周一，滬深兩市呈現(xiàn)出震蕩反彈走勢，在消費(fèi)、新能源等板塊大漲的帶動(dòng)之下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)大幅反彈。市場風(fēng)格越來越偏向于業(yè)績優(yōu)良的好公司，這是一個(gè)積極的信號(hào)。消息面上，降低公募基金管理費(fèi)、托管費(fèi)釋放出積極的信號(hào)，也體現(xiàn)出公募基金讓利給基金持有人，保護(hù)基金持有人利益，鼓勵(lì)基金公司在投資業(yè)績上做出好的回報(bào)來回饋投資者，當(dāng)前市場已經(jīng)逐步走出了震蕩回升的態(tài)勢。

在6月份，我提出當(dāng)前市場正處于三重拐點(diǎn)疊加的階段的觀點(diǎn)。第一重拐點(diǎn)就是經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)，上半年經(jīng)濟(jì)雖然出現(xiàn)了復(fù)蘇，但是復(fù)蘇力度并不大，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的一攬子政策逐步出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度有望回升，這將是下半年經(jīng)濟(jì)形勢的一個(gè)新的變化。第二重拐點(diǎn)就是市場的拐點(diǎn)，上半年上證指數(shù)雖然收在了3200點(diǎn)之上，但是如果去掉AI和中字頭板塊上漲帶來的貢獻(xiàn)，很多個(gè)股的價(jià)格實(shí)際上在2800多點(diǎn)，下半年隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期的增強(qiáng)以及上市公司業(yè)績在下半年可能會(huì)回升，有望帶來市場的回暖。第三重拐點(diǎn)就是市場風(fēng)格切換的拐點(diǎn)，上半年市場風(fēng)格比較偏，主要是偏重于AI和中字頭，特別是AI板塊，吸收了大部分的流動(dòng)性，有些交易日AI的成交量占到全市場的一半。下半年市場風(fēng)格有望逐步從炒題材轉(zhuǎn)向炒業(yè)績，業(yè)績優(yōu)良的好公司可能重新受到資金的關(guān)注，特別是前期出現(xiàn)了比較大跌幅的消費(fèi)白馬股、新能源龍頭股依然維持了較高的景氣度，下半年可能會(huì)迎來恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)。

做價(jià)值投資知易行難，關(guān)鍵是要克服貪婪和恐懼的心理，現(xiàn)在則是要克服恐懼的心理，敢于在好公司打五折甚至打三折、四折的時(shí)候果斷的進(jìn)行布局，或者是耐心持有等待市場回暖。而超額收益就是在低位布局的時(shí)候產(chǎn)生，等到市場出現(xiàn)大幅上漲，很多人又開始排隊(duì)入市、排隊(duì)買基金的時(shí)候，則是一個(gè)市場的高點(diǎn)，要獲利了結(jié)的時(shí)候。所以在A股市場做價(jià)值投資，要堅(jiān)持做中國特色價(jià)值投資，從投資上要選擇好行業(yè)、好公司，同時(shí)在倉位管理上要適當(dāng)?shù)撵`活把握，當(dāng)市場出現(xiàn)泡沫的時(shí)候要敢于減倉，當(dāng)市場出現(xiàn)過度悲觀的時(shí)候要敢于加倉，通過低位布局好股票、好基金來抓住市場機(jī)會(huì)。前幾年我提出的中國特色價(jià)值投資理論已經(jīng)得到很多投資的認(rèn)可，這也是我第三本書的書名，希望能夠在價(jià)值投資的推廣上為大家提供更多的參考，在當(dāng)下保持信心和耐心非常重要。

