7月24日，中央政治局會(huì)議召開，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。

從政治局會(huì)議來看，有幾大亮點(diǎn)：

1）政策力度可能加大：相較于4月政治局會(huì)議，本次政治局會(huì)議提到了“加大宏觀政策調(diào)控力度”，后續(xù)政策的力度可能較前幾個(gè)月有所提升。

2）擴(kuò)大消費(fèi)擺到了更加突出的位置：相較于4月政治局會(huì)議，在行文結(jié)構(gòu)上將產(chǎn)業(yè)政策置于總量政策之前，本次政治局會(huì)議將“擴(kuò)大國內(nèi)需求”擺在了更為突出的位置。參考此前我們的一系列報(bào)告中對(duì)于不同類型政策數(shù)量的追蹤可以發(fā)現(xiàn)，4月政治局會(huì)議后，產(chǎn)業(yè)政策的出臺(tái)數(shù)量明顯高于其他類型政策。參考本次政治局會(huì)議的行文結(jié)構(gòu)，未來一段時(shí)間，擴(kuò)大消費(fèi)、積極有力的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策有望密集出臺(tái)。

3）產(chǎn)業(yè)政策再提數(shù)字經(jīng)濟(jì)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)利好政策出臺(tái)節(jié)奏有望得到提升：相較于4月政治局會(huì)議提到的新能源汽車及人工智能，本次政治局會(huì)議明確提到數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能以及平臺(tái)經(jīng)濟(jì)。根據(jù)我們追蹤發(fā)現(xiàn)，4月政治局會(huì)議之后，共有4部委表態(tài)支持人工智能發(fā)展，共有北京、上海、廣東、蘇州、杭州、成都、深圳等7個(gè)城市發(fā)布促進(jìn)人工智能發(fā)展政策。根據(jù)本次政治局會(huì)議的部署，未來一段時(shí)間，各地及部位級(jí)支撐數(shù)字經(jīng)濟(jì)的政策將出臺(tái)的更加密集，人工智能及平臺(tái)經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策的出臺(tái)節(jié)奏也有望保持較高的頻率。

4）房地產(chǎn)政策篇幅更大，政策端持續(xù)邊際改善的可能性加大：相較于4月政治局會(huì)議，本次政治局會(huì)議應(yīng)用了“適應(yīng)我國房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”的提法，并未提到“房住不炒”，或意味著對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控力度將繼續(xù)邊際改善。

5）針對(duì)資本市場(chǎng)表述尤為積極：本次政治局會(huì)議提到了“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，上一次政治局會(huì)議提到資本市場(chǎng)還是在2022年4月的“保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行”。本次“活躍資本市場(chǎng)”的表述是2013年以來的政治局會(huì)議上的首次出現(xiàn)。

我們認(rèn)為7月政治局會(huì)議后，提振政策有望密集出臺(tái)，有利于緩解悲觀情緒，市場(chǎng)重回上行周期的可能性較大。從7月政治局會(huì)議的表述來看，建議關(guān)注1）數(shù)字經(jīng)濟(jì)（數(shù)據(jù)要素、信創(chuàng)）的進(jìn)展；2）促消費(fèi)政策對(duì)汽車、消費(fèi)電子、家電等大宗消費(fèi)的拉動(dòng)作用；3）房地產(chǎn)政策邊際改善后，帶來的房地產(chǎn)和地產(chǎn)鏈的投資機(jī)會(huì)。

參考4月政治局會(huì)議出臺(tái)后的情況，7月政治局會(huì)議將成為接下來一段時(shí)間的施政的重要指引。進(jìn)入7月以來，利好政策頻出，近兩周第二次深改委、財(cái)經(jīng)委會(huì)議接連召開，改善營商環(huán)境、呵護(hù)民營企業(yè)的頂層設(shè)計(jì)文件也于19日推出，促消費(fèi)政策集中發(fā)布，房地產(chǎn)政策邊際改善，本周五國常會(huì)審議通過了《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》。整體來看，近幾個(gè)月政策的出臺(tái)，雖看似多方面部署、主題較多，但其實(shí)都緊緊圍繞著4月政治局會(huì)議的部署。因此，我們認(rèn)為，下一次政治局會(huì)議召開前，政策端的主要發(fā)力點(diǎn)，將緊緊圍繞七月政治局會(huì)議的部署方向，值得重點(diǎn)關(guān)注。