宏觀金融衍生品：短期難以突破震蕩區(qū)間

股指期貨。昨日午后在大金融板塊的帶領(lǐng)下，指數(shù)拉升翻紅，但隨后出現(xiàn)回落，上證50表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。受經(jīng)濟(jì)疲軟影響，市場(chǎng)政策預(yù)期升溫，對(duì)IH有一定刺激。整體來看，指數(shù)短期或延續(xù)震蕩走勢(shì)，突破的催化在于經(jīng)濟(jì)修復(fù)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地情況。

黑色系板塊：鐵礦創(chuàng)階段性新高，帶動(dòng)黑色系上漲

螺卷。淡季不斷去庫(kù)，且產(chǎn)量保持低位，螺紋鋼供需基本面依然比較健康。鐵礦價(jià)格近期持續(xù)上漲，帶動(dòng)螺紋生產(chǎn)成本抬升。操作上建議逢低做多。

鐵礦。鐵水產(chǎn)量基本持平，鐵礦港口去庫(kù)，鋼廠盈利比例回升，預(yù)計(jì)鐵水短期還有增加的驅(qū)動(dòng)。鐵礦需求有保證，加上供應(yīng)仍沒放量，操作上建議逢低做多。

鐵合金。本月重點(diǎn)關(guān)注成本端，成本端寧夏電價(jià)下調(diào)0.015元/度，煤炭第十輪下調(diào)后暫持穩(wěn)，蘭炭?jī)r(jià)格再度下跌至930元/噸，天津港庫(kù)存雖有去化，錳礦價(jià)格暫時(shí)持穩(wěn)，但整體雙硅成本線依舊偏弱，尤其是硅鐵，現(xiàn)貨不斷跟跌。本輪上漲是地產(chǎn)利好傳到至上游，下游鋼廠庫(kù)存下跌，交割庫(kù)持續(xù)去庫(kù)，貿(mào)易商庫(kù)存同樣偏低，部分隱性庫(kù)存被消化，但整體雙硅的基本面都偏弱，供給增加需求一般，并不支持本輪上漲，目前下方依然存在空間。硅鐵空單輕倉(cāng)進(jìn)場(chǎng)，受收儲(chǔ)影響長(zhǎng)期布局硅錳多單，硅鐵相對(duì)更弱，可以考慮多硅錳空硅鐵價(jià)差套利。

玻璃純堿。純堿情緒有所減退。本周庫(kù)存純堿去庫(kù)5.25萬噸，市場(chǎng)情緒波動(dòng)比較大大，部分廠家挺價(jià)限售，目前整體現(xiàn)貨價(jià)格維持在1900-2000元/噸，短期起到支撐作用。煤炭、原鹽、天然氣等價(jià)格帶動(dòng)成本線坍塌。夏季隨著遠(yuǎn)興產(chǎn)能兌現(xiàn)，純堿由弱預(yù)期逐漸向弱現(xiàn)實(shí)過渡，目前邏輯上遠(yuǎn)月利空的確定性比較強(qiáng)，策略上逢高布局空單，或者考慮多近月空遠(yuǎn)月的價(jià)差套利。玻璃情緒有所減退，本周產(chǎn)銷迅速回落，目前深加工訂單數(shù)據(jù)還在下降，本輪拿貨更多的是情緒上的炒作心理。梅雨季將會(huì)對(duì)施工造成一定影響，需求較春季會(huì)有所減弱。玻璃日熔量持續(xù)走高，在供給剛性的背景下難以看到大幅的減產(chǎn)。成本端的純堿、煤炭等都存在成本坍塌的情況，下半年玻璃整體需求對(duì)保交樓較為依賴，庫(kù)存減少35.6萬重量箱，短期空單可以觀望后擇機(jī)入場(chǎng)，穩(wěn)妥策略考慮空純堿多玻璃差價(jià)套利。

