■北向資金逆市流入

1.外部方面：截至收盤，道指跌12.72點，跌幅為0.04%，報33714.71點；納指跌156.74點，跌幅為1.16%，報13335.78點；標普500指數跌19.51點，跌幅為0.45%，報4328.82點。

2.內部方面:股指市場節(jié)后整體表現弱勢。市場日成交額小幅縮量保持近萬億成交額規(guī)模。漲跌比較差，僅888家公司上漲。北向資金逆市流入21余億元，行業(yè)方面，電力行業(yè)逆市上漲。

3.結論：股指在估值方面已經處于長期布局區(qū)間，目前下方支撐明顯，但經濟修復道阻且長。

■滬銅：反彈逐漸面臨壓力

1.現貨:上海有色網1#電解銅平均價為68960元/噸(-680元/噸）

2利潤:進口利潤-496.43

3.基差:上海有色網1#電解銅現貨基差+360（-120）

4.庫存:上期所銅庫存60424噸(-666噸)，LME銅庫存80100噸（+800噸）。

5.總結：美聯儲加息25基點。總體振幅加大，短期到支撐后大幅反彈，反彈繼續(xù)沽空。壓力位69000-69500。

■滬鋅:趨勢性下跌，逢壓力做空

1.現貨:上海有色網0#鋅平均價為20250元/噸（-240元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-189.21元/噸。

3.基差:上海有色網0#鋅升貼水205，前值210

4.庫存: 上期所鋅庫存54393噸(-1501噸)，LME鋅庫存78600噸（-175噸）

5.總結: 美聯儲加息25基點，供應增加確定性變強，需求回升趨緩。鋅價再次回落，重要壓力位19800，其次是21000，支撐在19000，逢壓力位做空為主。

■工業(yè)硅：價格方向并未反轉

1.現貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13200元/噸，相比前值下跌200元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13050元/噸，相比前值下跌50元/噸，華東地區(qū)差價為150元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13950元/噸，相比前值下跌50元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為13065元/噸，相比前值下跌335元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-15元/噸，相比前值上漲265元/噸；

4.庫存：截至6-23，工業(yè)硅社會庫存為14.6萬噸，相比前值降庫0.4萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.1萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為9.1萬噸，相比前值降庫0.4萬噸，天津港地區(qū)為3.4萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至5-31，上海有色全國553#平均成本為15019.27元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-404元/噸；

6.總結：從基本面上看，當前供需雙弱，且成本支撐松動。在當前硅價低迷的大背景下，供應端步入豐水期，開工存修復預期。而整體需求走弱對硅價上行的支撐力度較低，基本面利空情況較為明顯。短期來看，當前國內經濟環(huán)境尚可，決定了硅價不會流暢下跌，或在13000元/噸的資金面博弈線上表現出相應韌性（從當前消息面來看，受新疆大廠封盤及減產影響，反彈力度依舊控制在預測的水平線上），但長期來看，要解決產能過剩問題還需看到供應端減產達到一定規(guī)模，給與成本價下方2000元/噸的虧損，底部為11000-12000元/噸。

■滬鋁：back結構未改變

1.現貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現貨含稅均價為18470元/噸，相比前值下跌360元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18180元/噸，相比前值下跌360元/噸，

3.基差：滬鋁基差為290元/噸，相比前值下跌150元/噸；

4.庫存：截至6-25，電解鋁社會庫存為52.7萬噸，相比前值上漲0.9萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為11.3萬噸，南海地區(qū)為7.9萬噸，鞏義地區(qū)為12.8萬噸，天津地區(qū)為7.3萬噸，上海地區(qū)為3.6萬噸，杭州地區(qū)為5.9萬噸，臨沂地區(qū)為3.5萬噸，重慶地區(qū)為0.4萬噸；

5.利潤：截至6-16，上海有色中國電解鋁總成本為15943.22元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2876.78元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.總結：滬鋁全年看空，走勢或為震蕩下行。向下最低給與17000元/噸的支撐，主因為成本支撐坍塌，預焙陽極價格下調后行業(yè)成本將接近16000元/噸，對應當前盤面利潤接近2300元/噸。在產業(yè)鏈上下游中并不平衡，合理利潤估值在1000元/噸。反彈最高點給與18500元/噸的估值，主因為當前滬鋁呈現反常back結構，近月強于遠期，隨著月間收縮將回歸正常con結構，且月差目前處于近三年高位，價格向上無支撐。當前18000元/噸左右是多空博弈的重要資金線，難出單邊行情，去庫支撐下短期可逢低做多，長周期盤面做空。

■焦煤、焦炭：焦鋼博弈仍在繼續(xù)

