■股指：股指市場(chǎng)縮量調(diào)整

1.外部方面：美股三大指數(shù)集體低開(kāi)，道指跌0.44%，納指跌0.32%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.40%。

2.內(nèi)部方面:股指市場(chǎng)整體縮量調(diào)整。市場(chǎng)日成交額小幅縮量至8千億成交額規(guī)模。漲跌比較差，1200余家公司上漲。北向資金小幅凈流出40余億元，行業(yè)方面，小金屬行業(yè)領(lǐng)跌。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，目前下方支撐明顯，但經(jīng)濟(jì)修復(fù)道阻且長(zhǎng)。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13250元/噸，相比前值上漲50元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為250元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為14050元/噸，相比前值上漲100元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為13100元/噸，相比前值下跌185元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-100元/噸，相比前值上漲135元/噸；

4.庫(kù)存：截至6-30，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為15.5萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.9萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為2.5萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.4萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為9.2萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.8萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.4萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至5-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為15019.27元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-404元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前硅廠挺價(jià)情緒高漲，受新疆大廠封盤及減產(chǎn)情緒影響，硅價(jià)上漲。供應(yīng)格局維持北強(qiáng)南弱，短期內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢(shì)。而下游有機(jī)硅與鋁合金傳統(tǒng)需求旺季步入尾聲，訂單出現(xiàn)下滑，目前接貨意愿不強(qiáng)，以剛需采購(gòu)為主，庫(kù)存壓力較大，價(jià)格承壓運(yùn)行，市場(chǎng)情緒難言樂(lè)觀。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18320元/噸，相比前值下跌220元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為2820元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為17820元/噸，相比前值下跌220元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為2825元/噸，相比前值上漲9元/噸；

3.基差：滬鋁基差為500元/噸，相比前值下跌60元/噸；氧化鋁基差為-5元/噸，相比前值下跌9元/噸；

4.庫(kù)存：截至7-03，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為50.6萬(wàn)噸，相比前值下跌1.6萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為12.1萬(wàn)噸，南海地區(qū)為8.5萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為9.9萬(wàn)噸，天津地區(qū)為7.1萬(wàn)噸，上海地區(qū)為3.6萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為6.3萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為2.5萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為0.6萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至6-29，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為15944.9元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2605.1元/噸；分地區(qū)來(lái)看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：在需求端復(fù)產(chǎn)、成本抬升預(yù)期等因素的作用下，近月供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩問(wèn)題有所改善，價(jià)格受到市場(chǎng)情緒與基本面雙支撐。但短期內(nèi)需求的增加并不能真正意義上緩解供需錯(cuò)配的局面。氧化鋁供應(yīng)彈性遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于電解鋁，產(chǎn)能的絕對(duì)過(guò)剩始終存在隱患，即利潤(rùn)空間的打開(kāi)將會(huì)受到氧化鋁供應(yīng)快速增長(zhǎng)的影響而迅速關(guān)閉，價(jià)格難以維持上漲趨勢(shì)，中長(zhǎng)期來(lái)看逢高沽空是較為優(yōu)先的選擇，需持續(xù)關(guān)注行業(yè)政策的變化。

7.電解鋁總結(jié)：全年看空，走勢(shì)或?yàn)檎鹗幭滦?。向下最低給與17000元/噸的支撐，主因?yàn)槌杀局翁?，預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格下調(diào)后行業(yè)成本將接近16000元/噸，對(duì)應(yīng)當(dāng)前盤面利潤(rùn)接近2300元/噸。在產(chǎn)業(yè)鏈上下游中并不平衡，合理利潤(rùn)估值在1000元/噸。反彈最高點(diǎn)給與18500元/噸的估值，主因?yàn)楫?dāng)前滬鋁呈現(xiàn)反常back結(jié)構(gòu)，近月強(qiáng)于遠(yuǎn)期，隨著月間收縮將回歸正常con結(jié)構(gòu)，且月差目前處于近三年高位，價(jià)格向上無(wú)支撐。隨著云南復(fù)產(chǎn)，18000元/噸已轉(zhuǎn)化為壓力線，去庫(kù)支撐下短期可逢低做多，長(zhǎng)周期盤面做空。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震3760元/噸。

