回顧6月鋼鐵市場，截止29日，鋼價出現(xiàn)沖高回落再反彈的運(yùn)行態(tài)勢，鋼材綜合價格指數(shù)反彈144點(diǎn)，螺紋和線材分別反彈162和167點(diǎn)，中厚板、熱軋、冷軋價格分別反彈56、146和117點(diǎn)。62%的鐵礦石價格反彈11美元，焦炭綜合價格指數(shù)下跌76個點(diǎn)，廢鋼價格反彈92個點(diǎn)，基本符合5月底預(yù)判的“6月情緒修復(fù)性反彈且會有反復(fù)”這觀點(diǎn)。

展望7月鋼鐵市場，基本面預(yù)期走弱，政策預(yù)期走強(qiáng)，市場博弈加劇，鋼價漲跌都有空間。

供需壓力逐步加大使得7月鋼價承壓。從需求看，7月面臨高溫、梅雨、海外需求回落的影響，需求大概率還是會小幅回落，但幅度有限，中物聯(lián)最新的鋼鐵行業(yè)6月PMI分項指標(biāo)顯示，新訂單指數(shù)（51.5）、積壓訂單指數(shù)（51.3）和生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)（56.8）重回擴(kuò)張區(qū)間，預(yù)示7月季節(jié)性影響可能有限。從供給看，247家鋼廠的日均鐵水產(chǎn)量從6月初的240.81萬噸增加到月末的246.88萬噸，這些增量在7月都會充分釋放，且鋼廠還有增加的沖動！不過，據(jù)鋼聯(lián)有關(guān)部門調(diào)研，6月日均鐵水244.2萬噸，預(yù)估7月日均鐵水產(chǎn)量244.1萬噸，考慮平控，鐵水日均產(chǎn)量或降至240.2萬噸。116家短流程的產(chǎn)能利用率也回升了3個百分點(diǎn)，結(jié)合長短流程一起看，日均供給的增量折月產(chǎn)量增加或超100萬噸，所以7月累庫或在150萬噸左右。鋼聯(lián)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月29日當(dāng)周庫存環(huán)比增加36.22萬噸，其中，螺紋鋼和熱軋分別增加20.74萬噸和10.89萬噸，這是兩個金融屬性比較強(qiáng)的品種。好在當(dāng)下總庫存同比降了570萬噸，降幅達(dá)到26.5%，其中螺紋鋼和線材庫存分別降了398和131萬噸，降幅分別達(dá)到34.8%和47.9%。所以，累庫初期大家感覺壓力不大，鋼價仍有反彈動能，但隨著持續(xù)累庫，壓力就會逐步加大，如果沒有利好對沖，鋼價回調(diào)就在所難免，如果有政策利好，壓力會有所對沖。

原燃料價格在反彈后仍有回落的空間，對7月鋼價支撐相對偏弱。29日鐵礦價格已到114.45美金的水平，離去年的均價水平還有空間，略高于對今年鐵礦石價格的一致性預(yù)測均值。隨著鐵水產(chǎn)量回到歷史相對高位，且還有進(jìn)一步增加的趨勢，在鐵礦庫存相對偏低的背景下，部分交易者在積極交易鐵礦價格的估值回歸，因此，不排除還有反彈空間，從而帶動鋼價走強(qiáng)。當(dāng)下雙焦處于博弈定價階段，隨著鋼價的反彈，現(xiàn)貨價格也存在一定的反彈空間，在小幅反彈后，無論是從短期基本面來看，還是從政策面來看，再次回調(diào)的預(yù)期增強(qiáng)，并且大概率會成為7月階段性的現(xiàn)實。一旦鋼廠開始限產(chǎn)，鐵礦、煤焦價格就有較大的下跌空間。而鋼廠何時開啟減產(chǎn)，也具有政策性。如果越早減產(chǎn)，原燃料回調(diào)就越早，對成材的拖累就越早。一旦鋼價出現(xiàn)回調(diào)，鋼材成本的下移，往往會帶來負(fù)反饋。所以，從原燃料價格走勢看，對整個7月鋼價支撐偏弱一些。

從估值角度看，鋼價有估值修復(fù)空間。值得一提的是，當(dāng)下的供需狀況比去年7月價格低點(diǎn)的時候，還是要好一些，雖然不及去年11月鋼價低點(diǎn)時的表現(xiàn)，但當(dāng)前的價格（6月26日鋼材價格4010、螺紋價格3788）與去年那兩個低點(diǎn)（鋼材價格比去年7月15日低62、比去年11月1日高17，螺紋價格比去年7月15日低152、比去年11月1日低84），簡單類比，估值偏低（現(xiàn)在的季節(jié)性比去年11月初應(yīng)該好），所以，從這個角度而言，鋼價還是有估值修復(fù)的空間。

