市場回顧：本周（7.24-7.28，下同）中國權(quán)益市場全面反彈領(lǐng)漲全球，恒生指數(shù)、上證指數(shù)分別上漲4.41%和3.42%。市場風(fēng)格方面，7月政治局會議落地后，伴隨各領(lǐng)域政策預(yù)期的發(fā)酵，A股大盤、價值風(fēng)格走強(qiáng)；行業(yè)板塊中，大金融、地產(chǎn)鏈領(lǐng)漲，TMT成長板塊表現(xiàn)偏弱。資金面，兩市成交額較上周有所放量，北向資金本周大幅凈流入A股345億元，成為A股重要的邊際增量資金，主要凈買入非銀金融、食品飲料、銀行、電力設(shè)備等行業(yè)。大宗商品方面，本周國際原油續(xù)漲，銅鋁價格反彈。外匯方面，美元指數(shù)小幅上漲，離岸人民幣兌美元匯率升值。

市場展望：不追漲，暖風(fēng)助推結(jié)構(gòu)性行情。國內(nèi)外流動性方面，7月美聯(lián)儲加息后，美聯(lián)儲對9月加息節(jié)奏尚不明確，但加息進(jìn)入尾聲已是市場共識；國內(nèi)股市資金面出現(xiàn)改善跡象，外資大幅凈買入有利于提振市場信心。政策層面，7月政治局會議總體基調(diào)偏積極，并且在“活躍資本市場”、“優(yōu)化房地產(chǎn)政策”等領(lǐng)域的表態(tài)引發(fā)市場對政策落地的期待。結(jié)合證監(jiān)會、住建部相繼召開座談會釋放積極信號、證監(jiān)會召集頭部券商開會、北京住建委表態(tài)和合肥專題會議等，預(yù)計8月將迎來相關(guān)領(lǐng)域政策的陸續(xù)落地，市場風(fēng)險偏好有持續(xù)改善基礎(chǔ)，A股有望在政策暖風(fēng)驅(qū)動下展開結(jié)構(gòu)性行情。

以下幾個方面是近期市場關(guān)注的重點(diǎn)：

1）海外方面，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)韌性，日本央行調(diào)整YCC一度引發(fā)擔(dān)憂。IMF在最新《世界經(jīng)濟(jì)展望》中將全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從2.8%上調(diào)至3.0%，對美國的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測較4月預(yù)測值上調(diào)0.2個百分點(diǎn)。美國二季度GDP增速2.4%高于預(yù)期，且美聯(lián)儲內(nèi)部不再預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)會陷入衰退，印證美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)。海外貨幣政策方面，美聯(lián)儲7月如期加息25個基點(diǎn)，9月加息節(jié)奏尚不明確；日央行議息會議調(diào)整YCC政策，允許長期利率波動幅度一定程度上超過正負(fù)0.5%。最新公布的東京7月CPI同比3.2%，顯示出日本通脹的粘性。中期來看，若后續(xù)通脹持續(xù)高企，日央行 YCC政策有進(jìn)一步轉(zhuǎn)向可能，屆時需關(guān)注日元資金回流的風(fēng)險。

2）7月政治局會議首提“活躍資本市場”，市場風(fēng)險偏好得到提振。政治局會議首次提出“活躍資本市場，提振投資者信心”，引發(fā)市場對相關(guān)政策落地的期待。證監(jiān)會在2023年系統(tǒng)年中工作座談會中指出，要“從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策”、“科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級市場動態(tài)平衡”等，表態(tài)積極提振市場風(fēng)險偏好。此外近期證監(jiān)會召集頭部券商開會，就活躍資本市場及提振投資者信心征求意見，后續(xù)在互聯(lián)互通機(jī)制建設(shè)、引導(dǎo)各類中長期資金入市等方面政策值得期待。

3）房地產(chǎn)政策有望加快調(diào)整。7月以來地產(chǎn)領(lǐng)域政策密集落地，本周政治局會議明確提出“適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”后，住建部明確提出要進(jìn)一步落實(shí)好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費(fèi)減免、個人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施。在中央和部委陸續(xù)發(fā)聲后，各地區(qū)在地產(chǎn)領(lǐng)域的表態(tài)也更加積極：近期北京住建委表示會同相關(guān)部門抓緊抓好貫徹落實(shí)工作，合肥專題會議指出要推進(jìn)商品房現(xiàn)房銷售、商品房銷售按套內(nèi)面積計價等，預(yù)計后續(xù)各地因城施策空間進(jìn)一步打開，核心一二線城市需求端政策或進(jìn)一步優(yōu)化。

4）股市資金面出現(xiàn)改善跡象，北向資金單周凈買入金額超340億元。當(dāng)前國內(nèi)權(quán)益類基金發(fā)行仍處于低位，基金投資者申購意愿較平淡，但本周外資大幅凈買入將有利于提振市場信心。此外，在證監(jiān)會座談會明確表態(tài)“統(tǒng)籌好一二級市場動態(tài)平衡”后，需持續(xù)跟蹤A股IPO規(guī)模及保險理財、養(yǎng)老金等中長期資金入市的節(jié)奏。

行業(yè)配置上：1）關(guān)注政策持續(xù)催化下低估值順周期的板塊布局機(jī)會（電力，銀行保險，石油開采，地產(chǎn)，公路等）；2）受益“擴(kuò)內(nèi)需”支持的消費(fèi)板塊（食飲、汽車等）。

風(fēng)險提示：地緣風(fēng)險、海外市場大幅波動、海外黑天鵝事件等。