基差：-1對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量： Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率84.09%，環(huán)比上周增加1%，同比去年增加2.17個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.60%，環(huán)比增加1.28個(gè)百分點(diǎn)，同比增加2.62個(gè)百分點(diǎn)。

基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺(tái)。預(yù)期唐山C類鋼企有減產(chǎn)計(jì)劃,或影響鋼坯供應(yīng)減量，螺紋偏強(qiáng)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)870元/噸。

基差：41，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

庫(kù)存：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12742.00，環(huán)比降50.98；日均疏港量308.31增4.49。

基本面：庫(kù)存下降，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。唐山部分鋼廠減產(chǎn)預(yù)期或短期打壓鐵礦。

■焦煤、焦炭：寬幅震蕩

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1750元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1605元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦1940元/噸（0）；

2.基差：JM09基差190.5元/噸（6.5），J09基差-129.5元/噸（8.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.97%（-0.93%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.19%（-0.18%），247家鋼廠高爐開(kāi)工率84.09%（0.00%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量246.88萬(wàn)噸（1.03）；

4.供給：洗煤廠開(kāi)工率75.43%（1.19%），精煤產(chǎn)量64.123萬(wàn)噸（0.70）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2075.05噸（13.95），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存832.67噸（30.26），可用天數(shù)9.32噸（0.44），鋼廠焦化廠庫(kù)存728.48噸（2.56），可用天數(shù)11.64噸（0.07）；焦炭總庫(kù)存918.21噸（7.09），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存71.66噸（-1.34），可用天數(shù)9.59噸（0.58），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存604.17噸（3.33），可用天數(shù)11.53噸（-0.01）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-30元/噸（-5），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-61.92元/噸（-46），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-390.43元/噸（-119.8）；

7.總結(jié)：現(xiàn)貨方面，焦煤價(jià)格漲跌互現(xiàn)，焦炭提漲僵持不下。鐵水高位的可持續(xù)性尚待證偽，鋼廠螺紋高爐利潤(rùn)和焦企噸焦利潤(rùn)均處虧損區(qū)間，焦炭提漲仍未落地，考慮到鋼廠虧損現(xiàn)狀，落地可能性進(jìn)一步減弱。短期內(nèi)，雙焦基本面寬松形勢(shì)未改，當(dāng)前盤面仍在交易刺激政策預(yù)期，七月底會(huì)議成為重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，短期內(nèi)雙焦保持寬幅震蕩。

■玻璃：觀望心態(tài)濃厚

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場(chǎng)1762.4元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1820元/噸。

2. 基差：沙河-2309基差：196。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量165310萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率81%。開(kāi)工率79%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)企業(yè)庫(kù)存5524.7萬(wàn)重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存273.2萬(wàn)重量箱。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)396元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)592元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)352元/噸。

6.總結(jié):需求表現(xiàn)淡穩(wěn)，對(duì)市場(chǎng)壓制明顯，且供應(yīng)端仍存增加預(yù)期，原片價(jià)格不穩(wěn)，觀望心態(tài)濃厚。

■純堿：遠(yuǎn)興一線出產(chǎn)品

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2250元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2050元/噸。

2.基差：重堿主流價(jià)：沙河2309基差314元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率90.3，氨堿開(kāi)工率91.55，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率88.72。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存25.41萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存17.44萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量405張，有效預(yù)報(bào)375張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)474.58元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)722.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)396元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)592，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)352元/噸。

