油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：美元指數(shù)反彈，原油階段性技術(shù)回調(diào)，重新尋找契機(jī)向上突破

行情回顧：美國(guó)CPI回落，基本面支撐原油估值回歸，在美元走弱和沙特、俄羅斯再次減產(chǎn)的基礎(chǔ)上，原油市場(chǎng)交易情緒樂(lè)觀。

邏輯：

1.宏觀上，美國(guó)CPI數(shù)據(jù)和非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示通脹與就業(yè)回落，市場(chǎng)預(yù)期7月將為美聯(lián)儲(chǔ)最后一次加息。宏觀情緒的好轉(zhuǎn)疊加美元走弱推動(dòng)原油價(jià)格上行。

2.基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油累庫(kù)594.6萬(wàn)桶，但沙特和俄羅斯的減產(chǎn)增加了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，對(duì)油價(jià)形成提振。伊拉克兩大油田在上周四停產(chǎn)后恢復(fù)生產(chǎn)，油市回收之前漲幅。

3.下游：歐美夏季出行旺季到來(lái)，汽柴油裂解走強(qiáng)，支撐油價(jià)。

4.地緣政治：萊茵河水位再次降至135厘米之下，運(yùn)輸問(wèn)題再現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動(dòng)性危機(jī)；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：國(guó)際原油與液化氣價(jià)格均下跌，華南國(guó)產(chǎn)氣成交均價(jià)在3800元/噸，環(huán)比漲65元/噸。山東醚后4920元/噸，環(huán)比下跌80元/噸。

邏輯：

1、國(guó)際液化氣供應(yīng)寬裕，國(guó)內(nèi)商品量52.48萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.87%。港口庫(kù)存284.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.35%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，MTBE與烷基化開(kāi)工率環(huán)比下降1%，PDH開(kāi)工75.01%，環(huán)比增0.4%。

3、倉(cāng)單增加，山東醚后市場(chǎng)采購(gòu)積極性不佳。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：部分煉廠復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)回升，市場(chǎng)成交價(jià)格走高，下游需求陸續(xù)恢復(fù)，總庫(kù)存下降。

邏輯：

1.油價(jià)回調(diào)，稀釋瀝青港口庫(kù)存環(huán)比下降。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率39%，西北主力煉廠產(chǎn)量增加，云南石化穩(wěn)定生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率提升。7月份國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排298.4萬(wàn)噸，環(huán)比增27.8萬(wàn)噸，同比增33.1萬(wàn)噸。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元，高于去年3.65萬(wàn)億元，截止6月底新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約2.3萬(wàn)億元。本周社庫(kù)共計(jì)149.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.6萬(wàn)。廠庫(kù)98.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.2萬(wàn)噸，總庫(kù)存下降。中石化華東以及川渝地區(qū)上調(diào)50元/噸，山東地?zé)?810元/噸。本周廠家出貨量共49.2萬(wàn)噸，多數(shù)地區(qū)出貨量增加，環(huán)比增加4.9萬(wàn)噸。

變量：庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

觀點(diǎn)：高位波動(dòng)加劇，前期多單建議離場(chǎng)

行情回顧：成本端，PTA加工費(fèi)在314元/噸附近，PXN441美金附近，短期走弱概率不大；供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率在75%附近，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸裝置目前已經(jīng)重啟，逸盛海南200萬(wàn)噸PTA裝置負(fù)荷維持在9成附近運(yùn)行，逸盛新材料預(yù)計(jì)18號(hào)恢復(fù)正常運(yùn)行，恒力惠州二期250萬(wàn)噸裝置已投料成功，負(fù)荷提升中；需求端，聚酯開(kāi)工率94%附近，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.聚酯負(fù)荷94%附近高位；

向下驅(qū)動(dòng)：1.下游訂單回暖有限；2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放；3.基差疲軟；

變量：終端訂單需求

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

觀點(diǎn)：短期震蕩行情，逢低做多安全邊際較高

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約108.7萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加3.8萬(wàn)噸；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇整體開(kāi)工負(fù)荷64.75%（-1.64%），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在60.79%（+0.44%），陜煤60萬(wàn)噸單線進(jìn)行為期10-15天的檢修，殼牌40萬(wàn)噸裝置意外停車檢修，預(yù)計(jì)2周；需求端，聚酯開(kāi)工率94%附近，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.陜煤檢修；2.聚酯負(fù)荷94%附近；

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.前期檢修裝置重啟；3.庫(kù)存去化不暢；

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至28%；化纖紗線價(jià)格持穩(wěn)，銷售一般。滌綸短纖承壓回落,走勢(shì)強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.聚酯負(fù)荷維持高位，但TA負(fù)荷將提升；

2.短纖加工費(fèi)偏低，且?guī)齑鎵毫Σ淮螅?/p>

3.終端需求疲軟，紡紗織布降負(fù)預(yù)期。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 宏觀氛圍；油價(jià)波動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：高位震蕩。

行情回顧：ICE期棉沖高回落。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨大幅下調(diào)，交投尚可；純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，成交清淡。鄭棉承壓回落，CF9-1價(jià)差收于30。

