油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩偏空

行情回顧：基本面對原油價格支撐有限。周日的OPEC+會議減產結果不盡人意，雖然沙特、俄羅斯等4月減產國紛紛將減產計劃延期至2024年，但新的OPEC+協(xié)議產量相較于4月減產計劃后的產量反而增加了約25萬桶/日，說明了OPEC+內部對進一步減產的分歧較大。7月沙特將獨自減產100萬桶/日，但短時期減產對原油價格影響有限，關注OPEC國家減產執(zhí)行情況。宏觀企穩(wěn)，債務上限法案簽署并生效，利空出盡。多位美聯(lián)儲發(fā)言顯鷹，6月有60%概率繼續(xù)加息25bp概率。歐洲最新PMI數(shù)據顯示滯漲狀態(tài)進一步加深，歐洲央行可能會進一步加息。市場6月的宏觀交易邏輯可能重新轉向加息。同時如果債務上限順利通過，政府大規(guī)模舉債可能加劇市場流動性危機。地緣政治緊張，巴爾干地區(qū)、庫爾德斯坦以及以色列等地的沖突有升級的可能，警惕地緣風險的超預期擾動。

邏輯：

1、在無明顯衰退跡象的證據前，二季度原油供需整體預期仍然是處于供不應求的狀態(tài)，歐美原油庫存去庫為主；

2、加息壓力仍存，5月加息后可能不再繼續(xù)加息，但可能12月才開始進入降息周期，中長期宏觀壓力仍存；

3、銀行業(yè)危機企穩(wěn)，市場避險情緒有所緩和，但PACW，F(xiàn)HN和WAL等一眾銀行仍暴露出問題。

風險提示：

1、歐美經濟衰退風險偏高；

2、債務上限解決后的流動性危機；

3、美國銀行業(yè)危機繼續(xù)蔓延。

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：歐佩克達成協(xié)議延長減產，沙特額外減產。國外丙丁烷價格偏弱，6月CP價格超預期下調。

邏輯：

1、國外供應寬裕，本周國內商品量51.36萬噸，環(huán)比減少3.46%。港口庫存229.66萬噸，環(huán)比增加9%；

2、燃燒需求放緩，化工需求增加，MTBE與烷基化開工環(huán)比上升。PDH開工75.64%，環(huán)比增加6%；

3. 倉單增加，山東民用氣與醚后價格下調，成交氛圍一般。

風險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：偏空

行情回顧：歐佩克達成協(xié)議延長減產，沙特額外減產。下游需求平淡，庫存累庫。

邏輯：

1、裂解價差高位震蕩，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加；

2、國內瀝青開工率39%，環(huán)比增加1%。6月份國內瀝青總計劃排產量為270.6萬噸，環(huán)比下降14.4萬噸，同比增加74.5萬噸；

3、今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，拉動基建投資。本周社庫149.7萬噸，環(huán)比減少3萬噸。廠庫103.8萬噸，環(huán)比增加1.3萬噸。山東現(xiàn)貨3730元/噸，南方梅雨季,抑制下游需求。廠家周度出貨量45.4萬噸，環(huán)比減少4.2萬噸。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：謹慎偏多

行情回顧：成本端，WTI反彈至73美金附近，PTA加工費在326元/噸附近，PXN415美金附近；供應端，初步預計國內PTA開工率在79.3%附近，威聯(lián)化學、能投，百宏，亞東裝置重啟并正常運行，三房巷120萬噸裝置重啟中，臺化120萬噸裝置計劃內停車；需求端，初步預計國內聚酯負荷在92.8%附近，恒力20萬噸長絲以及20萬噸切片裝置檢修，三房巷20萬噸短纖裝置檢修，大發(fā)19萬噸裝置重啟，江浙長絲工廠負荷提升中，另外短纖、切片工廠負荷也有局部提升；關注訂單情況。

向上驅動：1、PTA存量裝置檢修；2、聚酯負荷回升至92%附近。

向下驅動：1、下游訂單未有明顯改善；2、油價下跌。

變量：終端訂單需求

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：震蕩

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約102.2萬噸附近，環(huán)比上期增加1.0萬噸，聚酯工廠原料偏高；供應端，初步預計乙二醇整體負荷在54.70%（+0.18%），煤制乙二醇負荷在57.06%（-1.98%），廣東一套40萬噸/年的裝置已重啟并且負荷逐漸提升中，新疆一套60萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置計劃于本月下旬前后重啟；需求端，初步預計國內聚酯負荷在92.8%附近，恒力20萬噸長絲以及20萬噸切片裝置檢修，三房巷20萬噸短纖裝置檢修，大發(fā)19萬噸裝置重啟，江浙長絲工廠負荷提升中，另外短纖、切片工廠負荷也有局部提升；關注訂單情況。

