油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：72-78區(qū)間震蕩偏空

行情回顧：美聯(lián)儲暫停加息，原油估值回歸，但多空博弈劇烈，整體情緒偏悲觀，原油沿區(qū)間下方寬幅震蕩。

邏輯：

1.宏觀上，PCE物價指數有所放緩但服務、食品等黏性通脹仍居高不下，7月美聯(lián)儲應該繼續(xù)加息25BP，市場交易今年將再加息25BP還是50BP。本月末的中央政治局會議以及FOMC會議將為下半年宏觀情緒定調。

2.基本面上，EIA原油去庫900萬桶對油價形成支撐

3.下游：EIA數據顯示汽油和柴油連續(xù)第四周出現累庫現象，引發(fā)市場對夏季需求旺季的擔憂。

4.地緣政治：萊茵河水位再次降至135厘米之下，運輸問題再現

風險提示：1、歐美經濟衰退風險偏高；2、債務上限解決后的流動性危機；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：國際液化氣市場偏弱，7月沙特CP超預期下跌，華南國產氣成交均價在3705元/噸，環(huán)比跌15元/噸，市場成交欠佳。山東醚后基準價4690元/噸，環(huán)比下降10元/噸。

邏輯：

1、國際液化氣供應寬裕，本周國內商品量51.25萬噸，環(huán)比減少1.34%。港口庫存260萬噸，環(huán)比減少3.8%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工上升，PDH開工76.59%，環(huán)比下降2.23%。

3、倉單增加，下游醚后低位補貨有增加，廠家多數出貨順暢。

風險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：偏空

行情回顧：盤面下跌，原料緊張問題緩解，煉廠供應回升，需求北強南弱，總庫存下降。

邏輯：

1.瀝青相對油價偏弱，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。

2.國內瀝青開工率38%，華北與山東部分地煉產量提升。7月份國內瀝青計劃排298.4萬噸，環(huán)比增27.8萬噸，同比增33.1萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，拉動基建投資。本周社庫共計163萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸。廠庫102.3萬噸，環(huán)比減少1.8萬噸，總庫存下降。山東現貨3730元/噸（-10），部分低端報價走低，北方剛需支撐，南方梅雨季，整體需求不佳。周度出貨量共45.51萬噸，環(huán)比增加1.28萬噸。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

觀點：謹慎偏多

行情回顧：成本端，WTI反彈至71美金附近，PTA加工費在283元/噸附近，PXN450美金附近；供應端，國內PTA開工率在80.9%附近，華東一套120萬噸的裝置停車檢修；需求端，聚酯負荷93.1%，聚酯裝置方面平穩(wěn)運行為主，三房巷75萬噸聚酯瓶片新裝置近期已出料，負荷提升中，宿遷一套30萬噸新裝置開車中，配套POY和FDY；繼續(xù)關注訂單情況。

向上驅動：1.PTA存量裝置檢修；2.聚酯負荷93%附近；

向下驅動：1.下游訂單回暖有限；2.PTA新增產能以及PX新增產能投放；

變量：終端訂單需求

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

觀點：偏空

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約102.8萬噸附近，環(huán)比上期增加5.2萬噸；供應端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷64.31%（+6.44%），其中煤制乙二醇開工負荷在66.05%（+0.33%），陜西一套30萬噸的合成氣制乙二醇裝置近日停車，華南一套50萬噸的裝置計

劃本周停車檢修，海外方面，美國一套36萬噸的裝置近日停車檢修更換催化劑，預計檢修時長在兩個月附近；需求端，聚酯負荷93.1%，聚酯裝置方面平穩(wěn)運行為主，三房巷75萬噸聚酯瓶片新裝置近期已出料，負荷提升中，宿遷一套30萬噸新裝置開車中，配套POY和FDY；繼續(xù)關注訂單情況。

向上驅動：1.港口庫存下降；2.聚酯負荷93%附近；

向下驅動：1.基差弱勢；2.前期檢修裝置重啟；

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：偏多；PF2310將測試7200附近壓力。

行情回顧：滌綸短纖工廠產銷降至44%；化纖紗線價格穩(wěn)中下滑，成交疲軟，庫存持續(xù)增加。滌綸短纖繼續(xù)回升,走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.聚酯負荷高位，成本端存支撐；

