一、行情回顧

上周滬鋁震蕩偏弱，價格重心略有回落。周初電解鋁社會庫存降幅有所收窄，鋁價錄得較大跌幅。周中現(xiàn)貨貨源較為緊張，主流消費地現(xiàn)貨大幅升水，帶動滬鋁價格反彈。周三，美聯(lián)儲接連釋放鷹派信號，市場避險情緒大幅回升，滬鋁價格出現(xiàn)較大降幅。截止周三，滬鋁2307合約報收18390元/噸，周跌幅0.86%。

二、價格影響因素分析

1、國際宏觀：鮑威爾表態(tài)偏鷹，俄烏局勢擾動再起

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，今年再次加息兩次將是適當?shù)?。需要持續(xù)努力，以恢復至2%的通脹水平。不會考慮調整通脹目標；2%的通脹是我們的目標，將繼續(xù)保持這個目標；降低通脹將需要大量時間；我們從未用過“暫停”這個詞，今天也不會用。

美聯(lián)儲博斯蒂克預測美聯(lián)儲維持利率不變直至2023年底，美聯(lián)儲加息的影響仍只是剛剛開始顯現(xiàn)；預計在2024年大部分時間內不會降息。

美國上周首次申領失業(yè)救濟人數(shù)為26.4萬人，預估為25.9萬人。美國上周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)為175.9萬人，預估為178.2萬人。

英國央行宣布將指標利率從4.50%上調至5.00%，市場預估為4.75%，為連續(xù)第13次加息。為2008年9月以來最高水平。英國央行表示，近期通脹令人意外的程度給加息50個基點提供了理由。

俄羅斯局勢有所緩和，普里戈任接受白俄緩和局勢建議，其刑事立案將獲撤銷，參加24日行動的瓦格納人員也不會被起訴，普里戈任將前往白俄羅斯。俄媒稱，普里戈任與瓦格納集團武裝人員已全部從俄南部軍區(qū)司令部撤離。俄羅斯多州陸續(xù)解除交通管制。此前，瓦格納“叛亂”，回師抵達俄南部，控制機場，俄多地進入反恐行動狀態(tài)。

2、國內宏觀：LPR如期下調，刺激政策預期仍存

中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年6月20日貸款市場報價利率（LPR）為：6月1年期貸款市場報價利率（LPR）報3.55%，上月為3.65%；5年期以上LPR報4.2%，上月為4.3%，均下調10個基點。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

商務部新聞發(fā)言人束玨婷表示，隨著暑期消費旺季的到來，居民節(jié)假日、休閑購物、出行旅游等消費需求將進一步釋放。疊加相關促消費政策支持，預計二季度消費市場有望繼續(xù)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。商務部將重點做好以下工作：一是繼續(xù)完善消費政策，加強部門協(xié)同，推動出臺支持恢復和擴大消費的一系列政策措施。同時，立足商務職能定位，圍繞促進汽車、家居、品牌消費和餐飲業(yè)高質量發(fā)展，出臺針對性配套措施，增強政策的組合性、協(xié)同性、有效性，并抓好貫徹落實。二是持續(xù)辦好消費活動。三是不斷創(chuàng)新消費場景。商務部將持續(xù)深化國際消費中心城市建設，推動步行街高質量發(fā)展，推進建設智慧商圈，帶動優(yōu)質消費資源集聚，聯(lián)動商、旅、文、體，打造更多沉浸式、互動式、體驗式消費場景。同時推動建設一刻鐘便民生活圈，加快補齊便民設施短板，努力打造百姓家門口的消費圈、幸福圈。

3、庫存情況：電解鋁庫存周度累庫0.9萬噸

2023年6月25日，SMM統(tǒng)計國內電解鋁錠社會庫存52.7萬噸，較節(jié)前（本周三）庫存上升0.9萬噸，較2022年6月歷史同期庫存下降21.9萬噸，端午節(jié)后鋁錠轉累庫較為明顯，但仍處于近五年同期低位水平。國內鋁錠本周出庫量環(huán)比上周未見提升，反而出現(xiàn)小幅下滑。入庫方面，華東地區(qū)無錫、杭州以及中原鞏義地區(qū)節(jié)后到貨出現(xiàn)明顯增加，近期入庫量已高于出庫量，使得國內鋁錠節(jié)后出現(xiàn)較明顯累庫。其他地區(qū)的到貨量則相對持穩(wěn)，近期入庫量維持偏少。進入6月下旬，節(jié)后國內鋁錠鋁棒累庫較明顯，但絕對庫存仍處于低位，在倉單有限的情況下，暫時并未扭轉低庫存對鋁價的支撐作用。

4、持倉情況：持倉量小幅下滑

截至6月25日，上期所鋁總持倉566235手，較上周584960減少18725手，本周鋁價震蕩偏弱為主，總持倉量小幅下滑。

三、結論與操作建議

海外地緣政治風險仍存，疊加美聯(lián)儲接連釋放鷹派信號，宏觀避險情緒有所提升，假期LME鋁跌幅2.77%。基本面看，隨著鋁價反彈，冶煉利潤持續(xù)走高，鋁企鎖定利潤的意愿有所提升。6月貴州、云南地區(qū)產能將有所增加，供應端壓力減小。消費端表現(xiàn)仍然偏弱，加工企業(yè)開工率有所回落。預計節(jié)后庫存拐點臨近，現(xiàn)貨升貼水或小幅回落。短期鋁價震蕩偏弱概率較大。

策略

宏觀情緒偏空，基本面有所改善。預計07合約下周波動區(qū)間17800-18400元/噸，操作上建議前空繼續(xù)持有，同時可逢低做多07、08合約價差。