6月中旬以來，隨著一系列穩(wěn)增長信號釋放，加之美豆進入關(guān)鍵生長期，大連豆油期貨企穩(wěn)反彈，走出今年以來的最大一波漲幅。展望后市，美豆產(chǎn)區(qū)天氣干旱預(yù)期短期無法證偽，穩(wěn)增長政策對豆油的促漲作用仍存，豆油仍將維持偏強運行。

穩(wěn)增長信號增強

油脂期貨在農(nóng)產(chǎn)品板塊中屬于金融屬性最強的品種。近期，隨著國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟走好預(yù)期增強，大宗商品價格開始企穩(wěn)回升，直接提振包括豆油在內(nèi)的油脂價格走強。近期，六大國有銀行下調(diào)存款掛牌利率，股份制銀行隨即跟進，拉開了新一輪存款利率調(diào)降的序幕。上周美聯(lián)儲如期暫停加息，點陣圖顯示未來幾個月還有加息可能，明年年底前預(yù)計將降息4—5次。市場認為美聯(lián)儲未來1—2個月可能不會加息，這扭轉(zhuǎn)了過度悲觀的市場預(yù)期。

干旱影響延續(xù)

今年美國大豆播種面積與去年基本持平，仍然保持了歷史偏高水平，加之播種期天氣狀況良好，播種進度較快。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部監(jiān)測，截至2023年6月11日當周，美國大豆種植率為96%，此前一周為91%，去年同期為87%，五年均值為86%。市場一開始對于美國2023/2024年度美豆生產(chǎn)和供需狀況都給予了較為樂觀的預(yù)期，但受厄爾尼諾影響，近期美國大豆產(chǎn)區(qū)旱情加劇，將給美豆生產(chǎn)帶來嚴重不利影響。美國農(nóng)業(yè)部上周四稱，截至6月13日，約51%的美國大豆作物正經(jīng)歷干旱，高于一周前的39%。最新發(fā)布的旱情展望顯示，預(yù)計美國大豆主產(chǎn)州愛荷華州的旱情在月底前繼續(xù)加劇，今年春天將是該州有史以來第十四個干旱的春天。

另外，厄爾尼諾的早期跡象也令馬來西亞最大的棕櫚油生產(chǎn)州——沙巴州的棕櫚種植園面臨水資源壓力，造成單產(chǎn)下降，加劇過去三年出現(xiàn)的施肥不足和勞動力短缺的影響。

供需形勢好轉(zhuǎn)

近期油廠壓榨量有所走低，加之油廠豆油成交轉(zhuǎn)好，油廠豆油庫存回升速度不及預(yù)期，豆油供需形勢有所好轉(zhuǎn)。隨著部分油廠以及貿(mào)易商開始補貨，上周國內(nèi)重點油廠豆油散油成交總量16.89萬噸，日均成交量3.38萬噸，較前一周增加24.72%。截至2023年6月9日（第23周），全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約87.31萬噸，較前一周增加 2.72 萬噸，但仍低于去年同期水平。

綜上所述，在南美大豆生產(chǎn)塵埃落定后，美國大豆生產(chǎn)成為目前市場關(guān)注的焦點。因2022/2023年度美豆期末庫存水平偏低，市場對今年美豆生產(chǎn)形勢將更為敏感。目前看旱情沒有全面緩解的跡象，將繼續(xù)支持市場看漲預(yù)期。加之宏觀經(jīng)濟預(yù)期轉(zhuǎn)好，大宗商品集體反抽，更易支撐豆油走強。