01

煉焦煤進(jìn)入給電煤讓路窗口期

最近的天氣熱出了圈兒。

5月，火電同增15.9%。近周，電廠日均耗煤增25.8%。

據(jù)報(bào)道，近日，北京和天津酷熱“40度”三連。全國有多個(gè)國家站創(chuàng)下歷史最高，堪稱史上“最熱端午”。

山東出現(xiàn)43度以上高溫，內(nèi)蒙氣溫飆升至40.2度，黑吉遼三省都出現(xiàn)了35-39度的高溫。

有消息稱，有地區(qū)出現(xiàn)不定時(shí)限電。

圖1  最高氣溫實(shí)況圖

位于美國南部的得克薩斯州、路易斯安那州、密西西比州和佛羅里達(dá)州等多地遭遇高溫天氣。

鄰國越南用電告急，5月，北部水電站發(fā)電量?jī)H為去年的20%，煤炭進(jìn)口量創(chuàng)2020年6月以來最高水平，發(fā)電力仍不及高峰期所需的一半。

時(shí)隔7年，越南提出向中國聯(lián)網(wǎng)購電需求。

國家能源局網(wǎng)站消息，2023年夏季，華東電網(wǎng)最高負(fù)荷預(yù)計(jì)39725萬千瓦，電網(wǎng)保安全、保供應(yīng)形勢(shì)較為嚴(yán)峻，為此，國家能源局近日在華東區(qū)域舉辦跨省區(qū)大面積停電不停的應(yīng)急演練。

撲面而來的炙熱直指一件事情：電煤進(jìn)入迎峰度夏時(shí)間段，煤炭產(chǎn)運(yùn)各方面的力量向電煤傾斜，煉焦煤進(jìn)入“給電煤讓路”窗口期。

2022年的場(chǎng)景是：電煤保供啟動(dòng)后，某產(chǎn)煤省主要煉焦煤外運(yùn)通道煉焦煤鐵路裝車數(shù)高峰下降20%左右。電煤保供不僅僅帶來冶煉和電力通用煤炭資源的調(diào)劑，更帶來運(yùn)力等資源的虹吸。

5月中旬起，煉焦煤在前期超跌后，隨著供需場(chǎng)景的變化，價(jià)格出現(xiàn)了修復(fù)性回升。

02

建筑拆舊階段過峰長(zhǎng)流程搶眼

1-5月，鋼鐵總量增長(zhǎng)明顯，重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)增幅突出。

其中：中國粗鋼產(chǎn)量44463萬噸，同比增長(zhǎng)1.6%。

生鐵產(chǎn)量37474萬噸，同比增長(zhǎng)3.2%，年化增加2809萬噸，年均月均水平均處于2016年以來新高。鋼材產(chǎn)量55706萬噸，同比增長(zhǎng)3.2%。

河北、江蘇、遼寧、山東位列前四，累計(jì)粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)分別為6.3%、3.9%、3.2%和7.1%。

數(shù)據(jù)顯示：生鐵大于粗鋼產(chǎn)量增幅，鋼材與生鐵產(chǎn)量增幅持平，鐵鋼比達(dá)到84.34%，高于冶金規(guī)劃院提出的84.2%的預(yù)測(cè)水平，較2022年和2021年同期分別高1.78%和5.27%。

數(shù)據(jù)表明：今年1-5月，我國鋼鐵耗煤長(zhǎng)流程貢獻(xiàn)度提升，電爐鋼和廢鋼出力下降。

這與我們調(diào)研了解到的“今年以來廢鋼總量不足，回收水平偏弱；煉焦煤價(jià)格下降超預(yù)期，碳元素支撐長(zhǎng)流程煉鋼相較電爐煉鋼更具有成本優(yōu)勢(shì)”是一致的。

