“大力發(fā)展資本市場是中央的戰(zhàn)略定位，是支持實體經(jīng)濟恢復(fù)增長非常重要的手段，也是現(xiàn)在破局的重要突破口，這次中央政治局的表述——活躍資本市場，提振投資者信心，是非常重要的表態(tài)?！?月25日，在《中國經(jīng)營報》舉辦的上市公司高質(zhì)量發(fā)展論壇的圓桌討論中，前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍如是表示。

房地產(chǎn)政策出現(xiàn)根本變化

7月24日，中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。會議涉及財政貨幣政策、房地產(chǎn)政策等多個方面，信息量巨大。7月25日，A股三大股指集體大漲，呈現(xiàn)單邊上揚走勢，上證綜指更是開盤站上3200點。截至收盤，三大股指均漲超2%。

對此，楊德龍表示，當前大盤處于“三重拐點”疊加的階段，市場的上漲是一個開始，是市場反轉(zhuǎn)行情的催化劑。

第一重拐點是經(jīng)濟增長的拐點。今年上半年，經(jīng)濟弱復(fù)蘇，在就業(yè)、房地產(chǎn)、工業(yè)生產(chǎn)以及消費等各個方面都存在著一定的問題和挑戰(zhàn)。因此，下半年應(yīng)該不斷會有政策來支持和推動經(jīng)濟復(fù)蘇，當下是全年經(jīng)濟增長的一個拐點。

第二重拐點是資本市場的拐點。今年上半年，雖然大盤指數(shù)沒有下跌，但如果剔除漲幅較大的人工智能和中字頭板塊上漲帶來的貢獻，很多股票的價格沒有上漲。所以，如果下半年預(yù)期經(jīng)濟能夠復(fù)蘇、政策力度超預(yù)期，市場下半年表現(xiàn)應(yīng)該好于上半年。

第三重拐點是市場風(fēng)格切換的拐點。今年上半年，市場風(fēng)格以炒概念為主，真正業(yè)績好的股票反而下跌。隨著半年報的披露，市場的關(guān)注點將從“炒概念”轉(zhuǎn)向“炒業(yè)績”，即下半年市場風(fēng)格會偏向于優(yōu)質(zhì)股票，這些優(yōu)質(zhì)股票可能從底部開始反彈，現(xiàn)在已經(jīng)有了風(fēng)格切換的跡象?！敖柽@一次中央政治局會議給出的重大政策利好，投資的熱點、焦點都會轉(zhuǎn)向業(yè)績好的白馬股，所以下半年市場份額是偏向于白馬股的?！睏畹慢堈f。

而在房地產(chǎn)調(diào)控方面，楊德龍指出，這次中央政治局會議提出因城施策，每個城市根據(jù)自己的情況來調(diào)整調(diào)控政策，這意味著很多限制房地產(chǎn)交易的政策會逐步退出歷史舞臺，讓房地產(chǎn)市場回歸市場化。房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)，如果房地產(chǎn)市場能夠回暖，會帶動經(jīng)濟復(fù)蘇。“在刺激消費、拉動投資，以及推動就業(yè)的同時，會議再次強調(diào)要為民營企業(yè)發(fā)展提供好的環(huán)境，支持民營企業(yè)發(fā)展壯大，這一系列表述有效地回應(yīng)了市場關(guān)切，打消了很多人心中的疑慮。”楊德龍說。

資金流入資本市場是支持實體經(jīng)濟

黨的二十大報告提出，堅持把經(jīng)濟發(fā)展的著力點放在實體經(jīng)濟上。實體經(jīng)濟的壯大可以有效推動金融業(yè)發(fā)展，為金融業(yè)搭建發(fā)展平臺。有實體經(jīng)濟作為堅實基礎(chǔ)，金融業(yè)的發(fā)展也將汲取營養(yǎng)來促進自身的發(fā)展。

在此背景下，金融機構(gòu)如何來錨定服務(wù)實體經(jīng)濟的經(jīng)濟主航道？構(gòu)建多層次的服務(wù)生態(tài)圈和助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的路徑怎么走？

對此，楊德龍指出，我國公募基金從1998年起航至今已有25年，在25年的發(fā)展過程中，公募基金已經(jīng)成為大眾理財方式，總資產(chǎn)管理規(guī)模突破27萬億元，權(quán)益類資產(chǎn)達到10萬億元左右，是A股市場最大的機構(gòu)投資者。公募基金的投資理念一直是堅持差異投資、價值投資，在投資上非常注重上市公司的質(zhì)量問題，因為上市公司質(zhì)量的提升是具有長期投資價值的基礎(chǔ)，無論是主板、創(chuàng)業(yè)板，還是科創(chuàng)板，公募基金都是從中選擇能夠代表經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向、具有長期回報利潤的好公司。

