在多數(shù)市場化的產(chǎn)業(yè)中，利潤是產(chǎn)能或者開工率的主驅(qū)動。生豬產(chǎn)業(yè)也不例外,本文用4分鐘時間陳述以下5個利潤指標的變化：

01 母繁育仔豬利潤

邏輯：母繁育仔豬盈虧幅度及時間決定著是否出現(xiàn)母豬產(chǎn)能的增減；

變化：雖然生豬出欄利潤維持了數(shù)月虧損，但是單從數(shù)據(jù)而言，這一虧損并未快速傳導至仔豬的出欄利潤，仔豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)比2021年Q3和Q4實在是好太多了。所以現(xiàn)在母豬存欄維持偏高遲遲不去的現(xiàn)象。但從本周的調(diào)研情況得知，近日的仔豬價格開始出現(xiàn)下滑跡象，育肥虧損或開啟向仔豬出欄利潤傳導的時間窗口。

02 仔豬補欄套保利潤

邏輯：仔豬補欄套保利潤在可操作生豬及豆粕玉米期貨的情況下是仔豬補欄積極性的主驅(qū)動，仔豬補欄積極性又反過來影響母豬繁育自主利潤；

公式：該指標的計算中涉及當前的仔豬的采購價格，豆粕和玉米現(xiàn)貨價格以及遠期的期貨價格、飼料生產(chǎn)環(huán)節(jié)加工費及平均利潤、育肥期間其他費用、育肥存活率等因子。不同規(guī)模企業(yè)的費用成本不同，因此套保結(jié)果會與該指標的數(shù)值有些差異，屬于正常現(xiàn)象。

變化：近期得益于仔豬價格的偏弱以及豆粕和玉米期現(xiàn)貨價格的下跌，雖然生豬價格陰跌不止，但補欄仔豬套保遠期的生豬、豆粕和玉米期貨的利潤維持在200-350元/頭區(qū)間震蕩。

03 育肥豬出欄利潤

邏輯：生豬出欄利潤是養(yǎng)殖的結(jié)果變量，其通過現(xiàn)金利潤或者現(xiàn)金流的變化驅(qū)動提前出欄、壓欄以及恐慌式淘汰產(chǎn)能等行為；

變化：自2月份以來，外購仔豬育肥以及自繁自養(yǎng)維持每頭虧損兩三百元的水平，值得慶幸的是虧損幅度是遠小于2021年二三季度，但困擾產(chǎn)業(yè)的是虧損時間長于去年一季度。截止6月9日，外購仔豬育肥虧損190元/頭，自繁自養(yǎng)虧損320元/頭。小虧狀態(tài)雖然持續(xù)數(shù)月，但是現(xiàn)在除了個別企業(yè)的現(xiàn)金流非常緊張外，大多數(shù)企業(yè)和養(yǎng)殖戶的資金狀況要好于前兩年，抗虧能力好于前兩年。因此今年尚未出現(xiàn)因為資金流大幅去產(chǎn)能的現(xiàn)象。

04 豬糧比價（發(fā)改委）

邏輯：發(fā)改委統(tǒng)計口徑的豬糧比價作為政策性收儲或拋儲的依據(jù)對生豬供需起到引導作用；圖中4條線：跌破6:1考慮收儲，跌破5:1啟動收儲，漲至10:1啟動拋儲，漲至12:1加大拋儲。

變化：從數(shù)據(jù)上看，豬糧比價和出欄利潤略有差異，1月中旬開始一直在5:1一線徘徊，維持時間之長是過去10年以來從未出現(xiàn)的。在此期間國儲和地方儲備實施了數(shù)次，就目前的供需而言，豬糧比價很難在短時間內(nèi)回升至6:1以上。

05 屠宰利潤

邏輯：屠宰價差和屠宰價差率在屠宰產(chǎn)能過剩的情況下，以驅(qū)動屠宰開工率為主，但是由于屠宰企業(yè)的沉沒分攤成本的存在，往往以每天屠宰多少頭生豬作為盈虧平衡點操作。因此，屠宰價差和屠宰價差率只能作為部分驅(qū)動。

變化：如上圖所示，2023年1季度屠宰價差下跌但是屠宰價差率上升，足以反映供應(yīng)偏多的情況下需求有支撐（囤肉需求）。但是進入2季度以來，屠宰價差和價差率季度環(huán)比均出現(xiàn)下下滑，可以反映2季度雖然也是供應(yīng)偏多的情況，但是需求已經(jīng)不及一季度，從本周產(chǎn)業(yè)調(diào)研的反饋來看，主要體現(xiàn)在前期囤肉行為導致冷庫庫存偏高下，二季度基本上沒有新的入庫需求。短期內(nèi)，高考結(jié)束之后以及暑假臨近，屠宰價差率或有回升。