宏觀金融衍生品：人民幣匯率企穩(wěn)

股指期貨。周二三大指數窄幅震蕩，個股超3000家上漲，汽車、半導體領漲。前期悲觀經濟預期逐步消化，政策預期再度升溫，人民幣匯率企穩(wěn)，市場風險偏好有所回升，指數有望延續(xù)震蕩上行走勢。

黑色系板塊：等待矛盾激化

螺卷。短期盤面窄幅震蕩，政策預期仍比較強，同時夾雜著鋼廠限產的消息。在鋼材累庫未超預期或者供應沒有大幅增加前，做空仍需等待，建議單邊波段操作，同時可以關注多螺紋空焦煤套利。

鐵礦。受限產消息擾動，鐵礦近幾日有所回落，不過在鋼廠實質減產前，鐵礦供需依然還比較好，預計盤面震蕩為主。

雙焦?；久嫔?，近期煤礦安全事故增多，但未影響到其他煤礦生產，而多地鋼廠有不同程度的限產，供需仍較寬松。另外，今年迎峰度夏火電發(fā)電同比增幅大，但是電煤價格并未一味沖高，反而在震蕩反復，對焦煤支撐有限，整體雙焦弱勢格局難改，維持寬幅震蕩偏弱。

能源化工：各板塊走勢分化

原油。昨日原油小幅上漲，短期內市場仍在供應縮減消息和需求前景不佳之間反復權衡。沙特和俄羅斯此前分別稱將延長減產和削減石油出口。需求方面，美國和歐洲的制造業(yè)終值均不及前值和預期值，其中美國PMI連續(xù)第八個月萎縮，在歐美貨幣政策有進一步收緊預期的背景下，需求憂慮始終存在，我們總體維持油價震蕩偏弱觀點。

瀝青。6月第5周瀝青產業(yè)數據顯示煉廠開工率與出貨量環(huán)比增加，廠庫社庫紛紛下降，在煉廠沒有明顯累庫、貿易商冬儲充分、稀釋瀝青供應階段性受阻下，煉廠和貿易商均沒有足夠理由在淡季主動調降價格，此前盤面走勢震蕩。不過瀝青即將迎來傳統(tǒng)消費旺季，煉廠和貿易商將面臨季節(jié)性去庫需求，在原料供應問題得到緩解，傳統(tǒng)旺季需求很可能遇冷下，價格將受到明顯壓制。

LPG。7月沙特出口官價超預期下跌帶動國際成本中心再度下移，7月前期船期將維持高位，進口氣過剩對壓制市場。在原油端缺乏指引背景下市場看跌情緒濃厚。淡季需求有限使得頂部壓力持續(xù)強化，短期盤面低位震蕩，高位空單繼續(xù)持有。

PTA。昨日PTA跟隨原油價格小幅回撤，海倫石化周末1套120萬噸裝置按計劃檢修，重啟待定。昨日PXN壓縮PTA加工費至225元/噸附近，PXN堅挺在450上下，目前尚無明顯壓縮驅動，短期聚酯負荷高位有支撐，庫存和利潤壓力不大，成本波動為主，震蕩行情難改。策略建議：短多中空觀點維持，短期有支撐，但上行空間不大，中長期仍然逢高做空TA09合約。

MEG。夜盤上行突破4000壓力位，新增裝置動態(tài)：山西一套30萬噸乙二醇裝置負荷下調至3成附近，此前該裝置運行負荷在6成左右。短期乙二醇供需矛盾不突出，主要跟隨市場宏觀變動，不過累庫格局難改對價格形成壓制，上方壓力較大。策略建議：EG09逢高做空思路不變，91反套可持續(xù)持有，后續(xù)可在反彈過程中陸續(xù)布局01多單。

PVC。連續(xù)兩個交易日在5800一線窄幅震蕩，近期成本有所抬升，煤炭坑口價重回800元/噸附近，預計近期蘭炭價格也會跟漲，但同時供增需減的矛盾也在突出，短期并無明顯向上驅動。策略建議：上方壓力較大，逢高做空V09合約，關注91反套。