值得關(guān)注的是：這一場(chǎng)景，在建筑拆舊已過階段高峰期的場(chǎng)景下，具有持續(xù)性。

以碳元素為特征的長(zhǎng)流程煉鋼表現(xiàn)搶眼。在疫情期間的接觸性困難、流通效率下降等因素消除恢復(fù)至疫情前水平后，短流程煉鋼受到資源、成本等多種因素制約，難有實(shí)質(zhì)性產(chǎn)出貢獻(xiàn)的事實(shí)浮出水面。

調(diào)研中比較一致的觀點(diǎn)是：相較于歐美等國60%甚至以上的電爐鋼產(chǎn)出占比，中國電爐煉鋼前瞻未來比較可能的路線是：逐步達(dá)到日本等亞洲國家20-30%的水平。

根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)推斷，中國鋼鐵產(chǎn)量近年都還將保持在10億噸水平。經(jīng)濟(jì)性和廢鋼的可支撐性是2017年以來，新置換產(chǎn)能中傳統(tǒng)高爐仍有接近3.6億噸的成因。

圖2   2023年1-5月生鐵產(chǎn)量處于歷年高位水平

圖3   2021-2023年的1-5月鐵鋼比攀升

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今年起1.9億噸煉鐵產(chǎn)能投產(chǎn)

根據(jù)冶金工業(yè)信息標(biāo)準(zhǔn)研究院數(shù)據(jù)，2017以來至2023年4月底，全國已公告置換項(xiàng)目建設(shè)煉鐵產(chǎn)能約3.6億噸，其中，建設(shè)非高爐的煉鐵產(chǎn)能約430萬噸，其余仍為傳統(tǒng)高爐。退出高爐主要是1200m3以下的限制類裝備，產(chǎn)能約3億噸，占比高達(dá)75%；建設(shè)高爐爐容主要分布在1200m3-2000m3和2001m3-3000m3，產(chǎn)能約2億噸和9000萬噸，超過3000m3的高爐產(chǎn)能也達(dá)到4500萬噸。通過置換升級(jí)，高爐大型化水平提升，強(qiáng)粘煉焦煤需求增加。

圖4   2017年以來置換高爐爐容建設(shè)與退出示意圖

按照產(chǎn)能置換公告的投產(chǎn)時(shí)間及相關(guān)公開信息，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年以來置換項(xiàng)目投產(chǎn)情況分別是：

2020年1月產(chǎn)能置換暫停前已投產(chǎn)煉鐵產(chǎn)能7890萬噸；2020年1月至2022年12月投產(chǎn)的煉鐵產(chǎn)能為8790萬噸。從2023年1月至2025年12月，全國將投產(chǎn)的煉鐵產(chǎn)能約1.9億噸，其中約9000萬噸煉鐵產(chǎn)能已開工建設(shè)。

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中國鋼鐵消費(fèi)新勢(shì)力正成長(zhǎng)

世界鋼鐵協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)2023年中國鋼鐵需求增長(zhǎng)2%，年初調(diào)研有觀點(diǎn)認(rèn)為需求持平或略增1-3%，果真如此，鋼鐵2023年大概率是一個(gè)供需雙增的局面。想要持平，在鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能過剩尚有利潤(rùn)場(chǎng)景下，料難自主實(shí)現(xiàn)。

公開庫存數(shù)據(jù)顯示：最近時(shí)間重點(diǎn)鋼企和社會(huì)庫存合計(jì)年同比、月同比分別下降25%和11%，較上年末下降14%。

我們推斷：1-5月，在產(chǎn)量增長(zhǎng)的場(chǎng)景下，中國鋼廠生產(chǎn)的鋼材不僅都消費(fèi)了，而且還消費(fèi)了14%的庫存。這一時(shí)期的鋼鐵消費(fèi)，無論是全域還是重點(diǎn)產(chǎn)鋼地區(qū)都是可以的。

