宏觀金融衍生品：板塊快速輪動(dòng)

股指期貨。近期市場(chǎng)情緒較為低迷，成交額萎縮至不足8000億元，板塊快速輪動(dòng)，缺乏領(lǐng)漲主線。當(dāng)下臨近中報(bào)窗口期，業(yè)績(jī)向好板塊將成為短期市場(chǎng)交易熱點(diǎn)。指數(shù)預(yù)計(jì)維持震蕩走勢(shì)，短期建議觀望為主。

黑色系板塊：品種分化，玻璃純堿表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

螺卷。6月ppi和cpi和cpi還在下降，弱現(xiàn)實(shí)還在維持。兩部門(mén)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)政策期限延長(zhǎng)至2024年12月31日，主要是為了保持房地產(chǎn)融資，推動(dòng)化解房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)地產(chǎn)很重要的問(wèn)題是銷售不佳。需求環(huán)比回落疊加市場(chǎng)預(yù)對(duì)宏觀預(yù)期有所下降，盤(pán)面最近有所回調(diào)，不過(guò)低產(chǎn)量低庫(kù)存低利潤(rùn)對(duì)價(jià)格支撐還在，預(yù)計(jì)盤(pán)面震蕩為主。

鐵礦。本期澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2432.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少511.5萬(wàn)噸，減量來(lái)自澳洲。鐵礦短期供需矛盾不突出，需求和高基差對(duì)近月合約價(jià)格有支撐，雖然連續(xù)兩日下跌，但連續(xù)走弱驅(qū)動(dòng)并不強(qiáng)，操作上建議9-1正套。      雙焦。目前基本面仍略微寬松，無(wú)上行驅(qū)動(dòng)。近期走勢(shì)易受電煤價(jià)格影響，在電煤迎峰度夏旺季需求支撐下，電煤支撐焦煤價(jià)格，基本面即使略微寬松，也不會(huì)回到前低。整體看，短期雙焦上無(wú)強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，下有強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)雙焦短期區(qū)間震蕩，波段操作為主；中期價(jià)格重心仍在低位。

玻璃純堿。玻璃純堿夜盤(pán)暴力拉漲。本周純堿產(chǎn)量大幅下降7%，庫(kù)存小幅去化，保持在預(yù)期之內(nèi)，根據(jù)我們半年報(bào)的測(cè)算，純堿的基本面由于七月檢修高峰期，呈現(xiàn)偏緊格局，8月份往后逐漸轉(zhuǎn)弱，整體思路不變，短期產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較好，盤(pán)面有上行動(dòng)力但是空間不大，長(zhǎng)期回歸遠(yuǎn)興、金山投產(chǎn)格局，長(zhǎng)期布局空單。周末沙河玻璃產(chǎn)銷數(shù)據(jù)在145%/130%，昨日110%。下游雖然受到即將到來(lái)的梅雨季影響，但現(xiàn)貨降價(jià)導(dǎo)致補(bǔ)庫(kù)情緒有所回升，不過(guò)深加工訂單數(shù)量表現(xiàn)平平，下游需求并沒(méi)有真正意義上迎來(lái)復(fù)蘇。目前玻璃利潤(rùn)還是比較高，日熔量不斷加大，供給盈余幅度擴(kuò)大。地產(chǎn)端一二手房銷量依然在下降，目前盤(pán)面緊跟產(chǎn)銷數(shù)據(jù)波動(dòng)，短期也受到純堿共振，偏短多長(zhǎng)空思路。

能源化工：甲醇夜盤(pán)走強(qiáng)

原油。隨著上周沙特與俄羅斯宣布延長(zhǎng)減產(chǎn)和減少出口并重申將穩(wěn)定市場(chǎng)后，原油市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)。昨夜油價(jià)總體維持高位震蕩，后半夜小幅下跌，因市場(chǎng)仍然對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息充分定價(jià)。預(yù)計(jì)短期持續(xù)底部震蕩，內(nèi)盤(pán)近期走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，主要體現(xiàn)中質(zhì)原油對(duì)輕質(zhì)原油的升水。

瀝青。7月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開(kāi)工率環(huán)比增加而出貨量減少，廠庫(kù)上行社庫(kù)下降，基本面邊際略微下行。北方瀝青階段性供應(yīng)收緊，個(gè)別煉廠停發(fā)或者排隊(duì)出貨使得可提資源緊俏，低價(jià)貨源報(bào)盤(pán)有限，整體對(duì)價(jià)格有所支撐，旺季到來(lái)之際，中上游庫(kù)存總體不多，在需求明確走弱之前或仍有一段偏強(qiáng)局面。

