宏觀金融衍生品：市場風險偏好回升

股指期貨。昨日市場弱勢震蕩，成交額繼續(xù)放大。在海內外流動性環(huán)境改善后，市場將繼續(xù)博弈政策空間，市場風險偏好回升，指數有望震蕩上行，關注今日LPR情況。

黑色系板塊：玻璃產銷延續(xù)弱勢，領跌黑色板塊

螺卷。南方雨季到來，降水增多，鋼材成交轉弱，符合季節(jié)性特征。同時近期隨著鋼材利潤恢復，產量預計也會有所增加?？偟墓┬栌兴D弱，不過短期連續(xù)大跌的風險也不大，行情偏震蕩看待，操作上建議波段操作。

鐵礦。本期鐵礦發(fā)運環(huán)比增加，6月是沖量季。由于到港節(jié)奏的問題疊加鐵水高位，港口還沒完全累庫，但基本面往上驅動不多了，操作上建議波段操作。

雙焦。動力煤迎峰度夏已至，水電發(fā)電同比跌幅大，火電替代水電發(fā)電，電廠電煤日耗上升，電煤價格反彈，對焦煤價格有支撐。另外，至7.16日，山西所有煤礦大檢查，供應或短期趨緊，雙焦價格存在上行驅動，逢回調可輕倉做多。

鐵合金。目前雙硅成本維持在較低的位置，化工焦受到焦炭影響有上行驅動，但蘭炭成本線更低，現貨上行可能性較小，整體雙硅利潤較好，下方存在空間。供給方面硅鐵主產區(qū)檢修較多，整體寧夏地區(qū)開工下調，減產力度比較大，硅錳產量持續(xù)沖高，需求端鋼廠受到宏觀政策利好影響，粗鋼日熔量增加，但變化不大，整體需求沒有發(fā)生質變。目前雙硅盤面回升較多，整體黑色系處在反彈區(qū)間內，雙硅基本面分歧比較大，可以考慮多硅鐵空硅錳的價差套利。短期情緒帶動盤面上行，空單尋找機會入場。

玻璃純堿。純堿盤面對于宏觀地產端情緒基本已經完全兌現，目前在震蕩區(qū)間內窄幅波動。對于坍塌的成本線來看，下方空間依舊較大，本月遠興產能即將兌現，一旦產出并且廠家競價去庫，現貨價格可能迎來閃崩，但短期月內純堿的基本面還是相對較好，廠商對于預期內的現貨暴跌急于出貨，產銷相對平衡偏緊。目前由于輕堿需求較好，重質化程度下降，短期重堿供給受其影響下降幅度較大，策略上維持大方向做空，但短期波動比較大，可以逢回調做空。玻璃產銷數據近期持續(xù)回落，接下來還會受到梅雨季影響，其次深加工訂單數量還在下降。目前玻璃純堿利潤還是比較高，日熔量不斷加大，六月即將迎來一波集中開窯的小高峰，預計高供給下利潤均衡很快會被打破。策略上維持看空觀點，可以逢回調布局空單。

能源化工：PTA短多中空

原油。隔夜原油小幅走高，日內總體震蕩。上周美國CPI數據意外偏低增加了軟著陸預期，美聯(lián)儲會議鷹派暫停，點陣圖顯示年內經濟和就業(yè)市場較預期強韌，我國5月原油加工量創(chuàng)歷史第二高，種種利好使得短期悲觀氛圍略有緩解。不過我們認為美國中期依然難逃衰退，因此短期油價反彈沒有問題，但中期偏弱格局不改，反彈的續(xù)航能力和向上空間不宜高估。

瀝青。6月第2周瀝青產業(yè)數據顯示煉廠開工率微減、出貨量環(huán)比有一定反彈。廠庫社庫紛紛下降，基本面有所加強。我們認為短期瀝青仍以區(qū)間震蕩為主，盡管實際需求以及需求預期都偏差，煉廠和貿易商在旺季到來前均沒有主動大幅降價促銷理由。到了旺季或出現以價換量的下跌行情。建議激進者可以逐步逢高布局空單。

LPG。海外供應寬松推動丙烷對布油比價維持歷史區(qū)間底部，在淡季背景下該趨勢暫難扭轉。國內方面，高位進口量使得低價貨源持續(xù)向內輸入，港庫壓力強化；而工業(yè)氣價回升亦使得盤面缺乏對現貨深度貼水的驅動，低位震蕩之下謹慎偏空思路對待。

PTA。昨日PTA多頭減倉離場下跌，TA近兩周裝置動態(tài)較為頻繁，負荷周末從低位快速回彈至80%，PX的需求提供了PXN能保持較為堅挺的支撐，短期來說并不能形成有效的壓縮驅動，PXN的彈性要大于PTA加工利潤，6月整體價格重心會較5月整體上移，此番上漲不會是個順暢的過程，如果要明顯上行，需要給到更大的利多支撐。策略建議：TA09合約轉為謹慎短多策略，但不追多，建議TA維持短多中空策略，關注多TA空EG套利窗口。

