調(diào)研時間：7月10日-13日

調(diào)研企業(yè)：華東某大型貿(mào)易公司

觀點提煉：PX成本支撐仍在，PXN短期內(nèi)難壓縮，終端消費需求影響逐漸凸顯，亞洲PTA出口格局改變。

1、企業(yè)主要參與的貿(mào)易品種、貿(mào)易量、貨源、主要貿(mào)易形式等：苯乙烯（20-30萬噸/年），乙二醇（40-50萬噸/年）、PTA（50萬噸/年）、成品油（70萬噸/年）。貨源一部分來自母公司工廠，一部分來自市場采買。貿(mào)易模式期現(xiàn)結(jié)合，基差交易為主，嚴(yán)格控制風(fēng)險敞口，投機(jī)頭寸相對較小。

2、企業(yè)是否從事PTA出口貿(mào)易，出口貨如何計價：出口業(yè)績良好，主要出口區(qū)域是中東、南亞、印度。但需要注意的是，印度對進(jìn)口商品均設(shè)有產(chǎn)品認(rèn)證，只有通過產(chǎn)品認(rèn)證的廠商才能將產(chǎn)品出口至印度。我國PTA廠商上一期認(rèn)證于2023年5月到期，由于中國大陸廠商均未能獲得印度BIS（印度產(chǎn)品認(rèn)證機(jī)構(gòu)）新一期的產(chǎn)品認(rèn)證，往后不能直接出口印度。PTA出口價格以PX價格為基礎(chǔ)，具體計算方式：PTA出口價格=PX普氏窗口月度均價*系數(shù)+升貼水。其中升貼水主要通過商談確定，對于次年出口長約而言，商談時間一般在今年年末。

3、印度BIS認(rèn)證的影響有多大？是否存在轉(zhuǎn)運(yùn)出口或其他解決方式：BIS認(rèn)證有一定的影響，甚至影響到一些已經(jīng)簽下的訂單，但印度方面每年100萬噸左右的缺口仍在，BIS認(rèn)證會導(dǎo)致PTA區(qū)域的再分配。轉(zhuǎn)運(yùn)方式不可行，原因是龍頭企業(yè)產(chǎn)品包裝均含標(biāo)識信息。其他解決方式主要有兩個：一是申請產(chǎn)品認(rèn)證延期，但該方法成功可能性不高；二是憑借我國PTA生產(chǎn)的成本優(yōu)勢，與臺灣PTA工廠合作，讓臺灣將獲得認(rèn)證的PTA出口至印度，由中國大陸廠商出口PTA填補(bǔ)臺灣本地需求空缺，保留我國PTA出口的利潤。

4、如何看待今年的PTA行情，9月是否會重演5月行情：我國的PTA供給總體是過剩的，需要在供需錯配中找投資機(jī)會。9月大概率沒辦法復(fù)制4月行情。在4月的貿(mào)易過程中，能夠明顯感受到現(xiàn)貨十分緊缺，具體而言，在3月底便有所感知，現(xiàn)貨流通性不好，即便買到了現(xiàn)貨也很難在短時間內(nèi)拿到。近期并沒有感覺到現(xiàn)貨市場的緊張，但距離9月合約到期還有時間，需要等待市場變化。

5、PTA的加工費是否會影響開工和減停產(chǎn)的節(jié)奏：加工費是工廠開工和減停產(chǎn)眾多考量因素當(dāng)中的一個，還有很多需要考量的因素，如原料庫存等，不能僅憑加工費做開工或減停產(chǎn)的決策。

6、PX產(chǎn)量呈增加態(tài)勢，如何看待PXN價差以及PTA加工費走勢：PX產(chǎn)量雖有增量，但對于PTA生產(chǎn)而言仍然是短缺的，PXN價差走勢需要多關(guān)注石腦油價格變動，若石腦油仍然延續(xù)弱勢，那么PXN價差難有壓縮。除此之外，還需要關(guān)注美亞二甲苯套利窗口，但下半年窗口打開機(jī)會不大。

