油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：暫無宏觀利空事件，Brent短期維持強(qiáng)勢(shì)，但對(duì)中美需求的擔(dān)憂限制了漲幅

行情回顧：美國CPI回落，基本面支撐原油估值回歸，在美元走弱和沙特、俄羅斯再次減產(chǎn)的基礎(chǔ)上，原油市場(chǎng)交易情緒樂觀。

邏輯：

1.宏觀上，美國CPI數(shù)據(jù)和非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示通脹與就業(yè)回落，市場(chǎng)預(yù)期7月將為美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息。宏觀情緒的好轉(zhuǎn)疊加美元走弱推動(dòng)原油價(jià)格上行。

2.基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油去庫70.8萬桶，不及250萬桶的去庫預(yù)期，拖累油價(jià)。但沙特和俄羅斯的減產(chǎn)增加了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，對(duì)油價(jià)形成提振。

3.下游：歐美夏季出行旺季到來，汽柴油裂解走強(qiáng)，加上較低的汽柴油庫存，對(duì)原油價(jià)格形成支撐。

4.地緣政治：萊茵河水位有所提高，但下游仍需減載通行，今夏內(nèi)河運(yùn)輸仍然存在風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動(dòng)性危機(jī)；3、加息壓力提升。

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：現(xiàn)貨價(jià)格反彈，華南國產(chǎn)氣成交均價(jià)在3835元/噸。山東醚后4870元/噸，環(huán)比漲30元/噸。

邏輯：

1、國際液化氣供應(yīng)寬裕，國內(nèi)商品量50.07萬噸，環(huán)比減少4.59%。港口庫存283.83萬噸，環(huán)比減少0.24%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，烷基化開工率45.58%，環(huán)比下降1.83%，PDH開工率73.6%，MTBE開工率62.6%。

3、倉單增加，山東醚后低位出貨有好轉(zhuǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：部分煉廠復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)回升，部分地?zé)拡?bào)價(jià)下調(diào)，下游需求陸續(xù)恢復(fù)，總庫存下降。

邏輯：

1.成本支撐強(qiáng)，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率39%，部分地?zé)拸?fù)產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率提升。8月份地?zé)捰?jì)劃排產(chǎn)216.3萬噸，環(huán)比增加42.4萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止6月底新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約2.3萬億元。本周社庫共計(jì)146.1萬噸，環(huán)比減少3萬噸。廠庫92.2萬噸，環(huán)比減少6.7萬噸，總庫存下降。山東地?zé)?810元/噸，本周廠家出貨量共49.2萬噸，多數(shù)地區(qū)出貨量增加，環(huán)比增加4.9萬噸。

變量：庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：謹(jǐn)慎偏多

行情回顧：成本端，PTA加工費(fèi)在255元/噸附近，PXN447美金附近，短期走弱概率不大；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率在79.7%附近，福海創(chuàng)450萬噸重啟，逸盛海南200萬噸，新材料360萬噸提負(fù)，能投100萬噸裝置計(jì)劃外停車，嘉興石化150萬噸裝置重啟，恒力惠州二期250萬噸裝置已投料成功；需求端，聚酯開工率93%附近，有所下滑，主要為三房巷35萬噸瓶片裝置及安化30萬噸瓶片裝置降負(fù)，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.聚酯負(fù)荷93%附近高位；2.PXN維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.下游訂單回暖有限；2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放；3.基差疲軟。

變量：終端訂單需求

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：逢低做多

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約108.7萬噸附近，環(huán)比上期增加3.8萬噸；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷63.69%（-0.26%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在62.76%（+1.97%），陜煤60萬噸單線進(jìn)行為期10-15天的檢修，殼牌40萬噸裝置意外停車檢修，三江15萬噸裝置臨時(shí)停車，海外方面，美國樂天一套70萬噸裝置近期正常運(yùn)行中；需求端，聚酯開工率93%附近，有所下滑，主要為三房巷35萬噸瓶片裝置及安化30萬噸瓶片裝置降負(fù)，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.陜煤檢修；2.聚酯負(fù)荷93%附近。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.前期檢修裝置重啟；3.庫存去化不暢。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至140%；化纖紗線價(jià)格穩(wěn)中上調(diào)，銷售疲軟，庫存增加。滌綸短纖震蕩收跌,走勢(shì)弱于原料TA。

邏輯：

1.聚酯負(fù)荷維持高位，但TA負(fù)荷將提升；

2.短纖加工費(fèi)偏低，且?guī)齑鎵毫Σ淮螅?/p>

3.終端需求疲軟，紡紗織布降負(fù)預(yù)期。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀氛圍；油價(jià)波動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：偏多。

行情回顧：ICE期棉震蕩收高。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，成交偏淡；純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，成交清淡。周五夜盤發(fā)改委公告75萬噸進(jìn)口配額，鄭棉止跌企穩(wěn)。