6.總結(jié)：檢修增加，遠(yuǎn)興一線出產(chǎn)品，損失量與新增量對(duì)沖，供應(yīng)有望表現(xiàn)下降趨勢(shì)。企業(yè)庫(kù)存中性，大部分企業(yè)庫(kù)存低，個(gè)別企業(yè)高。下游庫(kù)存低，按需為主，供需相對(duì)維持，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨偏穩(wěn)震蕩趨勢(shì)。

■PTA：關(guān)注是否有計(jì)劃外檢修

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5645元/噸現(xiàn)款自提(+15)；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場(chǎng) 5680-5690元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨2309 +50（-5）；

3.庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存307萬(wàn)噸（-1.5）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：981美元/噸（+0）

5.負(fù)荷：80.8%。

6.裝置變動(dòng)：暫無(wú)。

7.PTA加工費(fèi)：307元/噸（+1）

8.總結(jié)：PTA近期易漲難跌。成本端PX支撐強(qiáng)勢(shì)，PXN價(jià)差維持468美元高位，且供需矛盾不大。TA上周負(fù)荷小幅下降，但仍然維持季節(jié)性高位。下游需求端負(fù)荷維持92.8%高位，節(jié)后整體長(zhǎng)絲產(chǎn)銷偏旺，現(xiàn)金流水平尚可，聚酯環(huán)節(jié)支撐TA。關(guān)注后續(xù)下游終端訂單跟進(jìn)情況。

■MEG：3840-4000區(qū)間弱勢(shì)震蕩

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 3910元/噸（-3）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：3920元/噸（+0）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4025元/噸（+0）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-09主力基差 -81（0）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存97.6萬(wàn)噸（+0.4）。

4.MEG總負(fù)荷：64.31%；煤制負(fù)荷：66.05% 。

5.裝置變動(dòng)：陜西一套180萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置其中60萬(wàn)噸將于7月中下旬停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)間在10-15天；另外60萬(wàn)噸計(jì)劃于8月份停車檢修。

6.總結(jié)：供應(yīng)持續(xù)轉(zhuǎn)寬，港口有轉(zhuǎn)累庫(kù)跡象。部分裝置部分啟動(dòng)，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。聚酯端目前產(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。下游良性健康支撐下EG震蕩轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)明顯。

■PP：三季度仍將維持累庫(kù)狀態(tài)

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工6900元/噸（+0）。

2.基差：PP09基差-157（+21）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存72萬(wàn)噸（-2.5）。

4.總結(jié)：供應(yīng)端產(chǎn)能大投放格局下，需求端毫無(wú)亮點(diǎn)，聚丙烯整體供需驅(qū)動(dòng)偏空，從平衡表推演看，三季度仍將維持累庫(kù)狀態(tài)，在目前盤面交易邏輯已經(jīng)從預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)的背景下，預(yù)計(jì)趨勢(shì)層面將會(huì)看到盤面價(jià)格與基差繼續(xù)同步走弱。不過(guò)考慮到進(jìn)入三季度一次能源價(jià)格弱勢(shì)可能會(huì)有所緩解，成本端的企穩(wěn)，可以通過(guò)打停一些高成本的邊際裝置限制下方空間，但考慮到國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策短期較難出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)向，供應(yīng)端又處于大投產(chǎn)的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈本來(lái)就應(yīng)該給到低利潤(rùn)，階段性的打停部分高成本裝置只能給到價(jià)格的反彈，而無(wú)法逆轉(zhuǎn)整個(gè)下行趨勢(shì)。

■塑料：L-PP價(jià)差的目標(biāo)位可能會(huì)在1000附近

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7830元/噸（+0）。

2.基差：L09基差-56（+9）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存72萬(wàn)噸（-2.5）。