1.現貨：呂梁低硫主焦煤1750元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1700元/噸（0），日照港準一級冶金焦1930元/噸（0）；

2.基差：JM09基差207元/噸（59.5），J09基差-108.5元/噸（52.5）；

3.需求：獨立焦化廠產能利用率75.90%（0.36%），鋼廠焦化廠產能利用率87.37%（0.97%），247家鋼廠高爐開工率84.09%（1.00%），247家鋼廠日均鐵水產量245.85萬噸（3.29）；

4.供給：洗煤廠開工率74.24%（2.51%），精煤產量63.423萬噸（1.81）；

5.庫存：焦煤總庫存2061.1噸（-0.02），獨立焦化廠焦煤庫存802.41噸（22.34），可用天數8.88噸（0.20），鋼廠焦化廠庫存725.92噸（-1.80），可用天數11.57噸（-0.10）；焦炭總庫存911.12噸（7.09），230家獨立焦化廠焦炭庫存73噸（-2.02），可用天數9.01噸（0.21），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存600.84噸（-0.39），可用天數11.54噸（-0.12）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-25元/噸（-52），螺紋鋼高爐利潤-62.27元/噸（-67.01），螺紋鋼電爐利潤-340.63元/噸（-123.14）；

7.總結：雙焦大幅回調。前期因安全檢查停工煤礦基本恢復生產，周一蒙古總理訪問中國，釋放積極信號，蒙煤進口增量或有擴大預期，焦煤寬松現狀不改。焦炭方面，焦企第一輪提漲受到鋼廠抵觸，當前仍在博弈狀態(tài)，市場對焦煤價格的下行預期進一步削弱提漲落地的可能性，加上成材走弱，觀望情緒漸濃。短期內，雙焦以寬幅震蕩為主。

■螺紋鋼

現貨：上海20mm三級抗震3690元/噸。

基差：17對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：77

產量：Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率83.09%，環(huán)比上周增加0.73個百分點，同比去年下降0.74個百分點；高爐煉鐵產能利用率90.32%，環(huán)比增加0.65個百分點，同比增加0.17個百分點；鋼廠盈利率51.95%，環(huán)比增加8.23個百分點，同比增加9.96個百分點；日均鐵水產量242.56萬噸，環(huán)比增加1.74萬噸，同比下降0.73萬噸。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺。端午小長假未有利好出臺，價格疲軟成交走弱。

■鐵礦石

現貨：港口61.5%PB粉價85346元/噸。

基差：48，對照現貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：72

庫存：Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12849.94，環(huán)比增227.68；日均疏港量296.17降4.67。分量方面，澳礦5815.85增108.07，巴西礦4412.21增77.64；貿易礦7739.74增160.26，球團719.93降21.33，精粉1138.39增7.23，塊礦1658.35增18.27，粗粉9333.27增223.51；在港船舶數81條增2條。(單位：萬噸)Mysteel統(tǒng)計全國47個港口進口鐵礦石庫存總量13485.94萬噸，環(huán)比增246.68萬噸，47港日均疏港量309.67萬噸，環(huán)比降3.97萬噸。

基本面：庫存下降，現貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復非理性貼水。端午小長假未有利好出臺，價格疲軟成交走弱。

■PTA：裝置重啟，本周預期負荷偏高維持

1.現貨：CCF內盤5555元/噸現款自提(-55)；江浙市場現貨報價場5620-5630元/噸現款自提。

2.基差：內盤PTA現貨2309 +95（-15）；

3.庫存：社會庫存307萬噸（-1.5）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：959美元/噸（-10）；

5.負荷：81.4%。

6.裝置變動：華東一套120萬噸PTA裝置重啟中，該裝置6.7附近停車檢修。

7.PTA加工費：281元/噸（-41）

8.總結：PTA近期易漲難跌。成本端PX支撐強勢，PXN價差維持468美元高位，且供需矛盾不大。TA上周負荷小幅下降，但仍然維持季節(jié)性高位。下游需求端負荷維持92.8%高位，節(jié)后整體長絲產銷偏旺，現金流水平尚可，聚酯環(huán)節(jié)支撐TA。關注后續(xù)下游終端訂單跟進情況。

■MEG：現貨端流動性轉寬松

1.現貨：內盤MEG 現貨3840元/噸（-60）；內盤MEG寧波現貨：3850元/噸（-60）；華南主港現貨（非煤制）3950元/噸（-75）。

2.基差：MEG主流現貨-09主力基差 -77（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存97.6萬噸（+0.4）。

4.MEG總負荷：57.87%；煤制負荷：65.72% 。

5.裝置變動：浙江一套80萬噸/年的MEG裝置于今日升溫重啟中，該裝置此前于5月下旬停車。該集團旗下另一套75萬噸/年的MEG裝置月底仍有重啟計劃，后續(xù)保持跟進中。

