油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：美元指數(shù)反彈，原油階段性技術(shù)回調(diào)，重新尋找契機向上突破

行情回顧：美國CPI回落，基本面支撐原油估值回歸，在美元走弱和沙特、俄羅斯再次減產(chǎn)的基礎(chǔ)上，原油市場交易情緒樂觀。

邏輯：

1.宏觀上，美國CPI數(shù)據(jù)和非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示通脹與就業(yè)回落，市場預(yù)期7月將為美聯(lián)儲最后一次加息。宏觀情緒的好轉(zhuǎn)疊加美元走弱推動原油價格上行。

2.基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油累庫594.6萬桶，但沙特和俄羅斯的減產(chǎn)增加了市場對供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，對油價形成提振。

3.下游：歐美夏季出行旺季到來，汽柴油裂解走強，支撐油價。

4.地緣政治：萊茵河水位再次降至135厘米之下，運輸問題再現(xiàn)。

風(fēng)險提示：1、歐美經(jīng)濟衰退風(fēng)險偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動性危機；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：華南國產(chǎn)氣成交均價在3720元/噸，環(huán)比漲25元/噸，碼頭價格推漲下游抵觸。山東醚后5010元/噸，環(huán)比上漲60元/噸。

邏輯：

1、國際液化氣供應(yīng)寬裕，國內(nèi)商品量52.48萬噸，環(huán)比減少0.87%。港口庫存284.51萬噸，環(huán)比增加4.35%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工率環(huán)比下降1%，PDH開工75.01%，環(huán)比增0.4%。

3、倉單增加，下游醚后補貨有增加，部分低位補漲。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤面隨油價上漲，部分煉廠資源偏緊，市場成交價格走高，下游需求陸續(xù)恢復(fù)，總庫存下降。

邏輯：

1.瀝青相對油價偏弱，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率35%，山東與華南部分地?zé)挳a(chǎn)量下降。7月份國內(nèi)瀝青計劃排298.4萬噸，環(huán)比增27.8萬噸，同比增33.1萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止6月底新增專項債發(fā)行規(guī)模約2.3萬億元。本周社庫共計149.1萬噸，環(huán)比減少4.6萬。廠庫98.9萬噸，環(huán)比減少2.2萬噸，總庫存下降。山東現(xiàn)貨3810元/噸，下游剛需有所增加。本周廠家出貨量共49.2萬噸，多數(shù)地區(qū)出貨量增加，環(huán)比增加4.9萬噸。

變量：庫存

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：高位波動加劇，前期多單離場

行情回顧：上周TA期價走強，周五09合約收盤價為5956，周內(nèi)上漲198元；成本端，PTA加工費在330元/噸附近，PXN447美金附近，短期走弱概率不大；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率在75%附近，逸盛海南以及逸盛新材料短暫降負，嘉興石化檢修兩周，恒力惠州二期250萬噸裝置本周順利投料，目前兩線運行，負荷提升中；需求端，聚酯開工率94%附近，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動：1.聚酯負荷94%附近高位；

向下驅(qū)動：1.下游訂單回暖有限；2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放；3.基差疲軟；

變量：終端訂單需求

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險

【乙二醇】

方向：震蕩

行情回顧：上周MEG周五收盤4166，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約104.9萬噸附近，環(huán)比上期增加2.1萬噸；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷64.75%（-1.64%），其中煤制乙二醇開工負荷在60.79%（+0.44%），中科煉化周初停車檢修，預(yù)計時長半個月附近，陜煤7-8月分別有60萬噸單線進行為期10-15天的檢修；需求端，聚酯開工率94%附近，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動：1.陜煤檢修；2.聚酯負荷94%附近；

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.前期檢修裝置重啟；3.庫存去化不暢；

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：周度滌綸短纖工廠產(chǎn)銷平平；化纖紗線價格上調(diào)，成交分化（純滌紗銷售好轉(zhuǎn)、成品去庫）。滌綸短纖沖高回落,走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.聚酯負荷維持高位，但TA負荷將提升；

2.短纖加工費偏低，且?guī)齑鎵毫Σ淮螅?/p>

3.終端需求疲軟，紡紗織布降負預(yù)期。

變量：下游補庫力度。

風(fēng)險提示： 宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：高位震蕩。

行情回顧：周度ICE期棉沖高回落。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨繼續(xù)上調(diào)，交投清淡；純棉紗價格繼續(xù)跟漲，成交偏弱。6月紡織服裝出口增速繼續(xù)下滑，下游跟進乏力，鄭棉沖高回落，CF9-1價差收于45。

邏輯：

1.新疆庫存下降明顯，新作面積下降且搶收預(yù)期；

2.即期加工利潤虧損，紡紗織布負荷繼續(xù)下滑；

3.新年度產(chǎn)量微增、消費下調(diào)、期棉庫存小幅增加，ICE期棉低位震蕩。

風(fēng)險提示：宏觀變化；政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：09短多宜早止盈離場。

