油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent回調(diào)但保持強勢，臨近FOMC會議使得交易者保持謹慎，如無其他因素推動，在加息預期下存在下行風險。

行情回顧：美國CPI回落，基本面支撐原油估值回歸，在美元走弱和沙特、俄羅斯再次減產(chǎn)的基礎(chǔ)上，原油市場交易情緒樂觀。

邏輯：

1.宏觀上，美國CPI數(shù)據(jù)和非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示通脹與就業(yè)回落，市場預期7月將為美聯(lián)儲最后一次加息。宏觀情緒的好轉(zhuǎn)疊加美元走弱推動原油價格上行。中央政治局會議超預期向好，加強時長樂觀交易預期，但本周FOMC會議可能帶動美元的升值，給原油估值帶來壓力。

2.基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油去庫60萬桶，不及225萬桶的去庫預期，拖累油價。但沙特和俄羅斯的減產(chǎn)增加了市場對供應短缺的擔憂，對油價形成提振。

3.下游：歐美夏季出行旺季到來，美國EIA數(shù)據(jù)顯示汽油去庫78.6萬桶。汽柴油裂解走強，加上較低的汽柴油庫存，對原油價格形成支撐。

4.地緣政治：萊茵河水位有所提高，但下游仍需減載通行，今夏內(nèi)河運輸仍然存在風險。

風險提示：1、歐美經(jīng)濟衰退風險偏高；2、債務上限解決后的流動性危機；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：現(xiàn)貨價格反彈，華南國產(chǎn)氣成交均價在4110元/噸，環(huán)比漲110元/噸。山東醚后5170元/噸，環(huán)比漲100元/噸。

邏輯：

1、國際液化氣供應寬裕，國內(nèi)商品量50.07萬噸，環(huán)比減少4.59%。港口庫存283.83萬噸，環(huán)比減少0.24%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，烷基化開工率45.58%，環(huán)比下降1.83%，PDH開工率73.6%，MTBE開工率62.6%。

3、注冊倉單增加，華南進口氣價格上漲。

風險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤面隨油價上漲，部分煉廠復產(chǎn)，現(xiàn)貨價格挺價，下游需求陸續(xù)恢復，總庫存下降。

邏輯：

1.成本支撐強，裂解價差走弱。

2.國內(nèi)瀝青開工率39%，部分地煉復產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率提升。8月份地煉計劃排產(chǎn)216.3萬噸，環(huán)比增加42.4萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止6月底新增專項債發(fā)行規(guī)模約2.3萬億元。本周社庫共計145.2萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸。廠庫93.1萬噸，環(huán)比增加0.9萬噸。山東地煉3810元/噸，部分報價上調(diào)。廠家周度出貨量46.5萬噸，環(huán)比減少5.7萬噸。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：謹慎偏多

行情回顧：成本端，PTA加工費在193元/噸附近，PXN447美金附近，短期走弱概率不大；供應端，國內(nèi)PTA開工率在79.7%附近，西南一套100萬噸裝置投料，華東一套250萬噸裝置因故降負運行；需求端，聚酯開工率93%附近，有所下滑，主要為三房巷35萬噸瓶片裝置及安化30萬噸瓶片裝置降負，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動：1.聚酯負荷93%附近高位；2.PXN維持高位；

向下驅(qū)動：1.下游訂單回暖有限；2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放；3.基差疲軟；

變量：終端訂單需求

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：逢低做多

行情回顧：今日華東主港地區(qū)MEG港口庫存約104.9萬噸附近，環(huán)比上期減少3.8萬噸；供應端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷63.69%（-0.26%），其中煤制乙二醇開工負荷在62.76%（+1.97%），陜西一套40萬噸裝置計劃10月份前后投產(chǎn),華南一套50萬噸裝置近日重啟中，海外方面，馬油75萬噸裝置計劃8月下旬重啟；需求端，聚酯開工率93%附近，有所下滑，主要為三房巷35萬噸瓶片裝置及安化30萬噸瓶片裝置降負，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動：1.陜煤檢修；2.聚酯負荷93%附近；

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.前期檢修裝置重啟；

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：偏多。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至65%；化纖紗線價格持穩(wěn)，部分銷售好轉(zhuǎn)，庫存有所去化。滌綸短纖震蕩收高,走勢強于原料TA。

邏輯：

1.聚酯負荷維持高位，成本端存支撐；

2.短纖加工費偏低，而庫存有所累積；

3.紡紗織布繼續(xù)降負，下游成品累庫原料去庫。

變量：下游補庫力度。

風險提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：偏多。

行情回顧：ICE期棉震蕩上拉。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，低基差現(xiàn)貨成交略好轉(zhuǎn)，多數(shù)棉商現(xiàn)貨交投仍冷清；純棉紗價格持穩(wěn)，交投平淡。鄭棉繼續(xù)震蕩整理，CF9-1價差收于-170，CF1-5價差收于295。