4.總結(jié)：從年內(nèi)的階段性走勢(shì)來(lái)看，L-PP價(jià)差走勢(shì)受到二者月度供應(yīng)差以及成本端煤油比價(jià)影響較大。在PE供應(yīng)增速大幅小于PP，而成本端供應(yīng)有收縮的原油也明顯強(qiáng)于煤炭的帶動(dòng)下，L-PP價(jià)差出現(xiàn)明顯走強(qiáng)，從后續(xù)二者月度供應(yīng)差的推演來(lái)看，年內(nèi)L-PP價(jià)差的目標(biāo)位可能會(huì)在1000附近。

■原油：汽油需求將會(huì)接棒柴油需求走弱

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格75.99美元/桶（+0.47），OPEC一攬子原油價(jià)格76.37美元/桶（+0.57）。

2.總結(jié)：但高利率對(duì)于制造業(yè)的利空影響在邊際下降，不代表利空影響就不存在，并且從利率的變化對(duì)于制造業(yè)的影響再傳導(dǎo)至柴油需求端也存在時(shí)滯，從制造業(yè)PMI對(duì)柴油需求的領(lǐng)先性指引看，目前也只能看到階段性的反彈，趨勢(shì)層面至多只是可能進(jìn)入筑底階段。從歷史上來(lái)看，美國(guó)服務(wù)業(yè)開(kāi)始回落是停止加息的條件，但即使進(jìn)入降息周期后，服務(wù)業(yè)PMI受制于高利率的滯后影響仍會(huì)繼續(xù)回落，相應(yīng)的汽油需求將會(huì)接棒柴油需求走弱，這也是原油作為經(jīng)濟(jì)后周期品種的道理所在。趨勢(shì)層面原油需求仍不樂(lè)觀。

■棕櫚油/豆油：市場(chǎng)預(yù)計(jì)馬棕6月末庫(kù)存環(huán)比增10%

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7980（-130），廣州7700（-90）；山東一級(jí)豆油8220（-60）。

2.基差：09，一級(jí)豆油130（-0），棕櫚油廣州146（-14）。

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 872.5美元/噸（-2.5），8月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 865美元/噸（0）；8月船期巴西大豆CNF 560美元/噸（-12）；美元兌人民幣7.26（+0.03）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年6月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降4.5%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比下滑4.01%，出油率環(huán)比下降0.1%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞6月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,091,891噸，較5月的1,085,070噸增加0.6%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第25周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為41.9萬(wàn)噸，較上周的44.5萬(wàn)噸減少2.6萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為108.7萬(wàn)噸，較上周的104.8萬(wàn)噸增加3.9萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：調(diào)查顯示，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存料達(dá)到186萬(wàn)噸的四個(gè)月高點(diǎn)，較上個(gè)月增加約10.5%，因出口遲滯。6月產(chǎn)量預(yù)計(jì)將小幅下滑0.8％至151萬(wàn)噸。人民幣匯率高位略有松動(dòng)。海外貿(mào)易商表示印度6月棕櫚油進(jìn)口量將較前一個(gè)月增長(zhǎng)49%，達(dá)到三個(gè)月來(lái)的最高水平。天氣方面，未來(lái)一周印尼、馬來(lái)部分地區(qū)少雨情況有所緩解?；蚩申P(guān)注近月正套機(jī)會(huì)。

■豆粕：美豆節(jié)后漲速放緩

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4090（+10）

2.基差：09張家港基差127（+37）

3.成本：8月巴西大豆CNF 560美元/噸（-12）；美元兌人民幣7.26（+0.03）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第26周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為195.73萬(wàn)噸，較上周減少2.44萬(wàn)噸。

