■股指市場(chǎng)小幅調(diào)整

1.外部方面：截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日下跌245.25點(diǎn)，收于34053.87點(diǎn)，跌幅為0.72%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)下跌20.88點(diǎn)，收于4388.71點(diǎn)，跌幅為0.47%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌22.28點(diǎn)，收于13667.29點(diǎn)，跌幅為0.16%。

2.內(nèi)部方面:周二股指市場(chǎng)整體表現(xiàn)弱勢(shì)，但中證1000依然相對(duì)抗壓。市場(chǎng)日成交額保持萬億成交額規(guī)模。漲跌比較差，僅1400余家公司上漲。北向資金小幅流入17余億元，行業(yè)方面，軍工行業(yè)領(lǐng)漲。                                 

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，目前下方支撐明顯，但經(jīng)濟(jì)修復(fù)道阻且長(zhǎng)。

■滬銅：大幅反彈后逐步逼近壓力

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69090元/噸(+0元/噸）

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-451.79

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+640（+40）

4.庫存:上期所銅庫存61090噸(-15383噸)，LME銅庫存88425噸（-0噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)?？傮w振幅加大，短期到支撐后大幅反彈，反彈繼續(xù)沽空。壓力位68500-69000。

■滬鋅:趨勢(shì)性下跌，逢壓力做空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為20450元/噸（-190元/噸)。

2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-125.62元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水205，前值215

4.庫存: 上期所鋅庫存55894噸(+8239噸)，LME鋅庫存80025噸（-75噸）

5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。鋅價(jià)再次破位下跌，重要壓力位19800，其次是21000，支撐在19000，逢壓力位做空為主。

■焦煤、焦炭：部分地區(qū)焦炭開啟第一輪提漲

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1660元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1695元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦1940元/噸（0）；

2.基差：JM09基差142.5元/噸（10.5），J09基差-203元/噸（5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.54%（0.28%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.40%（-0.18%），247家鋼廠高爐開工率83.09%（0.73%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量242.56萬噸（1.74）；

4.供給：洗煤廠開工率71.73%（0.00%），精煤產(chǎn)量61.61萬噸（0.50）；

5.庫存：焦煤總庫存2061.12噸（14.47），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存780.07噸（12.73），可用天數(shù)8.68噸（0.13），鋼廠焦化廠庫存727.72噸（-0.77），可用天數(shù)11.67噸（0.01）；焦炭總庫存904.03噸（-0.14），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存75.02噸（-5.33），可用天數(shù)8.8噸（0.13），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存601.23噸（-1.56），可用天數(shù)11.66噸（0.13）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)27元/噸（-13），螺紋鋼高爐利潤(rùn)4.74元/噸（31.59），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-217.49元/噸（65.51）；

7.總結(jié)：煉焦煤現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，部分地區(qū)焦炭開啟第一輪提漲，漲幅50-100元/噸。宏觀預(yù)期向好加上雙焦庫存低位帶動(dòng)雙焦期現(xiàn)貨均有所反彈。近日降息如約而至，盤面仍處下行階段，說明降息信息在盤面早已被消化完畢，蒙煤通關(guān)車輛持續(xù)高位，焦煤寬松格局不改。因此，雙焦基本面跟隨終端的弱勢(shì)仍存，此輪反彈高度有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將維持震蕩走勢(shì)。

■純堿：震蕩調(diào)整

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2250元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2050元/噸。

2.基差：重堿主流價(jià)：沙河2305基差283元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率90.05，氨堿開工率93.02，聯(lián)產(chǎn)開工率86.95。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存26.06萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存16.59萬噸，倉單數(shù)量1111張，有效預(yù)報(bào)125張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)474.49元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)778.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)402元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)674，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)455元/噸。

6.總結(jié)：純堿供應(yīng)穩(wěn)定，新裝置預(yù)期出產(chǎn)品，企業(yè)訂單維持，產(chǎn)銷基本平衡。下游需求一般，按需為主，但原材料庫存低，采購成交。短期， 純堿市場(chǎng)偏穩(wěn)為主。

