宏觀金融衍生品：政策預(yù)期提振市場信心

股指期貨。昨日市場反彈，新能源大漲，帶動創(chuàng)業(yè)板指大漲超3%，家電、汽車、食品飲料等領(lǐng)漲，北向資金大幅凈流入92億元。MLF下調(diào)10個基點(diǎn)，新一輪穩(wěn)增長政策開始加力，政策預(yù)期提振市場信心，地產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)方向以及前期超跌板塊將率先反彈。

黑色系板塊：高位震蕩

螺卷。螺紋供需雙減，去庫速度放緩。熱卷需求走弱，庫存再次增加。邊際上螺紋熱卷基本面都有些轉(zhuǎn)弱，同時本身鋼廠利潤在恢復(fù)，后面有供應(yīng)端的壓力，不過當(dāng)下基本面矛盾并不是很大，尤其淡季，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，市場對政策依然有預(yù)期，預(yù)計上行驅(qū)動放緩，但還未轉(zhuǎn)勢，操作上建議多單適當(dāng)減磅。

鐵礦。鐵水產(chǎn)量增加到242.56萬噸，相對的高位了，繼續(xù)往上動力不足。同時由于到港增加，鐵礦本周累庫。短期看累庫幅度不是很大，但價格也漲了很多，操作上建議多單止盈，同時關(guān)注多螺紋空鐵礦套利 。

雙焦。宏觀情緒好轉(zhuǎn)，商品普遍反彈。前期雙焦跌幅較大，本輪上漲雙焦上行空間較其他黑色品種更足。且下游雙焦庫存低位，存在剛需補(bǔ)庫需求，短期雙焦繼續(xù)反彈，近期盤面將呈現(xiàn)寬幅震蕩偏強(qiáng)，不建議追高，前期若有多單可繼續(xù)持有。

鐵合金。受到弱基本面拖累，雙硅本周并未跟隨黑色系大幅走高，整體小幅下跌，供大于求的弱現(xiàn)實(shí)沒有得到反轉(zhuǎn)。雙焦煤炭現(xiàn)貨下跌，蘭炭化工焦均持續(xù)走弱，內(nèi)蒙寧夏主產(chǎn)區(qū)電價下調(diào)，成本線依舊坍塌，不能給盤面一個有力支持，并且受到高利潤影響，部分產(chǎn)區(qū)復(fù)產(chǎn)，雙硅產(chǎn)量有拐頭走高的跡象，同時鋼廠需求表現(xiàn)一般，基本面預(yù)計還將持續(xù)走弱。宏觀預(yù)期如果轉(zhuǎn)弱，那么利空兌現(xiàn)，盤面持續(xù)向下，策略上短期維持逢高布局空單觀點(diǎn)，中長期考慮硅錳收儲，可以布局遠(yuǎn)月多單。

玻璃純堿。宏觀情緒兌現(xiàn)，純堿現(xiàn)貨目前穩(wěn)定在1900-2000元/噸的位置，經(jīng)過一輪去庫，部分廠家甚至上調(diào)了現(xiàn)貨價格，但對于坍塌的成本線來看，下方空間依舊較大；本月遠(yuǎn)興產(chǎn)能即將兌現(xiàn)，一旦產(chǎn)出并且廠家競價去庫，現(xiàn)貨價格可能迎來閃崩，盤面大概率跟跌，策略依舊是逢高布局空單，若產(chǎn)出不及預(yù)期，消息面短期帶動盤面上行。玻璃現(xiàn)貨價格受到宏觀影響短暫持穩(wěn)，下游拿貨意愿也還不錯，但是深加工訂單數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般。成本端依舊是弱支撐，天然氣價格還在走低，現(xiàn)貨利潤也是較高，帶動玻璃日熔量不斷走高，整體上供給大于需求，目前利好預(yù)期情緒還是比較強(qiáng)勁，策略上認(rèn)為短期空頭離場觀望，可以考慮之前推的多玻璃空純堿價差套利。

能源化工：中國煉油數(shù)據(jù)提振市場人氣

原油。隔夜油價反彈，國家統(tǒng)計局公布的煉廠加工量增加至1460萬桶/日，為有記錄以來的第二高月度數(shù)據(jù)，僅次于今年3月，全球第一大原油進(jìn)口國的煉油需求增加提振了人氣。此外隨著美國暫停加息而歐洲持續(xù)加息，美元出現(xiàn)走軟，也對美元計價的原油價格提供支持。預(yù)計原油短期維持震蕩走勢，市場將尋找更多需求指引。