能源化工：原油再現(xiàn)小作文行情

原油。隔夜忽傳美伊將近達(dá)成一項(xiàng)臨時(shí)協(xié)議，伊朗承諾停止純度為60%及以上的鈾濃縮活動(dòng)，并繼續(xù)與國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)合作，美國(guó)則允許伊朗出口100萬桶/日，油價(jià)短線重挫。但隨后美國(guó)白宮對(duì)此辟謠，油價(jià)收復(fù)部分失地。相比較而言，沙特減產(chǎn)真消息一日之間跳空缺口就被抹平，伊朗出口假消息跌幅至今仍沒有完全收復(fù)，市場(chǎng)情緒明顯偏弱，趨勢(shì)性上漲仍需等待明確的需求復(fù)蘇或者供應(yīng)減少信號(hào)。預(yù)計(jì)油價(jià)持續(xù)震蕩偏弱，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入噤聲期，關(guān)注相關(guān)決議結(jié)果。

瀝青。6月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率微減、出貨量環(huán)比有一定回落下行。廠庫(kù)社庫(kù)漲跌各半，不過廠庫(kù)重心相比之前略微抬升，是基本面弱化的前兆。需求較弱以及前期炒作原料供應(yīng)已經(jīng)結(jié)束打壓瀝青盤面心態(tài)，預(yù)計(jì)瀝青總體偏弱跟隨原油走勢(shì)。

LPG。近日盤面大幅趨弱除去原油端擾動(dòng)外，自身利空也起到較大影響：沙特阿美本月出口官價(jià)丙丁烷均有下調(diào)，且幅度遠(yuǎn)超預(yù)期。此外現(xiàn)貨端疲弱背景下倉(cāng)單擾動(dòng)因素再度回歸，作為首次引入一年兩次的交割期，其所帶來的不確定效應(yīng)增大。預(yù)計(jì)下行趨勢(shì)暫難扭轉(zhuǎn)，策略上關(guān)注接近整數(shù)關(guān)口阻力位置后的沽空機(jī)會(huì)。

PTA。PTA昨日日盤走勢(shì)與原油背離，回撤明顯，成本對(duì)盤面影響逐步減少，PXN走闊無延續(xù)性且上行空間不大，目前市場(chǎng)主要交易供需轉(zhuǎn)弱邏輯，TA開工率反彈至80.3%，基差走弱。聚酯負(fù)荷雖在高位，但產(chǎn)銷走弱，后市對(duì)終端需求信心不足。策略建議：短期跟隨成本震蕩為主，中長(zhǎng)期逢高做空，多TA空EG頭寸部分離場(chǎng)。

MEG。聚酯鏈全線飄綠，午后走弱明顯，夜盤大幅下探，跌破4000阻力位，成本支撐不足，乙烯價(jià)格大幅下跌的同時(shí)刺激乙二醇供應(yīng)預(yù)期增加，乙二醇擴(kuò)能周期過程中，配合著原料乙烯的過剩，對(duì)后期造成了較大的不確定因素，供需邏輯影響下，多頭信心受挫，市場(chǎng)重新轉(zhuǎn)強(qiáng)的難度加大。策略建議：EG09逢高做空思路不變。

PVC。PVC仍然被空配資金主導(dǎo)，昨日日盤走勢(shì)偏弱，成本支撐不斷下移，從煤、蘭炭以及電石均有不同程度走弱，當(dāng)前檢修對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)量減少有限，需求淡季下，PVC市場(chǎng)價(jià)格低位運(yùn)行為主。策略建議：上方壓力較大，逢高做空V09合約，下方成本支撐偏強(qiáng)，可考慮賣出底部看跌期權(quán)。

甲醇。甲醇基本面變動(dòng)不大，依舊維持供應(yīng)充裕而需求偏弱的格局。目前進(jìn)口確定性增長(zhǎng)且仍處累庫(kù)周期的情況下，供需驅(qū)動(dòng)依舊向下。成本端雖然呈現(xiàn)抵抗式下跌，但MTO需求短期難以出現(xiàn)明顯恢復(fù)甚至有繼續(xù)走弱的可能性，甲醇難改弱勢(shì)運(yùn)行局面，關(guān)注后期供應(yīng)端是否有額外減產(chǎn)以及斯?fàn)柊?、魯西和浙江興興幾套MTO裝置的實(shí)際運(yùn)行情況。建議前期空單可適當(dāng)逢低止盈或逢反彈加空，09-01依舊逢高反套。