從分項(xiàng)出口情況看，海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2023年5月中國出口汽車44萬輛，同比增長(zhǎng)92.8%；1-5月累計(jì)出口193萬輛，同比增長(zhǎng)80%。2023年5月中國進(jìn)口汽車6萬輛，同比下降17.9%；1-5月累計(jì)進(jìn)口28萬輛，同比下降26.9%。中國鋼鐵消費(fèi)新勢(shì)力正成長(zhǎng)。

由于建筑材產(chǎn)量連年下降，由建筑鋼材帶來消費(fèi)的季節(jié)性正在弱化，傳統(tǒng)意義上的淡旺季正由“淡季不淡、旺季不旺”替代。

圖5  2023年鋼鐵庫存陡降

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出口大增釋放國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年5月中國出口鋼材835.6萬噸，較上月增加42.4萬噸或5.35%，日均出口量26.95萬噸，較1-4月日均23.34萬噸高3.61萬噸或15.47%，月水平年化9837萬噸。

1-5月累計(jì)出口鋼材3636.9萬噸，累計(jì)水平年化8791萬噸。

這樣近億噸的出口水平，如果放在2022年世界產(chǎn)鋼國家里，可以排在生產(chǎn)國的第三位，僅低于中國和印度。這個(gè)數(shù)據(jù)，還沒有考慮我們?cè)趪夤S的鋼鐵產(chǎn)量。

如此巨大的出口量，對(duì)外，可能帶來的對(duì)全球鋼鐵市場(chǎng)的影響和反應(yīng)需要關(guān)注；對(duì)內(nèi)，從自身角度，我們以高價(jià)大規(guī)模進(jìn)口鐵礦和低于國際水平煉焦煤價(jià)格支撐的巨量出口是不是我們的政策方向？1-5月出口鋼鐵對(duì)應(yīng)煉焦煤消費(fèi)量年化約5000萬噸、鐵礦石量年化約1.6億噸，這符不符合高質(zhì)量發(fā)展的初衷？

圖6  中國鋼鐵出口連續(xù)5年下降后轉(zhuǎn)升

已經(jīng)占據(jù)世界鋼鐵半壁江山的中國鋼鐵，其出口是為了謀發(fā)展還僅僅是保生存？我國鋼鐵歷史上出口量最大的一年是2015年，那一年的場(chǎng)景是鋼鐵產(chǎn)能過剩，全行業(yè)虧損，此后，出口連續(xù)6年下降。

2023年5月中國鋼材進(jìn)口量63.1萬噸，同比下降0.2%；1-5月我國鋼材累計(jì)進(jìn)口量312.9萬噸，同比下降37.1%。

分析2023年1-5月“產(chǎn)進(jìn)出存”數(shù)據(jù)顯示：2023年1-5月，鋼鐵國內(nèi)消費(fèi)同比增長(zhǎng)2.8%，國際消費(fèi)增長(zhǎng)59.52%，合并增長(zhǎng)5.58%。

國際消費(fèi)對(duì)生產(chǎn)起到了顯著的拉動(dòng)作用，給出了鋼鐵產(chǎn)能釋放的的空間。讓我們相對(duì)于國內(nèi)需求已顯過剩的鋼鐵產(chǎn)能矛盾通過國際市場(chǎng)得到了緩解。

表1  1-5月鋼材消費(fèi)分析（含樣本庫存）

表2  1-5月鋼材消費(fèi)分析（不含樣本庫存）

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煤焦價(jià)格過度收縮市場(chǎng)化修復(fù)

鋼材出口需求打開只是一個(gè)果，分析其原因：中國鋼材出口空間的成因，一方面得益于中國鋼材產(chǎn)品豐富，符合國際需求，更根本的是國內(nèi)低價(jià)煉焦煤為中國鋼鐵獲取成本優(yōu)勢(shì)提供了重要支撐。

至2023年6月，國內(nèi)煉焦煤價(jià)格同比下降了44%，比上半末下降34%，而螺紋同比下降了16%，比上年下降了7%，進(jìn)口鐵礦石同比下降了1%，比上年末微增1%。

