■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3700元/噸。

基差：-36對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率84.09%，環(huán)比上周增加1%，同比去年增加2.17個百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.60%，環(huán)比增加1.28個百分點(diǎn)，同比增加2.62個百分點(diǎn)。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。預(yù)期唐山C類鋼企有減產(chǎn)計(jì)劃,或影響鋼坯供應(yīng)減量，螺紋偏強(qiáng)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價871元/噸。

基差：35，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：72

庫存：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12742.00，環(huán)比降50.98；日均疏港量308.31增4.49。

基本面：庫存下降，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。唐山部分鋼廠減產(chǎn)預(yù)期或短期打壓鐵礦。

■純堿：供應(yīng)下降趨勢

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1950元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2250元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2050元/噸。

2.基差：沙河-2309：114元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率84.62，氨堿開工率82.36，聯(lián)產(chǎn)開工率86.52。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存20.25萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存16.28萬噸，倉單數(shù)量867張，有效預(yù)報(bào)192張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤474.67元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤705.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤390元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤554，浮法玻璃（天然氣）利潤295元/噸。

6.總結(jié)：檢修增加，遠(yuǎn)興一線出產(chǎn)品，損失量與新增量對沖，供應(yīng)有望表現(xiàn)下降趨勢。企業(yè)庫存中性，大部分企業(yè)庫存低，個別企業(yè)高。下游庫存低，按需為主，供需相對維持，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨偏穩(wěn)震蕩趨勢。 

■玻璃：產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1805.6元/噸,華北地區(qū)主流價1790元/噸。

2. 基差：沙河-2309基差：189元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量166710萬噸，產(chǎn)能利用率81%。開工率79%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存5573.9萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存251.2萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤390元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤554元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤295元/噸。

6.總結(jié)：本周市場整體成交量上行，周均產(chǎn)銷110%，各區(qū)均有提升。北方去庫明顯，社會庫回升，小板成交可觀，存在外貨源流入沙河現(xiàn)象，當(dāng)?shù)厥袌龀山挥谥苣┢谏杂谢芈?；華中及南方接連受北方帶動，下游采購量上行。廠家去庫為主，價格方面運(yùn)行平穩(wěn)。

■焦煤、焦炭：焦炭開啟第二輪提漲

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1750元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1675元/噸（30），日照港準(zhǔn)一級冶金焦1980元/噸（0）；

2.基差：JM09基差154.5元/噸（-4），J09基差-204.5元/噸（-6）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.14%（0.17%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.58%（-0.61%），247家鋼廠高爐開工率84.48%（0.39%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量246.82萬噸（-0.06）；

4.供給：洗煤廠開工率74.33%（-1.10%），精煤產(chǎn)量62.57萬噸（-1.55）；

5.庫存：焦煤總庫存2082.6噸（7.55），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存845.54噸（12.87），可用天數(shù)9.43噸（0.11），鋼廠焦化廠庫存726.05噸（-2.43），可用天數(shù)11.68噸（0.04）；焦炭總庫存897.44噸（-20.77），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存65.74噸（-5.92），可用天數(shù)9.56噸（-0.03），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存591.77噸（-12.40），可用天數(shù)11.24噸（-0.29）；

6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤-33元/噸（-3），螺紋鋼高爐利潤-78.14元/噸（11.49），螺紋鋼電爐利潤-430.43元/噸（-54.95）；

7.總結(jié)：雙焦盤面均有上漲。近期地產(chǎn)政策出現(xiàn)利好消息，疊加原料端庫存低位和日耗高位，雙焦盤面均有上揚(yáng)。焦炭方面，下游鋼廠利潤100-300元之間，煉焦煤價格有所探漲，焦企利潤被壓縮至虧損狀態(tài)，生產(chǎn)積極性不強(qiáng)，加上近期鐵水高位和原料的庫存低位，鋼廠補(bǔ)庫需求使焦炭具備漲價條件，第二輪提漲已開啟，焦鋼博弈仍將繼續(xù)。焦煤方面，蒙古國重大節(jié)日對主要口岸影響有限，因此蒙煤進(jìn)口并未有大幅下行?？紤]到基本面寬松形勢未改，短期內(nèi)雙焦保持寬幅震蕩。

■滬銅：轉(zhuǎn)為區(qū)間運(yùn)行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68780元/噸(+715元/噸）

2.利潤:進(jìn)口利潤-906.2

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差-30（-35）

4.庫存:上期所銅庫存74638噸(+6325噸)，LME銅庫存噸54225（-225噸）。

5.總結(jié)：市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲7月加息25基點(diǎn)?？傮w振幅加大，區(qū)間操作為宜。壓力位70500-69000，支撐位64500

■滬鋅:轉(zhuǎn)為區(qū)間運(yùn)行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為20500元/噸（+300元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進(jìn)口虧損為-286.53元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水200，前值205。