從經(jīng)濟(jì)面來看，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)出現(xiàn)了一定的復(fù)蘇，但是復(fù)蘇力度還不大，需要更多利好的政策推動(dòng)市場回暖。從目前已經(jīng)出臺(tái)的一些政策來看，包括鼓勵(lì)新能源汽車、智能家居、家電等銷售政策來刺激消費(fèi)復(fù)蘇。在投資上，個(gè)別省份也推出了一些基建投資計(jì)劃，目前來看，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的政策屬于一攬子政策而不是一個(gè)單一的政策，所以在政策面有更多的利好政策來期待。在民間投資不足的時(shí)候，政府投資一定程度上可以彌補(bǔ)民間投資不足，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速。在經(jīng)濟(jì)學(xué)上有一個(gè)著名的挖坑理論，就是說在經(jīng)濟(jì)增速低迷，甚至有陷入通縮風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，政府通過財(cái)政政策可以起到很大的作用。政府可以雇一部分人去挖坑，然后再雇另一部分人把坑填上，雖然好像什么都沒變，但是創(chuàng)造了就業(yè)，創(chuàng)造了需求，啟動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。就像我們小時(shí)候在農(nóng)村的拖拉機(jī)啟動(dòng)一樣，不知道大家有沒有用過搖把啟動(dòng)拖拉機(jī)，啟動(dòng)拖拉機(jī)你需要先用手把搖把搖起來，并且要搖到一定的速度之后才能夠把機(jī)器發(fā)動(dòng)，機(jī)器發(fā)動(dòng)了之后就可以正常運(yùn)行了。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)確實(shí)也需要這樣一個(gè)搖把把經(jīng)濟(jì)機(jī)器發(fā)動(dòng)起來，從而能夠回到一個(gè)上升的一個(gè)軌道，而搖把就是一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的政策，在政策利好的推動(dòng)之下，很多優(yōu)質(zhì)股票可能會(huì)迎來恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)。

在股票投資上，我們一定要堅(jiān)持逆向投資，堅(jiān)持價(jià)值投資，敢于在市場信心不足的時(shí)候，把握低位布局的機(jī)會(huì)。查理芒格曾經(jīng)說過，在股票市場中要保持永不衰竭的耐心，因?yàn)橥顿Y市場確實(shí)是一個(gè)充滿波折和變幻莫測的地方，但我們不能讓自己沮喪，我們要始終保持對于市場的敬畏，對于好公司的信心和耐心。芒格多次闡述了做價(jià)值投資需要保持耐心，我們要對對復(fù)利增長有深刻的認(rèn)識(shí)。有一個(gè)投資新手問芒格，什么是復(fù)利，芒格笑了笑回答說，復(fù)利就像一位慷慨的舅舅，每年都會(huì)給你一筆額外的零花錢，只要你不過分依賴他就能獲得更多的回報(bào)。要想獲得復(fù)利增長，就要堅(jiān)守好公司，堅(jiān)守好基金，以時(shí)間換空間，做時(shí)間的朋友。做價(jià)值投資需要在自己能力圈范圍內(nèi)來做，所以芒格建議我們不需要插手自己不喜歡或者不熟悉的領(lǐng)域，這是一個(gè)非常明智的建議。如果你投資的公司，你都不知道在做什么，你投資的領(lǐng)域自己完全不熟悉，這樣很容易踩雷。有人說當(dāng)機(jī)會(huì)來敲門的時(shí)候，你不要?jiǎng)偤貌辉诩遥簿褪钦f我們要做好思想上和理論上的準(zhǔn)備，等待好運(yùn)的降臨來抓住機(jī)會(huì)。我們通過學(xué)習(xí)價(jià)值投資理念，堅(jiān)持做逆向投資，在市場低迷的時(shí)候，以比較大的折扣價(jià)格買入好公司，然后耐心等待市場回暖乃至產(chǎn)生泡沫的時(shí)候再去賣出，這是一個(gè)比較好的投資策略。

芒格認(rèn)為投資理應(yīng)是一個(gè)享受的過程，不知道有多少人同意這個(gè)觀點(diǎn)，如果你感覺到做投資很痛苦，那說明你并沒有真正的領(lǐng)悟投資的真諦。巴菲特也說，我一天最開心的事情就是上班做投資，為我們的投資者創(chuàng)造價(jià)值，每天我們都是跳著踢踏舞上班的，投資并不是一件枯燥乏味的事。在投資的道路上我們應(yīng)該保持一個(gè)積極樂觀的態(tài)度，享受充滿挑戰(zhàn)和機(jī)遇的旅程，應(yīng)對市場的波動(dòng)也要保持一顆永不沮喪的心，雖然股價(jià)下跌了，但是你持有的股票股份一股都沒少，這樣還有什么必要焦慮呢。如果你所投資的公司是好公司，你投資的基金前十大重倉股是好公司，股價(jià)的下跌并不能讓你真正的出現(xiàn)損失，而只是浮虧，這時(shí)候要做的就是耐心的等待。所以大家要掌握價(jià)值投資的本質(zhì)，抓住下半年市場風(fēng)格切換的機(jī)會(huì)，在當(dāng)下是布局好股票好基金的一個(gè)比較好的時(shí)間窗口，希望大家能夠找到投資的樂趣，實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)性收入的增長，改變追漲殺跌頻繁交易的習(xí)慣，遠(yuǎn)離績差股垃圾股，這樣才能夠享受到投資帶來的回報(bào)，享受到投資的樂趣。