油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩偏空

行情回顧：

美聯儲暫停加息，原油估值回歸，但多空博弈劇烈，整體情緒偏悲觀，原油沿區(qū)間下方寬幅震蕩。

邏輯：

1.宏觀上，6月FOMC會議暫停加息，但點陣圖顯示今年還有兩次共計50BP的加息，鮑威爾發(fā)言偏鷹，市場暫時性完全放棄對今年降息的押注。歐美PMI數據創(chuàng)下新低，衰退預期更加強烈，宏觀壓力在更長周期上打壓油價。

2.基本面上，目前中、美和ARA的原油庫存都處于高位，沙特7月減產100萬桶/日難以在庫存出現拐點前對原油價格產生影響。EIA報告成品油繼續(xù)累庫，對油價形成壓制。

3.情緒：市場情緒偏悲觀。在美國是否衰退和中國經濟能否恢復等關鍵問題尚未有明確方向前，各方對原油需求預期分歧較大，宏觀因素和消息層面炒作的影響超過基本面本身。

風險提示：

1、歐美經濟衰退風險偏高；

2、債務上限解決后的流動性危機；

3、加息壓力提升。

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：國際液化氣市場偏弱，7月沙特CP超預期下跌，華南民用氣價格下跌，市場成交欠佳。

邏輯：

1、國際液化氣供應寬裕，本周國內商品量51.25萬噸，環(huán)比減少1.34%。港口庫存260萬噸，環(huán)比減少3.8%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工上升，PDH開工76.59%，環(huán)比下降2.23%。

3、倉單增加，下游醚后低位補貨有增加。

風險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：偏空

行情回顧：盤面下跌，原料緊張問題緩解，煉廠供應回升，需求北強南弱，總庫存下降。

邏輯：

1.瀝青相對油價偏弱，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。

2.國內瀝青開工率38%，華北與山東部分地煉產量提升。7月份國內瀝青計劃排298.4萬噸，環(huán)比增27.8萬噸，同比增33.1萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，拉動基建投資。本周社庫共計163萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸。廠庫102.3萬噸，環(huán)比減少1.8萬噸，總庫存下降。山東現貨3740元/噸，部分低端報價走低，北方剛需支撐，出貨相對流暢。南方梅雨季，下游需求受限。周度出貨量共45.51萬噸，環(huán)比增加1.28萬噸。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：謹慎偏多

行情回顧：成本端，WTI反彈至70.5美金附近，PTA加工費在235元/噸附近，PXN443美金附近；供應端，國內PTA開工率在80.9%附近，逸盛海南降負運行，臺化重啟但未出料，嘉通1期重啟，福海創(chuàng)停車降負中；需求端，聚酯裝置方面依然是平穩(wěn)運行為主，有一套聚酯裝置檢修重啟，另外局部裝置長絲短纖切片負荷微調，聚酯負荷繼續(xù)小幅上行，繼續(xù)關注訂單情況。

向上驅動：1.PTA存量裝置檢修；2.聚酯負荷93%附近；

向下驅動：1.下游訂單回暖有限；2.PTA新增產能以及PX新增產能投放；

變量：終端訂單需求

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：偏空

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約97.6萬噸附近，環(huán)比上期增加0.4萬噸，聚酯工廠原料偏高；供應端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷64.31%（+6.44%），其中煤制乙二醇開工負荷在66.05%（+0.33%），海南煉化80萬噸裝置6月27日投料，負荷提升中，原計劃是9月份重啟，衛(wèi)星石化已正常運行，浙石化155萬噸裝置重啟，負荷提升中；需求端，聚酯裝置方面依然是平穩(wěn)運行為主，有一套聚酯裝置檢修重啟，另外局部裝置長絲短纖切片負荷微調，聚酯負荷繼續(xù)小幅上行，終端繼續(xù)關注訂單情況。

向上驅動：1.港口庫存下降；2.聚酯負荷93%附近；

向下驅動：1.基差弱勢；2.前期檢修裝置重啟；

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：偏多。

行情回顧：周度滌綸短纖工廠產銷回升；化纖紗線價格穩(wěn)中下滑，成交疲軟，庫存持續(xù)增加。滌綸短纖盤面止

跌回升,走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.聚酯負荷高位，成本端存支撐；

2.短纖加工費偏低，工廠產銷較好；

3.終端需求疲軟，紡紗織布降負預期。

變量：下游補庫力度。

風險提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：偏多。

行情回顧：傳聞我國將發(fā)放棉花滑準稅配額，ICE期棉反彈強勁。周度國內棉花現貨上調，成交清淡；純棉紗價格持穩(wěn)，交投清淡。鄭棉止跌回升，CF9-1價差收于0。