MEG。裝置動態(tài)：河南能源永城20萬噸裝置6月15日重啟，目前重啟順利預計明日出料；中科煉化40萬噸乙二醇裝置負荷從74%提升至80%；后期工廠乙烯7月初停車檢修，配套的20萬噸/年聚丙烯裝置、乙二醇裝置、EVA裝置暫無停車計劃，其余裝置同步停。6-7月乙二醇仍然有供應增量預期。策略建議：EG09逢高做空思路不變，關注91反套。

PVC。短期煤炭價格企穩(wěn)后對成本端有一定支撐是唯一利多因素，利潤修復較為充分，上周供應負荷跌至谷底后，本周開工有回升預期，在去庫乏力的同時又增添一份供應的壓力，臺塑下調報價，預計本輪出口脈沖式上漲將接近尾聲。策略建議：上方壓力較大，逢高做空V09合約。

甲醇。神華外購調漲，節(jié)前備貨積極，甲醇延續(xù)反彈。存量裝置重啟，新增裝置投產，傳統(tǒng)需求已入淡季，甲醇維持供應充裕而需求偏弱的格局，進口確定性增長且仍處累庫周期的情況下供需驅動依舊向下。雖然成本端開始觸底反彈，但MTO需求有走弱的可能性，甲醇反彈的持續(xù)性有待觀察，關注后期江蘇斯爾邦、魯西化工和浙江興興幾套MTO裝置的實際運行情況。宏觀情緒提振疊加成本端支撐增強的情況下，甲醇短期或底部震蕩偏強運行，建議前期空單和09-01反套適當止盈。

棉花。高位震蕩多日后，鄭棉昨日大幅回調。短期需求進入傳統(tǒng)淡季，棉價向下傳導不暢，棉紗跟漲緩慢，下游紡企開工率下降，成品紗和坯布呈現累庫趨勢。中長期來看，受播種期不利天氣影響，新疆棉花減產幅度或超預期，籽棉搶收大概率再度上演，同時下半年消費預期向好，棉價重心有望進一步抬升，中線操作上建議逢低布局09或01多單。

有色金屬：有色分化

銅。目前支撐通脹的兩大因素住房和二手車高頻數據上已經出現明顯下行，6月CPI數據或出現明顯改善，不足以支撐美聯(lián)儲7月繼續(xù)加息，美元或進一步走弱，進而支撐銅價?；久妫珡U價差存在優(yōu)勢，廢銅對精銅市場形成沖擊，且下游淡季消費延續(xù)，致使精銅開工進一步下滑，此外6月底非洲銅預計逐步流入國內，國內存在累庫預期。短線美元主導市場使得銅價持續(xù)反彈，但基本面并不支撐銅價持續(xù)上行，預計銅價高位震蕩為主。

鋁。供應端，云南多數電解鋁煉廠已經為復產做好準備，但今年水電發(fā)電量同比依然處于低位，市場對于復產量級存在較大分歧，復產時間節(jié)點或在6月底到7月之間。消費端，鋁下游總體初端開工弱勢運行，6月中下旬開工仍有進一步下滑的可能。鋁價受美元下挫影響，短線出現提振，但弱基本面格局下，上行驅動有限。周四鋁錠延續(xù)去庫，隨著云南復產臨近，進一步去庫的空間有限，正套建議離場。

農產品:月底前美主產區(qū)旱情將進一步加劇

油脂。昨日cbot市場休市一天，國內油脂平穩(wěn)小幅上漲。usda作物生長報告延遲至明天凌晨四點公布，預計美豆生長優(yōu)良率繼續(xù)下滑，天氣炒作仍將持續(xù)。此外，明天晚些時候美國環(huán)保署將發(fā)布最新生物柴油摻混目標，預計將上調有助于豆油需求增加。因此預計近期油脂有望延續(xù)漲勢，多單可繼續(xù)持有。

豆粕/菜粕。巴拿馬運河正遭遇70多年來最嚴重千早，管理方加大了船舶吃水深度限制并減少船只通行數量，或將影響進口大豆到港速度，同時加拿大菜籽的成本段支撐較強。短期油脂油料會受到美豆天氣炒作的擾動，建議前期多單繼續(xù)持有，密切關注降雨情況。

生豬。昨日2309合約下跌0.47%?，F貨價格走低，南方進入梅雨季節(jié)，端午節(jié)備貨對后市有提振效果，但增幅有限。養(yǎng)殖端出欄積極性有所提升，周末過后需求下降。凍品維持高庫存，窄幅去庫，走貨不暢。預計近期盤面震蕩，有小幅上行空間，底部附近空單可止盈。

白糖。昨日白糖2309下跌0.32%，ICE原糖上漲1.18%，巴西糖出口旺盛兌現豐產預期，厄爾尼諾天氣提振市場情緒。根據截至5月底的數據，在全國產糖同比減少，銷糖同比增加的背景下，疊加進口處于低位，目前國內處于供需偏緊。下方有現貨價格支撐，預計近期維持高位震蕩。