■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18340元/噸，相比前值上漲20元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為2852元/噸，相比前值上漲3元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18400元/噸，相比前值上漲105元/噸；氧化鋁期貨價格為2887元/噸，相比前值上漲8元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-60元/噸，相比前值下跌85元/噸；氧化鋁基差為-35元/噸，相比前值下跌5元/噸；

4.庫存：截至7-24，電解鋁社會庫存為54.5萬噸，相比前值下跌0.9萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為13.5萬噸，南海地區(qū)為12.8萬噸，鞏義地區(qū)為8.1萬噸，天津地區(qū)為6.9萬噸，上海地區(qū)為4.2萬噸，杭州地區(qū)為6.2萬噸，臨沂地區(qū)為2.5萬噸，重慶地區(qū)為0.3萬噸；

5.利潤：截至7-19，上海有色中國電解鋁總成本為15939.57元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2330.43元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：在需求端復產(chǎn)、成本抬升預期等因素的作用下，近月供應相對過剩問題有所改善，價格受到市場情緒與基本面雙支撐。但短期內(nèi)需求的增加并不能真正意義上緩解供需錯配的局面。氧化鋁供應彈性遠遠強于電解鋁，產(chǎn)能的絕對過剩始終存在隱患，即利潤空間的打開將會受到氧化鋁供應快速增長的影響而迅速關(guān)閉，價格難以維持上漲趨勢，中長期來看逢高沽空是較為優(yōu)先的選擇，需持續(xù)關(guān)注行業(yè)政策的變化。

7.電解鋁總結(jié)：全年看空，走勢或為震蕩下行。向下最低給與17000元/噸的支撐，主因為成本支撐坍塌，預焙陽極價格下調(diào)后行業(yè)成本將接近16000元/噸，對應當前盤面利潤接近2300元/噸。在產(chǎn)業(yè)鏈上下游中并不平衡，合理利潤估值在1000元/噸。反彈最高點給與18500元/噸的估值，主因為當前滬鋁呈現(xiàn)反常back結(jié)構(gòu)，近月強于遠期，隨著月間收縮將回歸正常con結(jié)構(gòu)，且月差目前處于近三年高位，價格向上無支撐。隨著云南復產(chǎn)，18000元/噸已轉(zhuǎn)化為壓力線，去庫支撐下短期可逢低做多，長周期盤面做空。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為12900元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為12950元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為-50元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為14300元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為13555元/噸，相比前值上漲105元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-605元/噸，相比前值下跌115元/噸；

4.庫存：截至7-21，工業(yè)硅社會庫存為20.6萬噸，相比前值累庫1.2萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.9萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，昆明地區(qū)為9.4萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為3.9萬噸，相比前值累庫0.3萬噸；

5.利潤：截至6-30，上海有色全國553#平均成本為14210.73元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-521元/噸；

6.總結(jié)：當前硅廠挺價情緒高漲，受新疆大廠封盤及減產(chǎn)情緒影響，硅價上漲。供應格局維持北強南弱，短期內(nèi)市場呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢。而下游有機硅與鋁合金傳統(tǒng)需求持續(xù)低迷，目前接貨意愿不強，以剛需采購為主，庫存壓力較大，但在成本支撐下，價格呈現(xiàn)緩慢向上修復趨勢。

■滬銅：短期偏強中期區(qū)間運行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68990元/噸(+450元/噸）

2.利潤:進口利潤-441.33元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差85（-20）

4.庫存:上期所銅庫存77898噸(-4792噸)，LME銅庫存60775噸（+550噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲再次加息25基點預期有波動，美元大跌創(chuàng)新低?？傮w振幅加大，短期開啟第三波反彈，壓力位69500-71400，仍然區(qū)間操作思路。

■滬鋅:周線反彈繼續(xù)，區(qū)間收窄觀察突破方向

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為20460元/噸(+140元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-549.69元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水105，前值115

4.庫存: 上期所鋅庫存56942（+4967噸)，LME鋅庫存88625噸（-550噸）

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點預期波動，高溫天氣恐增加檢修，鍍鋅鋼材需求高位持穩(wěn)。鋅價低位橫盤反彈，期價反彈區(qū)間在19700-20500，區(qū)間操作為宜。觀察突破方向。

■焦煤、焦炭：粗鋼平控基本落地

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1875元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1820元/噸（50），日照港準一級冶金焦2080元/噸（0）；

2.基差：JM09基差266元/噸（-11.5），J09基差-209元/噸（-32）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.54%（-0.71%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.36%（-0.57%），247家鋼廠高爐開工率83.60%（-0.73%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量244.27萬噸（-0.11）；

