隨著美玉米價格短期快速走高，現(xiàn)階段我國采購進口玉米的動力或趨弱。預(yù)估華南、西南飼料企業(yè)依舊需要采購國產(chǎn)玉米補充原料，玉米短期走勢或偏強。

自6月中旬以來，國內(nèi)玉米價格快速上漲。以華南市場為例，玉米市場成交價從此前的2820元/噸漲至目前的2900元/噸。我們認為現(xiàn)階段玉米市場表現(xiàn)偏強是下游終端用糧企業(yè)階段性補庫的結(jié)果。綜合考慮未來一段時間谷物市場供應(yīng)情況，我們認為玉米短期走勢振蕩偏強，但上漲幅度較為有限。

廣東港口庫存走低

自3月20日以來，國內(nèi)小麥價格快速下跌，從3100元/噸大幅跌至2650元/噸。由于小麥價格大幅下跌之后，小麥飼用價值開始凸顯，華北及華中等地區(qū)飼料企業(yè)在配方中紛紛提高小麥添加比例，減少玉米添加比例。基于上述原因，3月份至5月中旬國內(nèi)玉米價格呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。從飼料企業(yè)角度來說，5月中旬飼料企業(yè)采購人員預(yù)計舊作小麥仍有下調(diào)空間且新作小麥即將上市，因此逐步減少高價玉米庫存來降低生產(chǎn)成本。

從5月中旬開始，華南區(qū)域玉米庫存呈現(xiàn)逐漸下降趨勢。截至5月5日，廣東港口谷物總庫存約為173萬噸，根據(jù)到港船期預(yù)估，截至7月7日，廣東港口總庫存約為168萬噸，庫存小幅走低，同比也是處于低位。但就內(nèi)貿(mào)玉米港口庫存而言，港口庫存變動更加明顯。截至5月5日，廣東港口內(nèi)貿(mào)玉米庫存約為42.9萬噸，根據(jù)到港船期預(yù)估，截至7月7日，內(nèi)貿(mào)玉米庫存將下降至12.6萬噸。隨著廣東港口谷物庫存走低疊加飼料企業(yè)階段性補庫需求，玉米價格走勢短期偏強。

進口谷物成本增加

自6月初以來，美玉米價格快速上漲，美玉米12月合約價格從此前的540美分/蒲式耳上漲至6月21日的629美分/蒲式耳。美玉米價格短期快速上漲，主要是因為美玉米主產(chǎn)區(qū)降水偏少，市場參與者預(yù)估美玉米單產(chǎn)或下調(diào)。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的最新玉米優(yōu)良率，截至6月20日全美玉米優(yōu)良率為55%，周環(huán)比下降6個百分點，去年同期為72%。分州來看，伊利諾伊州玉米優(yōu)良率為36%，周環(huán)比下降12個百分點，去年同期為77%；愛荷華州玉米優(yōu)良率為59%，周環(huán)比下降11個百分點，去年同期約為86%。參考2012年以來數(shù)據(jù)，現(xiàn)階段美玉米優(yōu)良率處于歷史最差的一年。參考未來7—10天天氣預(yù)報，美國玉米主產(chǎn)區(qū)或迎來降雨，在一定程度上有助于緩解前期干旱。玉米多單持有者因為獲利較多，存在止盈需求，使得美玉米12月合約價格從629美分/蒲式耳快速跌至580美分/蒲式耳?？紤]到天氣干擾或持續(xù)到7月，因此美玉米價格依然存在上漲可能性，這將導(dǎo)致我國進口玉米成本有所抬升。

結(jié)論

綜合考慮7—9月能量谷物實際供應(yīng)情況，我們認為小麥飼用替代數(shù)量將逐步增加，但整體替代量或低于此前預(yù)期。進口方面，根據(jù)各出口國裝船數(shù)量預(yù)估，7—9月我國進口玉米數(shù)量季環(huán)比將下降且玉米商業(yè)用量將更少。另外，隨著美玉米價格短期快速走高，現(xiàn)階段我國采購進口玉米的動力或趨弱。基于上述因素判斷，我們預(yù)估華南、西南飼料企業(yè)依舊需要采購國產(chǎn)玉米補充原料。按照當前玉米價格及時間節(jié)點，我們認為玉米短期走勢或偏強，建議投資者近月多單可繼續(xù)持有，與此同時需要注意倉位控制，將風險控制在合理范圍之內(nèi)。另外，玉米市場參與者需要關(guān)注的風險點是，定向飼用稻谷投放對玉米價格的影響。