向上驅動：1、除煤制外其他工藝利潤仍舊虧損；2、聚酯負荷回升至92%附近。

向下驅動：1、下游訂單未明顯改善；2、煤價下跌。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：震蕩

行情回顧：滌綸短纖工廠產銷降至40%；紗線價格持穩(wěn)，成交一般，負荷小幅下滑。滌綸短纖盤面沖高回落,走勢弱于原料TA。

邏輯：

1、聚酯負荷提升，成本端有支撐；

2、短纖現(xiàn)貨基差下調，工廠產銷一般；

3、下游成品庫存偏高，而原料庫存偏低。

變量：下游補庫力度

風險提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：偏多

行情回顧：隔夜ICE期棉主力上方承壓。國內棉花現(xiàn)貨上調，交投低迷；純棉紗價格持穩(wěn)，成交一般。6月8日夜盤傳聞拋儲，鄭棉上方受限，CF9-1價差明顯回落。

邏輯：

1、棉花庫存下降，新作面積下降且搶收預期；

2、紗廠高開機率，原料有所補庫，成品庫存偏低；

3、天氣升水猶存，而全球紡服需求低迷，ICE期棉筑底震蕩。

風險提示：天氣變化；政策調整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：筑底

理由：黑色板塊影響弱化，甲醇等待驅動。

邏輯：近期持倉及估值壓力均有所緩解，但反彈非反轉，尚未脫離2000-2100點區(qū)間筑底，不宜追多。目前，市場對煤價走勢是否企穩(wěn)回暖仍在觀望，但由煤炭超跌給甲醇帶來的空配影響有所弱化。國內供需變化相對有限；海外方面，伊朗部分裝置臨停或影響后市進口增量預期，帶來短暫的利多情緒支撐，但MA91月差近期偏弱且有天然contango壓力，該遠期利多是否能提振月差待觀望。維持觀點，6月烯烴側弱點（興興停車預期）+煤炭成本端弱勢仍影響MA2309低位交易價值及反彈持續(xù)性。

風險提示：油價/黑色板塊異動、宏觀風險、海外裝置異動、興興停車。

【PP】

方向：短期震蕩，中期偏空

行情跟蹤：PP基差100（0)，基差維持，但現(xiàn)貨成交轉弱

主邏輯：

1、09合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2、出口窗口打開；

3、6月意外檢修偏多，檢修高峰。

變量：新裝置投產、意外停車的裝置情況。

風險提示：

1、銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）。

【PE】

方向：震蕩

行情跟蹤：LL基差30（0），基差維持，現(xiàn)貨成交略微冷淡；外圍偏弱，CFR東北亞910（0），CFR東南亞940（-10）。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格有轉弱；

3、09合約國內投產壓力偏?。?/p>

4、估值偏高。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1、銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：觀望

行情跟蹤：苯乙烯今日盤面整體震蕩下跌，裝置動態(tài)連云港石化裝置故障檢修，盤面短暫上升后迅速回落，現(xiàn)貨基差07+225。目前上游純苯偏弱，下游停車集中，市場信心不足導致價格連續(xù)下跌拖累苯乙烯上行。目前主要矛盾在原料端，關注純苯何時企穩(wěn)。

向上驅動：苯乙烯去庫

向下驅動：上游支撐減弱、下游負反饋

策略：觀望

風險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：震蕩偏空

行情跟蹤：本周堿廠去庫5.25萬噸，堿廠前期降價后，接單狀況相對較好，堿廠報價趨穩(wěn)，主流送到價格在2000元/噸，但部分低價堿廠心態(tài)不可控因素較多且6月檢修量仍較少的前提下，現(xiàn)貨繼續(xù)反彈的驅動較弱。在遠興1號產線即將出產品以及2號產線裝置即將點火的預期下，價格下行預期的壓力較大，下游的持貨意愿依舊偏弱，沙河玻璃廠的原料庫存天數(shù)相對較高，仍有一定壓縮空間，對堿廠壓價心態(tài)明顯。

向上驅動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產。

向下驅動：大投產不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、進口堿到港、輕堿下游較弱。

策略：偏向反彈空，9-1正套，1-5反套。

風險提示：堿廠大量檢修、下游備貨意愿增強。

【玻璃FG】

方向：反彈空

行情跟蹤：本周玻璃去庫0.64%，主要體現(xiàn)為沙河地區(qū)的中游投機補庫需求，現(xiàn)貨價格今日開始走弱，且在6月逐步走向梅雨季，囤積玻璃容易受潮的前提下，預計后期需求逐步轉弱的概率較大。當前下游的需求啟動仍需看到深加工工程單的好轉，而工程單的好轉核心問題仍是資金問題，在當前資金問題未妥善解決的前提下，預計6月下游難對原片有補庫驅動。 當前各地方地產政策雖然不斷推出，但具體落實兌現(xiàn)到玻璃需求上仍需時間，不易過早的交易旺季預期。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產銷持續(xù)好轉、地產端資金問題好轉、下游重啟階段性備貨。

向下驅動：復產點火增加、地產成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移。

策略：短期反彈空間有限，中長期偏向逢高空，9-1正套。

風險提示：玻璃產銷好轉，下游訂單持續(xù)好轉。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情觀察：今日盤面低位徘徊，但華東5型基差09-90。電石價格下降，燒堿價格上升，氯堿綜合虧損減少。但庫存去庫不及預期，庫存仍處高位。外盤報價大幅下跌，出口不暢，短期PVC仍將偏弱運行。

向上驅動：山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應減少、絕對價格低位、V05多頭接貨。

向下驅動：電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢。

策略：偏空

風險提示：宏觀政策風險、PVC大幅去庫。