邏輯：

1.新疆庫存下降明顯，需要儲(chǔ)備與進(jìn)口來補(bǔ)充；

2.新作面積下降，天氣升水仍存，軋花廠產(chǎn)能過剩搶收預(yù)期強(qiáng)烈；

3.即期加工利潤虧損，紡紗織布負(fù)荷小幅下滑，成品累庫原料去庫，后點(diǎn)價(jià)是隱憂。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀變化；ICE期棉下挫等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：近月觀望。

理由：暫無新驅(qū)動(dòng)；等待政策結(jié)果。

邏輯：雙焦上行烘托，甲醇跟漲積極，盤面氛圍良好。但維持觀點(diǎn)，MA2309補(bǔ)全5月中旬缺口，后續(xù)為魚尾行情，短多宜早止盈并離場(chǎng)觀望。而7月下半月能化市場(chǎng)主邏輯錨定在政策提振效果上。考慮到時(shí)間問題，甲醇下半年走勢(shì)最終得看MA2401的高度?；久嫔先睂?shí)質(zhì)性利多接棒落，等待下旬政策指引。若接近7月末換月啟動(dòng)，可考慮切換MA01，保持回調(diào)看多、不追多；注意節(jié)奏和油價(jià)波動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-50（0)，基差弱，絕對(duì)價(jià)格仍在近期高位，補(bǔ)庫需求偏弱。近期受成本端擾動(dòng)會(huì)偏大。

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期。

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-80（0），基差弱，現(xiàn)貨成交偏差；外圍企穩(wěn)反彈，CFR東北亞920（+10），CFR東南亞950（0）。

邏輯：

1.上游庫存中性 ；

2.外圍偏弱勢(shì)；

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.估值偏高。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：近期海外裝置臨停+推遲重啟，抵消國內(nèi)部分供應(yīng)回升的擔(dān)憂。上游支撐較強(qiáng)，短期內(nèi)支撐苯乙烯維持高位震蕩格局。關(guān)注裝置動(dòng)態(tài)和宏觀走勢(shì)。

向上驅(qū)動(dòng)：意外檢修增多，下游需求有韌性。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱

策略：短期擇機(jī)正套，單邊長(zhǎng)期考慮逢高空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：震蕩偏多

行情跟蹤：當(dāng)前堿廠庫存去至低位，現(xiàn)貨送到價(jià)在2100元/噸，主產(chǎn)地廠家多有封單，在當(dāng)前增量未兌現(xiàn)而檢修在推進(jìn)的情況下，純堿供需仍在收緊，玻璃廠存在弱庫存的現(xiàn)象，現(xiàn)貨漲價(jià)仍有延續(xù)的可能。隨著8月中上旬新增投產(chǎn)的產(chǎn)量將開始對(duì)沖夏季檢修的余量，純堿在檢修季的利多驅(qū)動(dòng)會(huì)隨著8月后大投產(chǎn)的加速而逐步減弱，后期需要關(guān)注遠(yuǎn)興貨源大量流入市場(chǎng)后致使純堿低位累庫，現(xiàn)貨端其他堿廠是否有走弱信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動(dòng)：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略：震蕩偏多，9-1正套

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)加速，堿廠檢修不及預(yù)期，成本塌陷。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩

行情跟蹤：經(jīng)歷了兩周的旺季備貨后，本輪補(bǔ)庫預(yù)計(jì)接近尾聲，周末現(xiàn)貨低價(jià)小幅下滑至1755元/噸，但當(dāng)前臨近旺季前中下游仍存斷斷續(xù)續(xù)的備貨需求，廠家心態(tài)在主產(chǎn)地庫存低位的條件下，也會(huì)更多偏向于挺價(jià)，市場(chǎng)更偏向于震蕩市。在8月中旬前，仍存一定旺季預(yù)期，在臨近9月，則會(huì)進(jìn)入真實(shí)需求驗(yàn)證階段，需密切關(guān)注旺季需求證偽指標(biāo)。在當(dāng)前地產(chǎn)成交以及地產(chǎn)融資都偏弱的前提下，預(yù)計(jì)下游需求不會(huì)有大幅提振，難對(duì)原片有較強(qiáng)的補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)，現(xiàn)貨向上空間有限。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移 。

策略：區(qū)間震蕩，9-1正套，1-5反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

方向：觀望；6100 V01偏空

行情觀察：今日盤面震蕩，基差繼續(xù)走弱至09-170。宏觀氛圍較好下，暫時(shí)謹(jǐn)慎觀望,激進(jìn)者可以V01 6100輕倉試空。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿綜合利潤虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲、燒堿下跌

向下驅(qū)動(dòng)：氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應(yīng)后續(xù)壓力較大。

策略：6100 V01偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫不及預(yù)期。