4.供給：洗煤廠開工率73.90%（-2.57%），精煤產(chǎn)量61.945萬噸（-1.56）；

5.庫存：焦煤總庫存2053.81噸（10.34），獨立焦化廠焦煤庫存857.88噸（24.91），可用天數(shù)9.48噸（0.31），鋼廠焦化廠庫存737.35噸（11.25），可用天數(shù)12.03噸（0.26）；焦炭總庫存857.63噸（-28.02），230家獨立焦化廠焦炭庫存57.08噸（-7.16），可用天數(shù)9.74噸（0.40），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存577.92噸（-12.81），可用天數(shù)11.15噸（-0.26）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-9元/噸（14），螺紋鋼高爐利潤-172.2元/噸（-45.82），螺紋鋼電爐利潤-360.08元/噸（72.92）；

7.總結(jié)：雙焦震蕩偏強。焦煤端，山西、內(nèi)蒙煤礦自查引發(fā)的連鎖反應逐漸回調(diào)，煤礦陸續(xù)復產(chǎn)，對焦煤基本面的干擾并不明顯，據(jù)鋼聯(lián)、富寶等報道，天津、河北等地部分鋼廠接到限產(chǎn)通知，多空博弈加劇。焦炭端，第三輪提漲鋼廠仍未接受，隨著時間的推移，焦鋼博弈加劇，考慮到鐵水產(chǎn)量的下滑預期，此輪提漲落地難度增加。短期內(nèi)將已寬幅震蕩為主，中長期內(nèi)考慮到粗鋼平控和焦煤進口增量的影響，不可過分追高。

■錳硅、硅鐵：宏觀利好提振市場信心

1.現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙含稅價6430元/噸(0)，寧夏貿(mào)易價6450元/噸(0)；硅鐵72#青海市場價7000元/噸(0)，寧夏市場價7050元/噸(0)；

2.期貨：SM09合約基差136元/噸(-6)，SF09合約基差128元/噸(-44)；SM月間差92元/噸(14)，SF月間差-50元/噸(26)；

3.供給：121家獨立硅錳企業(yè)開工率60.27%(-0.58),136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開工率34.35%(-0.56)；

4.需求：錳硅日均需求19897.14元/噸(144.14)，硅鐵日均需求3360.51元/噸(22.47)；

5.庫存：錳硅63家樣本企業(yè)庫存25萬噸(-0.7)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫存7.2萬噸(-0.62)；

6.總結(jié)：宏觀利好提振黑色板塊，錳硅、硅鐵均有上行。錳硅方面，近期焦炭兩輪提漲落地，成本上移打壓生產(chǎn)積極性，需求端，鋼廠對原料保持剛需采購，市場仍以觀望為主。硅鐵方面，部分地區(qū)電價下調(diào)，蘭炭價格上漲，成本支撐仍存，內(nèi)蒙、青海等地利潤尚可，產(chǎn)量有增量預期，需求端，鋼招基本結(jié)束，價格暫穩(wěn)，而鎂出口端需求超預期?？傊?，當前雙硅走勢跟隨成材，宏觀利好政策提振黑色板塊，錳硅、硅鐵亦隨之上漲，短期內(nèi)錳硅和硅鐵將繼續(xù)跟隨成材調(diào)整，維持寬幅震蕩走勢。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3790元/噸。

基差：-66對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：247家鋼廠高爐開工率83.60%，環(huán)比下降0.73個百分點，同比增加10.44個百分點；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.16%，環(huán)比下降0.04個百分點，同比增加9.76個百分點。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。預期唐山C類鋼企有減產(chǎn)計劃,或影響鋼坯供應減量，螺紋偏強。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價872元/噸。

基差：25，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：72

庫存：據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel），截至7月20日當周，統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12540.56萬噸，環(huán)比增45.39萬噸；日均疏港量313.85萬噸，環(huán)比降1.95萬噸。

基本面：庫存下降，現(xiàn)貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復非理性貼水。唐山部分鋼廠減產(chǎn)預期或短期打壓鐵礦。

■純堿：供應穩(wěn)中有降

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2050元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2250元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2050元/噸。

2.基差：沙河-2309：30元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率85.13，氨堿開工率84.13，聯(lián)產(chǎn)開工率85.02。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存15.66萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存15.64萬噸，倉單數(shù)量0張，有效預報567張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤481.48元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤673.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤399元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤537，浮法玻璃（天然氣）利潤275元/噸。

