頻發(fā)導(dǎo)致供給收縮。

本次調(diào)研來(lái)到本輪焦煤漲幅最高的山西進(jìn)行調(diào)研，和部分洗煤廠、煤廠、煤炭貿(mào)易企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)溝通，了解庫(kù)存情況、企業(yè)當(dāng)前行情下的心態(tài)及后續(xù)產(chǎn)量恢復(fù)情況。

總結(jié)：

今年市場(chǎng)行情較差，洗煤廠及貿(mào)易商參與難度大，有部分企業(yè)虧損，但虧損的程度較低。本輪焦煤漲價(jià)，中游企業(yè)也是謹(jǐn)慎參與，囤貨情況相對(duì)較好。后續(xù)對(duì)于焦煤產(chǎn)量恢復(fù)時(shí)點(diǎn)都認(rèn)為在八月初就能完全恢復(fù)，實(shí)際的供給是不短缺的。在鋼焦企業(yè)維持低庫(kù)存的背景下，產(chǎn)量恢復(fù)后，關(guān)注平控落地情況及鐵水產(chǎn)量能否持續(xù)維持在高位。后續(xù)雙焦將震蕩偏弱運(yùn)行，策略上可以適當(dāng)空配。

一、調(diào)研對(duì)象：現(xiàn)貨貿(mào)易商A

1、與鋼廠終端貿(mào)易的情況

1）目前趨勢(shì)是鋼廠長(zhǎng)協(xié)占比在提高，煤炭開(kāi)始線上競(jìng)拍之后，鋼廠就開(kāi)始加大長(zhǎng)協(xié)煤的采購(gòu)。因?yàn)榫€上競(jìng)拍門(mén)檻是資金，競(jìng)拍者可以連著買幾千噸的焦煤現(xiàn)貨，把價(jià)格抬上去，而鋼企作為終端可能一點(diǎn)現(xiàn)貨都競(jìng)拍不到。

2）鋼廠為了保證供應(yīng)穩(wěn)定，不僅跟煤礦簽訂協(xié)議，還和一些貿(mào)易商簽（比如鋼廠一個(gè)月采購(gòu)缺口是20萬(wàn)噸，上游貿(mào)易商供應(yīng)的范圍大概是30萬(wàn)噸，超過(guò)實(shí)際需求150%的供應(yīng)量）

3）以前一個(gè)供應(yīng)商100萬(wàn)噸的貨是點(diǎn)對(duì)點(diǎn)供應(yīng)的模式，現(xiàn)在可能是十個(gè)供應(yīng)商，每個(gè)供應(yīng)商10萬(wàn)噸貨。鋼廠采取這種模式導(dǎo)致自己采購(gòu)的范圍變的更大，可選貿(mào)易商的范圍變大，那貿(mào)易商就都要給鋼廠備貨。最后可能造成的情況是中間庫(kù)存變多（比如鋼廠給每家貿(mào)易商定一萬(wàn)的量，那做為貿(mào)易商備貨沒(méi)有一萬(wàn)噸也有六千噸，因?yàn)樽屬Q(mào)易商去現(xiàn)采有難度，交割期不會(huì)那么長(zhǎng)）。

2、貿(mào)易商經(jīng)營(yíng)情況

1）中間貿(mào)易商生存環(huán)節(jié)不斷被擠壓，鋼廠可以把庫(kù)存壓的很低，全部前置給貿(mào)易商（而且鋼廠有一部分長(zhǎng)協(xié)煤作為支撐），鋼廠知道貿(mào)易商有多少現(xiàn)貨，市場(chǎng)漲跌價(jià)的壓力傳導(dǎo)給貿(mào)易商。而且很多供應(yīng)商不會(huì)進(jìn)行盤(pán)面套保，在市場(chǎng)大幅波動(dòng)的時(shí)候采取的方式是扛著虧損。近兩年傳統(tǒng)貿(mào)易商如果不結(jié)合期現(xiàn)做貿(mào)易.會(huì)退出一大批。

2）鋼廠以前的利潤(rùn)相對(duì)豐厚，為了生產(chǎn)的穩(wěn)定，選擇的供應(yīng)商可能就固定的幾家?，F(xiàn)在鋼廠不賺錢(qián)。首要目標(biāo)是控成本。鋼廠競(jìng)標(biāo)制就導(dǎo)致貿(mào)易商報(bào)到鋼廠里的成交價(jià)不賺錢(qián)。

3、山東地區(qū)焦煤現(xiàn)貨情況

目前山東地區(qū)焦煤銷售比較困難，兩萬(wàn)噸現(xiàn)貨都很難賣出去，下游的鋼廠沒(méi)有需求。現(xiàn)在的格局是貿(mào)易商等著終端給訂單，鋼廠不給訂單不采購(gòu)。

二、調(diào)研對(duì)象：休介洗煤廠B

1、洗煤廠B庫(kù)存情況洗

煤廠B的庫(kù)存現(xiàn)在有一萬(wàn)噸左右，今年洗煤廠整體庫(kù)存比往年低。洗煤廠B屯煤的量不多，但是部分大礦還是有一些庫(kù)存的，很大一部分是之前沒(méi)有賣出的高價(jià)焦煤。

2、洗煤廠B采購(gòu)銷售情況

1）洗煤廠B主要采購(gòu)焦煤（采購(gòu)來(lái)源：介休采購(gòu)大部分、其他主要有中陽(yáng)、谷焦、安澤等地），洗煤廠B煉焦得到的頂裝焦有70以上強(qiáng)度。焦煤主要送到安泰鋼廠，安泰今年給的量相對(duì)于往年穩(wěn)定，洗煤廠B供應(yīng)的是單一煤，簽訂的量相差不會(huì)太大，一個(gè)月大概幾千噸誤差。