4.庫存: 上期所鋅庫存51929噸(-7545噸)，LME鋅庫存71750噸（-400噸）

5.總結(jié): 市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲7月加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。鋅價再次回落，重要壓力位19800，其次是21000，支撐在19000，區(qū)間操作為宜。

豆粕：USDA7月報(bào)告小幅偏空

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4100（-40）

2.基差：09張家港基差37（-9）

3.成本：10月美灣大豆CNF 560美元/噸（-13）；美元兌人民幣7.15（-0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第27周全國油廠大豆壓榨總量為179.72萬噸，較上周減少4.28萬噸。

5.需求：7月13日豆粕成交總量125.7萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第26周末，國內(nèi)豆粕庫存量為74.8萬噸，較上周的73.4萬噸增加1.4萬噸。

7.總結(jié)：報(bào)告將2023年美國大豆產(chǎn)量預(yù)估從45.10億蒲式耳下調(diào)至43億蒲式耳，但仍處于市場預(yù)估區(qū)間高端。美國農(nóng)業(yè)部將大豆單產(chǎn)預(yù)估維持在每英畝52.0蒲式耳不變。2023/24年度大豆期末庫存預(yù)估為3億蒲式耳，高于分析師預(yù)估。國內(nèi)價格上漲帶動現(xiàn)貨成交持續(xù)偏暖，下游低位補(bǔ)庫支撐價格。USDA每周作物生長報(bào)告顯示， 美國大豆開花率為39%， 此前一周為24%，五年均值為35%；優(yōu)良率為51%，市場預(yù)期為52%，此前一周為50% 結(jié)英率為10%， 五年均值為7%。目前豆粕仍具備一定蛋白性價比優(yōu)勢。中低品質(zhì)小麥對豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢有所弱化。USDA最新干旱報(bào)告顯示， 約60％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為63%，去年同期為22%。模型顯示7月美國大豆產(chǎn)區(qū)中北部降雨趨于正常。預(yù)計(jì)三季度美豆仍有天氣炒作空間，豆粕震蕩偏強(qiáng)看待。

■棕櫚油/豆油：東南亞迎降雨改善

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7710（-230），廣州7520（-140）；山東一級豆油8120（-200）。

2.基差：09，一級豆油84（-124），棕櫚油江蘇30（-64）。

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 875美元/噸（-5），8月船期馬來24℃棕櫚油FOB 870美元/噸（0）；10月船期美灣大豆CNF 560美元/噸（-13）；美元兌人民幣7.15（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年7月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長5.93%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加7.30%，出油率環(huán)比下降0.26%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為326,569噸，較上月同期的275,211噸增加18.7%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第26周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為45.8萬噸，較上周的41.9萬噸增加3.9萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為105.4萬噸，較上周的108.7萬噸減少3.3萬噸。

7.總結(jié)：美國6月CPI為3%低于市場預(yù)期3.1%，通脹繼續(xù)緩解，減弱市場對于后續(xù)加息預(yù)期。同時，美元走弱，人民幣相對走強(qiáng)對國內(nèi)商品價格形成壓力，具體關(guān)注進(jìn)口利潤修復(fù)情況。7月初馬來棕櫚油對印度出口量繼續(xù)大幅攀升，對歐盟地區(qū)出口量也增加19％至54890噸，不過對中國出口量下滑28％至33715噸。漲價過程中國內(nèi)現(xiàn)貨出貨存在一定困難，但未來旺季需求改善預(yù)期仍在。產(chǎn)地天氣方面，未來一周印尼、馬來部分地區(qū)少雨情況有所緩解。或可關(guān)注近月正套機(jī)會。

■PP：交易全球制造業(yè)PMI可能進(jìn)入筑底階段

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7080元/噸（+30）。

2.基差：PP09基差-220（+17）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67萬噸（-1）。

4.總結(jié)：在盤面價格反彈的同時，下游制品利潤繼續(xù)走弱，說明盤面并未交易未來需求轉(zhuǎn)好的預(yù)期，而供應(yīng)端隨著檢修高峰逐步過去，新增產(chǎn)能逐步兌現(xiàn)，也無供應(yīng)轉(zhuǎn)好預(yù)期，所以盤面交易的未來預(yù)期的轉(zhuǎn)好，更多是交易宏觀預(yù)期的轉(zhuǎn)好。宏觀預(yù)期的轉(zhuǎn)好，國內(nèi)層面主要還是對于7月zzj會議的政策預(yù)期，而海外層面主要是交易全球制造業(yè)PMI可能進(jìn)入筑底階段帶來外需的改善。

■塑料：進(jìn)口利潤大概率再次承壓

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7970元/噸（+0）。

2.基差：L09基差-122（-38）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存67萬噸（-1）。

