宏觀金融衍生品：市場情緒回暖

股指期貨。周三市場縮量震蕩，三大指數(shù)小幅收跌，個股近3000家下跌，地產(chǎn)板塊繼續(xù)領(lǐng)漲。今天凌晨美聯(lián)儲如期加息25bp，鮑威爾表示未來會根據(jù)數(shù)據(jù)來決定是否加息，并未提供更多指引，因此市場反應(yīng)較小。近期受政治局會議積極信號驅(qū)動，市場風(fēng)險偏好回升，指數(shù)有望重回震蕩上行通道。

黑色系板塊：加息落地，黑色延續(xù)反彈

螺卷。山西主流焦化企業(yè)對焦炭提漲第三輪，疊加鐵礦價格表現(xiàn)強勢，成材端的支撐一直比較強。且隨著市場對需求端的預(yù)期改善，盤面利潤從上周也開始有所走擴(kuò)。找鋼和鋼谷網(wǎng)的數(shù)據(jù)，螺紋供需雙弱，小幅累庫，此輪反彈螺紋明顯弱于熱卷，卷螺差走擴(kuò)，螺紋估值依然不高，操作上建議逢低做多。

鐵礦。雖然鐵礦需求有減弱預(yù)期，但現(xiàn)實端依然偏強，疊加盤面貼水現(xiàn)貨較多和總的鋼材市場預(yù)期的改善，預(yù)計鐵礦盤面震蕩偏強走勢會繼續(xù)維持，操作上建議逢低做多。

雙焦。焦煤線上競拍情況較好，部分煤種價格繼續(xù)上漲，低硫主焦甚至突破2000元/噸；焦企利潤有所回升，但仍有不少企業(yè)處在盈虧平衡或小幅虧損中，焦企已對鋼廠提出三輪漲價?，F(xiàn)貨方面，雙焦支撐力度較可。基本面上，安全事故檢查力度仍較為嚴(yán)格，供需短期仍略微偏緊，但中期仍會回歸寬松，因此建議不追多逢反彈輕倉做多。

玻璃純堿。zzj會議帶動宏觀，昨日青海發(fā)改委交流純堿價格，企業(yè)挺價，遠(yuǎn)興純堿水合裝置繼續(xù)調(diào)試，疊加七月檢修季高峰，本周純堿去庫5.23萬噸，其中重堿占比4.59萬噸，情緒繼續(xù)帶動純堿09合約增倉上行，下游玻璃需求點火帶動純堿需求，整體純堿偏強運行，短期不易逆勢做空，待情緒企穩(wěn)后入場。玻璃產(chǎn)銷回落至100%以下，現(xiàn)貨偏弱，玻璃受到純堿共振，后續(xù)走勢需要持續(xù)關(guān)注產(chǎn)銷，終端需求難以驗證，深加工表現(xiàn)一般，整體從持續(xù)走高日熔量和下游深加工信息來看偏空對待，風(fēng)險關(guān)注保交樓利多消息。

能源化工：EIA報告不及預(yù)期

原油。EIA周度報告顯示美國原油及成品油庫存全面下降但降幅不及預(yù)期，在油價7月以來炒作供需趨緊持續(xù)上漲的背景下，美國去庫不及預(yù)期令油價回吐部分前期漲幅，不過庫欣庫存顯著下降仍能給予一定支撐。半夜美聯(lián)儲會議如期加息，保留九月進(jìn)一步加息可能性且重申年內(nèi)不會降息，市場對偏中性的發(fā)言反應(yīng)較小，關(guān)注國內(nèi)重要會議后更多細(xì)節(jié)。

瀝青。7月第4周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率增加出貨量明顯減少，因華東持續(xù)降雨而華南即將面臨臺風(fēng)天氣，令局部需求難以釋放。廠庫社庫小幅增加，不過絕對值仍然偏低，基本面邊際轉(zhuǎn)弱。旺季到來之際，中上游庫存總體不多，瀝青盡管短期受降雨較多影響需求釋放盤面表現(xiàn)偏弱，在需求明確走弱之前或仍有一段偏強局面。