從下圖明顯看出，煉焦煤、焦炭相較于鋼鐵和鐵礦石價(jià)格過度收縮了，有修復(fù)的必要性。中國煉焦煤質(zhì)優(yōu)價(jià)廉是中國鋼鐵獲取國際競(jìng)爭(zhēng)力的重要支撐。

圖7 2023年上半年煉焦煤相關(guān)品種價(jià)格收縮圖

表3  2023年上半年煉焦煤相關(guān)品種價(jià)格收縮表

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煉焦煤長(zhǎng)協(xié)降價(jià)讓利盡歸鐵礦

2023年2季度，煉焦煤長(zhǎng)協(xié)打破季度議價(jià)的約定，不同品類煉焦煤產(chǎn)品降價(jià)300-500元不等，幅度約20%。這是煉焦煤長(zhǎng)協(xié)歷史上繼2016年第一階段62個(gè)月、第二階段20個(gè)月保持價(jià)格總體保持穩(wěn)定后的第三次價(jià)格調(diào)整，全國主要煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)大范圍季度中調(diào)價(jià)這是第一次。

從5月下旬市場(chǎng)傳出煉焦煤長(zhǎng)協(xié)季中降價(jià)開始，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格一路上漲，從90美元水平位短短10天左右的時(shí)間，上升到110美金以上，上升約20美元，至此，煉焦煤長(zhǎng)協(xié)為鋼鐵降出的成本空間全部被鐵礦石拿走，用市場(chǎng)廣為流傳的一句話說：煉焦煤長(zhǎng)協(xié)降價(jià)降了個(gè)寂寞。

更為有趣的一件事情是，中國鋼廠開啟了漲價(jià)模式，從6月初長(zhǎng)協(xié)降價(jià)起，鋼材價(jià)格上漲了最高200元以上。

一直說的鋼材價(jià)格不能向下游傳導(dǎo)呢？

煉焦煤的本次降價(jià)結(jié)果表明，與其讓利拱手讓國際鐵礦拿走，還不如留給國內(nèi)煉焦煤企業(yè)。對(duì)于大宗商品，任何場(chǎng)景下，降價(jià)絕不是一個(gè)好辦法。

鋼鐵企業(yè)在市場(chǎng)煤價(jià)鮮有低于長(zhǎng)協(xié)價(jià)的情況下，大幅降低了長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)率，有鋼廠對(duì)煉焦煤企業(yè)的兌現(xiàn)率在低于50%的水平。

更應(yīng)該看到的是：仍存續(xù)的長(zhǎng)協(xié)接貨量，其實(shí)是鋼廠的剛需。煉焦煤企業(yè)在這點(diǎn)上，不要有任何幻想。

值得思考的是：2016年以來，兩次僅有較為明顯的煉焦煤市場(chǎng)價(jià)擊穿長(zhǎng)協(xié)價(jià)的情形，煉焦煤長(zhǎng)協(xié)都被動(dòng)在不同范圍和程度上降了價(jià)。

從2022年春天起，國家出文明確規(guī)定控價(jià)管理的對(duì)象是“國產(chǎn)動(dòng)力煤”，也就同時(shí)明晰了煉焦煤的市場(chǎng)化屬性，對(duì)當(dāng)時(shí)大幅低于市場(chǎng)價(jià)的煉焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)提出了修復(fù)的要求。然而，這一修復(fù)當(dāng)時(shí)并未完成。2023年2月下旬，國際煉焦煤再次躍上400美元以上水平時(shí)，國內(nèi)煉焦煤長(zhǎng)協(xié)仍然沒有調(diào)整。最終，2023年，以一次下調(diào)最高500元這樣近乎慘烈的方式完成了長(zhǎng)協(xié)煤向市場(chǎng)價(jià)的跟進(jìn)。