LPG。油價(jià)短期反彈至震蕩區(qū)間上軌，但持續(xù)上行空間有限，同時(shí)LPG供需基本面暫未看到利多因素，中東北美雙雙維持高出口、PDH開(kāi)工率回落、基差轉(zhuǎn)負(fù)后倉(cāng)單持續(xù)增加，LPG價(jià)格短線反彈后提供后市沽空機(jī)會(huì)，關(guān)注整數(shù)關(guān)口附近壓力位表現(xiàn)。

PTA。周一日盤(pán)PTA高開(kāi)低走，未能延續(xù)上周五強(qiáng)勢(shì)，夜盤(pán)跟隨國(guó)內(nèi)原油共振上行，布油下跌至77美元/桶左右，周五新增利多交易完全后，短期需求高漲、成本強(qiáng)勢(shì)的現(xiàn)實(shí)支撐PTA暫時(shí)保持高估值，“買漲不買跌”的預(yù)期仍在存在，后市仍然跟隨成本變動(dòng)為主，短期宏觀和終端的需求都難以證偽，關(guān)注原油價(jià)格是否能重新回到80美元大關(guān)。策略建議，短期可以輕倉(cāng)試多，中長(zhǎng)期關(guān)注旺季之前的備貨程度和PX利潤(rùn)壓縮幅度。

MEG。昨日日盤(pán)乙二醇窄幅震蕩，盤(pán)整走勢(shì)，夜盤(pán)受甲醇上漲情緒帶動(dòng)，新增裝置動(dòng)態(tài)：中科煉化50萬(wàn)噸乙二醇裝置因上游裂解原因于7月7日晚間開(kāi)始停車檢修，預(yù)計(jì)7月22日重啟；福建聯(lián)合40萬(wàn)噸乙二醇裝置因乙烯下游相關(guān)產(chǎn)品檢修，乙二醇負(fù)荷提升至7成，后面工廠有繼續(xù)提升計(jì)劃，預(yù)計(jì)提升至9成附附近。上漲空間仍然受累庫(kù)預(yù)期搖擺影響。策略建議：91反套可部分止盈后持續(xù)持有，后續(xù)可在反彈過(guò)程中陸續(xù)布局01多單。

PVC。PVC昨日橫盤(pán)，無(wú)明顯趨勢(shì)性行情，夜盤(pán)觸及前高。本周供應(yīng)端回歸還在持續(xù)的同時(shí)成本端支撐偏強(qiáng)，供需偏弱，弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期為近期交易重點(diǎn)，后市需要關(guān)注是否PVC形成實(shí)質(zhì)性的累庫(kù)才能打開(kāi)下跌空間。策略建議：短期偏震蕩為主，中長(zhǎng)期逢高做空V09合約，關(guān)注91反套。

甲醇。據(jù)聞，剛剛重啟的久泰新材料200萬(wàn)噸/年甲醇裝置或?qū)⒂诮諜z修，大型煤頭裝置的意外檢修疊加氣頭裝置的持續(xù)停車使得本就偏低的國(guó)內(nèi)供應(yīng)有繼續(xù)壓縮的預(yù)期。盡管近期伊朗甲醇裝港排貨速度環(huán)比上月同期顯著提升，進(jìn)口縮減量級(jí)可能不及之前的炒作預(yù)期，但進(jìn)口縮減已是不爭(zhēng)的事實(shí)。下游需求已至低谷，繼續(xù)往下打壓的空間不大，反倒是沿海部分MTO裝置開(kāi)車的預(yù)期較強(qiáng)，但需關(guān)注近期浙江部分地區(qū)限電對(duì)下游工廠的實(shí)際影響?！坝宥认摹逼陂g煤炭?jī)r(jià)格易漲難跌，甲醇底部支撐明顯，此前建議逢回調(diào)做多的多單繼續(xù)持有。套利方面，PP大投產(chǎn)周期下MTO不應(yīng)維持高利潤(rùn)，PP-3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復(fù)后將更有利于此頭寸。