LPG。國際市場采購氛圍清淡使得八月CP預(yù)期轉(zhuǎn)弱。國內(nèi)化工項目開工平穩(wěn)，進(jìn)口量高企下碼頭端壓力傳導(dǎo)致國產(chǎn)氣源，煉廠提價困難。現(xiàn)貨端維持弱平衡，原油反彈推動盤面估值有所好轉(zhuǎn)，但淡季弱勢基調(diào)難改，主力合約維持前期觀點，整數(shù)關(guān)口壓力效應(yīng)明顯。

PTA。昨日PTA日盤走強，午后開始回落，成本支撐顯著，但PTA加工費基本處于虧損邊緣，導(dǎo)致目前估值并不具備更強的吸引力，不過PX的強勢是目前PTA偏強震蕩的主要邏輯，PXN持續(xù)保持高位，PTA加工費環(huán)比修復(fù)至盈虧平衡附近。主力合約逐步轉(zhuǎn)移至01合約，目前根據(jù)平衡表推測，01合約仍然不具備空配邏輯。策略建議：PTA短期可以輕倉試多，長期仍然可以關(guān)注多TA空EG套利和多TA空PF策略。

MEG。乙二醇昨日日盤維持強勢，美國多家裝置7-8月集中檢修停車，裝置減產(chǎn)利多支撐乙二醇走強，此外成本煤價在夏季依舊維持易漲難跌的格局，目前乙二醇估值偏低，01合約持續(xù)存在逢低做多的邏輯。策略建議：91反套可部分或全部止盈離場，01合約均維持看多思路。

PVC。PVC昨日日盤強勢反彈，盤中創(chuàng)3個月內(nèi)新高，受海外宏觀情緒偏強影響。目前供需矛盾不大，去庫主要還是主要受出口支撐，目前出口尚未見到明顯回落的跡象，預(yù)計后期仍然帶動基本面對盤面價格提供強支撐。策略建議：短期偏強震蕩，關(guān)注91正套，逢高布局01合約空單。

甲醇。消息面上，久泰新材料200萬噸/年甲醇裝置已出產(chǎn)品，負(fù)荷提升中。甲醇供應(yīng)壓力將逐步顯現(xiàn)，一是煤頭和氣頭裝置集中回歸；二是，伊朗甲醇裝港排貨速度提升，疊加美國甲醇發(fā)往國內(nèi)套利后非伊貨源供應(yīng)依舊充足，進(jìn)口縮減量級將不及預(yù)期。下游需求已至低谷，繼續(xù)往下打壓的空間不大，但浙江興興69萬噸/年MTO裝置開車預(yù)期仍未兌現(xiàn)，對需求端提振暫時有限?！坝宥认摹逼陂g煤炭價格易漲難跌，但受多地降雨影響煤價近期有所回落，甲醇成本端支撐減弱。庫存水平不高疊加宏觀政策刺激的情況下，近期甲醇將延續(xù)高位盤整。但由于下游對高價抵觸情緒顯現(xiàn)，整數(shù)關(guān)口壓制明顯，多單可適當(dāng)止盈減磅。套利方面，PP大投產(chǎn)周期下MTO不應(yīng)維持高利潤，PP-3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復(fù)后將更有利于此頭寸。

棉花。市場此前已在盤面消化部分拋儲和進(jìn)口配額預(yù)期，短期不會產(chǎn)生幅度較大的利空影響，關(guān)注后續(xù)拋儲成交情況。市場焦點仍在關(guān)注高溫天氣對棉花單產(chǎn)影響，或進(jìn)一步放大供應(yīng)端矛盾，驅(qū)動棉價重心上移，建議關(guān)注 01 做多機(jī)會。