瀝青。6月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率微減、出貨量環(huán)比有一定反彈。廠庫社庫紛紛下降，基本面有所加強(qiáng)。不過隨著旺季逐漸臨近，前期挺價行為或難以持續(xù)，預(yù)計瀝青總體震蕩區(qū)間跟隨原油走勢，激進(jìn)者可在區(qū)間上半部分逢高試空。

LPG。盤面當(dāng)前疲軟除去整體原油端弱勢背景，自身利空也影響明顯：沙特阿美出口官價丙丁烷均有下調(diào)，且幅度超預(yù)期。此外現(xiàn)貨端季節(jié)性回落下倉單擾動因素再度回歸，作為首次引入一年兩次的交割期，其所帶來的不確定效應(yīng)增大。預(yù)計下行趨勢暫難扭轉(zhuǎn)，策略上關(guān)注接近整數(shù)關(guān)口阻力位置后的沽空機(jī)會。

PTA。昨日日盤原油未能站穩(wěn)70美元，但是聚酯鏈集體飄紅，近日PTA/PX裝置動態(tài)頻出，PTA昨日加工費(fèi)開始反彈至356元/噸，PXN持續(xù)走闊，綜合來看PTA+PX利潤均在上漲周期中，短期來看成本及需求支撐仍在，市場價格相對抗跌。策略建議：夜盤原油上漲，預(yù)計開盤TA跟漲，短期逢低做多TA09，多TA空EG。

MEG。雖然昨日乙二醇跟漲聚酯鏈，但是彈性較TA和短纖較差，庫區(qū)提貨稍有好轉(zhuǎn)，港口周降2.33萬噸，但是上方壓力仍然較大，未來負(fù)荷有提升預(yù)期，總體EG09合約仍然以偏空思路對待。策略建議：EG09逢高做空思路不變，關(guān)注91反套。

PVC。昨日盤中振幅較大，上午PVC價格走弱后，午后稍有反彈，收回部分跌幅，整體表現(xiàn)弱于其他建材產(chǎn)品。雖然美聯(lián)儲暫停加息，宏觀情緒好轉(zhuǎn)帶動部分商品開啟反彈，但是PVC明顯反彈承壓，主要原因在于檢修在增加的情況下仍開始周度累庫，可見需求的疲軟。然而市場仍在交易預(yù)期邏輯，煤炭價格尚有止跌信號，因此短期底部較為明確，預(yù)計后市PVC仍然延續(xù)偏弱震蕩為主。策略建議：上方壓力較大，逢高做空V09合約。

甲醇。宏觀轉(zhuǎn)暖疊加煤價反彈，甲醇延續(xù)飄紅。存量裝置重啟疊加新增裝置投產(chǎn)，甲醇維持供應(yīng)充裕而需求偏弱的格局。目前，進(jìn)口確定性增長且仍處累庫周期的情況下供需驅(qū)動依舊向下。成本端雖然呈現(xiàn)抵抗式下跌，但MTO需求短期難以出現(xiàn)明顯恢復(fù)甚至有繼續(xù)走弱的可能性，甲醇難改弱勢運(yùn)行局面，關(guān)注后期供應(yīng)端是否有額外減產(chǎn)以及斯?fàn)柊睢Ⅳ斘骱驼憬d興幾套MTO裝置的實(shí)際運(yùn)行情況。建議前期空單可適當(dāng)逢低止盈或逢反彈加空，09-01依舊逢高反套。

棉花。短期，需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，棉價向下傳統(tǒng)不暢，警惕回調(diào)風(fēng)險。中長期來看，受播種期不利天氣影響，新疆棉花減產(chǎn)幅度或超預(yù)期，籽棉搶收大概率再度上演，同時下半年消費(fèi)預(yù)期向好，棉價重心有望進(jìn)一步抬升，中線操作上建議逢低布局09或01多單。