邏輯：

1.即期加工利潤虧損，但紡紗織布負荷維持高位；

2.新疆庫存下降明顯，新作面積減少且搶收預期；

3.ICE期棉低位回升疊加匯率貶值，進口成本增加。

風險提示：宏觀變化；政策調整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：不追多。

理由：消息面和技術面共振。

邏輯：伊朗天然氣漲價傳聞擾動，進一步引發(fā)市場對7月進口量的擔憂，提振近日甲醇行情。從基本面角度來看，弱現實狀態(tài)延續(xù)、進口量小幅縮減或緩解累庫壓力，但后市能否造成去庫效果待驗證。近期，主要是消息面和技術面共振，帶來利多驅動，MA2309突破2100點筑底上沿給予市場信心。觀點上，看多，不追多。

風險提示：油價異動、宏觀風險、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差30（-20)，基差略有走弱，現貨成交轉弱，但基于供應恢復預期，短期預計偏弱震蕩

主邏輯：

1.09合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口關閉；

3.7月檢修裝置有回歸預期。

變量：新裝置投產、意外停車的裝置情況

風險提示：

1、銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-80（-30），基差偏弱，現貨成交轉弱；外圍偏弱，CFR東北亞910（0），CFR東南亞950（0）

邏輯：

1.上游庫存中性；

2.外圍價格有轉弱；

3.09合約國內投產壓力偏?。?/p>

4.估值偏高。

變量：進口到港、社會庫存

風險提示：

1、銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：短期反彈，中期偏空

行情跟蹤：周五夜盤窄幅上行，基差走弱至08+30附近。苯乙烯檢修裝置陸續(xù)回歸，純苯需求稍有支撐。市場情緒回暖，近期苯乙烯反彈，但現實仍然偏弱，淡季難有持續(xù)向上驅動，關注7月新投產落地情況，供應轉寬松下中期仍以偏空思路對待。

向上驅動：下游利潤修復

向下驅動：上游支撐減弱，遠期供需轉弱

策略：中期逢高空配

風險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：震蕩偏空

行情跟蹤：當前市場情緒仍在投產兌現和檢修預期間徘徊，玻璃廠原料庫存進一步壓縮，反映玻璃廠多想在遠興穩(wěn)定出產品后再行采購，而當前堿廠尚有利潤且?guī)齑嫖从蟹e累的情況下，集中檢修仍有一定延后可能，漲價無力而檢修存后移，總體現貨仍是易跌難漲的思路。 遠興持續(xù)投產背景下，現貨降價壓力較大，去庫導致現貨企穩(wěn)或者漲價的常規(guī)思路或將失效，堿廠即使檢修季去庫也難以持續(xù)穩(wěn)價，仍會以降價維系訂單去庫存為首要目的，整體上中下游各環(huán)節(jié)持貨意愿均較差，仍是處在降價去庫存的周期中。 純堿的成本端仍在持續(xù)下移，現貨價格仍能維持利潤的情況下，仍有一定降價空間在。

向上驅動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產。出口支撐仍存

向下驅動：大投產不斷兌現、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱

策略：偏向反彈空，9-1正套，1-5反套

風險提示：堿廠大量檢修、下游備貨意愿增強

【玻璃FG】

方向：震蕩偏空

行情跟蹤：現貨市場仍在降價趨勢中，在當前玻璃供應端不斷兌現點火產線而需求偏弱的情況下，處在供增虛弱的寬松格局中，驅動偏向下。當前下游的需求啟動仍需看到深加工工程單的好轉，而在地產成交以及地產融資都偏弱的前提下，預計下游需求仍偏弱，不會對原片有較強的補庫驅動，若地產資金在旺季前仍未有起色，8-9月需求方面將會是旺季不旺的局面。大方向上玻璃維持供增需弱的寬松格局，同時伴隨著成本塌陷，現貨向下空間也將打開。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產銷持續(xù)好轉、地產端資金問題好轉、下游重啟階段性備貨。

向下驅動： 復產點火增加、地產成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移。

策略：偏空，9-1正套

風險提示：玻璃產銷好轉，下游訂單持續(xù)好轉

【聚氯乙烯PVC】

方向：暫時觀望

行情觀察： 今日盤面繼續(xù)窄幅上升，但華東5型基差跌至09-140，市場成交下降。內蒙電石價格小幅上漲，燒堿價格持平，山東氯堿綜合虧損減少，西北氯堿綜合利潤減少。社會庫存環(huán)比小幅累庫，外盤報價繼續(xù)下跌，但印度需求較好，出口訂單有所改善。地產宏觀預期較好，但PVC基本面仍然較差，7月份檢修逐步回歸供應增加，在高庫存下只有打掉邊際利潤下產能才能出清。

向上驅動：山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應減少、絕對價格低位

向下驅動：電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢

策略：暫時觀望

風險提示：宏觀政策風險、PVC去庫不及預期