■PTA：中海油惠州PX產(chǎn)出合格品

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5640元/噸現(xiàn)款自提(+15)；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場(chǎng)5660-5670元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨09 +95（-5）；

3.庫存：社會(huì)庫存308.5萬噸（+0.5）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：990美元/噸（+5）；

5.負(fù)荷：77.5%。

6.裝置變動(dòng)：華東一套75萬噸PTA裝置于昨晚投料，該裝置前日因故短停。

7.PTA加工費(fèi)： 281元/噸（-41）

8.總結(jié)：成本端PX中海油惠州今日產(chǎn)出合格品，新增產(chǎn)能在即，成本端支撐或有所松動(dòng)。下游聚酯端保持高負(fù)荷，需求端整體尚可，終端的負(fù)反饋聚集中，暫時(shí)未向上發(fā)展。TA近期裝置短停負(fù)荷周度下降較快，但規(guī)模有限暫未形成去庫趨勢(shì)。短期震蕩維持。

■MEG：周度負(fù)荷有所提升，月底仍有裝置回歸

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨3927元/噸（-28）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：3935元/噸（-30）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4050元/噸（-25）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-09主力基差 -75（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存97.2萬噸（-1.4）。

4.MEG總負(fù)荷：56.78%；煤制負(fù)荷：60.79%。

5.裝置變動(dòng)：美國一套36萬噸/年的MEG裝置計(jì)劃于7月初停車檢修更換催化劑，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在2個(gè)月附近。

6.總結(jié)：上周EG負(fù)荷小幅回升，港口庫存持續(xù)去庫中，主要是近期下游聚酯端負(fù)荷高企。本月底還有部分裝置存在重啟預(yù)期，供應(yīng)端仍存在開工預(yù)期。

■橡膠：主產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定，新膠穩(wěn)步上量

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11925元/噸（-50）、TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明10550元/噸（-50）、RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海13650（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-130元/噸(-20）。

3.庫存：截至2023年6月18日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量92.1萬噸，較上期增加0.33萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.36%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.35%，環(huán)比+0.29%，同比+11.31%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為64.92%，環(huán)比-1.80%，同比+3.22%。

5.總結(jié)：端午節(jié)前后消費(fèi)需求難以提振，輪胎市場(chǎng)依然穩(wěn)中偏弱。國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對(duì)供應(yīng)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價(jià)以震蕩為主。

■PP：訂單跟進(jìn)仍較為疲軟

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工6830元/噸（+0）。

2.基差：PP09基差-237（-16）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存61.5萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，近期受檢修裝置仍未回歸影響，整體供應(yīng)壓力變化不大，石化企業(yè)存一定挺價(jià)意向，而需求端處于淡季，訂單跟進(jìn)仍較為疲軟，工廠開工負(fù)荷難有提升且成品庫存消化緩慢，入市采購意愿欠佳，多在低價(jià)時(shí)按需采購。通過估值上邊際看，目前PP盤面價(jià)格估值接近偏高位置，進(jìn)口窗口瀕臨打開，且進(jìn)口利潤(rùn)的修復(fù)主要是由于內(nèi)盤價(jià)格較外盤價(jià)格反彈更多導(dǎo)致。

■塑料：下游工廠新增訂單較為有限

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7830元/噸（+0）。

2.基差：L09基差-29（-12）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存61.5萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國內(nèi)石化停車比例仍處相對(duì)高位，部分貨源供應(yīng)延續(xù)緊張態(tài)勢(shì)，下游工廠新增訂單較為有限，堅(jiān)持隨用隨拿為主。進(jìn)入三季度預(yù)計(jì)將會(huì)不斷重演近期走勢(shì)節(jié)奏，價(jià)格更多呈現(xiàn)抵抗式下跌，一次能源價(jià)格弱勢(shì)可能會(huì)有所緩解，成本端的企穩(wěn)，可以通過打停一些高成本的邊際裝置限制價(jià)格下方空間。

