受到內(nèi)外部一系列因素影響，A股市場近段時間各主要指數(shù)震蕩走低。

站在當(dāng)前時點，伴隨著積極信號的不斷出現(xiàn)、宏觀基本面改善預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)等有利因素的不斷積累，A股已經(jīng)處于底部區(qū)域這一觀點正在成為越來越多機(jī)構(gòu)的共識，A股市場積極因素也在持續(xù)積聚。

底部漸成機(jī)構(gòu)共識

川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，當(dāng)前市場已經(jīng)進(jìn)入相對底部區(qū)域。他表示，從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)雖面臨一定的壓力和挑戰(zhàn)，但復(fù)蘇的大趨勢并未改變。從政策角度來看，近期國務(wù)院常務(wù)會議、央行都表達(dá)了較為積極的政策態(tài)度，預(yù)計下半年政策端將為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保駕護(hù)航。從估值角度看，截至6月28日，上證指數(shù)整體市盈率估值12.88倍，處于近十年34.29%分位值；創(chuàng)業(yè)板指整體市盈率估值32.10倍，處于近十年4.32%分位值，A股整體市盈率估值處于相對低位。因此綜上，當(dāng)前A股市場處于相對底部區(qū)間。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍也對記者表示，市場已經(jīng)進(jìn)入到震蕩筑底階段。他表示，從經(jīng)濟(jì)面來看，上半年經(jīng)濟(jì)增速逐步恢復(fù)，下半年隨著穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的一攬子政策逐步出爐，將會對經(jīng)濟(jì)增長起到更大的推動作用。在市場及風(fēng)格層面，剔除AI板塊和中字頭板塊后，當(dāng)前很多股票的價格處于低位，下半年可能會迎來恢復(fù)性上漲的機(jī)會，市場風(fēng)格也有望切換到業(yè)績上，業(yè)績優(yōu)良的好公司將會迎來恢復(fù)性上漲的機(jī)會。

東北證券首席策略分析師鄧?yán)娨脖硎?，可以很確定地說，當(dāng)前市場處于底部區(qū)域，市場估值處于歷史偏低水平。從市場情緒來看，目前處于極度悲觀的時候。政策底已經(jīng)出現(xiàn)，如果市場在這個位置持續(xù)盤整，市場底也會出現(xiàn)。

中金公司認(rèn)為，短期A股市場可能有所波動，但考慮當(dāng)前估值、資金行為等指標(biāo)顯示A股仍處于歷史偏底部時期。該機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前我國財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策均有充足發(fā)力空間，如果穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望延續(xù)，實際增長路徑可能與當(dāng)前資產(chǎn)定價形成預(yù)期差，扭轉(zhuǎn)市場走勢。

總的來看，當(dāng)前A股市場已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)間，并已經(jīng)成為越來越多機(jī)構(gòu)的共識。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前A股已經(jīng)具有較高的性價比，宏觀流動性有望對權(quán)益市場估值形成支撐，伴隨著后續(xù)穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，市場在反復(fù)磨底后將逐步走出底部區(qū)域，中長期來看不宜過度悲觀，應(yīng)當(dāng)對市場抱有信心。

積極信號不斷出現(xiàn)

A股市場處于底部區(qū)間這一共識形成的背后，是底部信號不斷增多、積極因素不斷積累的現(xiàn)實。從近期市場的ETF份額變動、產(chǎn)業(yè)資本動向等一系列指標(biāo)來看，A股市場的底部正在被不斷夯實。

從ETF份額變動情況來看，今年4月份以來資金借道股票ETF“越跌越買”的趨勢十分明顯。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全市場4月股票型ETF份額增長了485.70億份，5月增長了740.57億份，6月份增長了430.57億份。在最近一個月中（5月29日至6月29日），ETF市場的日均成交額增加61.27億元（環(huán)比上升5.59 %），為1157.19億元，份額變動中股票型規(guī)模指數(shù)ETF、股票型行業(yè)指數(shù)ETF分別增長了225.63億份和164.72億份，資金買入趨勢較為顯著。

從互聯(lián)互通機(jī)制下北向資金的流動情況來看，Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，盡管受到市場短期波動影響，北向資金6月份整體凈流入規(guī)模仍然達(dá)到了103.50億元。今年以來的凈流入規(guī)模則達(dá)到了1796.48億元，其中滬股通和深股通的凈流入規(guī)模分別達(dá)到了947.65億元和848.83億元。自開通以來，互聯(lián)互通機(jī)制下北向資金的凈流入規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了19042.45億元。

從產(chǎn)業(yè)資本的動向來看，面對市場底部區(qū)域，產(chǎn)業(yè)資本正在密集增持中。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，今年以來A股共有137家公司發(fā)布了股東增持計劃，增持金額上限合計超過150億元，大手筆增持不斷，還有公司接連發(fā)布大額增持計劃。從回購情況來看，今年以來共有684家公司披露回購預(yù)案，預(yù)計回購金額合計達(dá)430.72億元；從實施回購情況來看，年內(nèi)已有691家公司實施回購，金額共計326.29億元。

基本面改善預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)

股票市場多數(shù)時候都被看作是經(jīng)濟(jì)“晴雨表”，用于反映宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量與發(fā)展前景。從近期的一系列數(shù)據(jù)來看，宏觀基本面的改善預(yù)期也正在持續(xù)增強(qiáng)。

6月28日，國家統(tǒng)計局公布的工業(yè)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降12.6%，降幅較4月份收窄5.6個百分點，連續(xù)三個月收窄，企業(yè)利潤呈現(xiàn)穩(wěn)步恢復(fù)態(tài)勢。其中，裝備制造業(yè)利潤同比增長15.2%，連續(xù)兩個月保持兩位數(shù)增長，消費品制造業(yè)利潤降幅較4月份大幅收窄17.1個百分點。

光大證券研究指出，從數(shù)據(jù)來看，企業(yè)成本費用壓力開始緩解，推動利潤率降幅明顯收窄。新動能持續(xù)發(fā)力下，裝備制造業(yè)利潤保持較快增長。向前看，隨著外需步入回落區(qū)間、同期基數(shù)短暫抬升，工業(yè)企業(yè)盈利修復(fù)短期可能仍有波折，但回升向好的趨勢不改。一方面，工業(yè)企業(yè)去庫存階段已接近尾聲，庫存高企和價格下行的壓力都將繼續(xù)緩解。另一方面，各類支持政策也正在不斷落地顯效，有望從需求端和成本端鞏固工業(yè)企業(yè)盈利的修復(fù)動能。

在政策端，穩(wěn)增長的政策也正在持續(xù)發(fā)力。6月16日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，研究推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施。會議提到，針對經(jīng)濟(jì)形勢的變化，必須采取更加有力的措施，增強(qiáng)發(fā)展動能，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。

以新能源汽車為例，國務(wù)院常務(wù)會議研究了促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策措施。近期，國務(wù)院辦公廳、國務(wù)院有關(guān)部門相繼出臺新能源汽車系列政策。財政部、稅務(wù)總局、工業(yè)和信息化部發(fā)布公告延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免政策。國務(wù)院辦公廳也印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步構(gòu)建高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施體系的指導(dǎo)意見》，對充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)作出了具體部署。國家發(fā)展改革委、國家能源局制定了《關(guān)于加快推進(jìn)充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興的實施意見》等。