邏輯：

1.新疆庫存下降明顯，需要儲備與進口來補充；

2.新作面積下降，天氣升水仍存，軋花廠產(chǎn)能過剩搶收預期強烈；

3.即期加工利潤虧損，紡紗織布負荷小幅下滑，成品累庫原料去庫，后點價是隱憂。

風險提示：宏觀變化；ICE期棉下挫等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：近月存回調(diào)壓力。

理由：連漲之后無新利多+供應反彈壓力。

邏輯：近日行情連漲大半月補完缺口+周內(nèi)中央政治局會議正向指引提振，但無利多接棒，近月透支高度，存回調(diào)壓力。供應端，關(guān)注7月下/8月初集中復產(chǎn)壓力，目前久泰大裝置已重啟、神華寧煤近期外銷；近期市場關(guān)注美國進口增量，但此為遠期因素，主要反映的是進口預期仍是偏多，不支持MA91正套邏輯。需求端，延長甲醇重啟而預計不再外采。盡管國內(nèi)政策指引偏暖、前期能化氛圍良好，但供應反彈壓力漸增而需求端無亮點，且臨近7月末換月，MA2309在時間和空間上均缺乏繼續(xù)拉漲的基礎(chǔ)。若近月回調(diào)到位，可考慮切換低多MA2401，保持回調(diào)看多、不追多；注意行情節(jié)奏和月末國內(nèi)外宏觀會議動態(tài)/油價波動。

風險提示：油價異動、宏觀風險、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-80（-20)，基差弱，絕對價格仍在近期高位，補庫需求偏弱。近月受美聯(lián)儲議息會議影響，波動偏大

主邏輯：

1.09合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.7月檢修裝置有回歸預期。

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況

風險提示：

1.銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2.俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-80（0），基差弱，現(xiàn)貨成交偏差；外圍企穩(wěn)反彈，CFR東北亞920（+10），CFR東南亞950（0）。

邏輯：

1.上游庫存中性；

2.外圍偏弱勢；

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小；

4.估值偏高。

變量：進口到港、社會庫存

風險提示：

1.銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2.俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：今日市場主要受中央政治局會議正向指引提振，盤面震蕩走強?？傮w7月末隨著檢修裝置陸續(xù)回歸，向上驅(qū)動有所減弱，可考慮逢高輕倉試空。近期因國外裝置臨停，中美中歐價差擴大，關(guān)注8月出口情況。關(guān)注裝置動態(tài)和宏觀走勢。截至2023年7月24日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：9萬噸，較上期增1.1萬噸，環(huán)比+13.75%。商品量庫存在6.95萬噸，較上期增0.8萬噸，環(huán)比+13.01%。

向上驅(qū)動：意外檢修增多，下游需求有韌性

向下驅(qū)動：遠期供需轉(zhuǎn)弱

策略：逢高輕倉試空

風險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：近月震蕩偏多

行情跟蹤：當前市場可流通的現(xiàn)貨送到價在2200-2300元/噸，堿廠多有封單，供貨較為緊張，在當前增量未兌現(xiàn)而檢修在推進的情況下，純堿供需仍在收緊，玻璃廠存在弱庫存的現(xiàn)象，現(xiàn)貨漲價仍有延續(xù)的可能。8月中旬后隨著遠興投產(chǎn)進度推進，純堿自身基本面的利多驅(qū)動減弱，后期需要關(guān)注遠興貨源大量流入市場致使純堿低位累庫后，現(xiàn)貨端其他堿廠是否有走弱信號。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略：近月震蕩偏多，中長期逢高空遠月合約

風險提示：遠興投產(chǎn)加速，堿廠檢修不及預期，成本塌陷

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩

行情跟蹤：現(xiàn)貨低價暫穩(wěn)在1755元/噸，當前臨近旺季前中下游仍存斷斷續(xù)續(xù)的備貨需求，廠家心態(tài)在主產(chǎn)地庫存低位的條件下，也會更多偏向于挺價，市場更偏向于震蕩市。玻璃目前處于現(xiàn)實仍強勢，但邊際走弱的階段，在8月中旬前，仍存一定旺季預期，在臨近9月，則會進入真實需求驗證階段，需密切關(guān)注旺季需求證偽指標。在當前地產(chǎn)成交以及地產(chǎn)融資都偏弱的前提下，預計下游需求不會有大幅提振，難對原片有較強的補庫驅(qū)動，現(xiàn)貨向上空間有限。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動：復產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移 。

策略：區(qū)間震蕩，9-1正套，1-5反套。

風險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

方向：暫時觀望

行情觀察：今日盤面上漲，政治局會議召開后對地產(chǎn)等有所利好，貿(mào)易商上調(diào)報價，但下游采購積極性偏低，成交偏差。出口成交有利潤，印度擔心臺塑漲價和美國裝置降負荷，購買積極性較高，但近期隨著雨季的到來，需求預計有所減弱。

向上驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預期向好、商品普漲、燒堿下跌。

向下驅(qū)動：氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應后續(xù)壓力較大。

策略：暫時觀望

風險提示：宏觀政策風險、PVC去庫不及預期。