■滬銅：面臨支撐后大幅反彈

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為68270元/噸(-45元/噸）

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-1117.12

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+165（+40）

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存76473噸(-10175噸)，LME銅庫(kù)存79525噸（-4725噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)?？傮w振幅加大，短期到支撐后大幅反彈，反彈繼續(xù)沽空。壓力位67500-68200。

■滬鋅:趨勢(shì)性下跌，逢壓力做空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為20250元/噸(+280元/噸)。

2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-739.08元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水220，前值240

4.庫(kù)存: 上期所鋅庫(kù)存47655噸(+644噸)，LME鋅庫(kù)存82725噸（-375噸）

5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。鋅價(jià)再次破位下跌，重要壓力位19800，其次是21000，支撐在19000，逢壓力位做空為主。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震3770元/噸。

基差：9對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：91

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率82.36%，環(huán)比上周持平，同比去年下降1.75個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.67%，環(huán)比上周持平，同比下降0.47個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠(chǎng)盈利率43.72%，環(huán)比增加10.82個(gè)百分點(diǎn)，同比下降15.15個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量240.82萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.01萬(wàn)噸，同比下降2.44萬(wàn)噸。

基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺(tái)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)860元/噸。

基差：56，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：74

庫(kù)存：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12622.26，環(huán)比降130.28；日均疏港量300.84增9.85。分量方面，澳礦5707.78降127.44，巴西礦4334.57降14.07；貿(mào)易礦7579.48降27.94，球團(tuán)741.26降4.79，精粉1131.16增15.69，塊礦1640.08增35.41，粗粉9109.76降176.59。（單位：萬(wàn)噸）基本面：庫(kù)存下降，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀(guān)利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■焦煤、焦炭：現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)有上調(diào)預(yù)期

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1620元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1590元/噸（10），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦1930元/噸（0）；

2.基差：JM09基差20.5元/噸（-42.5），J09基差-210.5元/噸（-15.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠(chǎng)產(chǎn)能利用率75.26%（0.57%），鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)產(chǎn)能利用率86.58%（-0.15%），247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率82.36%（0.00%），247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量240.82萬(wàn)噸（0.01）；

4.供給：洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率71.73%（-2.57%），精煤產(chǎn)量61.11萬(wàn)噸（-1.57）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2046.65噸（-6.15），獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存767.34噸（-5.17），可用天數(shù)8.55噸（-0.09），鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)庫(kù)存728.49噸（-0.56），可用天數(shù)11.66噸（0.01）；焦炭總庫(kù)存904.17噸（-12.58），230家獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存80.35噸（-2.21），可用天數(shù)8.67噸（-0.17），247家鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存602.79噸（-6.77），可用天數(shù)11.53噸（-0.10）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠(chǎng)噸焦利潤(rùn)40元/噸（39），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-26.85元/噸（31.02），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-283元/噸（10.21）；

7.總結(jié)：前期超跌加上庫(kù)存低位引發(fā)焦煤大幅反彈，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格亦企穩(wěn)，有回調(diào)預(yù)期，流派率有所降低，焦炭在醞釀第一輪提漲，短期內(nèi)雙焦有止跌跡象。此番降息預(yù)期帶來(lái)的反彈對(duì)黑色板塊都是重大利好，短期內(nèi)雙焦均存在反彈潛力，然而考慮到基本面的弱勢(shì)，反彈高度將較為有限。

■純堿：需求表現(xiàn)淡穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)1950元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2250元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2050元/噸。

2.基差：重堿主流價(jià)：沙河2305基差268元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率89.6，氨堿開(kāi)工率92.77，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率86.29。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存27.84萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存19.17萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量1309張，有效預(yù)報(bào)789張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)474.4元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)765.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)369元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)715，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)462元/噸。

6.總結(jié)：純堿供應(yīng)穩(wěn)定，訂單尚可，產(chǎn)銷(xiāo)基本平衡，個(gè)別企業(yè)庫(kù)存高。下游需求表現(xiàn)淡穩(wěn)，按需為主。短期看，純堿走勢(shì)震蕩偏穩(wěn)看待。