6.總結：本周EG維持震蕩走弱態(tài)勢。港口去庫速度已經十分緩慢，裝置部分啟動，煤制負荷上周提負較快，供應端逐漸轉向寬松。聚酯端目前產銷情況健康，需求支撐仍在。

■橡膠：多空博弈，膠價反復震蕩調整為主

1.現貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11725元/噸（-200）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明10550元/噸（-50）、RSS3（泰國三號煙片）上海13500（-150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-135元/噸(-110）。

3.庫存：截至2023年6月18日，中國天然橡膠社會庫存160.58萬噸，較上期下降0.59萬噸，降幅0.37%。中國深色膠社會總庫存為111.6萬噸，較上期下降0.09%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為78.35%，環(huán)比+0.29%，同比+11.31%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)產能利用率為64.92%，環(huán)比-1.80%，同比+3.22%。

5.總結：端午節(jié)前后消費需求難以提振，輪胎市場依然穩(wěn)中偏弱。國內外產區(qū)逐漸開始上量，產區(qū)干旱有所緩解，但尚未對供應產生趨勢性影響，供應端難以利好支撐。短期內膠價以震蕩為主。

■純堿：震蕩調整

1.現貨：沙河地區(qū)重堿主流價2000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2250元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2050元/噸。

2.基差：重堿主流價：沙河2305基差329元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率91.34，氨堿開工率92.9，聯產開工率89.6。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存28.67萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存15.06萬噸，倉單數量1071張，有效預報125張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤474.49元/噸，聯堿企業(yè)利潤748.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤401元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤633，浮法玻璃（天然氣）利潤432元/噸。

6.總結： 純堿供應穩(wěn)定，新裝置預期出產品，企業(yè)訂單維持，產銷基本平衡。下游需求一般，按需為主，但原材料庫存低，采購成交。短期， 純堿市場偏穩(wěn)為主。

■PP：下游終端低價少量補貨

1.現貨：華東PP煤化工6830元/噸（+0）。

2.基差：PP09基差-122（+127）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68.5萬噸（+0.5）。

4.總結：現貨端，貿易商隨行就市，部分報盤小幅讓利促成交，下游終端跟進意向依舊謹慎，擇低價貨源少量補進，市場整體交投氣氛寡淡。由于美國批發(fā)商銷售數據比美國批發(fā)商庫存數據下滑更快，導致美國批發(fā)商庫存銷售比上升，去年11月開始美國批發(fā)商庫存進入主動去庫階段，歐美停止了采購和補庫周期，相應的全球出口數據出現走差。具體到中觀層面，橡膠和塑料制品出口量與美國零售同比增速存在著較強的正相關性，隨著美國零售同比增速的持續(xù)走弱，橡塑制品出口數據也開始逐步走弱。

■塑料：下游需求無明顯改觀

1.現貨：華北LL煤化工7800元/噸（-30）。

2.基差：L09基差30（+79）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存68.5萬噸（+0.5）。

4.總結：現貨端，國內石化PE裝置檢修損失量或有增加，市場部分貨源供應緊缺，下游需求無明顯改觀，廠家訂單不足，采購積極性不高，隨用隨拿為主。L-PP價差走勢受到二者月度供應差以及成本端煤油比價影響較大。在PE供應增速大幅小于PP，而成本端供應有收縮的原油也明顯強于煤炭的帶動下，L-PP價差出現明顯走強，從后續(xù)二者月度供應差的推演來看，年內L-PP價差的目標位可能會在1000附近。

■原油：季度尺度內成品油需求對成品油裂解價差仍有支撐

1. 現貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格73.12美元/桶（-0.65），OPEC一攬子原油價格73.54美元/桶（-0.72）。

2.總結：美國原油需求方面，從成品油需求領先指標標普500指數同比的走勢來看，未來一個季度尺度內成品油需求仍會有一輪超季節(jié)性的走強，這與美國汽油需求旺季的節(jié)奏也基本吻合，未來季度尺度內成品油需求對成品油裂解價差及油價仍有支撐。

■玉米：內盤暫未跟跌

1.現貨：深加工漲幅較大。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2520（0），吉林長春出庫2560（0），山東德州進廠2870（40），港口：錦州平倉2740（0），主銷區(qū)：蛇口2870（10），長沙2920（0）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2309=49（-3）。

3.月間：C2309-C2401=130（19）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2623（-30），進口利潤247（40）。

5.需求：我的農產品網數據，2023年25周（6月15日-6月21日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米116.02萬噸（3.45）。