棉花。短期，進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，成品持續(xù)累庫(kù)，警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期看，新疆棉花減產(chǎn)幅度或超預(yù)期，籽棉搶收預(yù)期仍強(qiáng)，疊加下半年棉花消費(fèi)預(yù)期向好，棉價(jià)重心有望進(jìn)一步抬升，仍建議逢低布局。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策（拋儲(chǔ)）風(fēng)險(xiǎn)                                                                                          

有色金屬：美元走弱，銅價(jià)反彈

銅。美元走弱，銅價(jià)反彈。周一倫銅收漲0.20%，滬銅主力日盤(pán)漲0.04%，夜盤(pán)收漲0.29%。宏觀面，6月CPI同比持平，6月PPI同比下降5.4%，降幅較上月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，弱復(fù)蘇延續(xù)，期待更多政策支撐。隔夜美聯(lián)儲(chǔ)官員梅斯特聲稱尚未決定7月是否加息，美元延續(xù)走弱，銅價(jià)延續(xù)反彈?；久?，7月煉廠檢修規(guī)模略超預(yù)期，但進(jìn)口貨源流入增加彌補(bǔ)了這一缺口，現(xiàn)貨升水崩落并已經(jīng)處于貼水狀態(tài)，同時(shí)消費(fèi)進(jìn)入淡季，7月累庫(kù)預(yù)期增加，總體基本面邊際走弱。絕對(duì)價(jià)格方面，美元仍是較大的擾動(dòng)因子，關(guān)注周三公布的美國(guó)6月CPI數(shù)據(jù)是否存在超預(yù)期變化。

鋁/氧化鋁。四川擾動(dòng)再起，下方支撐鋁價(jià)。周一倫鋁收漲0.61%，滬鋁主力日盤(pán)漲0.78%，夜盤(pán)收漲0.50%。供應(yīng)端，四川省內(nèi)再度出現(xiàn)限電現(xiàn)象，地區(qū)部分電解鋁企業(yè)陸續(xù)開(kāi)始?jí)航地?fù)荷，實(shí)質(zhì)影響暫時(shí)有限，需持續(xù)關(guān)注。消費(fèi)端，淡季行情延續(xù)，訂單有限，且各板塊對(duì)7月訂單預(yù)期均偏弱?；久嬲w偏空，中線維持逢高沽空思路對(duì)待。目前氧化鋁生產(chǎn)平均成本在2800元/噸左右，隨著復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，需求增加，短線支撐氧化鋁價(jià)格，但起本身過(guò)剩格局不改，缺乏進(jìn)一步上行突破的驅(qū)動(dòng)。

農(nóng)產(chǎn)品:mpob月度報(bào)告利多

油脂。昨日公布的mpob報(bào)告利多，馬棕庫(kù)存低于預(yù)期，油脂市場(chǎng)整體走強(qiáng)。此外，今天凌晨四點(diǎn)公布的usda作物生長(zhǎng)報(bào)告同樣利多，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率低于預(yù)期。預(yù)計(jì)今日油脂將維持漲勢(shì)。

豆粕/菜粕。油料方面的炒作則來(lái)源于供應(yīng)端，包括美豆種植面積的下降以及加拿大菜籽的天氣炒作。短期建議逢低做多，等待周三usda報(bào)告指引

生豬。昨日2309大幅下跌。屠宰場(chǎng)宰量止跌有所回升。養(yǎng)殖端出欄積極性一般，出欄體重緩慢回落，暫時(shí)沒(méi)有發(fā)現(xiàn)斷崖下跌的情況。凍品維持高庫(kù)存，窄幅去庫(kù)，下游走貨不暢，價(jià)格有望繼續(xù)下跌。目前豬糧比低于5，國(guó)家即將啟動(dòng)二輪收儲(chǔ)計(jì)劃，但供需?格局仍未改變，?前仍持偏空思路對(duì)待，但不建議底部追空。

白糖。昨日白糖2309上漲0.07%，ICE原糖下跌0.43%。巴西糖出口旺盛，豐產(chǎn)基本已成定局，國(guó)內(nèi)制糖結(jié)束減產(chǎn)確定。數(shù)據(jù)顯示，6月實(shí)際到港0噸，7月預(yù)報(bào)到港64000噸，或增加國(guó)內(nèi)供應(yīng)，壓制糖價(jià)。后續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)庫(kù)存去化及消費(fèi)復(fù)蘇情況，注意7月井口數(shù)據(jù)，價(jià)格難以大幅上行，預(yù)計(jì)近期維持高位震蕩。