宏觀金融衍生品：市場情緒回暖

股指期貨。周四市場沖高回落，三大指數(shù)小幅收跌，個(gè)股3700家下跌，中船系、汽車零部件、鋼鐵等板塊領(lǐng)漲。美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25bp，未來是否加息取決于數(shù)據(jù)，并未提供更多指引，對市場影響有限。近期受政治局會(huì)議積極信號(hào)驅(qū)動(dòng)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，指數(shù)有望重回震蕩上行通道。

黑色系板塊：限產(chǎn)仍在擾動(dòng)，成材強(qiáng)于原料

螺卷。住建部表示大力支持剛性和改善性住房需求，進(jìn)一步落實(shí)好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費(fèi)減免、個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施。 地產(chǎn)需求端的政策有望相繼出臺(tái)。加上鋼材供應(yīng)端近期受限產(chǎn)影響出現(xiàn)下降，預(yù)計(jì)鋼價(jià)保持震蕩偏強(qiáng)走勢，操作上建議逢回調(diào)做多。

鐵礦。鋼廠限產(chǎn)，鐵水高位回落，鐵礦需求下降，礦價(jià)也有轉(zhuǎn)弱壓力，接下來主要關(guān)注限產(chǎn)落地的情況，操作上建議鐵礦單邊觀望，9-1正套可繼續(xù)持續(xù)持有。

雙焦。煤礦安全檢查仍舊較為嚴(yán)格，焦企利潤下降開工積極性欠佳，雙焦供應(yīng)偏緊?，F(xiàn)貨市場部份煤種仍在漲價(jià)，焦企也在和鋼廠博弈三輪提漲，雙焦底部支撐較強(qiáng)。但浙江、福建多地發(fā)布臺(tái)風(fēng)預(yù)警信號(hào)，淡季鋼材需求不穩(wěn)，雙焦上有壓力，區(qū)間震蕩偏強(qiáng)為主，建議不追多逢回調(diào)輕倉做多。

玻璃純堿。政治局會(huì)議帶動(dòng)宏觀，青海發(fā)改委交流純堿價(jià)格，企業(yè)挺價(jià)，遠(yuǎn)興純堿水合裝置繼續(xù)調(diào)試，疊加七月檢修季高峰，本周純堿去庫6.47萬噸，環(huán)比下降20%，情緒繼續(xù)帶動(dòng)純堿09合約沖高后夜盤回落，下游玻璃需求點(diǎn)火帶動(dòng)純堿需求，純堿盤面走到平水，后續(xù)預(yù)計(jì)寬幅震蕩。玻璃產(chǎn)銷回落至100%以下，現(xiàn)貨偏弱，昨日住建部發(fā)布利好政策，玻璃小幅回升，后續(xù)走勢需要持續(xù)關(guān)注產(chǎn)銷，終端需求難以驗(yàn)證，深加工表現(xiàn)一般，整體從持續(xù)走高日熔量和下游深加工信息來看偏空對待，風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注保交樓利多消息。

能源化工：原油偏強(qiáng)震蕩

原油。昨日原持續(xù)震蕩收高，刷新短期高點(diǎn)，不過后半夜小幅回落。在沙特減產(chǎn)導(dǎo)致供需格局趨緊的大背景下，美聯(lián)儲(chǔ)很可能完成了短時(shí)間內(nèi)最后一次加息以及昨日公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示通脹進(jìn)一步好轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)堅(jiān)韌均對油價(jià)有所支撐。預(yù)計(jì)總體維持偏強(qiáng)走勢，中期關(guān)注沙特何時(shí)退出單邊額外減產(chǎn)以及俄羅斯海運(yùn)原油出口反彈，有消息人士稱俄羅斯9月出口裝船量將大幅反彈。

瀝青。7月第4周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率增加出貨量明顯減少，因華東持續(xù)降雨而華南即將面臨臺(tái)風(fēng)天氣，令局部需求難以釋放。廠庫社庫小幅增加，不過絕對值仍然偏低，基本面邊際轉(zhuǎn)弱。旺季到來之際，中上游庫存總體不多，瀝青盡管短期受降雨較多影響需求釋放盤面表現(xiàn)偏弱，在需求明確走弱之前或仍有一段偏強(qiáng)局面。

LPG。國際市場受采購增加而有所抬價(jià)，進(jìn)口成本持續(xù)上升增強(qiáng)貿(mào)易商挺價(jià)情緒。同時(shí)國內(nèi)近期供給端略有收縮對淡季市場形成一定支撐。后續(xù)國內(nèi)化工需求增幅較不明顯，淡季內(nèi)市場上行驅(qū)動(dòng)仍然偏弱，倉單壓制效應(yīng)下近遠(yuǎn)月分化走勢有望延續(xù)。

