6月13-14日，倫鎳接連大幅上漲，兩日漲幅超7%，滬鎳也不甘示弱，6月14日單日漲幅超過(guò)5%。鎳價(jià)此番快速上漲且漲幅較大，但產(chǎn)業(yè)端并未出現(xiàn)明顯變化，唯獨(dú)是宏觀情緒轉(zhuǎn)暖所帶動(dòng)，那么本輪上漲底氣有幾分？ 

一、宏觀利多并不顯著，預(yù)期轉(zhuǎn)暖才是主因

從海外來(lái)看，近期事件并未對(duì)宏觀情緒改善。6月13日，美國(guó)公布CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，使得市場(chǎng)一度對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息擔(dān)憂減弱。不過(guò)在核心CPI回落緩慢的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議釋放鷹派信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)公布的點(diǎn)陣圖顯示，年內(nèi)還將有兩次加息，這使得海外宏觀情緒有所轉(zhuǎn)弱。

國(guó)內(nèi)方面，央行開(kāi)啟政策性降息，市場(chǎng)期待更多政策出臺(tái)。6月13日，我國(guó)央行下調(diào)七天逆回購(gòu)利率，隨后在中期借貸便利（MLF）操作中，亦下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期央行后續(xù)將進(jìn)一步下調(diào)LPR利率，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。此外，市場(chǎng)對(duì)更多政策出臺(tái)的預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)，特別是地產(chǎn)方面的支持政策呼聲較高，這給大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)回暖預(yù)期。不過(guò)，從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，5月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，社會(huì)消費(fèi)品零售、規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速持續(xù)回落，固定資產(chǎn)投資同比進(jìn)一步下降，這給商品板塊帶來(lái)不利信號(hào)。

從國(guó)內(nèi)外情況來(lái)看，弱現(xiàn)實(shí)的情況持續(xù)，宏觀現(xiàn)實(shí)的利多并不顯著，僅有國(guó)內(nèi)貨幣寬松的操作落地，而市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)出臺(tái)更多支持政策才是近期主要支撐。

二、產(chǎn)業(yè)延續(xù)疲軟，需求支撐不足

從供應(yīng)來(lái)看，印尼鎳鐵產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，濕法項(xiàng)目相繼投產(chǎn)，俄鎳通過(guò)混合定價(jià)與國(guó)內(nèi)廠商簽訂長(zhǎng)期協(xié)議使得俄鎳流入增加，國(guó)內(nèi)電積鎳產(chǎn)能也正在釋放，鎳整體供應(yīng)保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

除了鎳供應(yīng)整體增長(zhǎng)以外，倫鎳交割品持續(xù)短缺的擔(dān)憂也有望減弱，倫敦金屬交易所（LME）近期表示，中國(guó)的鎳生產(chǎn)商華友鈷業(yè)已經(jīng)申請(qǐng)了鎳品牌上市，是首個(gè)使用鎳產(chǎn)品快速通道上市的企業(yè)，LME還預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)月會(huì)出現(xiàn)更多的快速通道申請(qǐng)。這意味著后續(xù)可能會(huì)有更多國(guó)內(nèi)新增電積鎳品牌進(jìn)入LME交割，這或緩解LME鎳庫(kù)存持續(xù)下滑的局面，降低擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

從需求來(lái)看，不銹鋼、三元電池等下游行業(yè)均表現(xiàn)相對(duì)低迷，對(duì)鎳需求提振有限。不銹鋼方面，在地產(chǎn)、家電等行業(yè)弱勢(shì)表現(xiàn)下，下游采購(gòu)意愿不足，而鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)有限，亦難大幅擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，對(duì)鎳需求偏弱。三元電池方面，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速有所放緩，疊加三元電池市場(chǎng)占比承壓，使得新能源對(duì)鎳的消費(fèi)增長(zhǎng)不及預(yù)期。近期鎳鐵、硫酸鎳價(jià)格走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，供需并無(wú)明顯波動(dòng)，因此純鎳價(jià)格大幅上行的驅(qū)動(dòng)也十分有限。

策略

綜上所述，近期鎳基本面并無(wú)明顯利多因素，鎳價(jià)狂飆更多是由宏觀情緒轉(zhuǎn)暖所驅(qū)動(dòng)，上漲的底氣相對(duì)不足，當(dāng)前鎳再次面臨弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期的格局。從目前的情況看，當(dāng)前宏觀利多支撐仍顯不足，若政策預(yù)期不能落地或落地不及預(yù)期，鎳價(jià)仍然面臨較強(qiáng)的回落風(fēng)險(xiǎn)，策略上以逢高做空為宜。