油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent回調(diào)但保持強(qiáng)勢，臨近FOMC會議使得交易者保持謹(jǐn)慎，如無其他因素推動，在加息預(yù)期下存在下行風(fēng)險。

行情回顧：美國CPI回落，基本面支撐原油估值回歸，在美元走弱和沙特、俄羅斯再次減產(chǎn)的基礎(chǔ)上，原油市場交易情緒樂觀。

邏輯：

1.宏觀上，美國CPI數(shù)據(jù)和非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示通脹與就業(yè)回落，市場預(yù)期7月將為美聯(lián)儲最后一次加息。宏觀情緒的好轉(zhuǎn)疊加美元走弱推動原油價格上行。中央政治局會議超預(yù)期向好，加強(qiáng)時長樂觀交易預(yù)期，但本周FOMC會議可能帶動美元的升值，給原油估值帶來壓力。

2.基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油去庫70.8萬桶，不及250萬桶的去庫預(yù)期，拖累油價。但沙特和俄羅斯的減產(chǎn)增加了市場對供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，對油價形成提振。

3.下游：歐美夏季出行旺季到來，汽柴油裂解走強(qiáng)，加上較低的汽柴油庫存，對原油價格形成支撐。

4.地緣政治：萊茵河水位有所提高，但下游仍需減載通行，今夏內(nèi)河運(yùn)輸仍然存在風(fēng)險。

風(fēng)險提示：

1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險偏高；

2、債務(wù)上限解決后的流動性危機(jī)；

3、加息壓力提升。

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：現(xiàn)貨價格反彈，華南國產(chǎn)氣成交均價在4000元/噸，環(huán)比漲100元/噸。山東醚后5070元/噸，環(huán)比漲90元/噸。

邏輯：

1、國際液化氣供應(yīng)寬裕，國內(nèi)商品量50.07萬噸，環(huán)比減少4.59%。港口庫存283.83萬噸，環(huán)比減少0.24%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，烷基化開工率45.58%，環(huán)比下降1.83%，PDH開工率73.6%，MTBE開工率62.6%。

3、注冊倉單增加，華南進(jìn)口氣價格上漲。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤面隨油價上漲，部分煉廠復(fù)產(chǎn)，現(xiàn)貨價格挺價，下游需求陸續(xù)恢復(fù)，總庫存下降。

邏輯：

1.成本支撐強(qiáng)，裂解價差走弱。

2.國內(nèi)瀝青開工率39%，部分地?zé)拸?fù)產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率提升。8月份地?zé)捰媱澟女a(chǎn)216.3萬噸，環(huán)比增加42.4萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止6月底新增專項債發(fā)行規(guī)模約2.3萬億元。本周社庫共計145.2萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸。廠庫93.1萬噸，環(huán)比增加0.9萬噸。山東地?zé)?810元/噸，部分報價上調(diào)。

變量：庫存

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：謹(jǐn)慎偏多

行情回顧：成本端，PTA加工費(fèi)在170元/噸附近，PXN455美金附近，短期走弱概率不大；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率在79.7%附近，西南一套100萬噸裝置投料，華東一套250萬噸裝置因故降負(fù)運(yùn)行；需求端，聚酯開工率93%附近，有所下滑，主要為三房巷35萬噸瓶片裝置及安化30萬噸瓶片裝置降負(fù)，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動：1.聚酯負(fù)荷93%附近高位；2.PXN維持高位；

向下驅(qū)動：1.下游訂單回暖有限；2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放；3.基差疲軟；

變量：終端訂單需求

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險

【乙二醇】

方向：謹(jǐn)慎偏多

行情回顧：成本端，PTA加工費(fèi)在170元/噸附近，PXN455美金附近，短期走弱概率不大；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率在79.7%附近，西南一套100萬噸裝置投料，華東一套250萬噸裝置因故降負(fù)運(yùn)行；需求端，聚酯開工率93%附近，有所下滑，主要為三房巷35萬噸瓶片裝置及安化30萬噸瓶片裝置降負(fù)，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動：1.聚酯負(fù)荷93%附近高位；2.PXN維持高位；

向下驅(qū)動：1.下游訂單回暖有限；2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放；3.基差疲軟；

變量：終端訂單需求

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至90%；化纖紗線價格穩(wěn)中上調(diào)，庫存難去化。滌綸短纖震蕩收高,走勢強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.聚酯負(fù)荷維持高位，但TA負(fù)荷提升；

2.短纖加工費(fèi)偏低，而庫存有所累積；

3.紡紗織布繼續(xù)降負(fù)，下游成品累庫原料去庫。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：偏多。

行情回顧：ICE期棉震蕩整理。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，交投不佳；純棉紗價格持穩(wěn)，交投平淡。鄭棉橫盤震蕩，CF9-1價差收于-155，CF1-5價差收于290。

邏輯：

1.新疆庫存下降明顯，需要儲備與進(jìn)口來補(bǔ)充；

2.新作面積下降，天氣升水仍存，軋花廠產(chǎn)能過剩搶收預(yù)期強(qiáng)烈；

3.即期加工利潤虧損，紡紗織布負(fù)荷小幅下滑，成品累庫原料去庫，后點(diǎn)價是隱憂。

風(fēng)險提示：宏觀變化；ICE期棉下挫等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：近月存回調(diào)壓力。

