近期公布的物價數(shù)據(jù)引起了市場的關注，6月份CPI漲幅回到零，而PPI下降5.4%和上個月相比均有所回落，主要還是需求不足的問題。今年經(jīng)濟呈現(xiàn)出復蘇的態(tài)勢，但是復蘇力度并不強，呈現(xiàn)出弱復蘇的態(tài)勢，而投資需求、消費需求并不旺盛也使得物價指數(shù)整體上保持了比較低的增幅。CPI和之前相比回落到零增長，一部分人擔心經(jīng)濟可能陷入到通貨緊縮，也就是通縮的狀態(tài)。我認為不必過于悲觀，今年經(jīng)濟是在去年出現(xiàn)比較明顯的回落之后出現(xiàn)的恢復性增長，本身經(jīng)濟復蘇就需要時間，現(xiàn)在還是在逐步恢復的過程之中。而且上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示多數(shù)行業(yè)都出現(xiàn)了恢復性增長，特別消費是重要的亮點，無論是五一小長假還是端午節(jié)，都出現(xiàn)了熱門景點人滿為患、熱門的機票高鐵票一票難求的情況，像餐飲旅游酒店這些行業(yè)的恢復是比較快的。當然，一些耐用品的消費，比如說和房地產(chǎn)市場相關的家電、家居等行業(yè)的消費確實相對比較低迷，可能也是和房地產(chǎn)市場成交量比較低有一定的關系。

穩(wěn)經(jīng)濟增長的政策有望逐步出臺，近期李強總理召開了經(jīng)濟形勢專家座談會，也聽取了各方專家、經(jīng)濟學家的意見，這也意味著穩(wěn)經(jīng)濟增長的政策可能在下半年陸續(xù)出臺，這有利于提振市場信心、提振消費增速和投資增速。而在房地產(chǎn)方面可能會出臺更多推動房地產(chǎn)銷售回暖的政策，比如說在銷售端因城施策，取消限購限貸措施來釋放購房的需求，滿足人民群眾對于剛需和改善型住房的需求，在按揭方面降低首付比例或者是降低按揭利率等等措施也有望逐步出臺，房地產(chǎn)行業(yè)回暖可以帶動一系列行業(yè)的回升。而在拉動投資、刺激消費方面也有望出臺一些針對性的措施來穩(wěn)定經(jīng)濟增速，下半年物價指數(shù)有望逐步回升，經(jīng)濟陷入通縮目前來看可能性并不是太大，但是需要盡快的出臺一系列穩(wěn)定經(jīng)濟增長的政策來提振內需。

進入到下半年，行情已經(jīng)開始出現(xiàn)風格切換。7月份出現(xiàn)開門紅，前期跌幅比較大的新能源、消費等行業(yè)的龍頭股出現(xiàn)大幅反彈，而前期熱炒的AI板塊則是出現(xiàn)了分化，很多沒有業(yè)績支撐的題材股、概念股出現(xiàn)大跌，也充分的驗證了之前我的判斷。在6月份我就提出，下半年市場風格有望從炒題材、炒概念轉向炒業(yè)績，業(yè)績優(yōu)良的好公司重新受到資金的關注。而當下正是布局下半年行情的重要時機。當前大盤處于三重拐點疊加的階段。第一重拐點就是經(jīng)濟面的拐點，上半年經(jīng)濟復蘇力度較弱，下半年隨著穩(wěn)經(jīng)濟增長的一攬子政策逐步出臺，經(jīng)濟增速可能會有所回升，這將帶動經(jīng)濟回升。第二重拐點就是市場的拐點，今年上半年大盤雖然收在了3200點之上，但是主要是AI和中字頭上漲帶來的指數(shù)貢獻，多數(shù)股票的價格已經(jīng)是在低位，有些個股甚至創(chuàng)了去年10月份以來的新低，在當前市場有望出現(xiàn)一定的回升。從市場風格切換來看，當前也處于拐點，上半年市場風格比較偏，除了AI和中字頭上漲之外，大部分板塊都是下跌的，甚至是大幅下跌的，下半年市場的風格有望逐步切換到景氣度較高、業(yè)績較為優(yōu)良的新能源龍頭股、消費馬股上，從而帶來更強的賺錢效應。所以在上半年很多投資者感慨指數(shù)漲了不賺錢，下半年可能會出現(xiàn)指數(shù)漲了也賺錢的狀況。

