7月初開始,雙焦結(jié)束此前的窄幅震蕩格局,開啟反彈模式,雙雙突破前高。尤其焦煤,因其供需偏寬松格局,此前一直被資金作為空配品種,最近兩周反彈幅度卻最大。市場(chǎng)風(fēng)向是否發(fā)生改變,后市如何看? 一、供需階段性收緊,盤面連續(xù)反彈 1、高鐵水+低庫存,補(bǔ)庫造成的價(jià)格向上彈性較大 自6月以來,鋼廠利潤(rùn)因前期原料下跌幅度較大而得到修復(fù),高爐開工逐步回升,鐵水最高升至246萬噸,基本處于歷年同期較高水平。在高鐵水支撐下,雙焦剛需偏強(qiáng)。而下游鋼焦企業(yè)長(zhǎng)期維持低庫存策略,在經(jīng)歷3-5月一波流暢下跌行情后,鋼焦企業(yè)場(chǎng)內(nèi)原料庫存更是降至歷史極低位置,剛需補(bǔ)庫啟動(dòng),加之部分貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)拿貨,庫存自上游向下游轉(zhuǎn)移的過程中,價(jià)格向上彈性被放大。 表現(xiàn)在盤面上,雙焦自6月開始跟隨板塊開啟反彈,至端午節(jié)前焦炭從最低點(diǎn)1866反彈至最高2205,若按當(dāng)時(shí)的節(jié)奏100元/噸一輪計(jì)算,盤面也基本反映了三輪多漲價(jià)預(yù)期。但焦炭現(xiàn)貨提漲速度比較滯后,因?yàn)?月上中旬焦企大多還處于微利狀態(tài),直至端午節(jié)前,原料煤反彈幅度更大,致使部分焦企陷入虧損,首輪提漲才開啟。但因端午前后終端需求走弱,以致焦炭首輪提漲遲遲不能落地,對(duì)應(yīng)盤面大概窄幅震蕩了兩周,直至7月初,首輪提漲終于落地,市場(chǎng)信心得到提振,疊加下游補(bǔ)庫,盤面才再度向上反彈。目前,焦炭提漲落地兩輪,累漲100-120元/噸,第三輪提漲已然開啟,幅度變?yōu)?00-110元/噸,若按100元一輪計(jì)算,盤面基本反映四輪多提漲預(yù)期。 2、供給擾動(dòng)增加,短期有收緊預(yù)期 本次雙焦反彈,除了下游剛需支撐外,供給端也貢獻(xiàn)了利多因素。焦炭方面,部分焦企因虧損有限產(chǎn)現(xiàn)象,雖然兩輪提漲已經(jīng)落地,但原料煤反彈幅度更大,焦企盈利改善有限,多數(shù)焦企仍在盈虧線附近,仍有限產(chǎn)現(xiàn)象。近期主產(chǎn)地呂梁等地區(qū)開展大氣污染防治,為期一個(gè)月,對(duì)焦炭供應(yīng)也會(huì)產(chǎn)生一定影響。煉焦煤方面,主產(chǎn)地安全事故頻發(fā),近期相關(guān)部門提出要認(rèn)真開展礦山事故瞞報(bào)“大起底”專項(xiàng)行動(dòng),推動(dòng)建立打擊瞞報(bào)聯(lián)動(dòng)機(jī)制,進(jìn)而引起市場(chǎng)對(duì)煤礦安全檢查政策趨嚴(yán)、煤炭供應(yīng)邊際收緊的預(yù)期增強(qiáng),盤面反映為焦煤拉漲,領(lǐng)漲黑色。目前主產(chǎn)地煤礦停產(chǎn)整頓的數(shù)量在增加,復(fù)產(chǎn)時(shí)間尚不確定。 二、反彈能否持續(xù)? 探討雙焦反彈行情能否持續(xù),主要在于評(píng)估目前的利多因素能否持續(xù),同時(shí)后期是否有利空因素出現(xiàn)。 首先,高鐵水+低庫存的組合里面,低庫存基本會(huì)持續(xù),這也是近年來下游在整體利潤(rùn)偏低情況下做出的長(zhǎng)期選擇,但是高鐵水恐難持續(xù)。參考往年的情形,淡季終端需求往往走弱,鐵水大概率下滑。6月地產(chǎn)開發(fā)投資、新開工、施工、銷售等多項(xiàng)指標(biāo)加速走弱,在房住不炒的政策基調(diào)下,預(yù)計(jì)地產(chǎn)負(fù)增長(zhǎng)會(huì)成為未來一段時(shí)間的常態(tài)?;ㄍ顿Y增速下滑,制造業(yè)環(huán)比持平,終端需求季節(jié)性走弱明顯。而供應(yīng)端,雖然目前電爐供應(yīng)有小幅下滑,但長(zhǎng)流程供應(yīng)仍在高位,鋼材供需壓力有增加態(tài)勢(shì),若后期累庫壓力增加,鋼廠自發(fā)減產(chǎn)下,鐵水面臨回落壓力。