【導語】上半年廢鋼鐵運行階段分化明顯，需求的強預期被兌現以弱現實，總體表現顯著弱于2022年同期。下半年來看，廢鋼鐵需求增長依舊承壓，但伴隨政策等因素影響，或存在邊際回暖。下半年價格將總體呈現先強后弱的運行格局。

上半年市場復盤：階段分化明顯

上半年廢鋼鐵市場整體呈現了先漲后落的運行趨勢，該走勢與卓創(chuàng)資訊在《2022-2023中國廢鋼鐵市場年度報告》中預測的基本一致。但價格重心較年報預測值偏低。造成此偏差的主要因素是原料類產品價格持續(xù)下行，下游成材價格上漲受限，因此造成了廢鋼價格在上漲階段的動能偏弱。

1-6月份，國內廢鋼市場價格先強后弱，再窄幅回漲，階段分化較為明顯。根據卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的全國6-8厚重廢均價來看，價格高點出現在3月14日，價格為2921元/噸，低點出現在5月26日，價格為2465元/噸，高低價差456元/噸。

對比2022年，2023年年初至3月中旬，廢鋼價格走勢呈現上漲，與上年同期趨勢一致。但隨后價格的走向便開始出現了背離。3月中旬之后，廢鋼價格一路震蕩下行，到5月底，廢鋼價格再次上行。截止到6月26日，6-8厚全國均價為2597元/噸，較2022年末下跌183元/噸，跌幅6.59%。從相對水平來看，上半年均價為2734元/噸，較2022年全年均價3000元/噸，下跌8.87%，較2022年上半年均價3313元/噸，下跌17.48%。從長周期來看，目前價格處于近四年低位水平，但距前低仍有一定距離。

上半年主要驅動因素分析

驅動上半年廢鋼價格運行的主要因素是需求以及利潤的變化，供應則呈現被動調整。

對于廢鋼鐵來說，需求即鋼廠對于廢鋼鐵的消耗量，其變化直接影響鋼廠的調價意愿，從而影響到市場方面廢鋼鐵的收購價格。上半年廢鋼鐵的需求量總體呈現先增長后回落的運行狀態(tài)。 除2月份以外，2023年各月需求量的表現均顯著弱于2022年同期。造成該結果的主要原因是，2022年廢鋼鐵市場波動較大，部分鋼鐵企業(yè)也因此蒙受虧損，進入2023年，鋼企對于原材料的采購策略更為保守，大批量的囤貨行為在減少，更多的是隨行就市，分階段采購，因而總體的采購量較同期有明顯減少。在需求量相對收縮的情況下，2023年上半年的整體價格水平也顯著低于2022年同期。根據數據統(tǒng)計，2023年與2022年的價格差在上半年最大達到了940元/噸，最小也在240元/噸左右。

需求的變化在上半年呈明顯的階段性，1-3月份廢鋼鐵需求量呈增長趨勢，一方面原因是一月份節(jié)假日因素影響，部分電弧爐企業(yè)提前放假，產線停產，對于廢鋼的消耗量相應下降，因此一月份廢鋼需求量處于較低位水平。而伴隨后期市場復工復產，廢鋼鐵的需求量也相應恢復，因此二月份廢鋼需求量增長。且由于節(jié)假日期間部分鋼廠以消耗廠內庫存為主，節(jié)后有較強的補庫意愿，使得節(jié)后鋼廠采購價競相上調，以吸收貨源。

供應方面，上半年國內廢鋼鐵供應量先增后減，與需求呈現共振運行。產廢端，汽車制造業(yè)產銷同比好轉，但環(huán)比呈現回落，對于加工廢鋼供應量影響不大；房地產上半年新開工面積同比持續(xù)回落，新開工減少，會影響老舊房屋拆遷，因而拆遷類廢鋼量相應減少。但場地方面由于留有一定的庫存，起到一定的緩沖作用。上半年廢鋼供應量在9100萬噸，供需維持緊平衡狀態(tài)。

用廢經濟性也是決定鋼廠用廢量多少的重要因素之一。在成材價格快速上漲階段，鋼廠用廢效益高，使用廢鋼鐵還能夠起到增產的作用，鋼廠對于廢鋼鐵的消耗量自然增加，從而會影響到市場價格。 根據卓創(chuàng)資訊的統(tǒng)計的廢鋼鐵長短流程利潤數據（圖4）。在一季度長短流程企業(yè)用廢利潤呈現共振上調，長流程利潤最高點出現在3月15日，為71元/噸。短流程企業(yè)平均利潤一直處于低位震蕩，但在一季度也在持續(xù)修復的過程中，利潤最高點出現在3月17日，為13元/噸。利潤提升的主要原因是成材下游需求有所釋放，此外市場對一季度需求的恢復也體現了較強的信心，這點在期貨市場表現較為明顯，螺紋主力合約價格在一季度震蕩上行，最高達到了4401元/噸的高點，在期現聯動的作用下，螺紋鋼價格上漲的速度較快，快過了廢鋼價格的上漲，使得用廢經濟性有所提高。

