宏觀金融衍生品：等待指數(shù)企穩(wěn)

股指期貨。周四市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，滬指跌近1%，個(gè)股超4000家下跌，市場(chǎng)情緒悲觀。AI板塊大幅下挫，電商、零售等消費(fèi)板塊領(lǐng)漲。央行上調(diào)宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)，有助于穩(wěn)定人民幣匯率。未來(lái)隨著更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，指數(shù)有望企穩(wěn)。

黑色系板塊：情緒帶動(dòng)盤面繼續(xù)反彈

螺卷。鐵水產(chǎn)量保持高位加上焦煤近期供應(yīng)下降，帶來(lái)階段性供需錯(cuò)配，原料帶動(dòng)成材上漲。螺紋自身需求還是不佳，延續(xù)累庫(kù)，但總庫(kù)存壓力不大，并且也符合淡季特征。在基本面矛盾不突出的情況下，原料價(jià)格的上漲以及對(duì)政策的預(yù)期刺激盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期還會(huì)維持，操作上單邊追多風(fēng)險(xiǎn)加大，建議10-1正套，同時(shí)繼續(xù)推薦空鋼廠利潤(rùn)。

鐵礦。鐵礦盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，鐵水近期下行的空間并不大，加上成材矛盾不突出，給了礦價(jià)上漲修復(fù)基差的驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，但進(jìn)一步打開上漲空間，如到年內(nèi)新高還比較難，操作上建議單邊謹(jǐn)慎，可以繼續(xù)做正套。

雙焦。山西停減產(chǎn)煤礦達(dá)37座，陜西、內(nèi)蒙等地停產(chǎn)煤礦也有所增加，供應(yīng)端收縮力度大，供需短期邊際好轉(zhuǎn)，焦煤價(jià)格快速上漲。這也使得焦企生產(chǎn)利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，成本支撐下，焦炭?jī)r(jià)格跟漲，短期雙焦在供應(yīng)偏緊的格局下將繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

能源化工：油價(jià)上行暫缺持續(xù)動(dòng)能

原油。近期油價(jià)再度陷入震蕩，重心較前期有所抬高是由于沙特減產(chǎn)和俄羅斯減出口令市場(chǎng)階段性趨緊。但這種漲勢(shì)是較為脆弱的，尤其考慮到沙特不可能長(zhǎng)期單邊額外減產(chǎn)以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能在新一輪加息后不再堅(jiān)韌，關(guān)注下周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以及八月初OPEC+會(huì)議。

瀝青。7月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率變化不大出貨量持續(xù)增加，廠庫(kù)社庫(kù)紛紛下降，基本面邊際持續(xù)上行。旺季到來(lái)之際，中上游庫(kù)存總體不多，在需求明確走弱之前或仍有一段偏強(qiáng)局面。

LPG。近期裂解替代成本優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大使得需求端預(yù)期改善，刺激了國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格重心回升。由于國(guó)內(nèi)化工路線對(duì)處于高位的進(jìn)口貨源消化能力偏弱，碼頭壓力持續(xù)增加。當(dāng)前現(xiàn)貨端國(guó)內(nèi)外強(qiáng)弱有所分化，國(guó)內(nèi)淡季格局下改善空間有限，維持謹(jǐn)慎偏空思路對(duì)待。

甲醇。后期甲醇供應(yīng)端的壓力將逐步顯現(xiàn)，一是7月中下旬將有煤頭和氣頭裝置集中回歸；二是，伊朗甲醇裝港排貨速度顯著提升，非伊貨源充足的情況下，進(jìn)口縮減量級(jí)或?qū)⒉患邦A(yù)期。下游需求已至低谷，繼續(xù)往下打壓的空間不大，但浙江興興69萬(wàn)噸/年MTO裝置開車預(yù)期仍未兌現(xiàn)，對(duì)需求端提振暫時(shí)有限?！坝宥认摹逼陂g煤炭?jī)r(jià)格易漲難跌，煤價(jià)連續(xù)探漲后甲醇成本端支撐明顯。庫(kù)存水平不高的情況下，近期甲醇將延續(xù)高位盤整，但由于下游對(duì)高價(jià)抵觸情緒顯現(xiàn)，尚無(wú)更多利多刺激的情況下多單可適當(dāng)止盈減磅。套利方面，PP大投產(chǎn)周期下MTO不應(yīng)維持高利潤(rùn)，PP-3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復(fù)后將更有利于此頭寸。