2）目前采購(gòu)都是賭在市場(chǎng)后續(xù)行情，提前備貨，如果有合同再訂貨，就很難盈利（比如煤價(jià)1000元/噸，定合同再采購(gòu)可能就漲到1100元/噸，這時(shí)候邊采購(gòu)邊漲價(jià)，就把洗煤廠的成本上移），現(xiàn)在都是煤成本整體有900元/噸就開(kāi)始采煤賭市場(chǎng)能漲價(jià)或者保本，保本也能采購(gòu)（維持客戶正常的量）。

3）今年大部分時(shí)間都是賠錢(qián)在做，二月底三月初市場(chǎng)那一波現(xiàn)貨價(jià)格下跌虧損挺大，全年下來(lái)整體目標(biāo)是不虧損。二月份的虧損導(dǎo)致現(xiàn)在參與市場(chǎng)比較謹(jǐn)慎。安泰鋼廠一個(gè)月在洗煤廠B這里的用量在三萬(wàn)噸左右，三月初的時(shí)候采購(gòu)了六萬(wàn)多噸煤，一直到五月份才處理完，一噸虧幾百元。安泰鋼廠簽訂的價(jià)格低，洗煤廠B定價(jià)主要是議價(jià)，比市場(chǎng)價(jià)低個(gè)20-30元/噸，有時(shí)候一噸倒掛100元/噸也做。

3、市場(chǎng)供給情況

目前洗煤廠B出貨較好，但因?yàn)槊旱V限產(chǎn)拉不回貨。煤廠J由于工作面變動(dòng)從六月份開(kāi)始產(chǎn)量特別低，后面會(huì)恢復(fù)，以前量大的時(shí)候一天七八千噸。前兩年保供的時(shí)候鼓勵(lì)超產(chǎn)，現(xiàn)在基本沒(méi)有煤礦超產(chǎn)。

4、市場(chǎng)價(jià)格情況

本輪漲價(jià)最快的是高硫煤，介休安逸瘦主焦（S2.78）在市場(chǎng)最差的時(shí)候買900元/噸多，現(xiàn)在賣1600元/噸，洗煤廠B采購(gòu)的（S0.8）市場(chǎng)最差賣1580-1600元噸，現(xiàn)在1900元/噸。今年如果煤礦不出事故，其實(shí)現(xiàn)貨價(jià)格能一直向下掉（黃家溝的影響是最大的，后面肯定會(huì)恢復(fù)）；周邊有洗煤廠虧損，但沒(méi)有虧損到經(jīng)營(yíng)不下去的。

三、調(diào)研對(duì)象：介休貿(mào)易商C

1、貿(mào)易商C庫(kù)存情況

貿(mào)易商C焦煤庫(kù)存現(xiàn)在有7-8萬(wàn)噸，屯煤主要保證長(zhǎng)協(xié)客戶，不是純套保。周邊屯煤的企業(yè)感覺(jué)不算多，倉(cāng)庫(kù)里有出貨的也有往回拉的。

2、貿(mào)易商C供給情況

減產(chǎn)受影響的煤礦基本八月份產(chǎn)量就能恢復(fù)，主要原因是六月份的事故疊加七月份好幾個(gè)大礦全部產(chǎn)量不行趕在一起，安全生產(chǎn)更多影響的是心態(tài)。

3、對(duì)后續(xù)市場(chǎng)看法

目前價(jià)格往外交沒(méi)有企業(yè)收，市場(chǎng)很矛盾，前面兩百漲價(jià)沒(méi)什么問(wèn)題，后面就傳導(dǎo)不下去了，傳導(dǎo)到鋼廠就開(kāi)始抗拒，上游貿(mào)易商不送貨，鋼企就拿長(zhǎng)協(xié)煤先用。

四、調(diào)研對(duì)象：子長(zhǎng)市貿(mào)易商D

1、子長(zhǎng)市煤種指標(biāo)

子長(zhǎng)市氣煤指標(biāo)（0.5硫，9以下灰，85以上黏結(jié)，揮發(fā)41左右）回收率四十幾以上，有時(shí)候高有時(shí)候低。子長(zhǎng)煤可以拿來(lái)配煤降硫。

2、貿(mào)易商D采購(gòu)及銷售情況

貿(mào)易商D采購(gòu)是直接從煤礦拉精煤，子長(zhǎng)的氣煤原煤沒(méi)有用于保供的：貿(mào)易商D采購(gòu)的煤主要發(fā)往山西。

3、煤礦定價(jià)機(jī)制

煤礦漲價(jià)主要看采購(gòu)焦煤的企業(yè)多不多，訂單過(guò)來(lái)的多就提漲的比較快，子長(zhǎng)市的煤炭?jī)r(jià)格上漲相對(duì)快、價(jià)格回落的慢?，F(xiàn)貨這波上漲主要靠山西煤漲價(jià)帶動(dòng)。

4、貿(mào)易情況

現(xiàn)在煤礦都要打預(yù)付不賒銷。煤炭質(zhì)量好的煤礦拉貨比較難，淡季還能買上，行情好的時(shí)候不給量。

（注：國(guó)聯(lián)期貨發(fā)布調(diào)研報(bào)告的時(shí)間為7月29日）

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