■玻璃：觀(guān)望情緒較濃

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場(chǎng)1862.4元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1850元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：233。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量164060萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率81%。開(kāi)工率80%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)企業(yè)庫(kù)存5553.7萬(wàn)重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存340萬(wàn)重量箱。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)369元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)715元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)462元/噸。

6.總結(jié):近日產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)不一，中下游采買(mǎi)意愿一般，拿貨以剛需為主，部分企業(yè)存以?xún)r(jià)換量行為，預(yù)計(jì)本周價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。原片價(jià)格不穩(wěn)，場(chǎng)內(nèi)觀(guān)望心態(tài)濃厚。

■PP：階段性的走勢(shì)節(jié)奏可以通過(guò)估值邊際把握

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工6780元/噸（-20）。

2.基差：PP09基差-205（-37）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存66.5萬(wàn)噸（-3.5）。

4.總結(jié)：在供應(yīng)端產(chǎn)能大投放格局下，需求端毫無(wú)亮點(diǎn)，聚丙烯整體供需驅(qū)動(dòng)偏空，從平衡表推演看，三季度仍將維持累庫(kù)狀態(tài)，在目前盤(pán)面交易邏輯已經(jīng)從預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)的背景下，預(yù)計(jì)趨勢(shì)層面將會(huì)看到盤(pán)面價(jià)格與基差繼續(xù)同步走弱。不過(guò)進(jìn)入三季度一次能源價(jià)格弱勢(shì)可能會(huì)有所緩解，成本端的企穩(wěn)，可以通過(guò)打停一些高成本的邊際裝置限制價(jià)格下方空間，但考慮到國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策短期較難出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)向，供應(yīng)端又處于大投產(chǎn)的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈本來(lái)就應(yīng)該給到低利潤(rùn)，階段性的打停部分高成本裝置只能給到價(jià)格的反彈，而無(wú)法逆轉(zhuǎn)整個(gè)下行趨勢(shì)。階段性的走勢(shì)節(jié)奏可以通過(guò)估值下邊際粉料加工成本與估值上邊際外盤(pán)進(jìn)口成本進(jìn)行把握。

■塑料：L-PP價(jià)差走勢(shì)與二者供應(yīng)差存在顯著反相關(guān)性

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7770元/噸（+40）。

2.基差：L09基差-19（+45）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存66.5萬(wàn)噸（-3.5）。

4.總結(jié)：從年度級(jí)別的趨勢(shì)層面來(lái)看，L-PP價(jià)差走勢(shì)與二者供應(yīng)差存在顯著反相關(guān)性。進(jìn)入2023年，PP進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張大年，而PE逐步淡出產(chǎn)能擴(kuò)張周期，二者增速差距巨大，從年度趨勢(shì)角度，L-PP價(jià)差將會(huì)出現(xiàn)明顯走強(qiáng)。從年內(nèi)的階段性走勢(shì)來(lái)看，L-PP價(jià)差走勢(shì)受到二者月度供應(yīng)差以及成本端煤油比價(jià)影響較大。在PE供應(yīng)增速大幅小于PP，而成本端供應(yīng)有收縮的原油也明顯強(qiáng)于煤炭的帶動(dòng)下，L-PP價(jià)差出現(xiàn)明顯走強(qiáng)，從后續(xù)二者月度供應(yīng)差的推演來(lái)看，年內(nèi)L-PP價(jià)差的目標(biāo)位可能會(huì)在1000附近。

■原油：政策的定力大概率還是“穩(wěn)”字當(dāng)頭

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格73.87美元/桶（-0.09），OPEC一攬子原油價(jià)格74.37美元/桶（+0.07）。