棉花。市場(chǎng)此前已在盤面消化部分拋儲(chǔ)預(yù)期，短期不會(huì)產(chǎn)生幅度較大的利空影響，關(guān)注后續(xù)拋儲(chǔ)成交情況。市場(chǎng)焦點(diǎn)仍在關(guān)注高溫天氣對(duì)棉花單產(chǎn)影響，或進(jìn)一步放大供應(yīng)端矛盾，驅(qū)動(dòng)棉價(jià)重心上移，建議關(guān)注01做多機(jī)會(huì)。

有色金屬：低庫(kù)存仍有支撐，鋁價(jià)震蕩運(yùn)行

銅。銅價(jià)高位震蕩，關(guān)注進(jìn)口流入節(jié)奏。周四倫銅收漲0.30%，滬銅主力日盤漲0.04%，夜盤收跌0.09%。宏觀面，美國(guó)至7月15日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)報(bào)22.8萬(wàn)人，再度低于市場(chǎng)預(yù)期，勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，互換市場(chǎng)對(duì)7月后美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的預(yù)期升溫，美元持續(xù)走強(qiáng)?；久?，非洲銅持續(xù)流入的預(yù)期仍在，據(jù)了解已經(jīng)有非洲濕法銅流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨的緊張將逐步緩解，短期現(xiàn)貨升水以高開低走為主，同時(shí)初端開工持續(xù)下滑，浙江部分加工企業(yè)受到限電通知，暫時(shí)影響較小，整體基本面邊際走弱。整體銅價(jià)上方仍有壓力。

鋁/氧化鋁。低庫(kù)存仍有支撐，鋁價(jià)震蕩運(yùn)行。周四倫鋁收漲0.34%，滬鋁主力日盤漲0.36%，夜盤收跌0.27%。云南復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，月底供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)將逐步體現(xiàn)，四川限電影響暫時(shí)有限，下游訂單反饋不佳，預(yù)期難言樂觀。上周尾出現(xiàn)傳言某大廠長(zhǎng)單集中取消，對(duì)部分庫(kù)存進(jìn)行審查，現(xiàn)貨流動(dòng)性或?qū)⑹芟?，具體影響仍需關(guān)注，短期低庫(kù)存預(yù)計(jì)仍對(duì)鋁價(jià)保持支撐。氧化鋁方面，目前生產(chǎn)平均成本在2800元/噸左右，隨著復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，需求增加，短線支撐氧化鋁價(jià)格，但本身過(guò)剩格局不改，缺乏進(jìn)一步上行突破的驅(qū)動(dòng)。

農(nóng)產(chǎn)品:美主產(chǎn)區(qū)旱情有所好轉(zhuǎn)，但恐暫難改強(qiáng)勢(shì)格局

油脂。隔夜美盤走勢(shì)較為分化，呈現(xiàn)油強(qiáng)粕弱的格局。仍跟當(dāng)前兩大焦點(diǎn)有關(guān)。昨日干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示美豆主產(chǎn)區(qū)旱情繼續(xù)好轉(zhuǎn)，這是美豆及豆粕下跌的原因。但是黑海糧食出口協(xié)議中斷對(duì)油脂有比較強(qiáng)的支撐。所以，短期內(nèi)油脂還將維持強(qiáng)勢(shì)格局，多單可繼續(xù)持有。

豆粕/菜粕。昨日深夜，俄羅斯國(guó)防部表示，從7月20日起，將把前往烏克蘭港口的所有船只視為潛在的軍事貨物運(yùn)輸船只，黑海部分地區(qū)已被臨時(shí)宣布為危險(xiǎn)航行區(qū)。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，這加劇了該地區(qū)的軍事風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能會(huì)打消烏克蘭重啟經(jīng)黑海出口糧食的渺茫希望。消息帶動(dòng)國(guó)內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品集體上漲。疊加大豆與菜籽主產(chǎn)區(qū)未來(lái)15天的降雨量低于平均水平，干旱炒作仍在，油脂油料易漲難跌。

白糖。昨日白糖2309下跌0.31%，ICE原糖上漲1.9%。巴西七月上半月產(chǎn)糖量有所回升，增產(chǎn)局面不改，國(guó)內(nèi)制糖結(jié)束減產(chǎn)確定，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)低于預(yù)期，國(guó)內(nèi)存在硬缺口庫(kù)存處于歷史低位。數(shù)據(jù)顯示，6月實(shí)際到港0噸，7月預(yù)報(bào)到港64000噸，或增加國(guó)內(nèi)供應(yīng)，壓制糖價(jià)。后續(xù)關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇情況，注意7月進(jìn)口數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)近期維持高位震蕩。