在需求回暖及用廢利潤提升等因素的助推下，年初到3月中旬廢鋼價格呈現了震蕩上行，而三月中旬之后，市場價格開始轉向回落，且在后面兩個多月的時間內將前期漲幅跌盡，最低價直逼2022年前低。造成行情變動的主要原因在于利潤的波動，以及其后續(xù)帶來的需求收縮。由(圖4)可見，3月中旬后，長短流程鋼企用廢利潤開始下滑，且很快處于負值以下，鋼企處于虧損狀態(tài)。這主要是由于在之前的需求“強預期”，被“弱現實”所兌現，從而出現了超預期的下跌。下游主要行業(yè)房地產的數據不佳，新開工面積及投資增速同比仍處于下滑區(qū)間，且鋼廠在有利潤階段積極生產導致了成材庫存積壓。在以上背景下，成材價格高位成交不暢，于是價格開始加速下行，直至用廢利潤陷入虧損。而隨著用廢利潤的下降，鋼廠的用廢意愿也開始減弱，可以看到，在4、5月份，鋼廠廢鋼鐵需求量連續(xù)回落，從而導致廢鋼鐵價格的下跌。

下半年行情展望：需求修復性增長 價格重心下移

根據年中對于廢鋼鐵行情的復盤，下半來看，卓創(chuàng)資訊認為仍延續(xù)《2022-2023中國廢鋼鐵市場年度報告》中的預測觀點。下半年價格總體呈現先強后弱的運行趨勢。在7-9月份廢鋼價格或呈現階段性上行，階段高點出現在9月份，但仍難超過上半年前高，預計9月份6-8厚重廢全國均價在2790元/噸；隨后價格則呈現震蕩下行。下半年均價預計為2688元/噸，較上半年下跌1.57%。

卓創(chuàng)資訊認為，下半年需求和供應是驅動廢鋼價格行情變動的主要因素，但政策面帶來的影響也在增加。

需求方面，房地產是周期之王，但其在1-5月份表現仍處于偏弱勢狀態(tài)。根據國家統(tǒng)計局的數據，1-5月份房地產開發(fā)投資總額同比下降7.2%，新開工面積同比下降22.6%，到位資金同比下降6.6%。數據方面體現房地產面臨增長放緩以及資金的雙重壓力。而房地產又是鋼材的主要應用領域，如果在未來發(fā)展不能明顯好轉，那鋼材的需求量也會受到影響，從而影響廢鋼的使用量。從目前房地產的數據表現來看，下半年或仍處于收縮區(qū)間運行，但相關政策落地或能帶動房地產行業(yè)邊際回暖。

此外，制造業(yè)方面表現同樣承壓，根據截稿時最新的官方制造業(yè)PMI指數，5月份制造業(yè)PMI指數為48.8，位于榮枯線以下，且環(huán)比也有所回落。分項數據來看，5月份相較于4月份，在生產訂單、出口訂單、在手訂單等方面均弱于4月份，制造業(yè)整體仍處于需求偏弱的運行狀態(tài)中。下半年，出口方面壓力較大，內需擴大提振需求可能性較大。

綜合來看，預計下半年廢鋼鐵需求量會呈現先增后減，整體波動運行的狀態(tài)，需求總量上升依舊承壓，預計下半年廢鋼需求量9450萬噸，較上半年增長4.54%。

供應方面，廢鋼鐵的產品定位較為特殊，不屬于生產型產品。其來源廣泛。包括折舊類、加工類廢鋼等，其中折舊類廢鋼占比最大，以居民拆遷等產生的廢鋼為主，考慮到目前房地產投資增速放緩，新開工面積增速減弱，這方面廢鋼增量不會很大。目前廢鋼的供應主要關注現貨儲量情況，即場地方面的蓄水池作用。另外，供應也要考慮到鋼廠的采購情況，上半年市場波動較大，部分鋼廠虧損較嚴重，且部分區(qū)域還有粗鋼平控的目標，因此下半年廢鋼的整體采購策略會更加謹慎，以短周期的備貨為主，大批量高庫存的備貨情況會相對減少。因此，卓創(chuàng)資訊認為下半年廢鋼鐵的供應量將與鋼廠需求同頻波動，總體呈現增后減狀態(tài)。預計下半年廢鋼供應量9590萬噸，較上半年增長3.05%。

政策方面須關注下半年國內市場流動性方面的變化。今年3月27日，央行降低金融機構存款準備金0.25個百分點，釋放了部分流動性，也對當時市場起到了提振作用。作為一種周期性的金融工具，下半年國內消費及制造業(yè)發(fā)展仍面臨壓力，市場對于后期資金寬松局勢預期較強。

風險提示：美聯儲加息進程不可控，須時刻關注其變化，以及在暫停過后，下一步降息預期對市場帶來的影響；粗鋼平控政策落實對于現貨市場的沖擊作用。

（卓創(chuàng)資訊 張超）