進入6月，黃金價格呈現(xiàn)反復振蕩的“焦灼”走勢，此前市場強烈預期美聯(lián)儲6月不加息，但目前不加息已經(jīng)成為事實，金價在此“利多”的刺激下回落。

6月15日，美聯(lián)儲6月議息會議結束，美聯(lián)儲的行動市場用“鷹停”來形容，即表面上停止加息一次，但利率決議說辭和對利率峰值預期的點陣圖都非常鷹派，特別是對利率峰值的預期，相比今年3月和去年12月的點陣圖，峰值至少上調(diào)了50個基點。這說明美聯(lián)儲對一年多以來遏制通脹效果不佳十分焦慮，考慮到美聯(lián)儲8月沒有議息會議，那么很有可能7月、9月會議各加息25個基點，這讓市場對美聯(lián)儲年內(nèi)降息的預期大幅降溫。

美聯(lián)儲在等待更多通脹數(shù)據(jù)

目前，市場對美聯(lián)儲7月加息的預期超過70%，這樣一來美聯(lián)儲主席鮑威爾在8月杰克遜霍爾央行年會上的發(fā)言尤為重要。由于美國5月核心PCE通脹依然高達4.7%，嚴重不符合美聯(lián)儲自身“2%附近”的理想通脹水平，因此美聯(lián)儲內(nèi)部把控制通脹放在極高甚至是首要位置，至于應對經(jīng)濟衰退，可以等經(jīng)濟衰退指標更加明確的時候再降息。經(jīng)過美聯(lián)儲一年多的激進加息，美國CPI/核心CPI確實在下滑，但以住房租金為代表的核心服務通脹十分頑固，難以下降。

6月16日公布的美國6月密歇根大學消費者信心指數(shù)初值63.9，預期60；市場備受關注的1年通脹預期初值3.3%，創(chuàng)2021年3月以來新低，預期4.1%；5—10年通脹預期初值3.0%，符合預期，前值3.1%。從數(shù)據(jù)來看，只要美國就業(yè)還繁榮，消費信心還說得過去，美聯(lián)儲就有充足信心繼續(xù)加息而不必擔心經(jīng)濟會很快陷入衰退。紐約聯(lián)儲的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，消費者對自己當前財務狀況的看法是今年以來最弱的，大多數(shù)消費者仍預計明年美國經(jīng)濟將出現(xiàn)困難時期。

整體來看，美聯(lián)儲對后續(xù)加息拒不松口，就是要花更多時間觀察通脹是不是真“降了”，為什么加息10次累計500個基點，僅僅把通脹從10%左右降到了5%左右？會不會加息過頭導致經(jīng)濟衰退？長期通脹預期為什么如此頑固？美聯(lián)儲官員實際上就是在等待更多通脹數(shù)據(jù)，以決定下一步行動。

歐美經(jīng)濟衰退信號再次來臨

國內(nèi)端午假期期間，海外經(jīng)濟衰退的不良信號再次來臨。6月23日，根據(jù)標普全球（S&P Global）的最新數(shù)據(jù)，美國6月Markit制造業(yè)PMI初值46.3，創(chuàng)2022年12月以來最低，預期48.5，前值48.4；美國6月Markit服務業(yè)PMI初值54.1，預期54，前值54.9；美國6月Markit綜合PMI初值53，預期53.5，前值54.3。數(shù)據(jù)顯示美國6月Markit制造業(yè)PMI創(chuàng)6個月新低、萎縮加劇；服務業(yè)PMI創(chuàng)2個月新低，今年以來首次放緩。制造業(yè)和服務業(yè)的下滑令綜合PMI創(chuàng)下3個月新低。同日公布的歐元區(qū)6月服務業(yè)PMI初值52.4，創(chuàng)5個月新低；歐元區(qū)6月綜合PMI初值50.3，同創(chuàng)5個月新低，歐元陷入衰退的風險越來越大。歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI初值進一步萎縮至43.6，仍處于榮枯線以下，創(chuàng)37個月新低。由于制造業(yè)衰退加劇，歐元區(qū)6月的商業(yè)增長幾乎陷入停滯，服務業(yè)活動亦幾乎沒有擴張。

美國財政部長耶倫認為，美國陷入衰退的風險正在減弱，并預計消費者支出放緩可能是抗通脹所付出的代價。此外，今年可能會有更多美國的銀行出現(xiàn)合并。在談到美國經(jīng)濟衰退的可能性時，耶倫表示：“如果有的話，預計可能性已經(jīng)下降了。因為勞動力市場具有彈性，通脹正在下降。我不會說沒有經(jīng)濟衰退的風險，因為美聯(lián)儲正在收緊貨幣政策。”耶倫認為，美國通脹確實已經(jīng)下降了很多，而且還會有更多下降，部分原因是房地產(chǎn)市場的預期調(diào)整。不過，扣除食品和能源后的核心通脹仍然相當高。

黃金和美元指數(shù)同跌是危機前信號

從耶倫的發(fā)言來看，顯然美國政府覺得美國經(jīng)濟足夠強韌，根本無懼高息狀態(tài)下實體經(jīng)濟所受的不良影響，這和美國經(jīng)濟中高科技、高利潤行業(yè)密集有關。隨著美聯(lián)儲在6月“鷹?！奔酉ⅲ袌龀泽@地看到，從6月初到目前，美元指數(shù)從104上方滑落至102附近；同期金價從1980美元/盎司附近滑落至最低1909美元/盎司，黃金、美元指數(shù)失去了經(jīng)典的負相關關系，在6月同漲同跌，這是典型的經(jīng)濟危機前狀態(tài)?；叵胍幌?月初折騰金融市場的美政府債務上限危機、3月至5月的區(qū)域性銀行業(yè)危機，再加上地緣風險升溫，金價下跌不僅不合常理，甚至有些“詭異”。截至6月23日美債收盤，美國10年期基準國債收益率尾盤約為3.73%，對利率前景更敏感的2年期美債收益率尾盤約為4.74%，長短期美債收益率倒掛超過100基點，顯示出明確的經(jīng)濟衰退信號。

綜上所述，只要美聯(lián)儲為了遏制通脹執(zhí)意把高息狀態(tài)維持更久一些，那么市場遲早還要看到各種各樣富有“美國特色”的不良事件發(fā)生。美聯(lián)儲快速升息，未來也會快速降息，而且在那一刻到來之前，金價極有可能又創(chuàng)造歷史新高，就像5月初一樣。因此，目前金價下滑或是稍縱即逝的珍貴戰(zhàn)略布局窗口，接下來黃金有可能再迎來新一輪漲勢。