回顧6月鋼鐵市場(chǎng)，截止29日，鋼價(jià)出現(xiàn)沖高回落再反彈的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)反彈144點(diǎn)，螺紋和線材分別反彈162和167點(diǎn)，中厚板、熱軋、冷軋價(jià)格分別反彈56、146和117點(diǎn)。62%的鐵礦石價(jià)格反彈11美元，焦炭綜合價(jià)格指數(shù)下跌76個(gè)點(diǎn)，廢鋼價(jià)格反彈92個(gè)點(diǎn)，基本符合5月底預(yù)判的“6月情緒修復(fù)性反彈且會(huì)有反復(fù)”這觀點(diǎn)。

展望7月鋼鐵市場(chǎng)，基本面預(yù)期走弱，政策預(yù)期走強(qiáng)，市場(chǎng)博弈加劇，鋼價(jià)漲跌都有空間。

供需壓力逐步加大使得7月鋼價(jià)承壓。從需求看，7月面臨高溫、梅雨、海外需求回落的影響，需求大概率還是會(huì)小幅回落，但幅度有限，中物聯(lián)最新的鋼鐵行業(yè)6月PMI分項(xiàng)指標(biāo)顯示，新訂單指數(shù)（51.5）、積壓訂單指數(shù)（51.3）和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)（56.8）重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，預(yù)示7月季節(jié)性影響可能有限。從供給看，247家鋼廠的日均鐵水產(chǎn)量從6月初的240.81萬(wàn)噸增加到月末的246.88萬(wàn)噸，這些增量在7月都會(huì)充分釋放，且鋼廠還有增加的沖動(dòng)！不過(guò)，據(jù)鋼聯(lián)有關(guān)部門(mén)調(diào)研，6月日均鐵水244.2萬(wàn)噸，預(yù)估7月日均鐵水產(chǎn)量244.1萬(wàn)噸，考慮平控，鐵水日均產(chǎn)量或降至240.2萬(wàn)噸。116家短流程的產(chǎn)能利用率也回升了3個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)合長(zhǎng)短流程一起看，日均供給的增量折月產(chǎn)量增加或超100萬(wàn)噸，所以7月累庫(kù)或在150萬(wàn)噸左右。鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月29日當(dāng)周庫(kù)存環(huán)比增加36.22萬(wàn)噸，其中，螺紋鋼和熱軋分別增加20.74萬(wàn)噸和10.89萬(wàn)噸，這是兩個(gè)金融屬性比較強(qiáng)的品種。好在當(dāng)下總庫(kù)存同比降了570萬(wàn)噸，降幅達(dá)到26.5%，其中螺紋鋼和線材庫(kù)存分別降了398和131萬(wàn)噸，降幅分別達(dá)到34.8%和47.9%。所以，累庫(kù)初期大家感覺(jué)壓力不大，鋼價(jià)仍有反彈動(dòng)能，但隨著持續(xù)累庫(kù)，壓力就會(huì)逐步加大，如果沒(méi)有利好對(duì)沖，鋼價(jià)回調(diào)就在所難免，如果有政策利好，壓力會(huì)有所對(duì)沖。

原燃料價(jià)格在反彈后仍有回落的空間，對(duì)7月鋼價(jià)支撐相對(duì)偏弱。29日鐵礦價(jià)格已到114.45美金的水平，離去年的均價(jià)水平還有空間，略高于對(duì)今年鐵礦石價(jià)格的一致性預(yù)測(cè)均值。隨著鐵水產(chǎn)量回到歷史相對(duì)高位，且還有進(jìn)一步增加的趨勢(shì)，在鐵礦庫(kù)存相對(duì)偏低的背景下，部分交易者在積極交易鐵礦價(jià)格的估值回歸，因此，不排除還有反彈空間，從而帶動(dòng)鋼價(jià)走強(qiáng)。當(dāng)下雙焦處于博弈定價(jià)階段，隨著鋼價(jià)的反彈，現(xiàn)貨價(jià)格也存在一定的反彈空間，在小幅反彈后，無(wú)論是從短期基本面來(lái)看，還是從政策面來(lái)看，再次回調(diào)的預(yù)期增強(qiáng)，并且大概率會(huì)成為7月階段性的現(xiàn)實(shí)。一旦鋼廠開(kāi)始限產(chǎn)，鐵礦、煤焦價(jià)格就有較大的下跌空間。而鋼廠何時(shí)開(kāi)啟減產(chǎn)，也具有政策性。如果越早減產(chǎn)，原燃料回調(diào)就越早，對(duì)成材的拖累就越早。一旦鋼價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，鋼材成本的下移，往往會(huì)帶來(lái)負(fù)反饋。所以，從原燃料價(jià)格走勢(shì)看，對(duì)整個(gè)7月鋼價(jià)支撐偏弱一些。

從估值角度看，鋼價(jià)有估值修復(fù)空間。值得一提的是，當(dāng)下的供需狀況比去年7月價(jià)格低點(diǎn)的時(shí)候，還是要好一些，雖然不及去年11月鋼價(jià)低點(diǎn)時(shí)的表現(xiàn)，但當(dāng)前的價(jià)格（6月26日鋼材價(jià)格4010、螺紋價(jià)格3788）與去年那兩個(gè)低點(diǎn)（鋼材價(jià)格比去年7月15日低62、比去年11月1日高17，螺紋價(jià)格比去年7月15日低152、比去年11月1日低84），簡(jiǎn)單類比，估值偏低（現(xiàn)在的季節(jié)性比去年11月初應(yīng)該好），所以，從這個(gè)角度而言，鋼價(jià)還是有估值修復(fù)的空間。

