市場回顧：本周（7.24-7.28，下同）中國權益市場全面反彈領漲全球，恒生指數(shù)、上證指數(shù)分別上漲4.41%和3.42%。市場風格方面，7月政治局會議落地后，伴隨各領域政策預期的發(fā)酵，A股大盤、價值風格走強；行業(yè)板塊中，大金融、地產鏈領漲，TMT成長板塊表現(xiàn)偏弱。資金面，兩市成交額較上周有所放量，北向資金本周大幅凈流入A股345億元，成為A股重要的邊際增量資金，主要凈買入非銀金融、食品飲料、銀行、電力設備等行業(yè)。大宗商品方面，本周國際原油續(xù)漲，銅鋁價格反彈。外匯方面，美元指數(shù)小幅上漲，離岸人民幣兌美元匯率升值。

市場展望：不追漲，暖風助推結構性行情。國內外流動性方面，7月美聯(lián)儲加息后，美聯(lián)儲對9月加息節(jié)奏尚不明確，但加息進入尾聲已是市場共識；國內股市資金面出現(xiàn)改善跡象，外資大幅凈買入有利于提振市場信心。政策層面，7月政治局會議總體基調偏積極，并且在“活躍資本市場”、“優(yōu)化房地產政策”等領域的表態(tài)引發(fā)市場對政策落地的期待。結合證監(jiān)會、住建部相繼召開座談會釋放積極信號、證監(jiān)會召集頭部券商開會、北京住建委表態(tài)和合肥專題會議等，預計8月將迎來相關領域政策的陸續(xù)落地，市場風險偏好有持續(xù)改善基礎，A股有望在政策暖風驅動下展開結構性行情。

以下幾個方面是近期市場關注的重點：

1）海外方面，美國經濟數(shù)據顯現(xiàn)韌性，日本央行調整YCC一度引發(fā)擔憂。IMF在最新《世界經濟展望》中將全球經濟增長預期從2.8%上調至3.0%，對美國的經濟增速預測較4月預測值上調0.2個百分點。美國二季度GDP增速2.4%高于預期，且美聯(lián)儲內部不再預計美國經濟會陷入衰退，印證美國經濟韌性較強。海外貨幣政策方面，美聯(lián)儲7月如期加息25個基點，9月加息節(jié)奏尚不明確；日央行議息會議調整YCC政策，允許長期利率波動幅度一定程度上超過正負0.5%。最新公布的東京7月CPI同比3.2%，顯示出日本通脹的粘性。中期來看，若后續(xù)通脹持續(xù)高企，日央行 YCC政策有進一步轉向可能，屆時需關注日元資金回流的風險。

2）7月政治局會議首提“活躍資本市場”，市場風險偏好得到提振。政治局會議首次提出“活躍資本市場，提振投資者信心”，引發(fā)市場對相關政策落地的期待。證監(jiān)會在2023年系統(tǒng)年中工作座談會中指出，要“從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策”、“科學合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級市場動態(tài)平衡”等，表態(tài)積極提振市場風險偏好。此外近期證監(jiān)會召集頭部券商開會，就活躍資本市場及提振投資者信心征求意見，后續(xù)在互聯(lián)互通機制建設、引導各類中長期資金入市等方面政策值得期待。

3）房地產政策有望加快調整。7月以來地產領域政策密集落地，本周政治局會議明確提出“適時調整優(yōu)化房地產政策”后，住建部明確提出要進一步落實好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費減免、個人住房貸款“認房不用認貸”等政策措施。在中央和部委陸續(xù)發(fā)聲后，各地區(qū)在地產領域的表態(tài)也更加積極：近期北京住建委表示會同相關部門抓緊抓好貫徹落實工作，合肥專題會議指出要推進商品房現(xiàn)房銷售、商品房銷售按套內面積計價等，預計后續(xù)各地因城施策空間進一步打開，核心一二線城市需求端政策或進一步優(yōu)化。

4）股市資金面出現(xiàn)改善跡象，北向資金單周凈買入金額超340億元。當前國內權益類基金發(fā)行仍處于低位，基金投資者申購意愿較平淡，但本周外資大幅凈買入將有利于提振市場信心。此外，在證監(jiān)會座談會明確表態(tài)“統(tǒng)籌好一二級市場動態(tài)平衡”后，需持續(xù)跟蹤A股IPO規(guī)模及保險理財、養(yǎng)老金等中長期資金入市的節(jié)奏。

行業(yè)配置上：1）關注政策持續(xù)催化下低估值順周期的板塊布局機會（電力，銀行保險，石油開采，地產，公路等）；2）受益“擴內需”支持的消費板塊（食飲、汽車等）。

風險提示：地緣風險、海外市場大幅波動、海外黑天鵝事件等。