任何約定和規(guī)則，最重要的一點(diǎn)是對(duì)等性，包括向上和向下的對(duì)等性，如果只有單向的執(zhí)行，這個(gè)約定和規(guī)則就是不公正的。

分析這樣一種錯(cuò)配形成的原因：根本在于煉焦煤企業(yè)和鋼鐵企業(yè)完全不同的商業(yè)模式和出發(fā)點(diǎn)。

一個(gè)繞不過去的商業(yè)邏輯是：“在商言商”，這是鋼鐵企業(yè)的邏輯。依照這樣的邏輯，鋼廠從壓縮成本，獲取原材料比價(jià)收益出發(fā)打壓煉焦煤價(jià)格的做法從商業(yè)上講無可厚非。

那么煉焦煤企業(yè)的邏輯是什么呢？如果不是按照商業(yè)規(guī)則和市場(chǎng)規(guī)律來決定價(jià)格，價(jià)格確定的依據(jù)是什么呢？

一方面，煉焦煤作為一個(gè)完全市場(chǎng)化的產(chǎn)品，鋼價(jià)處于高階贏利水平，煉焦煤供不應(yīng)求，市場(chǎng)價(jià)高于長(zhǎng)協(xié)價(jià)數(shù)千元時(shí)，不漲價(jià)或少漲價(jià)，是你煉焦煤企業(yè)的選擇，彼時(shí)的鋼價(jià)給得出煉焦煤漲價(jià)的空間。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年起至2021年，中國鋼材綜合價(jià)格指數(shù)高于中價(jià)·新華焦煤綜合價(jià)格指數(shù)和山西焦炭指數(shù)10個(gè)以上百分點(diǎn)，這期間煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)大量沉淀到鋼鐵行業(yè)，鋼鐵在降低了資產(chǎn)負(fù)債率、完善了環(huán)保等設(shè)施的同時(shí)，集中新建鋼鐵產(chǎn)能，由于產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值在這一時(shí)期的錯(cuò)配，鋼鐵產(chǎn)能與煉焦煤產(chǎn)能失衡，造成了2022年煉焦煤價(jià)格補(bǔ)漲，而其他外在的超預(yù)期因素只是加劇了這一現(xiàn)象，而不是根因。

另一方面，當(dāng)鋼鐵過度擴(kuò)張，形成產(chǎn)能相對(duì)過剩時(shí)，鋼價(jià)被動(dòng)處于微利或一定比例虧損經(jīng)營(yíng)時(shí)，無論下游經(jīng)營(yíng)狀況如何，鋼鐵自身的供大無求都導(dǎo)致無法向下游順暢尋利，因?yàn)楫a(chǎn)能過剩的情況下，只要鋼價(jià)有利潤(rùn)就一定會(huì)產(chǎn)得多，價(jià)格就會(huì)下行，這就是市場(chǎng)規(guī)律。于是，在鋼企競(jìng)爭(zhēng)不過國際鐵礦企業(yè)的情況下，想方設(shè)法轉(zhuǎn)而向心理上與鋼廠你儂我儂的上游煤焦企業(yè)索利，鋼價(jià)對(duì)煉焦煤價(jià)格形成了壓制。

鋼鐵更是爭(zhēng)取進(jìn)口煤寬松政策，加持資本力量，市場(chǎng)煉焦煤價(jià)出現(xiàn)窗口波動(dòng)，市場(chǎng)價(jià)鮮見低于長(zhǎng)協(xié)價(jià)，此時(shí)，鋼廠的采購人員必定要去買更便宜的煉焦煤，畢竟，這種場(chǎng)景下，鋼鐵企業(yè)控成本就是謀生存。鋼廠的長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)率降低甚至失格就是難免的事情了，畢竟長(zhǎng)協(xié)合同價(jià)格除約定是季度定價(jià)之外，價(jià)格本身是敞口的，鋼廠完全可以以價(jià)格未達(dá)成一致為由少接或不接貨。