從參與現(xiàn)貨市場主體博弈定價看也有反彈空間。雖然6月底鋼聯(lián)調(diào)研的鋼廠盈利面回升到64%，但利潤還是微薄，部分大鋼廠出臺7月板材價格，大概率會有不同程度的小幅上調(diào)。對貿(mào)易商而言，今年也是做了量，但沒有效益，所以渴求上漲的心態(tài)也強(qiáng)。這種強(qiáng)烈的訴求，或在一定程度上、在某些時段能占主導(dǎo)性，并且具有一定擴(kuò)散性影響。

7月是博弈市，博弈市背后的決定性因素是政策市。

從時間上觀察，7月是出臺政策不能再拖延的重要時間窗口。

首先，今年已經(jīng)過半，7月是下半年的關(guān)鍵月份，也是實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的重要月份。一年之計在于春，半年之計在于初秋，俗話說“七月在野，八月在宇，九月在戶，十月蟋蟀入我床下”。這個比喻雖不是那么的恰當(dāng)，但中國人口眾多，企業(yè)無數(shù)，部門也不少，政策從出臺到落地，都需要些時間，才能取得實質(zhì)性的效果。

其次，從一系列信號來看，7月也是“逆水行舟用力撐”的關(guān)鍵一月，政策出臺也是“水落石出”的時候。今年上半年經(jīng)濟(jì)增長至多是6.2%左右，這是基于去年二季度低基數(shù)的結(jié)果。

再有，政策的有效性增強(qiáng)值得期許。一方面，釋放了大量的流動性，而另一方面，前5月房地產(chǎn)的投資到位資金在去年大幅下降的基礎(chǔ)上，還是下降6.6%，5月末工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款平均回收天數(shù)63.6天，同比還增了6.4天。所以，貨幣端還是需要進(jìn)一步加碼發(fā)力。比如降息、降準(zhǔn)，盡管6月20日公布的最新一期LPR顯示：1年期和5年期以上LPR均下調(diào)10個基點(diǎn)。財政方面，盡管截至6月26日，年內(nèi)新增專項債發(fā)行規(guī)模超過2萬億元大關(guān)，達(dá)21672億元，占全年新增專項債務(wù)限額（3.8萬億元）的57%。后續(xù)新增專項債發(fā)行還要提速，在三季度（1.5萬億）發(fā)完。還要從降低成本的角度，發(fā)行特別國債置換城投債等。

從產(chǎn)業(yè)政策的角度來看，房地產(chǎn)和汽車是兩個關(guān)聯(lián)度最大的產(chǎn)業(yè)，政策出臺要對準(zhǔn)這兩個產(chǎn)業(yè)發(fā)力，比如地產(chǎn)的限購部分取消，首付比例的降低、降低貸款利率（許多地方也出臺了相關(guān)政策）；鼓勵汽車消費(fèi)的政策（6 月21 日，財政部等三部門發(fā)布《關(guān)于延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免政策的公告》提出延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免等相關(guān)政策；6月9日出臺了家電促銷政策），降低高科技企業(yè)的中長期投資融資成本，等等。在國家反復(fù)強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，地方政府不能在穩(wěn)增長需要時就讓鋼廠滿產(chǎn)滿干甚至超產(chǎn)，而是要讓企業(yè)在堅持高質(zhì)量（不虧損）的前提下自主性經(jīng)營。因此，控減產(chǎn)量，還是要相機(jī)決策，當(dāng)然，越是晚一些出，越有利于保持壓力、增強(qiáng)彈性。應(yīng)該講，從各方發(fā)布的信息來看，無論是投資的，還是消費(fèi)的，無論是國內(nèi)的，還是國外的，相關(guān)政策都在陸續(xù)醞釀、出臺中，這些政策，不但能實實在在地修復(fù)微觀基礎(chǔ)，還能改善宏觀預(yù)期，是值得期許的！在這種背景下，對基本面還不錯的鋼鐵行業(yè)而言，理所當(dāng)然地應(yīng)該得到價和利的修復(fù)。

當(dāng)前，市場在不斷強(qiáng)化出臺政策利好的預(yù)期，但在轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的過程中，一旦缺乏持續(xù)性，缺乏力度，可能會階段性的交易失望情緒。還有美聯(lián)儲大概率會在7月加息，也可能會對市場有擾動。

總之，7月鋼鐵市場，基本面的壓力將會逐步顯現(xiàn)，廠商漲價的愿望逐步增強(qiáng)，政策預(yù)期也進(jìn)入關(guān)鍵的兌現(xiàn)期，市場的博弈會有所加劇，鋼價應(yīng)該有階段性的反彈，但期間的調(diào)整也是不可避免的。鋼廠要積極控減產(chǎn)量，貿(mào)易商和終端需要靈活操作。