油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:美元指數(shù)反彈,原油階段性技術(shù)回調(diào),重新尋找契機向上突破 行情回顧:美國CPI回落,基本面支撐原油估值回歸,在美元走弱和沙特、俄羅斯再次減產(chǎn)的基礎(chǔ)上,原油市場交易情緒樂觀。 邏輯: 1.宏觀上,美國CPI數(shù)據(jù)和非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示通脹與就業(yè)回落,市場預(yù)期7月將為美聯(lián)儲最后一次加息。宏觀情緒的好轉(zhuǎn)疊加美元走弱推動原油價格上行。 2.基本面上,EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油累庫594.6萬桶,但沙特和俄羅斯的減產(chǎn)增加了市場對供應(yīng)短缺的擔(dān)憂,對油價形成提振。 3.下游:歐美夏季出行旺季到來,汽柴油裂解走強,支撐油價。 4.地緣政治:萊茵河水位再次降至135厘米之下,運輸問題再現(xiàn)。 風(fēng)險提示:1、歐美經(jīng)濟衰退風(fēng)險偏高;2、債務(wù)上限解決后的流動性危機;3、加息壓力提升 【LPG】 方向:震蕩 行情回顧:華南國產(chǎn)氣成交均價在3720元/噸,環(huán)比漲25元/噸,碼頭價格推漲下游抵觸。山東醚后5010元/噸,環(huán)比上漲60元/噸。 邏輯: 1、國際液化氣供應(yīng)寬裕,國內(nèi)商品量52.48萬噸,環(huán)比減少0.87%。港口庫存284.51萬噸,環(huán)比增加4.35%。 2、燃燒需求放緩,化工需求支撐,MTBE與烷基化開工率環(huán)比下降1%,PDH開工75.01%,環(huán)比增0.4%。 3、倉單增加,下游醚后補貨有增加,部分低位補漲。 風(fēng)險提示:宏觀因素影響 【瀝青】 方向:震蕩 行情回顧:盤面隨油價上漲,部分煉廠資源偏緊,市場成交價格走高,下游需求陸續(xù)恢復(fù),總庫存下降。 邏輯: 1.瀝青相對油價偏弱,稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。 2.國內(nèi)瀝青開工率35%,山東與華南部分地?zé)挳a(chǎn)量下降。7月份國內(nèi)瀝青計劃排298.4萬噸,環(huán)比增27.8萬噸,同比增33.1萬噸。 3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元,高于去年3.65萬億元,截止6月底新增專項債發(fā)行規(guī)模約2.3萬億元。本周社庫共計149.1萬噸,環(huán)比減少4.6萬。廠庫98.9萬噸,環(huán)比減少2.2萬噸,總庫存下降。山東現(xiàn)貨3810元/噸,下游剛需有所增加。本周廠家出貨量共49.2萬噸,多數(shù)地區(qū)出貨量增加,環(huán)比增加4.9萬噸。 變量:庫存 風(fēng)險提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:高位波動加劇,前期多單離場 行情回顧:上周TA期價走強,周五09合約收盤價為5956,周內(nèi)上漲198元;成本端,PTA加工費在330元/噸附近,PXN447美金附近,短期走弱概率不大;供應(yīng)端,國內(nèi)PTA開工率在75%附近,逸盛海南以及逸盛新材料短暫降負,嘉興石化檢修兩周,恒力惠州二期250萬噸裝置本周順利投料,目前兩線運行,負荷提升中;需求端,聚酯開工率94%附近,關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。 向上驅(qū)動:1.聚酯負荷94%附近高位; 向下驅(qū)動:1.下游訂單回暖有限;2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放;3.基差疲軟; 變量:終端訂單需求 風(fēng)險提示:油價大幅波動風(fēng)險 【乙二醇】 方向:震蕩 行情回顧:上周MEG周五收盤4166,華東主港地區(qū)MEG港口庫存約104.9萬噸附近,環(huán)比上期增加2.1萬噸;供應(yīng)端,大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷64.75%(-1.64%),其中煤制乙二醇開工負荷在60.79%(+0.44%),中科煉化周初停車檢修,預(yù)計時長半個月附近,陜煤7-8月分別有60萬噸單線進行為期10-15天的檢修;需求端,聚酯開工率94%附近,關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。 向上驅(qū)動:1.陜煤檢修;2.聚酯負荷94%附近; 向下驅(qū)動:1.基差弱勢;2.前期檢修裝置重啟;3.庫存去化不暢; 變量:上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏 風(fēng)險提示:原油大幅波動風(fēng)險 【滌綸短纖】 方向:震蕩。 行情回顧:周度滌綸短纖工廠產(chǎn)銷平平;化纖紗線價格上調(diào),成交分化(純滌紗銷售好轉(zhuǎn)、成品去庫)。滌綸短纖沖高回落,走勢弱于原料TA。 邏輯: 1.聚酯負荷維持高位,但TA負荷將提升; 2.短纖加工費偏低,且?guī)齑鎵毫Σ淮螅?/p> 3.終端需求疲軟,紡紗織布降負預(yù)期。 變量:下游補庫力度。 風(fēng)險提示: 宏觀氛圍;油價波動。 【棉花與棉紗】 方向:高位震蕩。 行情回顧:周度ICE期棉沖高回落。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨繼續(xù)上調(diào),交投清淡;純棉紗價格繼續(xù)跟漲,成交偏弱。6月紡織服裝出口增速繼續(xù)下滑,下游跟進乏力,鄭棉沖高回落,CF9-1價差收于45。 邏輯: 1.新疆庫存下降明顯,新作面積下降且搶收預(yù)期; 2.即期加工利潤虧損,紡紗織布負荷繼續(xù)下滑; 3.新年度產(chǎn)量微增、消費下調(diào)、期棉庫存小幅增加,ICE期棉低位震蕩。 風(fēng)險提示:宏觀變化;政策調(diào)整等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:09短多宜早止盈離場。 理由:追多性價比偏低;等待實質(zhì)性利多接力。 