■原油：歐洲可能導(dǎo)致出現(xiàn)階段性的工業(yè)補(bǔ)庫

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格75.46美元/桶（+0.20），OPEC一攬子原油價(jià)格76.28美元/桶（+0.26）。

2.總結(jié)：歐洲天然氣價(jià)格的下滑直接導(dǎo)致歐洲電價(jià)走弱，而電價(jià)的走弱又會(huì)降低企業(yè)生產(chǎn)成本，可能導(dǎo)致出現(xiàn)階段性的工業(yè)補(bǔ)庫帶來工業(yè)需求反彈，最終工業(yè)需求的反彈反過來又會(huì)帶動(dòng)電力需求增加，電力價(jià)格出現(xiàn)跟隨上漲。從LME鹿特丹銅庫存與歐洲電價(jià)均價(jià)的相關(guān)性上看，當(dāng)電價(jià)與銅庫存都處于低位時(shí)，容易出現(xiàn)階段性的工業(yè)補(bǔ)庫刺激，目前的狀態(tài)就很接近去年天然氣價(jià)格沖頂暴跌后的情況，LME鹿特丹銅庫存已經(jīng)出現(xiàn)主動(dòng)累庫，在其領(lǐng)先性指引下，歐洲電價(jià)均價(jià)有望跟隨迎來反彈。相應(yīng)的表征工業(yè)需求的歐洲柴油裂解價(jià)差也有望在接下來將近一個(gè)季度的尺度內(nèi)進(jìn)入階段性的上漲修復(fù)階段。

■棕櫚油/豆油：印尼4月棕櫚油供需依舊指示寬松

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7900（+40），廣州7550（0）；山東一級(jí)豆油8110（+60）。

2.基差：09，一級(jí)豆油296（+62），棕櫚油廣州356（+26）。

3.成本：7月船期印尼毛棕櫚油FOB 845美元/噸（-5），7月船期馬來24℃棕櫚油FOB 862.5美元/噸（-7.5）；7月船期巴西大豆CNF 529美元/噸（0）；美元兌人民幣7.18（+0.02）。

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年6月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降4.60%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比下降4%，出油率環(huán)比下降0.12%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為632,345噸，較上月同期的760,220噸下降16.8%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第23周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為47.2萬噸，較上周的48.4萬噸減少1.2萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為100.3萬噸，較上周的98.3萬噸增加2.0萬噸。

7.總結(jié)：Gapki數(shù)據(jù)顯示，4月出口棕櫚油210萬噸，低于3月出口的260萬噸。該國內(nèi)4月棕櫚油消費(fèi)量為189萬噸，其中77.6萬噸被用于生物柴油方面。3月印尼國內(nèi)棕櫚油消費(fèi)量為181萬噸。其棕櫚油產(chǎn)量為450萬噸。美國環(huán)保署原定于周三公布2023-2025年對(duì)生物柴油的摻混要求。然而，該機(jī)構(gòu)宣布將推遲至6月21日公布決定，給植物油市場(chǎng)帶來變數(shù)。SEA數(shù)據(jù)顯示，印度5月食用油庫存下降明顯，國內(nèi)消費(fèi)似有回升。國內(nèi)目前棕櫚油現(xiàn)貨成交依舊偏淡。人民幣匯率仍未止跌，棕櫚油進(jìn)口套盤利潤(rùn)未有大幅修復(fù)，屬與成本端同步。天氣方面，未來一周印尼、馬來部分地區(qū)少雨情況重于上周。多頭情緒有所釋放后不建議追多，或可關(guān)注近月正套機(jī)會(huì)。

■豆粕：天氣炒作難以一蹴而就

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3885（+55）

2.基差：09張家港基差115（-49）

3.成本：7月巴西大豆CNF 529美元/噸（0）；美元兌人民幣7.18（+0.02）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第24周全國油廠大豆壓榨總量為215.70萬噸，較上周增加9.69萬噸。