理由：追多性價比偏低；等待實質(zhì)性利多接力。

邏輯：港口烯烴消息面反復(fù)；內(nèi)陸烯烴方面，寶豐三期的烯烴何時完成配套受到關(guān)注，MA09時間不夠，或許能在MA01上等到其烯烴裝置落地。但維持觀點，7月能化市場主邏輯錨定在政策提振效果上，MA2309上期現(xiàn)貨估值情況改善或一些利多預(yù)期無法確定上方空間，最終得看MA2401的高度。目前，MA2309已補上5月中旬下跌平臺缺口了（2300點出頭），但暫缺實質(zhì)性利多接棒落，不排除自然回落情況。缺口收窄也代表著短期上方空間收縮，追多性價比偏低，09短多宜早止盈離場；若接近7月末換月啟動，可考慮MA01，維持回調(diào)看多、不追多的觀點；注意節(jié)奏。

風(fēng)險提示：油價異動、宏觀風(fēng)險、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-50（0)，基差偏弱，現(xiàn)貨成交偏差。PP受MA以及PG價格抬升影響，價格略有向上修復(fù)，但幅度不及原料端。

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大

2.出口窗口關(guān)閉

3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況

風(fēng)險提示：

1、銀行風(fēng)險加劇，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-100（0），基差偏弱，現(xiàn)貨成交偏差；外圍企穩(wěn)反彈，CFR東北亞920（+10），CFR東南亞950（0）。

邏輯：

1.上游庫存中性

2.外圍價格有轉(zhuǎn)弱

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小

4.估值偏高

變量：進口到港、社會庫存

風(fēng)險提示：

1、銀行風(fēng)險加劇，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）

【苯乙烯EB】

方向：短期反彈，中期偏空

行情跟蹤：近期主要炒作裝置重啟延期和故障停車導(dǎo)致累庫不及預(yù)期，但遠端供應(yīng)壓力仍在，關(guān)注7月中下旬裝置檢修回歸和新投落地情況。短期7500-8000區(qū)間操作。

向上驅(qū)動：下游利潤修復(fù)

向下驅(qū)動：遠期供需轉(zhuǎn)弱

策略：短期7500-8000區(qū)間操作

風(fēng)險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：短期偏強，中長期逢高空遠月合約

行情跟蹤：當(dāng)前沙河送到價小幅提漲至2000-2050元/噸，現(xiàn)階段現(xiàn)貨仍處在供需收緊階段，近期大概率維持去庫，主要仍是供給端處在夏季檢修，而遠興新投產(chǎn)項目出重堿時間一再延遲，下游剛需持續(xù)，使得短期矛盾仍在持續(xù)，而供需最緊張的階段大致在7月底，8月新增投產(chǎn)的產(chǎn)量將開始對沖夏季檢修的余量，純堿在檢修季的利多驅(qū)動會隨著8月后大投產(chǎn)的加速而逐步減弱。大方向上看，純堿仍處在大投產(chǎn)降價壓力加大的周期內(nèi)，而現(xiàn)階段需要關(guān)注遠興貨源大量流入市場后，現(xiàn)貨端其他堿廠是否有走弱信號。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存

向下驅(qū)動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱

策略：短期偏強，中長期考慮逢高空為主，9-1正套，1-5反套

風(fēng)險提示：堿廠超預(yù)期檢修、下游備貨意愿增強

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多

行情跟蹤：本周玻璃去庫6.35%，現(xiàn)貨市場周末漲價消息較多，當(dāng)前臨近旺季前中下游仍有斷斷續(xù)續(xù)的備貨需求存在，廠家心態(tài)在主產(chǎn)地庫存低位的條件下，也會更多偏向于挺價或漲價。在8月中旬前，旺季預(yù)期難證偽，在臨近9月，則會進入真實需求驗證階段，需密切關(guān)注旺季需求證偽指標。在當(dāng)前地產(chǎn)成交以及地產(chǎn)融資都偏弱的前提下，預(yù)計下游需求不會有大幅提振，難對原片有較強的補庫驅(qū)動，現(xiàn)貨向上空間有限。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移

策略：震蕩偏多，09合約偏向逢低買入，9-1正套

風(fēng)險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)

【聚氯乙烯PVC】

方向：6000以上偏空

行情觀察：今日盤面繼續(xù)上行，但周五夜盤大幅下跌，把周五白天漲幅抹去。煤炭價格上漲，內(nèi)蒙電石價格小幅下跌，燒堿價格持平，山東氯堿綜合虧損加大，西北氯堿綜合利潤減少。社會庫存環(huán)比小幅去庫。地產(chǎn)宏觀預(yù)期較好，今日有政策出來支持家居改造，PVC基本面仍然較差，7月份檢修逐步回歸供應(yīng)增加，在高庫存下只有打掉邊際利潤下產(chǎn)能才能出清，短期跟隨宏觀走強，6000以上偏空。

向上驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲、燒堿下跌

向下驅(qū)動：氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應(yīng)后續(xù)壓力較大

策略：6000以上偏空

風(fēng)險提示：宏觀政策風(fēng)險、PVC去庫不及預(yù)期