6.庫存：截至6月21日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量307.2萬噸（環(huán)比-8.92%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調查數據顯示，截至6月25日，飼料企業(yè)玉米平均庫存26.06天（-0.77%），較去年同期下跌30.73%。截至6月16日，北方四港玉米庫存共計217.3萬噸，周比-13.1萬噸（當周北方四港下海量共計30萬噸，周比+10.5萬噸）。注冊倉單量45275（0）手。

7.總結：外盤玉米價格繼續(xù)調整，國內玉米現貨市場暫未跟跌，但內外盤本輪上行已累積相當幅度，調整風險加大，國內玉米價格能否持堅仍需關注陳作缺口能否兌現。

■生豬：現貨跌破前低

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：下跌。河南13800（-300），遼寧13900（0），四川13600（-400），湖南14000（-200），廣東14800（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.08（-0.05）。

3.基差：河南現貨-LH2309=-1680（135）。

4.總結：端午假日期間消費平穩(wěn)，豬價預期落空轉跌，表現不及預期，節(jié)后現貨跌破14元/公斤支撐，走勢疲弱。6月生豬市場整體呈供需雙降態(tài)勢，而從體重看，仍有大肥豬去庫壓力，生豬市場持續(xù)性上漲驅動缺失，現貨價格預計繼續(xù)磨底，等待大肥存欄去化充分。

■豆粕：調整后偏多思路對待

1.現貨：張家港43%蛋白豆粕3840（+10）

2.基差：09張家港基差65（+54）

3.成本：8月巴西大豆CNF 543美元/噸（-6）；美元兌人民幣7.24（+0.03）

4.供應：中國糧油商務網數據顯示， 第25周全國油廠大豆壓榨總量為197.69萬噸，較上周減少14.52萬噸。

5.需求：6月26日豆粕成交總量29.84萬噸，較上一交易日增加29.84萬噸；其中現貨成交27.04萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網監(jiān)測數據顯示，截止到2023年第24周末，國內豆粕庫存量為61.0萬噸，較上周的49.8萬噸增加11.2萬噸。

7.總結：國內9月后套盤榨利虧損嚴重，匯率因素將對內盤價格產生重要支撐。價格上漲帶動現貨成交持續(xù)偏暖，下游低位補庫支撐價格。美國大豆出苗率為96%，五年均值為89%；優(yōu)良率為51%，市場預期為51%，去年同期為65%。目前豆粕仍具備一定蛋白性價比優(yōu)勢。中低品質小麥對豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢有所弱化。模型顯示7月美國大豆產區(qū)中北部降雨趨于正常。菜粕或受進口菜籽有限影響，累庫不及預期，豆菜粕價差或弱勢筑底。

■棕櫚油/豆油：EPA生柴政策不及預期，但不構成趨勢性大跌驅動

1.現貨：24℃棕櫚油，天津7700（+100），廣州7300（+90）；山東一級豆油7920（+80）。

2.基差：09，一級豆油210（0），棕櫚油廣州134（-40）。

3.成本：7月船期印尼毛棕櫚油FOB 832.5美元/噸（+12.5），7月船期馬來24℃棕櫚油FOB 852.5美元/噸（+22.5）；8月船期巴西大豆CNF 543美元/噸（-6）；美元兌人民幣7.24（+0.03）。

4.供給：SPPOMA數據顯示，2023年6月1-25日馬來西亞棕櫚油產量環(huán)比增加0.20%。油棕鮮果串單產環(huán)比增加0.75%，出油率環(huán)比下降0.11%。

5.需求：ITS數據顯示，馬來西亞6月1-25日棕櫚油產品出口量為897,180噸，較上月同期的982,605噸下降8.7%。

6.庫存：中國糧油商務網監(jiān)測數據顯示，截止到2023年第24周末，國內棕櫚油庫存總量為44.5萬噸，較上周的47.2萬噸減少2.7萬噸。國內豆油庫存量為104.8萬噸，較上周的100.3萬噸增加4.5萬噸，環(huán)比增加4.39%。

7.總結：EPA對2023-2025生柴使用量要求不及市場預期，市場回吐此前樂觀升水。但從結構來看，被削減的增量主要來源纖維素燃料，對應的或是電力汽車納入生柴政策的落地困難使得燃料乙醇需求增量被抹去。植物油基生柴使用量在2023年保持樂觀增量，2024、2025年增量不及預期。總體來說支撐仍在。貿易商表示，印度6月棕櫚油進口量將較前一個月增長46%，達到三個月來的最高水平。國內目前棕櫚油現貨成交依舊偏淡。人民幣匯率仍未止跌，棕櫚油進口套盤利潤未有大幅修復，屬與成本端同步。天氣方面，未來一周印尼、馬來部分地區(qū)少雨情況有所緩解。或可關注近月正套機會。