關鍵是要堅持價值投資，堅持逆向布局，在市場拐點的時候不要丟失優(yōu)質的籌碼，半年報即將披露，從近期的半年報的業(yè)績預報來看，業(yè)績增長較好的公司主要還是集中在新能源和消費兩大方向。景氣度比較高的行業(yè)主要集中在新能源領域，包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、鋰電池、光伏、風電、儲能等都出現(xiàn)的盈利增長在30%~50%左右的趨勢，很多個股的業(yè)績增長可能會更好一些，這說明雖然出現(xiàn)產(chǎn)能短期過剩、打價格戰(zhàn)等情況，但是新能源各個子行業(yè)的業(yè)績還是在工業(yè)企業(yè)中比較好的。消費今年上半年出現(xiàn)了穩(wěn)定的復蘇，雖然復蘇力度并不強，但是消費白馬股普遍出現(xiàn)了盈利的增長，部分龍頭股預計出現(xiàn)20%左右的盈利增長，體現(xiàn)出消費股抗風險能力仍然是比較強的。而值得關注的風險就是績差股，特別是題材股，業(yè)績爆雷的風險很大。AI的股票雖然有比較好的故事可以講，但是當前沒有業(yè)績支撐，有些個股甚至是巨虧的，半年報比較差的業(yè)績有可能會導致股價進一步下挫，所以這點也是當前要注意防范的風險。

市場短期內可能會受各種因素的影響，但是長期來看股價是稱重機，最終反映的是企業(yè)本身的投資價值以及長期的業(yè)績增長能力，下半年市場有望逐步回歸理性，而業(yè)績優(yōu)良的好公司會重新受到投資者的青睞，配置優(yōu)質股票的基金也有望出現(xiàn)恢復性上漲，給投資者帶來較好的持有體驗。多數(shù)券商公布了下半年投資策略報告，展望后市，多數(shù)券商給出了相對積極的看法，這一點我是比較贊同的。下半年隨著經(jīng)濟面的企穩(wěn)以及穩(wěn)定增長的政策逐步出臺，大盤有望迎來回升的機會。在上半年歐美日股市出現(xiàn)了大幅反彈，A股和港股的走勢相對落后了，但是我國經(jīng)濟增長的潛力依然很大，所以在下半年A股和港股有望迎頭趕上，出現(xiàn)較好的反彈。但現(xiàn)在市場擔心的風險點是經(jīng)濟復蘇的力度低于預期，特別是如果政策出臺的力度不夠，有可能還無法扭轉當前物價回落的趨勢，這樣會影響到投資者的信心。另外，從全球局勢變化來看，也可能出現(xiàn)一些地緣政治風險，這是下半年需要關注的風險點。而歐美依然面臨著通脹的壓力，最新公布的美國CPI數(shù)據(jù)回落到3%，算是好消息，6月份CPI回落到3%也意味著美國通脹已經(jīng)趨勢性下降，美聯(lián)儲7月份議息會議加息的可能性已經(jīng)大大降低，這可能會對A股市場、港股市場的反彈形成一定的支撐。歐洲的通脹形勢嚴峻，歐洲央行可能還會采取較為緊縮的貨幣政策，下半年有可能會再次加息，包括英國央行為了應對高通脹也有可能采取加息的措施，這些是下半年市場的不確定性。

從券商的報告來看，分歧最大的還是市場風格是否會切換，具有慣性思維的一些券商認為，下半年活躍的還是上半年漲得好的板塊，比如說AI、中字頭等等，但是也有更多的券商認為市場在下半年可能會出現(xiàn)風格上的切換，業(yè)績優(yōu)良的好公司會重新受到資金的青睞，白馬股可能再次受到資金的關注。而上半年外資流入A股的量超過了1800億，是去年全年流入量900億的兩倍以上，下半年外資有望繼續(xù)流入。而外資流入的股票主要還是業(yè)績優(yōu)良的消費、新能源等龍頭股，作為代表的就是茅指數(shù)和寧組合，這一點也是給我們很大的啟示。雖然上半年茅指數(shù)、寧組合都出現(xiàn)了大幅下跌，但是依然吸引了大量的外資流入，而熱炒的AI板塊并沒有吸引外資進入，這也說明外資在投資上還是比較看重企業(yè)的基本面，堅持做價值投資，堅持基本面研究的。下半年我認為市場風格切換有望逐步完成，建議大家要保持關注業(yè)績好的公司。