5.需求：7月5日豆粕成交總量21.60萬(wàn)噸，較上一交易日增加0.64萬(wàn)噸；其中現(xiàn)貨成交13.2萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第25周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為73.4萬(wàn)噸，較上周的61.0萬(wàn)噸增加12.4萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：USDA6月底報(bào)告顯示美豆種植面積意外銳減4.6%，且美豆季度庫(kù)存7.96億蒲亦低于預(yù)期，提振美豆價(jià)格。國(guó)內(nèi)9月后套盤榨利有所虧損，匯率因素將對(duì)內(nèi)盤價(jià)格產(chǎn)生重要支撐。價(jià)格上漲帶動(dòng)現(xiàn)貨成交持續(xù)偏暖，下游低位補(bǔ)庫(kù)支撐價(jià)格。美國(guó)大豆優(yōu)良率為50%，低于市場(chǎng)預(yù)期的52%，前一周為51%，上年同期為63%。開(kāi)花率為24%，上一周為10%，五年均值為20%。結(jié)莢率為4%， 五年均值為2%。目前豆粕仍具備一定蛋白性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。中低品質(zhì)小麥對(duì)豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢(shì)有所弱化。模型顯示7月美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)中北部降雨趨于正常。預(yù)計(jì)美豆仍有天氣炒作空間，豆粕震蕩偏強(qiáng)看待。

■白糖：現(xiàn)貨保持高位

1.現(xiàn)貨:南寧7110（-10）元/噸，昆明6885(5)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)7152元/噸

2.基差:南寧1月609；3月706；5月740；7月253；9月330；11月486

3.生產(chǎn):巴西6月上半產(chǎn)量同比大幅度增加，國(guó)際貿(mào)易流緩解，巴西產(chǎn)量正在大幅度兌現(xiàn)。印度最終產(chǎn)量預(yù)估到3200-3300萬(wàn)噸，出口配額不再增加。國(guó)內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國(guó)產(chǎn)量減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供給暫時(shí)偏緊。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，5月國(guó)產(chǎn)糖累計(jì)銷售量同比增加88萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率同比大幅增加；國(guó)際情況，出口大國(guó)出口總量保持高位，但原糖高位暫時(shí)缺乏更多買家

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口4萬(wàn)噸，同比減少22.2萬(wàn)噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計(jì)三季度上半段進(jìn)口也非常少。

6.庫(kù)存：5月272萬(wàn)噸，同比減少143萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：巴西進(jìn)入壓榨高峰，產(chǎn)量大量?jī)冬F(xiàn)，國(guó)際貿(mào)易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢(shì)減弱，進(jìn)入回調(diào)階段。國(guó)內(nèi)南方提前收榨趨勢(shì)，產(chǎn)量低于市場(chǎng)預(yù)期，5月庫(kù)存均創(chuàng)歷史低位，進(jìn)口量短期無(wú)法到港，大量船期后移，國(guó)內(nèi)消費(fèi)反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，繼續(xù)關(guān)注巴西產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注進(jìn)口糖到港時(shí)間。

■花生:現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入交投尾聲

0.期貨：2311花生10146（70)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：11月：-946

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，產(chǎn)季進(jìn)入尾聲，目前基層基本無(wú)貨，中間商庫(kù)存同比往年較少。新花生播種基本完成，根據(jù)基層反映增長(zhǎng)幅度不及之前預(yù)期。

4.需求：市場(chǎng)需求進(jìn)入淡季，食品廠補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，油廠主力收購(gòu)積極性仍然不高。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價(jià)環(huán)境壓迫油廠利潤(rùn)空間情況下，油廠產(chǎn)品充足，原料收購(gòu)積極性低，導(dǎo)致油料米相對(duì)商品米偏弱。當(dāng)前種植端進(jìn)入播種時(shí)期，總體種植意愿較強(qiáng)，產(chǎn)地麥茬花生種植面積預(yù)計(jì)增加，但最終面積增長(zhǎng)可能不及之前預(yù)期。

■棉花：美棉優(yōu)良率較好

1.現(xiàn)貨:新疆17144（-31）； CCIndex3218B 17424（-13）

2.基差:新疆1月544；3月644，5月754；7月819；9月589；11月484

3.生產(chǎn):USDA6月報(bào)告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國(guó)和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國(guó)、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫(kù)存繼續(xù)調(diào)增。美棉播種結(jié)束，美國(guó)產(chǎn)區(qū)的干旱天氣有搜改善，優(yōu)良率高于去年同期。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA6月報(bào)告環(huán)比調(diào)增消費(fèi)，主要是對(duì)2023/24產(chǎn)季的預(yù)期，而對(duì)本產(chǎn)季的消費(fèi)是繼續(xù)調(diào)減的。