從更極端講，低于長(zhǎng)協(xié)價(jià)的煉焦市場(chǎng)煤量有多大，鋼廠就會(huì)優(yōu)先采購多少市場(chǎng)煤，此時(shí)，對(duì)長(zhǎng)協(xié)煤的采購更大程度上是因?yàn)槭袌?chǎng)供給還不能完全滿足鋼企業(yè)的生產(chǎn)需要。

市場(chǎng)本就是無情的，有情操作是煉焦煤企業(yè)的幻想。

煉焦煤屬于資源性產(chǎn)品，賦存相較于動(dòng)力煤更為復(fù)雜，生產(chǎn)環(huán)境更為惡劣，資源的稀缺性也會(huì)在不遠(yuǎn)的三二十年內(nèi)得到市場(chǎng)驗(yàn)證。在煉焦煤的生產(chǎn)組織上，中國的技術(shù)是世界領(lǐng)先的，領(lǐng)先的程度大于完全可以標(biāo)準(zhǔn)化的鋼鐵，對(duì)產(chǎn)地生態(tài)形成的破壞也需要更多的資金修復(fù)，且煉焦煤礦井多分布在落后和偏遠(yuǎn)地區(qū)。

煉焦煤依靠技術(shù)創(chuàng)新降本的空間相較于其他工業(yè)品有限，由于生產(chǎn)環(huán)境和條件復(fù)雜艱苦，反而需要更大投入。在較為限定的時(shí)間窗口內(nèi)，通過煉焦煤價(jià)格獲利，支持產(chǎn)地盡快縮短與發(fā)達(dá)地區(qū)的距離，是煉焦煤企業(yè)不可推脫的責(zé)任。對(duì)于營(yíng)銷部門來說，價(jià)格就是陣地和戰(zhàn)場(chǎng)。

更何況，你的讓利分分鐘全進(jìn)了國際鐵礦的腰包，鋼價(jià)最終還是要漲。這就讓煉焦煤長(zhǎng)協(xié)的讓利顯得更無意義。

圖8  2017-2021煤鋼焦指數(shù)比較圖

圖9  2017-2021煤鋼焦指數(shù)比較圖

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蒙古國今年推算出口煉焦煤3782萬噸

6月8日，蒙古國財(cái)政部長(zhǎng)關(guān)于國家預(yù)算修正案的一次訪談中講：今年蒙古國將出口5000萬噸煤炭，有這個(gè)可能性。從近年數(shù)據(jù)推算，蒙古國出口煤炭中煉焦煤占比區(qū)間為71.72%至78.05%，平均為78.65%，按照5000萬噸的水平，煉焦煤出口量預(yù)計(jì)為3782萬噸，按照這個(gè)水平，較2022年高1221萬噸。

今年中國煉焦煤進(jìn)口最多的蒙煤和俄羅斯煤，2023年4月環(huán)比3月，5月環(huán)比4月，量都是下降的。

今年以來，國際海運(yùn)煤向中國進(jìn)口有價(jià)格窗口基本上是小概率事件。1-5月，除蒙古國、俄羅斯和印尼之外，其他國家的煉焦煤進(jìn)口都是負(fù)增長(zhǎng)。

據(jù)了解，俄羅斯煤7月份的訂單早已全部簽出。

中國1-5月進(jìn)口澳大利亞煉焦煤只有80余萬噸，由于工人罷工、安全等因素，澳大利亞今年1-5月煉焦煤產(chǎn)量遠(yuǎn)不及計(jì)劃，年化只有1.5億噸以上水平，低于2022年的1.6億噸，更沒達(dá)年初澳大利亞公布的1.7億噸。

圖10   進(jìn)口蒙俄煉焦煤最近連續(xù)兩個(gè)月下降

表4   2013年1-5月進(jìn)口煉焦煤數(shù)據(jù)表   

圖11  2023年1-5月除蒙俄印進(jìn)口其他國家煉焦煤均為負(fù)增長(zhǎng)