2.短纖加工費偏低，庫存壓力不大；

3.終端需求疲軟，紡紗織布降負預期。

變量：下游補庫力度。

風險提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：偏多；CF2309將測試17000附近壓力。

行情回顧：ICE期棉沖高回落。國內棉花現貨上調，交投低迷；純棉紗價格持穩(wěn)，交投清淡。鄭棉繼續(xù)上行，CF9-1價差收于-35。

邏輯：

1.即期加工利潤虧損，但紡紗織布負荷維持高位；

2.新疆庫存下降明顯，新作面積減少且搶收預期；

3.ICE期棉低位回升疊加匯率貶值，進口成本增加。

風險提示：宏觀變化；政策調整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：不追多。

理由：消息面和技術面共振。

邏輯：周初，港口基差約09+5左右，無進一步提升。伊朗天然氣漲價傳聞擾動，進一步引發(fā)市場對7月進口量的擔憂，前期消息面提振效果暫告一段落，看技術面配合情況。從基本面角度來看，弱現實狀態(tài)延續(xù)，但在預期內；進口量小幅縮減或緩累庫壓力，但后市能否造成去庫效果待驗證。近期，主要是消息面和技術面共振，MA2309突破2100點筑底上沿給予市場信心。觀點上，看多，不追多。

風險提示：油價異動、宏觀風險、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差0（0)，基差偏弱，現貨成交中性，但基于供應恢復預期，短期預計偏弱震蕩

主邏輯：

1.09合約供應壓力猶存，供應彈性偏大

2.出口窗口關閉

3.7月檢修裝置有回歸預期

變量：新裝置投產、意外停車的裝置情況

風險提示：

1、銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-80（0），基差偏弱，現貨成交中性；外圍偏弱，CFR東北亞910（0），CFR東南亞950（0）。

邏輯：

1.上游庫存中性；

2.外圍價格有轉弱；

3.09合約國內投產壓力偏??；

4.估值偏高。

變量：進口到港、社會庫存

風險提示：

1、銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：短期反彈，中期偏空

行情跟蹤：今日盤面震蕩，現貨按需買貨，基差08+30左右。淄博峻辰故障停車，重啟待定，7月苯乙烯檢修裝置陸續(xù)回歸。上周進口量延期導致港口小幅去庫，疊加短期市場情緒回暖，近期苯乙烯反彈，但現實供應端仍然偏弱，淡季難有持續(xù)向上驅動，供應轉寬松下中期仍以偏空思路對待。

向上驅動：下游利潤修復

向下驅動：上游支撐減弱，遠期供需轉弱

策略：中期逢高空配

風險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：震蕩偏空

行情跟蹤：目前輕堿市場多有小幅降價50元/噸，重堿價格仍穩(wěn)定在1950元/噸，純堿目前是處在投產和檢修同時推進的階段，投產目前看是較為順利的，而本周堿廠開工也會隨著夏季檢修而降低至85%，市場情緒較為糾結。遠興持續(xù)投產背景下，現貨降價壓力較大，去庫導致現貨企穩(wěn)或者漲價的常規(guī)思路或將失效，堿廠即使檢修季去庫也難以持續(xù)穩(wěn)價，仍會以降價維系訂單去庫存為首要目的，整體上中下游各環(huán)節(jié)持貨意愿均較差，仍是處在降價去庫存的周期中。純堿的成本端仍在持續(xù)下移，現貨價格仍能維持利潤的情況下，仍有一定降價空間在。

向上驅動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產。出口支撐仍存

向下驅動：大投產不斷兌現、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱

策略：區(qū)間操作為主，09可在1700以上試空，9-1正套，1-5反套

風險提示：堿廠大量檢修、下游備貨意愿增強

【玻璃FG】

方向：短期震蕩偏弱

行情跟蹤：現實端仍然是供增需弱的階段，現貨市場仍在降價趨勢中，但也需要注意，當前現貨價格最低仍在1712元/噸，雖然當下驅動偏向下，但進入7月中下旬臨近旺季前中下游備貨節(jié)點，廠家心態(tài)在主產地庫存仍偏低的條件下，也會更多偏向于挺價，很難在旺季前形成持續(xù)下跌。當前下游訂單仍偏弱，需求真正啟動仍需看到深加工工程單的好轉，而在地產成交以及地產融資都偏弱的前提下，預計下游需求仍偏弱，不會對原片有較強的補庫驅動，9月前玻璃的反彈動力不會如前期那么強。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產銷持續(xù)好轉、地產端資金問題好轉、下游重啟階段性備貨

向下驅動：復產點火增加、地產成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移

策略：短期震蕩偏弱，但09合約下方空間不大，1450-1500考慮逢低買入，9-1正套

風險提示：玻璃產銷好轉，下游訂單持續(xù)好轉

【聚氯乙烯PVC】

方向：暫時觀望

行情觀察：今日盤面窄幅震蕩，華東5型基差09-140，市場成交下降。內蒙電石價格小幅上漲，燒堿價格持平，山東氯堿綜合虧損減少，西北氯堿綜合利潤減少。社會庫存環(huán)比小幅累庫，外盤報價繼續(xù)下跌，但印度需求較好，出口訂單有所改善。地產宏觀預期較好，但PVC基本面仍然較差，7月份檢修逐步回歸供應增加，在高庫存下只有打掉邊際利潤下產能才能出清。

向上驅動：山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應減少、絕對價格低位

向下驅動：電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢

策略：暫時觀望

風險提示：宏觀政策風險、PVC去庫不及預期