進入6月份，隨著加工結(jié)束，棉花市場去庫存節(jié)奏加快，且新年度棉花播種面積減少，天氣擾動強化了業(yè)者對減產(chǎn)的擔(dān)憂，疊加籽棉搶收預(yù)期，供應(yīng)端的利多因素累積，預(yù)計6月中下旬至8月國內(nèi)棉價將震蕩上行。

進入棉花播種窗口期以來，市場交易的主要邏輯轉(zhuǎn)向種植端，棉花播種面積減少預(yù)期被驗證，以及新疆不良天氣頻繁發(fā)生不利于棉花生長，支撐4-5月棉價持續(xù)上漲。進入6月，棉花加工收尾、商業(yè)庫存明顯下降以及新年度皮棉成本預(yù)期上升等利多影響并存，棉價繼續(xù)上漲，并創(chuàng)本年度新高。展望6-8月，新年度棉花減產(chǎn)預(yù)期強以及商業(yè)庫存將繼續(xù)下降等利多因素聚集，預(yù)計棉價將延續(xù)震蕩偏強走勢。

棉花去庫存進度加快，供應(yīng)壓力下降

2022/23年度棉花增產(chǎn)，疊加上年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存較高，1-4月棉花商業(yè)庫存整體處于近七年同期偏高水平。5月隨著加工收尾，下游補庫增多，棉花去庫存進度加快。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，全國棉花商業(yè)庫存降至331.44萬噸，處于近七年同期平均水平線附近。下游紡企開工負荷處于高位，棉花存在剛性需求。按歷史平均月度庫存消耗推算，6月商業(yè)庫存或降至260萬噸，7-8月或處于近七年同期平均值以下，庫存對于價格的影響也將由前期的利空逐步轉(zhuǎn)為利多。

淡季不淡，棉花消費量預(yù)期下降有限

截止到5月底，山東棉紡企業(yè)產(chǎn)品棉紗庫存為19天，整體處于低位水平，精梳紗需求良好，訂單較多，部分企業(yè)排單至6月或7月，常規(guī)紗有小單、短單支撐，預(yù)計6月份降負荷壓力不大，部分生產(chǎn)中低支紗的小型企業(yè)或小幅降負荷，綜合評估6月山東棉紗企業(yè)開工負荷環(huán)比下降4個百分點至71%，依然處于高位水平。隨著高溫高濕天氣到來，下游紡企或放高溫假，預(yù)計7月開工負荷下降至65%；8月隨著需求恢復(fù)，預(yù)計開工負荷回升至72%?？傮w來看，6-8月份雖開工負荷預(yù)期小幅下降，但整體處于偏高水平。疊加新年度棉花減產(chǎn)預(yù)期強烈，棉紡企業(yè)或加大原料補庫力度。預(yù)計7月份國內(nèi)棉花消費量降至66.3萬噸，較5月減少18.5萬噸；由于淡季尾期，終端需求將開始恢復(fù)，8月份將回升至78萬噸，或達到近三年同期最高位。因此，今年6-8月棉紡市場或淡季不淡，棉花下游加工需求量下降有限，難以對棉花價格形成明顯壓力。

減產(chǎn)預(yù)期較強，對棉花價格存在明顯支撐

據(jù)卓創(chuàng)資訊5月下旬實地調(diào)研統(tǒng)計，新疆地區(qū)棉花播種面積同比下降7.03%。另外，今年新疆經(jīng)歷近20年來最冷的4月，低溫、寒潮、大風(fēng)、沙塵暴等災(zāi)害天氣，貫穿整個播種期、苗期，導(dǎo)致棉花長勢較去年偏慢，且部分棉田重播2-4次。一方面，長勢偏緩、補種對單產(chǎn)和質(zhì)量均有一定不利影響；另一方面，反復(fù)重播直接導(dǎo)致皮棉種植成本增加。在種植面積及單產(chǎn)雙減的影響下，新年度棉花供應(yīng)預(yù)期收緊，以及種植成本增加提振市場情緒，同時新疆棉花加工產(chǎn)能過剩，市場對新年度籽棉搶收出現(xiàn)的概率預(yù)期增加，這些因素將繼續(xù)利多6-8月棉花價格。

具體來看，6月中下旬棉價或高位震蕩整理；隨著淡季深入以及高溫高濕天氣影響，下游紡企停機放假將增多，7月份棉花需求或階段性下降，棉價或小幅回調(diào)；8月份需求恢復(fù)以及新年度減產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，棉價或重回上漲走勢。

綜上所述，國內(nèi)新年度棉花減產(chǎn)和皮棉成本上升的預(yù)期，將繼續(xù)對遠期棉價構(gòu)成支撐。另外，棉花加工進入尾期，商業(yè)庫存快速下降，國內(nèi)棉花市場利多因素累積，預(yù)計6月中下旬至8月國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格或呈現(xiàn)震蕩上漲走勢。