表5  蒙古國推算出口煉焦煤3782萬噸

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鋼焦從員人業(yè)調(diào)研觀點(diǎn)

觀點(diǎn)1：在鋼鐵產(chǎn)能相對(duì)過剩的場(chǎng)景下，如果需求缺乏有效突破，鋼鐵企業(yè)很難有一個(gè)理想的效益。鋼鐵的這種焦灼狀態(tài)，對(duì)煤焦同樣形成了制約。

觀點(diǎn)2：風(fēng)險(xiǎn)釋放到位，市場(chǎng)上行條件具備，看好下半年市場(chǎng)。

觀點(diǎn)3：市場(chǎng)不確定性和變數(shù)仍然比較多，以穩(wěn)為主，活下來是今后一段時(shí)間內(nèi)大部分鋼焦企業(yè)的目標(biāo)。

觀點(diǎn)4：對(duì)國家最新政策，房地產(chǎn)傳言比較多，不論真假表明了一種心態(tài)和政策期待，不宜過度悲觀。

觀點(diǎn)5：鋼貿(mào)商感到焦慮，鋼廠陷入和鋼貿(mào)商搏行情境地，放棄了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的初衷，到了低點(diǎn)不給貨，到了高點(diǎn)割韭菜，和鋼貿(mào)商深度綁定，讓鋼貿(mào)商解決最后一公里的問題。

觀點(diǎn)6：最本質(zhì)的是供求關(guān)系，供求關(guān)系通過利潤(rùn)來調(diào)整和決定。鋼鐵行業(yè)的三道防線，短流程第一，中西部鋼廠生產(chǎn)成本第二，沿海鋼廠生產(chǎn)成本第三。下半年，鋼價(jià)有階段性反彈機(jī)會(huì)，但有底有頂。

觀點(diǎn)7：鋼廠搞了半天，并沒有拿到利，基本上光有價(jià)格變化 ，利潤(rùn)都讓鐵礦拿走了。煤焦下跌超乎想象，說明超跌了，最近修復(fù)。

觀點(diǎn)8：澳煤價(jià)格比較高，國內(nèi)主要是蒙俄煤。2022年煉焦煤緊張，有能源危機(jī)，今年被打這么狠，沒想到。目前煉焦煤估值低，有向上驅(qū)動(dòng)力。

觀點(diǎn)9：煤焦鋼現(xiàn)在表現(xiàn)出來的多是按“鬧”分配，煉焦煤礦要學(xué)學(xué)鋼鐵，多向有關(guān)部門反映反映。

觀點(diǎn)10：煉焦煤蒙古核增產(chǎn)能取消了，量還不小，不同機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)有1000-2000萬噸，內(nèi)蒙煉焦煤減量了，其他地區(qū)會(huì)不會(huì)也推行，畢竟保供核增指的是電煤，煉焦煤這個(gè)怎么講？

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市場(chǎng)推演下半年好于上半年

從樣本煉焦煤企業(yè)供需強(qiáng)度歷史數(shù)據(jù)結(jié)合場(chǎng)景模型推演，2023年下半年煉焦煤市場(chǎng)強(qiáng)度高于上半年，4季度是全年最強(qiáng)季度，4季度末強(qiáng)高于1季度高點(diǎn)。全年整體呈V型走勢(shì)，6月震蕩修復(fù)后，7月起波動(dòng)上行。

圖12   樣本企業(yè)下半年煉焦煤需求強(qiáng)度推演圖

從2016-2023年鐵鋼比月際特點(diǎn)看，鐵鋼走勢(shì)總體保持一致性，7月生鐵處于全年相對(duì)高強(qiáng)度月份，與2023年場(chǎng)景相近年份，生鐵強(qiáng)度下半年好于上半年。

圖13   2016-2023年鐵鋼比月際特點(diǎn)分析圖