5.需求：6月20日豆粕成交總量24.8萬噸，較上一交易日增加4.18萬噸；其中現(xiàn)貨成交13.5萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第23周末，國內(nèi)豆粕庫存量為49.8萬噸，較上周的48.9萬噸增加0.9萬噸。

7.總結(jié)：目前定價(jià)美豆干旱減產(chǎn)還為時(shí)過早，厄爾尼諾模式下未來降雨情況還有變數(shù)。預(yù)計(jì)國際油料漲勢(shì)放緩。截至6月13日當(dāng)周，包括對(duì)沖基金在內(nèi)的非商業(yè)交易商轉(zhuǎn)為持有CBOT大豆期貨及期權(quán)凈多頭頭寸27,786手，當(dāng)周增持28,903手。價(jià)格上漲帶動(dòng)大量現(xiàn)貨成交，下游低位補(bǔ)庫支撐價(jià)格。美國大豆優(yōu)良率為54%，低于市場(chǎng)預(yù)期的57% ，上年同期為68%。出苗率為92%，上一周為86%， 五年均值為81%。目前豆粕仍具備一定蛋白性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。中低品質(zhì)小麥對(duì)豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢(shì)有所弱化。模型顯示7月美國大豆產(chǎn)區(qū)中北部降雨趨于正常。菜粕或受進(jìn)口菜籽有限影響，累庫不及預(yù)期，豆菜粕價(jià)差或弱勢(shì)筑底。

■花生:產(chǎn)季進(jìn)入末期

0.期貨：2311花生9868（-82)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：11月：-668

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，前期基層也因保存成本提高惜售心理減少，目前基層基本無貨，中間商庫存同比往年較少。

4.需求：市場(chǎng)需求進(jìn)入淡季，食品廠補(bǔ)庫結(jié)束，油廠主力收購積極性不高。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價(jià)環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，導(dǎo)致油料米相對(duì)商品米偏弱。市場(chǎng)下游需求進(jìn)入淡季，中間商建庫意愿不強(qiáng)，對(duì)價(jià)格造成壓力，上行驅(qū)動(dòng)缺乏。當(dāng)前種植端進(jìn)入播種時(shí)期，總體種植意愿較強(qiáng)，產(chǎn)地麥茬花生種植面積預(yù)計(jì)增加，關(guān)注種植面積最終情況和后續(xù)產(chǎn)區(qū)天氣情況。

■白糖：關(guān)注產(chǎn)地天氣變化

1.現(xiàn)貨:南寧7240（0)元/噸，昆明7015(0)元/噸，倉單成本估計(jì)7219元/噸

2.基差:南寧1月572；3月694；5月741；7月235；9月277；11月446

3.生產(chǎn):巴西5月上半產(chǎn)量同比大幅度增加，國際貿(mào)易流邊際緩解。印度最終產(chǎn)量預(yù)估到3200-3300萬噸，出口配額不再增加。國內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國產(chǎn)量減產(chǎn)。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，5月國產(chǎn)糖累計(jì)銷售量同比增加88萬噸，產(chǎn)銷率同比大幅增加；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國出口總量保持高位。

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口4萬噸，同比減少22.2萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計(jì)三季度上半段進(jìn)口也非常少。

6.庫存：5月272萬噸，同比減少143萬噸。

7.總結(jié)：巴西進(jìn)入壓榨高峰，產(chǎn)量大量?jī)冬F(xiàn)，國際貿(mào)易流邊際緩解緊張，原糖期貨上行趨勢(shì)減弱。國內(nèi)南方提前收榨趨勢(shì)，產(chǎn)量低于市場(chǎng)預(yù)期，5月庫存均創(chuàng)歷史低位，進(jìn)口量短期無法到港，大量船期后移，國內(nèi)消費(fèi)反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，國際市場(chǎng)關(guān)注巴西產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注進(jìn)口糖到港時(shí)間。