6.總結(jié)：純堿供應穩(wěn)中有降，檢修持續(xù)中，企業(yè)庫存低。下游需求維持，原材料庫存低，月底有補庫預期。短期，純堿供需尚可，現(xiàn)貨支撐。

■玻璃：剛需備貨，產(chǎn)銷尚可

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1856.8元/噸,華北地區(qū)主流價1828元/噸。

2. 基差：沙河-2309基差：182元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量167970萬噸，產(chǎn)能利用率82%。開工率79%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存5234.5萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存264萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤399元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤537元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤275元/噸。

6.總結(jié)：目前市場仍存提前剛需備庫行為下，整體產(chǎn)銷尚可，部分企業(yè)庫存降至低位，但終端訂單及資金仍存問題，且供應存增量預期，目前場內(nèi)對后市心態(tài)不一，預計本周價格大體持穩(wěn)。

■PP：維持剛需采購

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7170元/噸（+20）。

2.基差：PP09基差-149（-65）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存60.5萬噸（-6）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，供應端計劃外檢修裝置增多且石化庫存壓力不大，前端壓力有限，但是需求端工廠訂單及利潤未有改善，隨著前期投機和補庫需求的結(jié)束，整體維持剛需采購，支撐偏弱，同時現(xiàn)貨成交持續(xù)疲軟抑制上行空間，進一步壓縮利潤。單邊估值端，從貿(mào)易商庫存進入震蕩小幅累庫階段看，進口窗口不具備持續(xù)大幅打開條件，目前盤面估值偏高，只是考慮到PP目前供需仍未明顯走弱，高估值可能不會迅速以內(nèi)盤價格大幅下跌來進行修復，短期可能進入震蕩整理期。

■塑料：國內(nèi)石化仍處裝置檢修季

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8000元/噸（-0）。

2.基差：L09基差-116（-77）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存60.5萬噸（-6）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國內(nèi)石化仍處裝置檢修季，損失量處高位水平，整體國產(chǎn)貨源供應壓力不大，下游終端需求變動有限，工廠新增訂單跟進不足，對原材料采購堅持隨用隨拿為主。近期PP價格的上漲除了成本端推動外，也有下游需求走強預期的支持，而PE價格的上漲僅有成本端支持，并無自身供需支撐。綜合來看，現(xiàn)階段PP表現(xiàn)好于PE，并且從BOPP訂單與產(chǎn)成品庫存天數(shù)差值對BOPP利潤的領(lǐng)先性看，月度尺度內(nèi)BOPP利潤仍將持續(xù)改善，預計L-PP價差短期可能進入回調(diào)整理期。

■原油：歐美汽柴油裂解價差出現(xiàn)明顯走強

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格82.46美元/桶（+2.09），俄羅斯ESPO價格73.95美元/桶（+0.83）。

2.總結(jié)：這輪油價的上漲可以認為是宏微觀共振的結(jié)果。微觀產(chǎn)業(yè)鏈，供應端除了沙特、俄羅斯減產(chǎn)的利好外，需求端目前仍處于階段性的需求恢復期，歐美汽柴油裂解價差均出現(xiàn)明顯走強。宏觀方面，隨著美國6月通脹的超預期下行降低了市場的加息預期，市場普遍認為已經(jīng)進入加息末期，原油投機性凈多頭流出問題有所緩解。

■白糖：上方壓力明顯

1.現(xiàn)貨:南寧7180（0）元/噸，昆明6955(10)元/噸，倉單成本估計7193元/噸

2.基差:南寧1月568；3月651；5月683；9月354；11月506

3.生產(chǎn):巴西6月下半產(chǎn)量就行同比大幅度增加，國際貿(mào)易流緩解，巴西產(chǎn)量正在大幅度兌現(xiàn)，不過產(chǎn)糖率環(huán)比明顯減少。

4.消費:國內(nèi)情況，需求預期持續(xù)好轉(zhuǎn)，6月國產(chǎn)糖累計銷售量同比增加87萬噸，產(chǎn)銷率同比大幅增加；國際情況，巴西等出口大國出口總量保持高位。

5.進口：6月進口4萬噸，同比減少10萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預計三季度上半段進口也非常少。預拌粉6月大量進口超20萬噸。

6.庫存：6月209萬噸，同比減少126萬噸。

7.總結(jié)：巴西進入壓榨高峰，產(chǎn)量大量兌現(xiàn)，國際貿(mào)易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢減弱。國內(nèi)6月庫存均創(chuàng)歷史低位，進口量短期無法到港，大量船期后移，國內(nèi)消費恢復，供需存轉(zhuǎn)為緊張，繼續(xù)關(guān)注巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國內(nèi)市場關(guān)注進口糖到港時間和消費旺季后期兌現(xiàn)情況。