2.總結(jié)：政策的定力大概率還是“穩(wěn)”字當(dāng)頭，如果再使用強(qiáng)政策刺激房?jī)r(jià)，讓居民端再加一波杠桿，無(wú)論是對(duì)于后續(xù)的稅制改革，還是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，長(zhǎng)期危害都很大。相應(yīng)的，我們也看到國(guó)內(nèi)今年5%的GDP目標(biāo)已經(jīng)隱含今年強(qiáng)政策刺激的閾值較高，小幅降息釋放的更多是追求穩(wěn)的信號(hào)，而不是強(qiáng)刺激的信號(hào)。

■棕櫚油/豆油：EPA決議延期公布

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7430（+10），廣州7200（+20）；山東一級(jí)豆油7650（-10）。

2.基差：09，一級(jí)豆油172（-152），棕櫚油廣州306（-132）。

3.成本：7月船期印尼毛棕櫚油FOB 812.5美元/噸（+5），7月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 820美元/噸（+5）；7月船期巴西大豆CNF 513美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.12（-0.06）。

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年6月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降11.77%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比下降11.56%，出油率環(huán)比下降0.04%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞6月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為437,101噸，較上月同期的523,042噸下降16.4%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第22周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為48.4萬(wàn)噸，較上周的51.9萬(wàn)噸減少3.5萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為98.3萬(wàn)噸，較上周的89.2萬(wàn)噸增加9.1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：原油隔夜大漲帶動(dòng)植物油市場(chǎng)。美國(guó)環(huán)保署原定于周三公布2023-2025年對(duì)生物柴油的摻混要求。然而，該機(jī)構(gòu)宣布將推遲至6月21日公布決定，給植物油市場(chǎng)帶來(lái)變數(shù)。SEA數(shù)據(jù)顯示，印度5月棕櫚油進(jìn)口量較前月下滑約14%,至439,173噸，降幅不及此前預(yù)期。國(guó)內(nèi)受氫化酯化品、起酥油大量進(jìn)口擠壓需求影響，目前棕櫚油現(xiàn)貨成交依舊偏淡。人民幣匯率仍未止跌，棕櫚油進(jìn)口套盤(pán)利潤(rùn)有所修復(fù)。天氣方面，未來(lái)一周印尼、馬來(lái)部分地區(qū)降水或?qū)⒌陀诰?。產(chǎn)地報(bào)價(jià)有企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但印尼繼續(xù)下調(diào)毛棕參考價(jià)，出口稅有所下降。預(yù)計(jì)棕櫚油基差相對(duì)堅(jiān)挺，關(guān)注近月正套機(jī)會(huì)。

■豆粕：原油大漲以及美國(guó)5月壓榨量超預(yù)期帶動(dòng)上漲

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3680（+20）

2.基差：09張家港基差42（-70）

3.成本：7月巴西大豆CNF 513美元/噸（-4）；美元兌人民幣7.12（-0.06）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第23周全國(guó)油廠(chǎng)大豆壓榨總量為209.74萬(wàn)噸，較上周增加7.07萬(wàn)噸。

5.需求：6月15日豆粕成交總量20.51萬(wàn)噸，較上一交易日減少0.66萬(wàn)噸；其中現(xiàn)貨成交19.11萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第22周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為48.9萬(wàn)噸，較上周的27.4萬(wàn)噸增加21.5萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：NOPA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)5月壓榨大豆1.77915億蒲式耳，高于4月的1.73232億蒲式耳和1.7588億蒲式耳的平均預(yù)估。近期國(guó)內(nèi)豆粕合同成交尚可，下游低位補(bǔ)庫(kù)支撐價(jià)格。USDA干旱報(bào)告顯示，約51％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為39%，去年同期為9%。目前市場(chǎng)對(duì)于天氣炒作敏感度上升。昨日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨成交有所回暖。目前按巴西豆進(jìn)口成本折算連粕主力合約明顯低于豆粕保本價(jià)，豆粕現(xiàn)貨經(jīng)過(guò)持續(xù)下跌，已具備一定蛋白性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)。下游企業(yè)物理庫(kù)存天數(shù)低位回升。中低品質(zhì)小麥對(duì)豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢(shì)有所弱化。目前國(guó)內(nèi)進(jìn)口豆套盤(pán)榨利有所走低。模型顯示6月美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)中北部降雨可能偏少。豆菜粕價(jià)差可能有所承壓，但維持逢低做擴(kuò)思路。