有色金屬：美元下挫，有色普漲

銅。美元走弱，銅價承壓上行。周四倫銅收漲0.44%，滬銅主力日盤跌0.01%，夜盤收漲0.57%。宏觀面，美國至6月10日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)報26.2萬人，高于24.9萬噸的市場預(yù)期，勞動力市場的緊張狀態(tài)正在持續(xù)改善。目前支撐通脹的兩大因素住房和二手車高頻數(shù)據(jù)上已經(jīng)出現(xiàn)明顯下行，6月CPI數(shù)據(jù)或出現(xiàn)明顯改善，不足以支撐美聯(lián)儲7月繼續(xù)加息，美元或進(jìn)一步走弱，進(jìn)而支撐銅價?；久妫珡U價差存在優(yōu)勢，廢銅對精銅市場形成沖擊，且下游淡季消費(fèi)延續(xù)，致使精銅開工進(jìn)一步下滑，此外6月底非洲銅預(yù)計逐步流入國內(nèi)，國內(nèi)存在累庫預(yù)期。短線美元主導(dǎo)市場使得銅價持續(xù)反彈，但基本面并不支撐銅價持續(xù)上行，預(yù)計銅價高位震蕩為主。

鋁。下游漸入淡季，鋁價震蕩運(yùn)行。周四倫鋁收跌0.18%，滬鋁主力日盤收跌0.24%，夜盤收跌0.19%。供應(yīng)端，云南多數(shù)電解鋁煉廠已經(jīng)為復(fù)產(chǎn)做好準(zhǔn)備，但今年水電發(fā)電量同比依然處于低位，市場對于復(fù)產(chǎn)量級存在較大分歧，復(fù)產(chǎn)時間節(jié)點(diǎn)或在6月底到7月之間。消費(fèi)端，鋁下游總體初端開工弱勢運(yùn)行，6月中下旬開工仍有進(jìn)一步下滑的可能。鋁價受美元下挫影響，短線出現(xiàn)提振，但弱基本面格局下，上行驅(qū)動有限。周四鋁錠延續(xù)去庫，隨著云南復(fù)產(chǎn)臨近，進(jìn)一步去庫的空間有限，正套建議離場。

農(nóng)產(chǎn)品:豆類有望延續(xù)反彈勢頭

油脂。近期美豆及國內(nèi)油脂持續(xù)上漲。一方面因?yàn)槊蓝沟奶鞖獬醋魅栽诶^續(xù)，另一方面有消息稱拜登政府傾向于上調(diào)生物柴油的摻混目標(biāo)有助于豆油需求增加。預(yù)計今日油脂有望繼續(xù)走強(qiáng)。操作上，從上周開始我們已經(jīng)建議轉(zhuǎn)多，目前多單可繼續(xù)持有。

豆粕/菜粕。現(xiàn)階段美豆主產(chǎn)區(qū)干旱比例迅速增加，但從歷史上來看，厄爾尼諾將會帶來降雨，75%概率會助長單產(chǎn)。國內(nèi)方面，目前無論是油廠大豆庫存 和豆粕庫存都出現(xiàn)明顯的累庫跡象，但巴拿馬運(yùn)河正遭遇70多年來最嚴(yán)重干旱，管理方加大了船舶吃水深度限制并減少船只通行數(shù)量，或?qū)⒂绊戇M(jìn)口大豆到港速度。因此目前認(rèn)為，短期連粕會受到美豆天氣炒作的擾動，建議順勢做多，密切關(guān)注降雨情況

生豬。昨日2309合約上漲1.54%?，F(xiàn)貨價格小幅上漲，端午節(jié)備貨對后市有提振效果，但增幅有限。散戶有壓欄情緒，集團(tuán)場出欄穩(wěn)定。屠宰場有所增量。預(yù)計近期盤面震蕩，價格上行支撐有限，操作上建議空近月多遠(yuǎn)月，底部附近空單可止盈。

白糖。昨日白糖2309下跌0.26%，ICE原糖上漲2.34%，原糖預(yù)計帶動內(nèi)糖上漲。根據(jù)截至5月底的數(shù)據(jù)，在全國產(chǎn)糖同比減少，銷糖同比增加的背景下，疊加進(jìn)口處于低位，目前國內(nèi)處于供需偏緊。美國下一榨季產(chǎn)量下調(diào)，巴西出口增加。下方有現(xiàn)貨價格支撐，預(yù)計近期維持高位震蕩。