■棉花：政策落地

1.現(xiàn)貨:新疆17940（40）；CCIndex3218B 18070（21）

2.基差:新疆1月885；3月1040，5月1165；9月1015；11月830

3.生產(chǎn):USDA7月報告環(huán)比小幅調(diào)增產(chǎn)，主要來自于巴基斯坦的產(chǎn)量預估增加。美棉播種結(jié)束，美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣有搜改善，優(yōu)良率高于去年同期。

4.消費:國際情況，USDA7月報告環(huán)比調(diào)減消費，主要是對2023/24產(chǎn)季的預期有所保留。

5.進口：2023/24產(chǎn)季全球貿(mào)易量預計復蘇明顯，但在7月平衡表中程度有所保留。

6.庫存：市場進入7月保持淡季，開機率邊際回落，原料和成品庫存有所積累。

7.總結(jié)：宏觀方面，市場預計加息階段進入尾聲但尚未結(jié)束，美聯(lián)儲表示可能進一步加息，還遠未進入降息階段，宏觀壓力仍然存在，但基本面預期始終向好。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈進入淡季，當前上游建庫和下游去庫告一段落。輪儲和進口配額量靴子落地，基本符合前期預期，關(guān)注點繼續(xù)回到新產(chǎn)季供需預期。

■棕櫚油/豆油：人民幣再度大幅走強

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7960（+180），廣州7790（+180）；山東一級豆油8380（+150）。

2.基差：09，一級豆油254（+106），棕櫚油江蘇88（+126）。

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 925美元/噸（-15），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 925美元/噸（-17.5）；10月船期美灣大豆CNF 602美元/噸（+8）；美元兌人民幣7.14（-0.05）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年7月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長2.33%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加4.22%，出油率環(huán)比下降0.36%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,056,830噸，較上月同期的897,180噸增加17.8%。。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第28周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為55.1萬噸，較上周的47.1萬噸增加8.0萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為113.2萬噸，較上周的111.5萬噸增加1.7萬噸。

7.總結(jié)：隔夜離岸人民幣大幅走強對國內(nèi)商品價格有所壓制。GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼5月棕櫚油出口略有回暖，但產(chǎn)量攀升極快，帶來較大累庫壓力，其棕櫚油庫消比持續(xù)回升，或施壓近端價格。近期棕櫚油進口利潤基本未修復，進口豆榨利有所改善。經(jīng)紀商和船運調(diào)查機構(gòu)表示，印度7月食用油進口量預計將跳增至創(chuàng)紀錄的186萬噸，較常值高出近60%，由于對黑海供應的不確定性，精煉商增加采購以為節(jié)日補庫。漲價過程中國內(nèi)現(xiàn)貨出貨存在一定困難，但未來旺季需求改善預期仍在。建議單邊等待回調(diào)買入機會，國內(nèi)棕櫚油提貨較差，連續(xù)三周累庫，疊加產(chǎn)地報價期限結(jié)構(gòu)影響，棕櫚油正套或需減倉。

豆粕：美豆優(yōu)良率基本持平

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4260（+10）

2.基差：09張家港基差16（-22）

3.成本：10月美灣大豆CNF 602美元/噸（+8）；美元兌人民幣7.14（-0.05）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第29周全國油廠大豆壓榨總量為224.1萬噸，較上周增加9.7萬噸。

5.需求：7月25日豆粕成交總量39.56萬噸，較上一交易日增加11.76萬噸；其中現(xiàn)貨成交15.66萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第28周末，國內(nèi)豆粕庫存量為53.8萬噸，較上周的54.1萬噸減少0.3萬噸。

7.總結(jié)：關(guān)注美豆在1480美分壓力位置表現(xiàn)。國內(nèi)油廠三季度買船偏慢，疊加壓榨節(jié)奏放慢，或平抑近端大豆到港壓力，提振遠月榨利修復。警惕夏季地區(qū)性限電。USDA生長報告顯示，美國大豆開花率為70%， 此前一周為56%，五年均值為66%；優(yōu)良率為54%，市場預期為55%,此前一周為55%，去年同期為59%；結(jié)莢率為35% ，此前一周為20%，五年均值為31%。USDA最新干旱報告顯示， 約50％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為57%，去年同期為26%。若無優(yōu)良率進一步走低指引，關(guān)注豆粕在4220壓力位置表現(xiàn)。