進(jìn)入6月份，隨著加工結(jié)束，棉花市場(chǎng)去庫(kù)存節(jié)奏加快，且新年度棉花播種面積減少，天氣擾動(dòng)強(qiáng)化了業(yè)者對(duì)減產(chǎn)的擔(dān)憂，疊加籽棉搶收預(yù)期，供應(yīng)端的利多因素累積，預(yù)計(jì)6月中下旬至8月國(guó)內(nèi)棉價(jià)將震蕩上行。

進(jìn)入棉花播種窗口期以來(lái)，市場(chǎng)交易的主要邏輯轉(zhuǎn)向種植端，棉花播種面積減少預(yù)期被驗(yàn)證，以及新疆不良天氣頻繁發(fā)生不利于棉花生長(zhǎng)，支撐4-5月棉價(jià)持續(xù)上漲。進(jìn)入6月，棉花加工收尾、商業(yè)庫(kù)存明顯下降以及新年度皮棉成本預(yù)期上升等利多影響并存，棉價(jià)繼續(xù)上漲，并創(chuàng)本年度新高。展望6-8月，新年度棉花減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)以及商業(yè)庫(kù)存將繼續(xù)下降等利多因素聚集，預(yù)計(jì)棉價(jià)將延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

棉花去庫(kù)存進(jìn)度加快，供應(yīng)壓力下降

2022/23年度棉花增產(chǎn)，疊加上年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存較高，1-4月棉花商業(yè)庫(kù)存整體處于近七年同期偏高水平。5月隨著加工收尾，下游補(bǔ)庫(kù)增多，棉花去庫(kù)存進(jìn)度加快。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存降至331.44萬(wàn)噸，處于近七年同期平均水平線附近。下游紡企開(kāi)工負(fù)荷處于高位，棉花存在剛性需求。按歷史平均月度庫(kù)存消耗推算，6月商業(yè)庫(kù)存或降至260萬(wàn)噸，7-8月或處于近七年同期平均值以下，庫(kù)存對(duì)于價(jià)格的影響也將由前期的利空逐步轉(zhuǎn)為利多。

淡季不淡，棉花消費(fèi)量預(yù)期下降有限

截止到5月底，山東棉紡企業(yè)產(chǎn)品棉紗庫(kù)存為19天，整體處于低位水平，精梳紗需求良好，訂單較多，部分企業(yè)排單至6月或7月，常規(guī)紗有小單、短單支撐，預(yù)計(jì)6月份降負(fù)荷壓力不大，部分生產(chǎn)中低支紗的小型企業(yè)或小幅降負(fù)荷，綜合評(píng)估6月山東棉紗企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷環(huán)比下降4個(gè)百分點(diǎn)至71%，依然處于高位水平。隨著高溫高濕天氣到來(lái)，下游紡企或放高溫假，預(yù)計(jì)7月開(kāi)工負(fù)荷下降至65%；8月隨著需求恢復(fù)，預(yù)計(jì)開(kāi)工負(fù)荷回升至72%?？傮w來(lái)看，6-8月份雖開(kāi)工負(fù)荷預(yù)期小幅下降，但整體處于偏高水平。疊加新年度棉花減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，棉紡企業(yè)或加大原料補(bǔ)庫(kù)力度。預(yù)計(jì)7月份國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)量降至66.3萬(wàn)噸，較5月減少18.5萬(wàn)噸；由于淡季尾期，終端需求將開(kāi)始恢復(fù)，8月份將回升至78萬(wàn)噸，或達(dá)到近三年同期最高位。因此，今年6-8月棉紡市場(chǎng)或淡季不淡，棉花下游加工需求量下降有限，難以對(duì)棉花價(jià)格形成明顯壓力。

減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，對(duì)棉花價(jià)格存在明顯支撐

據(jù)卓創(chuàng)資訊5月下旬實(shí)地調(diào)研統(tǒng)計(jì)，新疆地區(qū)棉花播種面積同比下降7.03%。另外，今年新疆經(jīng)歷近20年來(lái)最冷的4月，低溫、寒潮、大風(fēng)、沙塵暴等災(zāi)害天氣，貫穿整個(gè)播種期、苗期，導(dǎo)致棉花長(zhǎng)勢(shì)較去年偏慢，且部分棉田重播2-4次。一方面，長(zhǎng)勢(shì)偏緩、補(bǔ)種對(duì)單產(chǎn)和質(zhì)量均有一定不利影響；另一方面，反復(fù)重播直接導(dǎo)致皮棉種植成本增加。在種植面積及單產(chǎn)雙減的影響下，新年度棉花供應(yīng)預(yù)期收緊，以及種植成本增加提振市場(chǎng)情緒，同時(shí)新疆棉花加工產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)對(duì)新年度籽棉搶收出現(xiàn)的概率預(yù)期增加，這些因素將繼續(xù)利多6-8月棉花價(jià)格。

具體來(lái)看，6月中下旬棉價(jià)或高位震蕩整理；隨著淡季深入以及高溫高濕天氣影響，下游紡企停機(jī)放假將增多，7月份棉花需求或階段性下降，棉價(jià)或小幅回調(diào)；8月份需求恢復(fù)以及新年度減產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，棉價(jià)或重回上漲走勢(shì)。

綜上所述，國(guó)內(nèi)新年度棉花減產(chǎn)和皮棉成本上升的預(yù)期，將繼續(xù)對(duì)遠(yuǎn)期棉價(jià)構(gòu)成支撐。另外，棉花加工進(jìn)入尾期，商業(yè)庫(kù)存快速下降，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)利多因素累積，預(yù)計(jì)6月中下旬至8月國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格或呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)。