甲醇。近期上海華誼、新疆兗礦等甲醇裝置集中恢復，供應端仍顯充裕。進口縮減題材炒作熱度有所降低，且前期傳聞的江蘇斯爾邦80萬噸/年MTO裝置仍未重啟，暫未有更多利多的情況下甲醇預計維持高位震蕩運行。盤面仍維持小幅貼水，煤炭價格亦延續(xù)小幅反彈，底部支撐明顯，建議逢回調輕倉做多。套利方面，PP大投產周期下MTO不應維持高利潤，PP-3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復后將更有利于此頭寸。

棉花棉紗。短期，進入傳統(tǒng)需求淡季，成品持續(xù)累庫，警惕回調風險。長期看，新疆棉花減產幅度或超預期，籽棉搶收預期仍強，疊加下半年棉花消費預期向好，棉價重心有望進一步抬升，仍建議逢低布局。風險提示：宏觀風險、產業(yè)政策（拋儲）風險。

有色金屬：進口貨源流入增加，銅下方支撐減弱

滬銅。進口貨源流入增加，下方支撐減弱。周二倫銅收跌0.25%，滬銅主力日盤漲0.10%，夜盤收跌0.26%。宏觀面，美國5月PCE數據略低于市場預期，通脹數據走弱給予鴿派信心，關注本周就業(yè)數據。基本面，Antofagasta與中國冶煉廠敲定后期銅精礦TC/RC，同比出現增加，但低于此前市場預期。目前銅礦依然寬松，但市場預計2024年以后或逐步收緊，礦山并不愿意進一步讓渡利潤，因此TC未能達到預期高位。昨日進口貨源流入增加，現貨升水出現明顯回落，社庫持續(xù)累增，國內7月產量預計環(huán)比將有所增加，消費漸入淡季，總體基本面邊際走弱，建議輕倉試空。

滬鋁。鋁錠庫存仍處于低位，鋁價陷入震蕩。周二倫鋁收漲0.42%，滬鋁主力日盤收跌0.30%，夜盤收跌0.25%。供應端，部分電解槽已經重新啟動，預計釋放電力負荷可支撐130萬噸左右電解鋁產能啟動，但受本身工藝影響，放量仍需1-3個月的時間，供應端壓力預計將在7月后逐步體現。近期四川省內出現限電現象，但暫未涉及鋁行業(yè)，影響有限。今年夏季持續(xù)高溫，火電需求處于高位，不排除出現超預期減產行為，需持續(xù)關注。短期庫存處于低位，下方仍有支撐，鋁價陷入震蕩，中線維持逢高沽空思路對待。氧化鋁隨著后續(xù)云南復產，需求將增加，短線支撐氧化鋁價格偏強運行。目前鋁冶煉平均仍有3000元/噸左右的利潤，云南復產使得鋁錠供應增加，基本面趨弱，預計利潤將收窄，關注多氧化鋁空電解鋁機會。

農產品：USDA供需報告公布前有望維持強勢

油脂。油脂市場在經過周一因美豆種植面積意外下調而漲停之后，市場關注焦點重新回到天氣題材。我們認為雖然近期有降雨，但目前的量還暫時難以緩減歷史級別的旱情，所以短期內仍有上漲空間。至少在udda7 月供需報告公布前會保持強勢。操作上，繼續(xù)維持逢低做多和多近空遠的策略。

豆粕/菜粕。美國大豆開花率為24%，去年同期為15%，此前一周為10%，五年均值為20%；優(yōu)良率為50%，市場預期為52%，此前一周為51%，去年同期為63%；結莢率為4%，去年同期為3%，五年均值為2%。由于后續(xù)降雨持續(xù)增加，美盤迎來技術性回調，天氣預報顯示，后續(xù)降雨將持續(xù)增加，未來6-10天的各州平均降雨皆大于同期，平均溫度低于同期。但要關注可能出現的雷暴雨對主產區(qū)造成的影響。套利方面，維持近強遠弱的觀點。

生豬。昨日2309合約小幅下挫。屠宰場宰量止跌有所回升。養(yǎng)殖端出欄積極性一般，出欄體重緩慢回落，四川有部分小體重豬出欄，暫時沒有發(fā)現斷崖下跌的情況。凍品維持高庫存，窄幅去庫，下游走貨不暢，價格有望繼續(xù)下跌。目前豬糧比低于5，國家即將啟動二輪收儲計劃，短期市場情緒升溫，供需?格局仍未改變，?前仍持偏空思路對待，但不建議底部追空。