4.總結(jié)：從進(jìn)口利潤情況看，隨著內(nèi)盤價格的持續(xù)反彈，進(jìn)口窗口處于平水附近，考慮到貿(mào)易商庫存在近期基差走弱的指引下有累庫風(fēng)險(xiǎn)，而隨著貿(mào)易商庫存的累積，進(jìn)口利潤大概率再次承壓，那么目前盤面估值可以認(rèn)為偏高。不過在全球一次能源進(jìn)入反彈階段，很可能通過外盤上漲更快壓縮利潤，所以即使在認(rèn)為目前盤面估值偏高的情況下，空單進(jìn)場也要小心。

■原油：原油投機(jī)性凈多頭持倉減少

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格80.26美元/桶（+0.72），OPEC一攬子原油價格80.42美元/桶（+0.98）。

2.總結(jié)：油價除了受基本面定價影響外，也受到宏觀預(yù)期定價影響。目前宏觀預(yù)期定價主要由美國加息節(jié)奏決定，這一定價預(yù)期可以通過美債期限利差體現(xiàn)，而期限利差的承壓甚至倒掛會直接體現(xiàn)在原油投機(jī)性凈多頭持倉的減少上，對原油盤面價格起到反向作用。隨著近期美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲年內(nèi)大概率還有一到兩次加息預(yù)期，而美債期限利差的承壓會繼續(xù)帶來原油投機(jī)性凈多頭持倉的減少，從宏觀層面限制油價漲幅。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13000元/噸，相比前值下跌250元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為0元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為14300元/噸，相比前值上漲100元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為13650元/噸，相比前值下跌15元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-650元/噸，相比前值上漲300元/噸；

4.庫存：截至7-07，工業(yè)硅社會庫存為15.6萬噸，相比前值累庫0.1萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.7萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，昆明地區(qū)為9.4萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，天津港地區(qū)為3.5萬噸，相比前值降庫0.3萬噸；

5.利潤：截至5-31，上海有色全國553#平均成本為15019.27元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-404元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前硅廠挺價情緒高漲，受新疆大廠封盤及減產(chǎn)情緒影響，硅價上漲。供應(yīng)格局維持北強(qiáng)南弱，短期內(nèi)市場呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢。而下游有機(jī)硅與鋁合金傳統(tǒng)需求持續(xù)低迷，目前接貨意愿不強(qiáng)，以剛需采購為主，庫存壓力較大，價格承壓運(yùn)行，市場情緒難言樂觀。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18440元/噸，相比前值上漲210元/噸；上海有色氧化鋁價格指數(shù)均價為2831元/噸，相比前值上漲4元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18305元/噸，相比前值上漲205元/噸；氧化鋁期貨價格為2792元/噸，相比前值下跌4元/噸；

3.基差：滬鋁基差為135元/噸，相比前值上漲5元/噸；氧化鋁基差為39元/噸，相比前值上漲8元/噸；

4.庫存：截至7-13，電解鋁社會庫存為55.3萬噸，相比前值上漲2.3萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為13.3萬噸，南海地區(qū)為11.4萬噸，鞏義地區(qū)為9.6萬噸，天津地區(qū)為7.4萬噸，上海地區(qū)為4.8萬噸，杭州地區(qū)為6.2萬噸，臨沂地區(qū)為2.1萬噸，重慶地區(qū)為0.5萬噸；

5.利潤：截至7-07，上海有色中國電解鋁總成本為15901.55元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2308.45元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：在需求端復(fù)產(chǎn)、成本抬升預(yù)期等因素的作用下，近月供應(yīng)相對過剩問題有所改善，價格受到市場情緒與基本面雙支撐。但短期內(nèi)需求的增加并不能真正意義上緩解供需錯配的局面。氧化鋁供應(yīng)彈性遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于電解鋁，產(chǎn)能的絕對過剩始終存在隱患，即利潤空間的打開將會受到氧化鋁供應(yīng)快速增長的影響而迅速關(guān)閉，價格難以維持上漲趨勢，中長期來看逢高沽空是較為優(yōu)先的選擇，需持續(xù)關(guān)注行業(yè)政策的變化。

7.電解鋁總結(jié)：全年看空，走勢或?yàn)檎鹗幭滦?。向下最低給與17000元/噸的支撐，主因?yàn)槌杀局翁?，預(yù)焙陽極價格下調(diào)后行業(yè)成本將接近16000元/噸，對應(yīng)當(dāng)前盤面利潤接近2300元/噸。在產(chǎn)業(yè)鏈上下游中并不平衡，合理利潤估值在1000元/噸。反彈最高點(diǎn)給與18500元/噸的估值，主因?yàn)楫?dāng)前滬鋁呈現(xiàn)反常back結(jié)構(gòu)，近月強(qiáng)于遠(yuǎn)期，隨著月間收縮將回歸正常con結(jié)構(gòu)，且月差目前處于近三年高位，價格向上無支撐。隨著云南復(fù)產(chǎn)，18000元/噸已轉(zhuǎn)化為壓力線，去庫支撐下短期可逢低做多，長周期盤面做空。