邏輯:港口烯烴消息面反復(fù);內(nèi)陸烯烴方面,寶豐三期的烯烴何時完成配套受到關(guān)注,MA09時間不夠,或許能在MA01上等到其烯烴裝置落地。但維持觀點,7月能化市場主邏輯錨定在政策提振效果上,MA2309上期現(xiàn)貨估值情況改善或一些利多預(yù)期無法確定上方空間,最終得看MA2401的高度。目前,MA2309已補上5月中旬下跌平臺缺口了(2300點出頭),但暫缺實質(zhì)性利多接棒落,不排除自然回落情況。缺口收窄也代表著短期上方空間收縮,追多性價比偏低,09短多宜早止盈離場;若接近7月末換月啟動,可考慮MA01,維持回調(diào)看多、不追多的觀點;注意節(jié)奏。 風(fēng)險提示:油價異動、宏觀風(fēng)險、海外裝置異動。 【PP】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:PP基差-50(0),基差偏弱,現(xiàn)貨成交偏差。PP受MA以及PG價格抬升影響,價格略有向上修復(fù),但幅度不及原料端。 主邏輯: 1.09合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大 2.出口窗口關(guān)閉 3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期 變量:新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況 風(fēng)險提示: 1、銀行風(fēng)險加劇,全球性宏觀風(fēng)險來臨(下行風(fēng)險) 2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險) 【PE】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:LL基差-100(0),基差偏弱,現(xiàn)貨成交偏差;外圍企穩(wěn)反彈,CFR東北亞920(+10),CFR東南亞950(0)。 邏輯: 1.上游庫存中性 2.外圍價格有轉(zhuǎn)弱 3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小 4.估值偏高 變量:進口到港、社會庫存 風(fēng)險提示: 1、銀行風(fēng)險加劇,全球性宏觀風(fēng)險來臨(下行風(fēng)險) 2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險) 【苯乙烯EB】 方向:短期反彈,中期偏空 行情跟蹤:近期主要炒作裝置重啟延期和故障停車導(dǎo)致累庫不及預(yù)期,但遠端供應(yīng)壓力仍在,關(guān)注7月中下旬裝置檢修回歸和新投落地情況。短期7500-8000區(qū)間操作。 向上驅(qū)動:下游利潤修復(fù) 向下驅(qū)動:遠期供需轉(zhuǎn)弱 策略:短期7500-8000區(qū)間操作 風(fēng)險提示:原油及宏觀政策變化 【純堿SA】 方向:短期偏強,中長期逢高空遠月合約 行情跟蹤:當(dāng)前沙河送到價小幅提漲至2000-2050元/噸,現(xiàn)階段現(xiàn)貨仍處在供需收緊階段,近期大概率維持去庫,主要仍是供給端處在夏季檢修,而遠興新投產(chǎn)項目出重堿時間一再延遲,下游剛需持續(xù),使得短期矛盾仍在持續(xù),而供需最緊張的階段大致在7月底,8月新增投產(chǎn)的產(chǎn)量將開始對沖夏季檢修的余量,純堿在檢修季的利多驅(qū)動會隨著8月后大投產(chǎn)的加速而逐步減弱。大方向上看,純堿仍處在大投產(chǎn)降價壓力加大的周期內(nèi),而現(xiàn)階段需要關(guān)注遠興貨源大量流入市場后,現(xiàn)貨端其他堿廠是否有走弱信號。 向上驅(qū)動:下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存 向下驅(qū)動:大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱 策略:短期偏強,中長期考慮逢高空為主,9-1正套,1-5反套 風(fēng)險提示:堿廠超預(yù)期檢修、下游備貨意愿增強 【玻璃FG】 方向:震蕩偏多 行情跟蹤:本周玻璃去庫6.35%,現(xiàn)貨市場周末漲價消息較多,當(dāng)前臨近旺季前中下游仍有斷斷續(xù)續(xù)的備貨需求存在,廠家心態(tài)在主產(chǎn)地庫存低位的條件下,也會更多偏向于挺價或漲價。在8月中旬前,旺季預(yù)期難證偽,在臨近9月,則會進入真實需求驗證階段,需密切關(guān)注旺季需求證偽指標。在當(dāng)前地產(chǎn)成交以及地產(chǎn)融資都偏弱的前提下,預(yù)計下游需求不會有大幅提振,難對原片有較強的補庫驅(qū)動,現(xiàn)貨向上空間有限。 向上驅(qū)動:下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨 向下驅(qū)動:復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移 策略:震蕩偏多,09合約偏向逢低買入,9-1正套 風(fēng)險提示:玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn) 【聚氯乙烯PVC】 方向:6000以上偏空 行情觀察:今日盤面繼續(xù)上行,但周五夜盤大幅下跌,把周五白天漲幅抹去。煤炭價格上漲,內(nèi)蒙電石價格小幅下跌,燒堿價格持平,山東氯堿綜合虧損加大,西北氯堿綜合利潤減少。社會庫存環(huán)比小幅去庫。地產(chǎn)宏觀預(yù)期較好,今日有政策出來支持家居改造,PVC基本面仍然較差,7月份檢修逐步回歸供應(yīng)增加,在高庫存下只有打掉邊際利潤下產(chǎn)能才能出清,短期跟隨宏觀走強,6000以上偏空。 向上驅(qū)動:山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲、燒堿下跌 向下驅(qū)動:氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應(yīng)后續(xù)壓力較大 策略:6000以上偏空 風(fēng)險提示:宏觀政策風(fēng)險、PVC去庫不及預(yù)期 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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