7、作為貿(mào)易商，對于聚酯端需求感受如何：聚酯經(jīng)歷了去年長時間的疲軟，許多聚酯工廠都選擇停工清庫存，從而導(dǎo)致今年上半年在高開工的情況下，累庫速度也不快。但個人認(rèn)為長絲、加彈和印染的累庫都差不多了，下半年織造終端的需求情況將對上游形成一定反饋，上半年終端需求平淡，聚酯維持高開工的矛盾現(xiàn)象不會出現(xiàn)。

8、新出臺的成品油消費稅對于PX的影響大嗎：我認(rèn)為這次成品油消費稅擴(kuò)大征收范圍主要影響的是避稅的柴油生產(chǎn)商，對PX產(chǎn)量的影響十分有限。

調(diào)研企業(yè)：華東某化纖廠

觀點提煉：短纖出口利潤良好，下游備貨意愿不強(qiáng)，需求無明顯好轉(zhuǎn)。

1、企業(yè)主要業(yè)務(wù)：主要從事聚酯生產(chǎn)，產(chǎn)能總計50萬噸，其中含40萬噸短纖，10萬噸切片（7月8日新投產(chǎn)），目前滿負(fù)荷運(yùn)行。

2、企業(yè)產(chǎn)品庫存、開工率如何：產(chǎn)品庫存大約1周左右，目前短纖加工費較好，因為短纖整體開工率不高，但預(yù)期并不樂觀。開工率方面，7月暫時不會減停，一方面因為產(chǎn)品累庫不多，另一方面加工費仍處可接受區(qū)間。進(jìn)入8月后，若加工費進(jìn)一步壓縮至800元/噸以下，會考慮減停產(chǎn)。

3、如何看待下游需求恢復(fù)情況：對企業(yè)自身而言，下游需求受同行沖擊嚴(yán)重，中低端市場被搶占。同時，出口萎縮嚴(yán)重。疫情前出口數(shù)量約10000噸/月，疫情期間下滑嚴(yán)重，今年恢復(fù)至5000-6000噸/月水平，較疫情前下滑約50%。目前出口的目的地主要是歐洲，俄羅斯和美國因種種原因無法出口。

4、如何看待下半年短纖加工費走勢：短纖加工費可能有所好轉(zhuǎn)，但幅度有限。好轉(zhuǎn)主要來自PTA讓利，PTA下半年難再復(fù)制4月行情，亞運(yùn)會對聚酯工廠負(fù)荷的負(fù)面影響大概率會兌現(xiàn)。除此之外，目前PTA現(xiàn)貨市場供給寬松，不似三四月份現(xiàn)貨緊缺，流動性差。

5、企業(yè)原料主要以什么樣的方式采購：70%的PTA原料主要通過簽訂長約完成采購，結(jié)算價格采用月均價，另外30%原料主要從貿(mào)易商手中購買現(xiàn)貨。MEG全部從市場采買現(xiàn)貨，主要從貿(mào)易商手中買油質(zhì)MEG，不購買煤質(zhì)MEG的原因主要是出口產(chǎn)品認(rèn)證有不通過的風(fēng)險。

6、下游是否有明顯的淡旺季之分：短纖的下游主要是紗線，水刺無紡布，熱熔布等，沒有明顯的淡旺季，目前下游情況平淡。

7、企業(yè)目前的銷售模式是怎么樣的，是否存在促銷情況：70-80%的產(chǎn)品直銷下游工廠，現(xiàn)款現(xiàn)結(jié)，另外的部分出售給期現(xiàn)商。定價方面，目前主要還是以工廠價格為主，尚未采用期貨定價。一般不進(jìn)行促銷。但不同工廠的銷售模式有區(qū)別。

8、企業(yè)成本相較其他工廠有何區(qū)別：整體而言該企業(yè)的成本會比別家高100元/噸左右，主要高出的部分來自天然氣的使用。因為地區(qū)政府規(guī)定不同，有的地區(qū)工廠仍用煤進(jìn)行供熱生產(chǎn)，但該企業(yè)這里地方政府規(guī)定要使用天然氣。

9、短纖下游工廠是否會參與期貨交易：會有關(guān)注，主要關(guān)注PTA和短纖，也有部分廠商做套期保值，但大部分廠商交易活動較少。

10、棉花價格對短纖的影響有多大：棉花價格高時，短纖可以起到一定的替代作用，但整體而言量不大。

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