從上周的數(shù)據(jù)來看,鐵水已經(jīng)出現(xiàn)見頂跡象,只是在長(zhǎng)流程仍有一定利潤(rùn)的情況下,鐵水下滑速率預(yù)計(jì)偏慢。 其次,供應(yīng)端收緊短期仍將持續(xù),但影響時(shí)間或有限。焦炭方面,上半年焦企利潤(rùn)偏低,產(chǎn)能利用率也偏低,焦炭供應(yīng)整體波動(dòng)不大。除非出現(xiàn)大面積較大虧損現(xiàn)象,否則焦企進(jìn)一步限產(chǎn)的動(dòng)力不強(qiáng)。目前焦炭現(xiàn)貨仍在漲價(jià)周期,但因原料煤也在反彈,所以焦企大概率繼續(xù)維持低利潤(rùn)狀態(tài),焦炭供應(yīng)也會(huì)偏平穩(wěn),大幅減少的概率較小。煉焦煤方面,安全檢查加嚴(yán)短期確實(shí)會(huì)造成供應(yīng)收緊,但網(wǎng)傳的煤礦事故瞞報(bào)事件要求倒查十年的消息,目前并沒有下達(dá)正式文件。此外,進(jìn)口端,1-5月焦煤進(jìn)口增加了1600多萬噸,累計(jì)同比增速達(dá)到78%,主要來源是蒙煤、俄煤,目前并未看到減弱跡象,預(yù)計(jì)下半年進(jìn)口焦煤仍有增量,煉焦煤中長(zhǎng)期偏寬松格局大概率持續(xù)。 最后,關(guān)于不確定因素可能出現(xiàn)的兩大利空:政策落地不及預(yù)期與粗鋼壓減政策。政策方面,強(qiáng)刺激的預(yù)期有所轉(zhuǎn)弱,上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏中性,地產(chǎn)和消費(fèi)表現(xiàn)不理想,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏有效引擎驅(qū)動(dòng),對(duì)政策刺激的期待仍然存在。粗鋼壓減方面,上半年粗鋼增量接近900萬噸,按照目前高供應(yīng)的狀態(tài),下半年壓減壓力仍存。政策最終效果如何,目前仍難以預(yù)測(cè)。粗鋼壓減政策是否出臺(tái),何時(shí)出臺(tái),也難以預(yù)測(cè),但這兩項(xiàng)對(duì)目前比較“亢奮”的雙焦來說無疑是較大的風(fēng)險(xiǎn)因素。 三、后市展望 短期高鐵水支撐雙焦剛需,供應(yīng)端收緊,供需階段性趨緊持續(xù),現(xiàn)貨處于漲價(jià)周期,加之宏觀預(yù)期仍難打破,盤面延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。但淡季下游鋼材供需壓力有增加態(tài)勢(shì),鐵水或逐步見頂回落。鋼廠利潤(rùn)偏低的情況下,對(duì)原料漲價(jià)接受度會(huì)越來越低。雙焦供應(yīng)端的擾動(dòng)是階段性的,特別是焦煤,在保供大背景下,供應(yīng)不大可能出現(xiàn)大的問題,加上進(jìn)口增量預(yù)期,煉焦煤中長(zhǎng)期偏寬松格局難改。因此對(duì)本輪雙焦反彈高度保持謹(jǐn)慎。若后期政策落地不及預(yù)期,加上粗鋼壓減預(yù)期,原料向下壓力將加劇。策略方面,多單注意控制風(fēng)險(xiǎn),空倉者謹(jǐn)慎追多。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) www.levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:洪周璐
電話:15179330356
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))
![]() 七禾網(wǎng) | ![]() 沈良宏觀 | ![]() 七禾調(diào)研 | ![]() 價(jià)值投資君 | ![]() 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | ![]() 七禾網(wǎng)APP蘋果 | ![]() 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | ![]() 傅海棠自媒體 | ![]() 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位