PTA。PTA昨日延續(xù)走強(qiáng)，現(xiàn)貨供應(yīng)充足，下游聚酯需求穩(wěn)定，基差偏弱，成本支撐強(qiáng)勢，油價(jià)拉扶下，PX價(jià)格穩(wěn)步上行，TA目前主力自資金加速移倉，新增裝置動(dòng)態(tài)：恒力石化5#生產(chǎn)線7月29日按計(jì)劃開始檢修，涉及裝置產(chǎn)能250萬噸，檢修時(shí)間2周左右。策略建議：短期或延續(xù)高位震蕩走勢，PTA短期可以輕倉試多，長期仍然可以關(guān)注多TA空EG套利和多TA空PF策略。

MEG。乙二醇港口再度周度去庫，目前華東主港庫存96.32萬噸，新增裝置停車計(jì)劃，內(nèi)蒙古通遼30萬噸裝置目前開工負(fù)荷5成附近，計(jì)劃8月15日起停車檢修15天，供應(yīng)端小幅回落。因臺(tái)風(fēng)天氣影響船只到港，預(yù)計(jì)7月平衡表轉(zhuǎn)為去庫，EG目前暫無明顯矛盾，但向上驅(qū)動(dòng)較弱，價(jià)格底部支撐，跟隨成本及宏觀走勢為主。策略建議：91反套可部分或全部止盈離場，01合約均維持看多思路。

PVC。PVC延續(xù)走強(qiáng)趨勢，近期政治局會(huì)議提出優(yōu)化房地產(chǎn)政策，預(yù)期帶動(dòng)盤面價(jià)格走強(qiáng)，此外出口支撐帶動(dòng)供需面持續(xù)好轉(zhuǎn)，社會(huì)庫存去化疊加預(yù)期雙重驅(qū)動(dòng)之下盤面價(jià)格依然會(huì)保持強(qiáng)勢震蕩為主。策略建議：短期偏強(qiáng)震蕩，91正套。

甲醇。消息面上，傳寶豐三期50萬噸/年MTO新建裝置外采單體倒開車，密切關(guān)注其投產(chǎn)進(jìn)度。甲醇供應(yīng)壓力將逐步顯現(xiàn)，一是煤頭和氣頭裝置集中回歸；二是，伊朗甲醇裝港排貨速度提升，疊加美國甲醇發(fā)往國內(nèi)套利后非伊貨源供應(yīng)依舊充足，進(jìn)口縮減量級將不及預(yù)期。下游需求已至低谷，繼續(xù)往下打壓的空間不大，但浙江興興69萬噸/年MTO裝置開車預(yù)期仍未兌現(xiàn)，對需求端提振暫時(shí)有限?！坝宥认摹逼陂g煤炭價(jià)格易漲難跌，但受多地降雨影響煤價(jià)近期有所回落，甲醇成本端支撐減弱。庫存水平不高疊加宏觀政策刺激的情況下，近期甲醇將延續(xù)高位盤整。但由于下游對高價(jià)抵觸情緒顯現(xiàn)，整數(shù)關(guān)口壓制明顯，多單可適當(dāng)止盈減磅。套利方面，PP大投產(chǎn)周期下MTO不應(yīng)維持高利潤，PP-3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復(fù)后將更有利于此頭寸。

棉花。市場此前已在盤面消化部分拋儲(chǔ)和進(jìn)口配額預(yù)期，短期不會(huì)產(chǎn)生幅度較大的利空影響，關(guān)注后續(xù)拋儲(chǔ)成交情況。市場焦點(diǎn)仍在關(guān)注高溫天氣對棉花單產(chǎn)影響，或進(jìn)一步放大供應(yīng)端矛盾，驅(qū)動(dòng)棉價(jià)重心上移，建議關(guān)注 01 做多機(jī)會(huì)。