邏輯：

1.新疆庫(kù)存下降明顯，新作面積下降且搶收預(yù)期；

2.即期加工利潤(rùn)虧損，紡紗織布負(fù)荷繼續(xù)下滑；

3.新年度產(chǎn)量微增、消費(fèi)下調(diào)、期棉庫(kù)存小幅增加，ICE期棉低位震蕩。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀變化；政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：近月觀望。

理由：暫無(wú)新驅(qū)動(dòng)；等待政策結(jié)果。

邏輯：MA2309補(bǔ)全5月中旬缺口而回落，目前行情告一段落。而7月下半月能化市場(chǎng)主邏輯錨定在政策提振效果上?？紤]到時(shí)間問(wèn)題，甲醇下半年走勢(shì)最終得看MA2401的高度?；久嫔先睂?shí)質(zhì)性利多接棒落，等待下旬政策指引。對(duì)MA09離場(chǎng)觀望；若接近7月末換月啟動(dòng)，可考慮切換MA01，維持回調(diào)看多、不追多的觀點(diǎn)；注意節(jié)奏與近期油價(jià)波動(dòng)影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動(dòng)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-20（+30)，基差略有走強(qiáng)，但現(xiàn)貨周一表現(xiàn)偏差，由于期貨下跌，絕對(duì)價(jià)格也仍在近期高位，因此補(bǔ)庫(kù)需求偏弱。近期受成本端擾動(dòng)會(huì)偏大

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大

2.出口窗口深度關(guān)閉

3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）

2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-20（+80），基差大幅走強(qiáng)，但現(xiàn)貨成交偏差；外圍企穩(wěn)反彈，CFR東北亞920（+10），CFR東南亞950（0）

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性

2.外圍偏弱勢(shì)

3.09合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小

4.估值偏高

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）

2.俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：江蘇苯乙烯港口樣本庫(kù)存總量：8萬(wàn)噸，較上期下降1.64萬(wàn)噸，環(huán)比-17.01%。近期主要炒作裝置重啟延期和故障停車導(dǎo)致累庫(kù)不及預(yù)期，但遠(yuǎn)端供應(yīng)壓力仍在，關(guān)注7月中下旬裝置檢修回歸和新投落地情況。短期7500-8000區(qū)間操作。

向上驅(qū)動(dòng)：下游利潤(rùn)修復(fù)

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱

策略：短期7500-8000區(qū)間操作

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：09合約區(qū)間震蕩，中長(zhǎng)期逢高空遠(yuǎn)月合約

行情跟蹤：當(dāng)前沙河送到價(jià)在2000-2050元/噸，現(xiàn)階段現(xiàn)貨仍處在供需收緊階段，近期大概率維持去庫(kù)，而供需最緊張的階段大致在7月底，8月新增投產(chǎn)的產(chǎn)量將開(kāi)始對(duì)沖夏季檢修的余量，純堿在檢修季的利多驅(qū)動(dòng)會(huì)隨著8月后大投產(chǎn)的加速而逐步減弱。雖然短期矛盾延續(xù)，但前期投產(chǎn)延后帶來(lái)的預(yù)期差已兌現(xiàn)在盤(pán)面，需要新的利多驅(qū)動(dòng)才能促使盤(pán)面進(jìn)一步往上收貼水。大方向上看，純堿仍處在大投產(chǎn)降價(jià)壓力加大的周期內(nèi)，而現(xiàn)階段需要關(guān)注遠(yuǎn)興貨源大量流入市場(chǎng)后，現(xiàn)貨端其他堿廠是否有走弱信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、下游原料庫(kù)存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存

向下驅(qū)動(dòng)：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)意愿、輕堿下游較弱

策略：短期震蕩，中長(zhǎng)期考慮逢高空為主，9-1正套，1-5反套

風(fēng)險(xiǎn)提示：堿廠超預(yù)期檢修、下游備貨意愿增強(qiáng)

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多

行情跟蹤：當(dāng)前玻璃低價(jià)在1780元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求仍維持較好水平，當(dāng)前臨近旺季前中下游仍有斷斷續(xù)續(xù)的備貨需求存在，廠家心態(tài)在主產(chǎn)地庫(kù)存低位的條件下，也會(huì)更多偏向于挺價(jià)或漲價(jià)。在8月中旬前，旺季預(yù)期難證偽，在臨近9月，則會(huì)進(jìn)入真實(shí)需求驗(yàn)證階段，需密切關(guān)注旺季需求證偽指標(biāo)。在當(dāng)前地產(chǎn)成交以及地產(chǎn)融資都偏弱的前提下，預(yù)計(jì)下游需求不會(huì)有大幅提振，難對(duì)原片有較強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)，現(xiàn)貨向上空間有限。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移

策略：震蕩偏多，09合約偏向逢低買入，9-1正套

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情觀察：今日盤(pán)面大幅下跌至5900以下，基差09-160。PVC高庫(kù)存去庫(kù)不掉，基本面仍然薄弱。跌下來(lái)后出口利潤(rùn)打開(kāi)，仍然維持反彈偏空看待

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿綜合利潤(rùn)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲、燒堿下跌

向下驅(qū)動(dòng)：氯堿綜合利潤(rùn)虧損減少、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫(kù)存、出口不暢、供應(yīng)后續(xù)壓力較大

策略：偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫(kù)不及預(yù)期