5.進(jìn)口：2022/23產(chǎn)季全球貿(mào)易量進(jìn)一步萎縮，不過(guò)預(yù)計(jì)下產(chǎn)季復(fù)蘇明顯。國(guó)內(nèi)方面5月進(jìn)口11萬(wàn)噸，同比減少7萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：市場(chǎng)進(jìn)入6月下游進(jìn)入淡季，開(kāi)機(jī)率邊際回落，原料和成品庫(kù)存有所積累。

7.總結(jié)：宏觀方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)加息階段進(jìn)入尾聲但尚未結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)表示可能進(jìn)一步加息，還遠(yuǎn)未進(jìn)入降息階段，宏觀風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消失。當(dāng)前產(chǎn)季國(guó)際需求整體不好，限制國(guó)際棉價(jià)反彈上方空間，但預(yù)期始終向好。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn)，但是進(jìn)入淡季，當(dāng)前上游建庫(kù)和下游去庫(kù)告一段落。種植端進(jìn)入生長(zhǎng)季節(jié)，美棉優(yōu)良率高于去年，供給端利多需要重新評(píng)估。

■玉米：進(jìn)口利潤(rùn)擴(kuò)至極端水平

1.現(xiàn)貨：港口上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2540（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2560（0），山東德州進(jìn)廠2930（10），港口：錦州平倉(cāng)2850（30），主銷區(qū)：蛇口2950（10），長(zhǎng)沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2309=70（-2）。

3.月間：C2309-C2401=206（-1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2176（-2），進(jìn)口利潤(rùn)774（12）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年26周（6月22日-6月28日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米113.31萬(wàn)噸（-2.71）。

6.庫(kù)存：截至6月28日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量272.9萬(wàn)噸（環(huán)比-11.17%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存27.06天（3.84%），較去年同期下跌21.38%。截至6月23日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)2045.9萬(wàn)噸，周比-12.4萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)21.9萬(wàn)噸，周比-8.1萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量47876（-5000）手。

7.總結(jié)：USDA季末面積及庫(kù)存報(bào)告，意外大幅增加玉米播種面積，使得美玉米價(jià)格繼續(xù)大跌。國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)因短期供應(yīng)趨緊，繼續(xù)強(qiáng)于外圍，7-8月份仍存在缺口預(yù)期，同時(shí)芽麥上漲，現(xiàn)貨替代品壓制暫消退。但在外圍大跌背景下，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格再次成為高價(jià)品種，若麥價(jià)、芽麥價(jià)再有松動(dòng)，玉米價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)很大。中期國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格能否持堅(jiān)仍需關(guān)注陳作缺口能否兌現(xiàn)。

■生豬：收儲(chǔ)未落地 輪換投放先行

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：局部漲跌互現(xiàn)。河南14000（-100），遼寧13900（100），四川14100（100），湖南14300（200），廣東15200（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)18.97（0.05）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2309=-1745（-95）。

4.總結(jié)：第二批豬肉收儲(chǔ)細(xì)則尚未落地，5日晚間發(fā)改委先公告7月7日將開(kāi)展儲(chǔ)備豬肉輪換投放，預(yù)計(jì)削弱此前市場(chǎng)對(duì)收儲(chǔ)托市的偏樂(lè)觀預(yù)期。但整體來(lái)講，發(fā)改委豬肉輪換、收儲(chǔ)政策仍將以幫助豬價(jià)規(guī)避過(guò)度下跌風(fēng)險(xiǎn)為核心，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)仍將獲得一定支撐，但反彈力度及幅度將有限。