■白糖：巴西產(chǎn)量大幅度兌現(xiàn)

1.現(xiàn)貨:南寧7260（10)元/噸，昆明7025(20)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)7234元/噸

2.基差:南寧1月631；3月739；5月796；7月225；9月276；11月742

3.生產(chǎn):巴西5月上半產(chǎn)量同比大幅度增加，國(guó)際貿(mào)易流邊際緩解。印度最終產(chǎn)量預(yù)估到3200-3300萬(wàn)噸，出口配額不再增加。國(guó)內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國(guó)產(chǎn)量減產(chǎn)。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，5月國(guó)產(chǎn)糖累計(jì)銷(xiāo)售量同比增加88萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)率同比大幅增加；國(guó)際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國(guó)出口總量保持高位。

5.進(jìn)口：4月進(jìn)口7萬(wàn)噸，同比減少35.3萬(wàn)噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計(jì)三季度上半段進(jìn)口也非常少。

6.庫(kù)存：5月272萬(wàn)噸，同比減少143萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：巴西進(jìn)入壓榨高峰，產(chǎn)量大量?jī)冬F(xiàn)，國(guó)際貿(mào)易流邊際緩解緊張，原糖期貨上行趨勢(shì)減弱。國(guó)內(nèi)南方提前收榨趨勢(shì)，產(chǎn)量低于市場(chǎng)預(yù)期，5月庫(kù)存均創(chuàng)歷史低位，進(jìn)口量短期無(wú)法到港，大量船期后移，國(guó)內(nèi)消費(fèi)反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，國(guó)際市場(chǎng)關(guān)注巴西產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注進(jìn)口糖到港時(shí)間。

■花生:進(jìn)入生長(zhǎng)季節(jié)

0.期貨：2311花生9932（24)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：11月：-732

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，前期基層也因保存成本提高惜售心理減少，目前基層基本無(wú)貨，中間商庫(kù)存同比往年較少。

4.需求：市場(chǎng)需求進(jìn)入淡季，食品廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，油廠(chǎng)主力收購(gòu)積極性不高。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價(jià)環(huán)境下，油廠(chǎng)產(chǎn)品充足不急于收購(gòu)，導(dǎo)致油料米相對(duì)商品米偏弱。市場(chǎng)下游需求進(jìn)入淡季，中間商建庫(kù)意愿不強(qiáng)，對(duì)價(jià)格造成壓力，上行驅(qū)動(dòng)缺乏。當(dāng)前種植端進(jìn)入播種時(shí)期，總體種植意愿較強(qiáng)，產(chǎn)地麥茬花生種植面積預(yù)計(jì)增加，關(guān)注種植面積最終情況和后續(xù)產(chǎn)區(qū)天氣情況。

■生豬：預(yù)期好轉(zhuǎn) 遠(yuǎn)月期價(jià)脫離現(xiàn)貨上漲

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：部分地區(qū)上漲。河南14300（0），遼寧14300（100），四川14100（0），湖南14400（200），廣東15100（300）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)19.2（0.02）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2309=-2165（-20）。

4.總結(jié)：整體生豬市場(chǎng)維持供應(yīng)充足，需求不旺的格局，生豬現(xiàn)貨價(jià)格低位震蕩。期貨價(jià)格有所反彈，或受周邊品種帶動(dòng)影響，同時(shí)6月集團(tuán)出欄計(jì)劃縮減。但是6月消費(fèi)預(yù)期雖氣溫升高而繼續(xù)減弱，持續(xù)性上漲驅(qū)動(dòng)缺失，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲可能性不高，等待大肥存欄去化充分。