監(jiān)管部門對券商研報“雙隨機”現(xiàn)場檢查的罰單陸續(xù)發(fā)布。

《證券日報》記者據(jù)地方證監(jiān)局網(wǎng)站不完全統(tǒng)計，自5月18日首份罰單落地以來，截至7月4日，13地證監(jiān)局已累計發(fā)布40張券商研報罰單，其中13張針對券商，27張針對券商分析師，綜合來看，涉及券商24家。

研報是投資者投資決策的參考依據(jù)之一。全面注冊制下，提高券商研報質(zhì)量，有助于幫助普通投資者拓寬有效信息渠道，也有助于券商在長期競爭中脫穎而出。市場人士建議，通過繼續(xù)加強監(jiān)管、運用聲譽機制等，規(guī)范并提高券商研報質(zhì)量，同時加大對違法違規(guī)行為的處罰力度。

罰單涉及24家券商占比現(xiàn)場檢查數(shù)量過半

據(jù)記者了解，此輪發(fā)布的研報罰單針對的是此前監(jiān)管部門對券商證券研究報告業(yè)務“雙隨機”現(xiàn)場檢查，該專項工作覆蓋45家券商和300篇研報。

從上述已經(jīng)發(fā)布的40張罰單來看，部分僅機構(gòu)被罰，部分僅署名分析師或相關(guān)負責人被罰，但是也有機構(gòu)和分析師同時被罰。綜合來看，罰單涉及24家券商，占現(xiàn)場檢查券商的53.33%，超過一半。

具體來看，40張罰單中，有13張針對券商，被采取出具警示函、監(jiān)管談話、責令整改行政監(jiān)管措施的分別有9張、2張和2張；另外，有22家券商的45名券商分析師或從業(yè)人員被采取出具警示函行政監(jiān)管措施。處罰對象不乏頭部機構(gòu)、知名分析師。

從處罰原因來看，主要包括：發(fā)布證券研究報告業(yè)務相關(guān)制度不完善，質(zhì)量審核和合規(guī)審查機制不健全，個別研究報告分析論證不充分，質(zhì)量審核和合規(guī)審查留痕不到位。另外，部分券商還存在未取得分析師資格、但以分析師名義對外發(fā)布研究報告的人員。

“券商研報市場進入激烈競爭時代，為了吸引投資者關(guān)注，分析師們絞盡腦汁，無所不用其極，所以需要加強監(jiān)管?！敝袊嗣翊髮W財政金融學院金融學教授鄭志剛在接受《證券日報》記者采訪時表示，在全面注冊制時代，提高券商研報質(zhì)量，是幫助投資者建立有效信息獲取途徑的一個重要手段。

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)，目前券商分析師達到4220人，具備證券投資咨詢資格的投資顧問超過7萬人。另據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，國內(nèi)券商、期貨分析師共發(fā)布了12.38萬份研報，其中研究A股上市公司24850份，平均一天產(chǎn)出688篇賣方研究報告。

在強監(jiān)管同時發(fā)揮市場聲譽機制作用

實際上，對于券商研報加強監(jiān)管早已有跡可循。

早在2021年，證監(jiān)會在回復人民網(wǎng)網(wǎng)友“關(guān)于加強證券公司研究報告管理的建議”留言時曾表示，后續(xù)將持續(xù)加強證券公司發(fā)布證券研究報告業(yè)務監(jiān)管，規(guī)范從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為，保護投資者合法權(quán)益，維護證券市場良好秩序。

今年2月份，證監(jiān)會在《關(guān)于嚴厲打擊風水盲測股市動向的建議》的答復中表示，下一步，證監(jiān)會將從嚴落實中共中央辦公廳、國務院辦公廳《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，持續(xù)加強發(fā)布證券研究報告監(jiān)管執(zhí)法和自律管理。同時，加強與公安司法、發(fā)改、市場監(jiān)管等相關(guān)部門的溝通協(xié)調(diào)，發(fā)現(xiàn)利用發(fā)布研究報告業(yè)務編造、傳播證券交易虛假信息、利益輸送、操縱市場等違法行為的，區(qū)分不同情形，采取行政懲戒、依法移送司法機關(guān)追究刑事責任等方式，嚴厲打擊證券違法犯罪活動。

談及如何提高券商研報質(zhì)量，國浩律師（上海）事務所律師朱奕奕在接受《證券日報》記者采訪時表示，研報是券商研究部門向投資者提供的一種服務，是投資者作出投資決定的參考。進一步提高研報質(zhì)量，從券商角度而言，應完善研報制作、審核、發(fā)布的全流程內(nèi)控制度，重視業(yè)務人員合規(guī)意識、責任意識和專業(yè)水平的培養(yǎng)，加強研報信息來源和留痕管理等。從監(jiān)管角度而言，應加強監(jiān)管執(zhí)法、自律管理，加強相關(guān)部門之間的協(xié)調(diào)溝通，區(qū)分情形嚴厲打擊違法違規(guī)行為，維護市場秩序和投資者合法利益。

鄭志剛認為，從根本上提高券商研報的質(zhì)量，首先，要繼續(xù)加大對違規(guī)研報的處罰，這是對改善券商研報質(zhì)量最重要的方式和途徑；其次，隨著監(jiān)管力度加強，券商研報市場將形成市場聲譽機制，通過市場聲譽機制來規(guī)范券商研報的發(fā)布，進而更加有效、持續(xù)提升研報質(zhì)量；最后，長期注重自身聲譽、注重專業(yè)研究隊伍培養(yǎng)、提供高質(zhì)量研報的研究機構(gòu)將在市場上脫穎而出，產(chǎn)生的正面回饋將進一步激勵其繼續(xù)提供高質(zhì)量研報。

而在創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學家魏鳳春看來，對券商研報的評價需要區(qū)分公開研報和私人定制研報。公開發(fā)布的研報應該符合監(jiān)管要求，而對私人定制報告，則由研報使用的客戶進行評價即可。“但是研報均應嚴格遵守內(nèi)控流程，發(fā)布的觀點必須嚴謹合理，需要對使用的投資者負責?！?/p>