有色金屬：美聯(lián)儲7月加息落地，銅價高位震蕩

銅。美聯(lián)儲加息落地，銅價高位震蕩。周三倫銅收跌0.65%，滬銅主力日盤漲0.66%，夜盤收跌0.16%。宏觀面，美聯(lián)儲7月如期加息25bp，鮑威爾為隨后是否繼續(xù)加息留有余地，同時預(yù)期今年不降息，本次未給出更多增量信息，市場影響有限。國內(nèi)政治局會議召開，地產(chǎn)相關(guān)政策指導(dǎo)出現(xiàn)部分變化，國內(nèi)市場情緒有所改善，提振銅價?；久?，非洲銅持續(xù)流入的預(yù)期仍在，據(jù)了解已經(jīng)有非洲濕法銅流入國內(nèi)市場，但近期進(jìn)口窗口關(guān)閉使得流入量偏低，同時下游訂單略有好轉(zhuǎn)，國內(nèi)消費出現(xiàn)筑底的跡象，基本面陷入僵持。

鋁/氧化鋁。云南復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，鋁價上方空間受限。周三倫鋁收跌1.27%，滬鋁主力日盤漲0.03%，夜盤收跌0.30%?；久妫颇蠌?fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，四川限電影響暫時有限，消費整體延續(xù)淡季行情，傳統(tǒng)領(lǐng)域訂單偏弱，新能源電池板塊訂單出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但在下游份額中占比較小，消費拉動有限，但近期總體消費出現(xiàn)筑底跡象。短期低庫存預(yù)計仍對鋁價保持支撐。云南復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)端的放量預(yù)計將在8月有所體現(xiàn)，限制鋁價上方空間。氧化鋁方面，目前生產(chǎn)平均成本在2820元/噸左右，隨著復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，需求增加，短線支撐氧化鋁價格，但起本身過剩格局不改，缺乏進(jìn)一步上行突破的驅(qū)動。

農(nóng)產(chǎn)品:豆類油脂易張難跌

油脂。近幾日內(nèi)外盤油脂走勢出現(xiàn)不同步現(xiàn)象，我們認(rèn)為主要受資金面影響。此前國內(nèi)走勢偏弱主要受多頭資金獲利回吐有關(guān)。不過基本面仍然較為利多，因此昨日國內(nèi)油脂突然大幅增倉推動價格上漲，對外盤進(jìn)行補漲。雖然受資金影響短期內(nèi)外盤走勢不同步，但大方向還是會基于基本面而一致。預(yù)計近期國內(nèi)油脂有望繼續(xù)走強，多單可繼續(xù)才有。

豆粕/菜粕。NOAA干旱數(shù)據(jù)連續(xù)第三周好轉(zhuǎn)，但在種植面積下降的大背景下，美豆供需偏緊，單產(chǎn)對天氣炒作的敏感度較高。最新美豆生長優(yōu)良率為54%不及市場預(yù)期，與前一周持平，市場預(yù)期為55%，去年同期為59%。未來15天主產(chǎn)區(qū)降雨低于平均水平，粕類預(yù)計高位震蕩，建議逢低做多。

白糖。昨日白糖2309上漲0.67%。巴西七月上半月產(chǎn)糖量有所回升，增產(chǎn)局面不改，國內(nèi)制糖結(jié)束減產(chǎn)確定，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)低于預(yù)期，國內(nèi)存在硬缺口庫存處于歷史低位，預(yù)計八月份進(jìn)口糖量有所好轉(zhuǎn)。倉當(dāng)處于歷史高位，移倉換月壓力較大。后續(xù)關(guān)注消費復(fù)蘇情況，注意進(jìn)口數(shù)據(jù)，預(yù)計近期維持高位震蕩。

生豬。多地爆發(fā)非瘟，主要集中在四川、貴州、云南等地，部分豬廠出現(xiàn)小面積死豬。目前出欄的豬大部分集中在110-120kg，大豬短缺。下半年預(yù)計出欄量會繼續(xù)增加，目前學(xué)校放假疊加需求淡季，需求方面終端市場目前并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。凍品庫存幾乎達(dá)到上限，短期很難去化。目前現(xiàn)貨市場豬肉價格緩慢回升，二育伺機(jī)入場，短期供需錯配推動盤面走強，預(yù)計8-9月會迎來一波生豬價格小高峰，后續(xù)供給過剩持續(xù)走弱，謹(jǐn)慎追多，或者考慮多近空遠(yuǎn)的套利策略。