從參與現(xiàn)貨市場(chǎng)主體博弈定價(jià)看也有反彈空間。雖然6月底鋼聯(lián)調(diào)研的鋼廠盈利面回升到64%，但利潤(rùn)還是微薄，部分大鋼廠出臺(tái)7月板材價(jià)格，大概率會(huì)有不同程度的小幅上調(diào)。對(duì)貿(mào)易商而言，今年也是做了量，但沒(méi)有效益，所以渴求上漲的心態(tài)也強(qiáng)。這種強(qiáng)烈的訴求，或在一定程度上、在某些時(shí)段能占主導(dǎo)性，并且具有一定擴(kuò)散性影響。

7月是博弈市，博弈市背后的決定性因素是政策市。

從時(shí)間上觀察，7月是出臺(tái)政策不能再拖延的重要時(shí)間窗口。

首先，今年已經(jīng)過(guò)半，7月是下半年的關(guān)鍵月份，也是實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的重要月份。一年之計(jì)在于春，半年之計(jì)在于初秋，俗話說(shuō)“七月在野，八月在宇，九月在戶，十月蟋蟀入我床下”。這個(gè)比喻雖不是那么的恰當(dāng)，但中國(guó)人口眾多，企業(yè)無(wú)數(shù)，部門(mén)也不少，政策從出臺(tái)到落地，都需要些時(shí)間，才能取得實(shí)質(zhì)性的效果。

其次，從一系列信號(hào)來(lái)看，7月也是“逆水行舟用力撐”的關(guān)鍵一月，政策出臺(tái)也是“水落石出”的時(shí)候。今年上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至多是6.2%左右，這是基于去年二季度低基數(shù)的結(jié)果。

再有，政策的有效性增強(qiáng)值得期許。一方面，釋放了大量的流動(dòng)性，而另一方面，前5月房地產(chǎn)的投資到位資金在去年大幅下降的基礎(chǔ)上，還是下降6.6%，5月末工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款平均回收天數(shù)63.6天，同比還增了6.4天。所以，貨幣端還是需要進(jìn)一步加碼發(fā)力。比如降息、降準(zhǔn)，盡管6月20日公布的最新一期LPR顯示：1年期和5年期以上LPR均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。財(cái)政方面，盡管截至6月26日，年內(nèi)新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模超過(guò)2萬(wàn)億元大關(guān)，達(dá)21672億元，占全年新增專項(xiàng)債務(wù)限額（3.8萬(wàn)億元）的57%。后續(xù)新增專項(xiàng)債發(fā)行還要提速，在三季度（1.5萬(wàn)億）發(fā)完。還要從降低成本的角度，發(fā)行特別國(guó)債置換城投債等。

從產(chǎn)業(yè)政策的角度來(lái)看，房地產(chǎn)和汽車是兩個(gè)關(guān)聯(lián)度最大的產(chǎn)業(yè)，政策出臺(tái)要對(duì)準(zhǔn)這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)力，比如地產(chǎn)的限購(gòu)部分取消，首付比例的降低、降低貸款利率（許多地方也出臺(tái)了相關(guān)政策）；鼓勵(lì)汽車消費(fèi)的政策（6 月21 日，財(cái)政部等三部門(mén)發(fā)布《關(guān)于延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購(gòu)置稅減免政策的公告》提出延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購(gòu)置稅減免等相關(guān)政策；6月9日出臺(tái)了家電促銷政策），降低高科技企業(yè)的中長(zhǎng)期投資融資成本，等等。在國(guó)家反復(fù)強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，地方政府不能在穩(wěn)增長(zhǎng)需要時(shí)就讓鋼廠滿產(chǎn)滿干甚至超產(chǎn)，而是要讓企業(yè)在堅(jiān)持高質(zhì)量（不虧損）的前提下自主性經(jīng)營(yíng)。因此，控減產(chǎn)量，還是要相機(jī)決策，當(dāng)然，越是晚一些出，越有利于保持壓力、增強(qiáng)彈性。應(yīng)該講，從各方發(fā)布的信息來(lái)看，無(wú)論是投資的，還是消費(fèi)的，無(wú)論是國(guó)內(nèi)的，還是國(guó)外的，相關(guān)政策都在陸續(xù)醞釀、出臺(tái)中，這些政策，不但能實(shí)實(shí)在在地修復(fù)微觀基礎(chǔ)，還能改善宏觀預(yù)期，是值得期許的！在這種背景下，對(duì)基本面還不錯(cuò)的鋼鐵行業(yè)而言，理所當(dāng)然地應(yīng)該得到價(jià)和利的修復(fù)。

當(dāng)前，市場(chǎng)在不斷強(qiáng)化出臺(tái)政策利好的預(yù)期，但在轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的過(guò)程中，一旦缺乏持續(xù)性，缺乏力度，可能會(huì)階段性的交易失望情緒。還有美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)在7月加息，也可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)有擾動(dòng)。

總之，7月鋼鐵市場(chǎng)，基本面的壓力將會(huì)逐步顯現(xiàn)，廠商漲價(jià)的愿望逐步增強(qiáng)，政策預(yù)期也進(jìn)入關(guān)鍵的兌現(xiàn)期，市場(chǎng)的博弈會(huì)有所加劇，鋼價(jià)應(yīng)該有階段性的反彈，但期間的調(diào)整也是不可避免的。鋼廠要積極控減產(chǎn)量，貿(mào)易商和終端需要靈活操作。