此次中央政治局會議強調(diào)，“要活躍資本市場，提振投資者信心”，這一表述極為罕見，有利于活躍資本市場。

楊德龍指出，第一，資本市場繁榮起來，可以更好地支持一些科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，為這些科技創(chuàng)新企業(yè)提供寶貴的資本。今年是科創(chuàng)板四周年，在四年中，一些“專精特新”企業(yè)登陸資本市場，要想把科創(chuàng)板打造成中國版的納斯達克，離不開公募基金在其中發(fā)揮的作用。

第二，活躍資本市場能夠提高A股市場的賺錢效應(yīng)，讓參與的投資者有回報，從而提高消費率。楊德龍指出，中國現(xiàn)在有2億股民，6億基金賬戶，股市表現(xiàn)關(guān)系到千家萬戶和億萬家庭資產(chǎn)，資本市場走強之后，有了賺錢效應(yīng)，會成為拉動消費最重要的引擎。

第三，資本市場活躍能夠提高中國經(jīng)濟在國際上的競爭力。目前，中國經(jīng)濟在全球的GDP中占比達到18%，是僅次于美國的第二大經(jīng)濟體。但是從資產(chǎn)證券化率來看，A股達到了60%左右，加上港股和中概股有80%，遠遠達不到100%這個相對合理的水平。

楊德龍指出，2015年全國兩會之后，央行原行長周小川曾提到，資金流入資本市場也是支持實體經(jīng)濟，這句話表明了監(jiān)管層對于資本市場的定位，即資金流入資本市場并不是向虛，而是向?qū)崱?/p>

民營企業(yè)是市場經(jīng)濟重要組成部分

中小企業(yè)一直是國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的生力軍，是擴大就業(yè)、改善民生、促進就業(yè)的重要力量。在中小企業(yè)中，有一部分力量叫做“專精特新”，在服務(wù)中小企業(yè)“專精特新”這一類別的服務(wù)中，有哪些難點、痛點，又該如何破解？

對此，楊德龍認為，前段時間中央出臺的《中共中央 國務(wù)院關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》（以下簡稱“《意見》”），提出“31條政策”解決了大家當前最大的擔憂。近兩年，無論是在融資還是在市場環(huán)境方面，民營經(jīng)濟遇到了比較多的困難，“31條政策”非常有針對性，提振了民營企業(yè)家的信心，這是提高當前就業(yè)率的一個重要方面。

楊德龍進一步指出，民營經(jīng)濟是市場經(jīng)濟非常重要的一部分，首先要給民營企業(yè)一個公平的市場地位。其次，在政策支持方面，要結(jié)合民營經(jīng)濟的特點給予一些政策支持。民營企業(yè)自身也要審時度勢，發(fā)揮自身核心競爭力，抓住經(jīng)濟轉(zhuǎn)型受益的方向進行轉(zhuǎn)型。

楊德龍表示，近年來，國家在六大戰(zhàn)略發(fā)展方面都有明確指示，多層次資本市場也已經(jīng)建立，從主板、創(chuàng)業(yè)板到科創(chuàng)板、北交所，資本市場的多層次建設(shè)適應(yīng)我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的特點?，F(xiàn)在從中央政治局會議，以及最近出臺的《意見》來看，下半年應(yīng)該會有一些實實在在的利好政策逐步落地，來支持民營企業(yè)渡過難關(guān)，支持很多真正有競爭力的民營企業(yè)發(fā)展壯大。

談及對未來市場的預(yù)期，楊德龍表示，第一，股市方面，一個繁榮的股市是推動經(jīng)濟復(fù)蘇最好的手段。前海開源基金戰(zhàn)略顧問王宏遠提出，“中特估”理論是中國股市長牛慢牛的基礎(chǔ)。人民幣、中國股票、中國債券整體上都是被低估的，“中特估”不只是包括中字頭國企，也包括很多民企混合所有制的股票，估值水平整體上都應(yīng)該得到提升。“所以，資本市場要出臺一系列的政策，推動資本市場走向繁榮，提振投資者的信心，提高投資者的獲得感，這是最重要的政策?！睏畹慢堈f。

第二，樓市方面。我國樓市已經(jīng)發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，從原來防止房價過快上漲、打擊炒房，到現(xiàn)在逐步轉(zhuǎn)向推動房地產(chǎn)銷售回暖，來防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險。所以，對樓市因城施策，取消限購、限貸措施，降低首付、降低按揭利率等，這些政策應(yīng)該是可以期待的。

第三，推動消費方面，一方面是加大對于家電、汽車、電子等產(chǎn)品的銷售支持政策。另一方面，也是很重要的一點是，提高居民的收入預(yù)期，提高就業(yè)率，“大家能掙到錢了，錢包鼓了，才會有消費信心，有消費能力。”楊德龍說。