有色金屬：美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，銅價(jià)高位震蕩

銅。美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，銅價(jià)高位震蕩。周四倫銅收跌0.62%，滬銅主力日盤跌0.26%，夜盤收跌0.39%。宏觀面，美國第二季度實(shí)際GDP年化季率2.4%，高于預(yù)期，當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)22.1萬人，低于預(yù)期，為2023年2月25日當(dāng)周以來新低，美國經(jīng)濟(jì)保持相當(dāng)韌性，致使美元走強(qiáng)。國內(nèi)政治局會(huì)議召開，地產(chǎn)相關(guān)政策指導(dǎo)出現(xiàn)部分變化，棚改或成為下半年主要增長點(diǎn)，國內(nèi)市場情緒有所改善，提振銅價(jià)?；久妫侵捭~仍在持續(xù)流入，但近期進(jìn)口窗口關(guān)閉使得流入量偏低，同時(shí)下游訂單略有好轉(zhuǎn)，國內(nèi)消費(fèi)出現(xiàn)筑底的跡象，基本面陷入僵持。

鋁/氧化鋁。云南復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，鋁價(jià)上方空間受限。周四倫鋁收漲0.05%，滬鋁主力日盤漲0.35%，夜盤收跌0.05%。基本面，云南復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，四川限電影響暫時(shí)有限，消費(fèi)整體延續(xù)淡季行情，傳統(tǒng)領(lǐng)域訂單偏弱，新能源電池板塊訂單出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但在下游份額中占比較小，消費(fèi)拉動(dòng)有限，但近期總體消費(fèi)出現(xiàn)筑底跡象。短期低庫存預(yù)計(jì)仍對鋁價(jià)保持支撐。云南復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)端的放量預(yù)計(jì)將在8月有所體現(xiàn)，限制鋁價(jià)上方空間。氧化鋁方面，目前生產(chǎn)平均成本在2820元/噸左右，隨著復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，需求增加，支撐氧化鋁價(jià)格，但起本身過剩格局不改，上方空間受限。

農(nóng)產(chǎn)品:美豆主產(chǎn)區(qū)有望迎來降雨

油脂。昨日晚間noaa公布最新旱情監(jiān)測周度報(bào)告，美豆主產(chǎn)區(qū)干旱指數(shù)與上周持平，但從細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)來看，旱情有所好轉(zhuǎn)。再加上氣象預(yù)報(bào)顯示未來一周有大范圍降雨，因此隔夜豆類油脂市場整體走弱。目前油脂市場基本面偏利多的格局暫時(shí)沒有改變，尤其8月usda供需報(bào)告的利多預(yù)期值得期待。因此，油脂仍可擇機(jī)逢低做多。

豆粕/菜粕。NOAA干旱數(shù)據(jù)連續(xù)第三周好轉(zhuǎn)，但在種植面積下降的大背景下，美豆供需偏緊，單產(chǎn)對天氣炒作的敏感度較高。近期美豆進(jìn)口成本不斷攀升，疊加巴西大豆到港延后，使得市場對后續(xù)到港大豆的數(shù)量產(chǎn)生供不應(yīng)求的預(yù)期。菜粕方面，加拿大第一主產(chǎn)州優(yōu)良率同期低位，市場擔(dān)憂存在減產(chǎn)可能，但8月加籽即將進(jìn)入收割期，天氣炒作即將結(jié)束，因此豆類近期強(qiáng)于菜系，建議逢低做多。

白糖。昨日白糖2309上漲0.67%。巴西七月上半月產(chǎn)糖量有所回升，增產(chǎn)局面不改，國內(nèi)制糖結(jié)束減產(chǎn)確定，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)低于預(yù)期，國內(nèi)存在硬缺口庫存處于歷史低位，預(yù)計(jì)八月份進(jìn)口糖量有所好轉(zhuǎn)。倉當(dāng)處于歷史高位，移倉換月壓力較大。后續(xù)關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇情況，注意進(jìn)口數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)近期維持高位震蕩。

生豬。非瘟影響持續(xù)，強(qiáng)臺(tái)風(fēng)影響生豬短期出欄計(jì)劃。目前出欄的豬大部分集中在110-120kg，大豬短缺。六月份全國能繁母豬存欄量環(huán)比增加，小豬存欄量也有輕微增幅，下半年預(yù)計(jì)出欄量會(huì)繼續(xù)增加，目前學(xué)校放假疊加需求淡季，需求方面終端市場目前并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。凍品庫存幾乎達(dá)到上限，短期很難去化。目前現(xiàn)貨市場豬肉價(jià)格持續(xù)回升，二育伺機(jī)入場，短期供需錯(cuò)配推動(dòng)盤面走強(qiáng)，預(yù)計(jì)8-9月會(huì)迎來一波生豬價(jià)格小高峰，后續(xù)供給過剩持續(xù)走弱，謹(jǐn)慎追多，或者考慮多近空遠(yuǎn)的套利策略。