理由：連漲之后無新利多+供應(yīng)反彈壓力。

邏輯：近日行情連漲大半月補(bǔ)完缺口+周內(nèi)中央政治局會議正向指引提振，但無利多接棒，近月透支高度，存回調(diào)壓力。供應(yīng)端，前期西北裝置檢修回歸不及預(yù)期放到此時則變?yōu)?月下/8月初存集中復(fù)產(chǎn)壓力；近期市場關(guān)注美國進(jìn)口增量，但此為遠(yuǎn)期因素，主要反應(yīng)的是進(jìn)口預(yù)期仍是偏多，不支持MA91正套邏輯。需求端，延長甲醇重啟而預(yù)計不再外采。盡管國內(nèi)政策指引偏暖、前期能化氛圍良好，但供應(yīng)反彈壓力漸增而需求端無亮點(diǎn)，且臨近7月末換月，MA2309在時間和空間上均缺乏繼續(xù)拉漲的基礎(chǔ)。若近月回調(diào)到位，可考慮切換低多MA2401，保持回調(diào)看多、不追多；注意行情節(jié)奏和月末國內(nèi)外宏觀會議動態(tài)/油價波動。

風(fēng)險提示：油價異動、宏觀風(fēng)險、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-50（0)，基差弱，絕對價格仍在近期高位，補(bǔ)庫需求偏弱。近期受成本端擾動會偏大。

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期。

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況

風(fēng)險提示：

1.銀行風(fēng)險加劇，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）；

2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-80（0），基差弱，現(xiàn)貨成交偏差；外圍企穩(wěn)反彈，CFR東北亞920（+10），CFR東南亞950（0）

邏輯：

1.上游庫存中性；

2.外圍偏弱勢；

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.估值偏高。

變量：進(jìn)口到港、社會庫存

風(fēng)險提示：

1.銀行風(fēng)險加劇，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）；

2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：今日市場主要受中央政治局會議正向指引提振，盤面震蕩走強(qiáng)?？傮w7月末隨著檢修裝置陸續(xù)回歸，向上驅(qū)動有所減弱，可考慮逢高輕倉試空。關(guān)注裝置動態(tài)和宏觀走勢。截至2023年7月24日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：9萬噸，較上期增1.1萬噸，環(huán)比+13.75%。商品量庫存在6.95萬噸，較上期增0.8萬噸，環(huán)比+13.01%。

向上驅(qū)動：意外檢修增多，下游需求有韌性。

向下驅(qū)動：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱

策略：逢高輕倉試空

風(fēng)險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：近月震蕩偏多

行情跟蹤：當(dāng)前市場可流通的現(xiàn)貨送到價在2200元/噸，堿廠多有封單，供貨較為緊張，在當(dāng)前增量未兌現(xiàn)而檢修在推進(jìn)的情況下，純堿供需仍在收緊，玻璃廠存在弱庫存的現(xiàn)象，現(xiàn)貨漲價仍有延續(xù)的可能。8月中旬后隨著遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度推進(jìn)，純堿自身基本面的利多驅(qū)動減弱，后期需要關(guān)注遠(yuǎn)興貨源大量流入市場致使純堿低位累庫后，現(xiàn)貨端其他堿廠是否有走弱信號。

向上驅(qū)動：下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略：近月震蕩偏多，中長期逢高空遠(yuǎn)月合約。

風(fēng)險提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)加速，堿廠檢修不及預(yù)期，成本塌陷。

【玻璃FG】

方向：近月震蕩偏多

行情跟蹤：當(dāng)前市場可流通的現(xiàn)貨送到價在2200元/噸，堿廠多有封單，供貨較為緊張，在當(dāng)前增量未兌現(xiàn)而檢修在推進(jìn)的情況下，純堿供需仍在收緊，玻璃廠存在弱庫存的現(xiàn)象，現(xiàn)貨漲價仍有延續(xù)的可能。8月中旬后隨著遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度推進(jìn)，純堿自身基本面的利多驅(qū)動減弱，后期需要關(guān)注遠(yuǎn)興貨源大量流入市場致使純堿低位累庫后，現(xiàn)貨端其他堿廠是否有走弱信號。

向上驅(qū)動：下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略：近月震蕩偏多，中長期逢高空遠(yuǎn)月合約。

風(fēng)險提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)加速，堿廠檢修不及預(yù)期，成本塌陷。

【聚氯乙烯PVC】

方向：暫時觀望

行情觀察：今日盤面上漲，政治局會議召開后對地產(chǎn)等有所利好，貿(mào)易商上調(diào)報價，但下游采購積極性偏低，成交偏差。出口成交有利潤，印度擔(dān)心臺塑漲價和美國裝置降負(fù)荷，購買積極性較高，但近期隨著雨季的到來，需求預(yù)計有所減弱。

向上驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲、燒堿下跌。

向下驅(qū)動：氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應(yīng)后續(xù)壓力較大。

策略：暫時觀望

風(fēng)險提示：宏觀政策風(fēng)險、PVC去庫不及預(yù)期。