棉花。短期，需求進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，棉價(jià)向下傳統(tǒng)不暢，警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。中長(zhǎng)期來看，受播種期不利天氣影響，新疆棉花減產(chǎn)幅度或超預(yù)期，籽棉搶收大概率再度上演，同時(shí)下半年消費(fèi)預(yù)期向好，棉價(jià)重心有望進(jìn)一步抬升，中線操作上建議逢低布局09或01多單。

有色金屬：美元下挫，有色普漲

銅。美元下挫，銅價(jià)上漲。周四倫銅收跌0.38%，滬銅主力日盤收跌0.04%，夜盤持平。宏觀面，截至6月3日當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加2.8萬人，至26.1萬人，高于市場(chǎng)預(yù)期，勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)放緩跡象，支持美聯(lián)儲(chǔ)下周暫停加息，致使隔夜美元下挫，銅價(jià)上漲。基本面，6月邁入供需雙弱的局面，由于煉廠檢修較多，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將下滑至93.19萬噸，7月產(chǎn)量或出現(xiàn)小幅增加。下游消費(fèi)淡季特征更加明顯，部分企業(yè)反饋在手訂單不足以支撐全月生產(chǎn)。在進(jìn)口窗口關(guān)閉的情況下，現(xiàn)貨升水僵持在300元/噸附近，下游接貨意愿不高，難以推升升水進(jìn)一步上行?？傮w上，基本面向上驅(qū)動(dòng)不足，但需警惕由于宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致的寬幅波動(dòng)。

鋁。印尼鋁土礦出口禁令確認(rèn)，鋁價(jià)止跌反彈。周四倫鋁收漲0.34%，滬鋁主力日盤收漲0.64%，夜盤收漲0.39%。供應(yīng)端，云南降水環(huán)比出現(xiàn)改善，但同比仍處于低位，今年水電供應(yīng)可能保持在低位，復(fù)產(chǎn)量或低于預(yù)期。印尼方面表示，鋁土礦石出口禁令將于6月10日生效，氧化鋁價(jià)格短期底部預(yù)計(jì)將出現(xiàn)，成本進(jìn)一步下行空間有限。偏弱的基本面出現(xiàn)邊際改善，疊加隔夜美元下挫，鋁價(jià)止跌反彈?？紤]到云南復(fù)產(chǎn)仍需時(shí)間，預(yù)計(jì)庫(kù)存將延續(xù)去化，策略上跨期正套逢低仍可繼續(xù)參與。

農(nóng)產(chǎn)品:關(guān)注USDA月度報(bào)告和MPOB月度報(bào)告

油脂。重點(diǎn)關(guān)注明天凌晨usda月度報(bào)告和下周一的mpob月度報(bào)告。由于5月下旬開始旱情擴(kuò)大，預(yù)計(jì)本次usda月度報(bào)告偏利多，而5月馬棕增產(chǎn)，且出口下降，預(yù)計(jì)本次mpob月度報(bào)告偏利多。操作上，建議繼續(xù)持有多豆油空棕櫚油套利。

豆粕/菜粕。夜盤美豆受前期多頭獲利了結(jié)的影響，小幅下跌，且USDA公布最新的作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，美豆播種率為91%，去年同期為76%，此前一周為83%，五年均值為76%；優(yōu)良率為62%，低于市場(chǎng)預(yù)期的65%。短期粕類跟隨美豆震蕩偏強(qiáng)，中期等待USDA6月供需報(bào)告的指引。

生豬。昨日2309合約下跌0.13%。養(yǎng)殖端有提價(jià)情緒，屠企虧損壓價(jià)，多空博弈。能繁母豬去產(chǎn)能四月減速。五月末出欄減少，但下游端白條走貨一般。屠宰場(chǎng)縮量，通過減少入庫(kù)保價(jià)。預(yù)計(jì)近期盤面震蕩，上方空間不宜過分看高，價(jià)格缺乏上行支撐，操作上建議空近月多遠(yuǎn)月，底部附近空單可止盈。

白糖。昨天夜盤白糖2309上漲1.44%，ICE原糖漲超4%。根據(jù)截至5月底的數(shù)據(jù)，在全國(guó)產(chǎn)糖同比減少，銷糖同比增加的背景下，疊加進(jìn)口處于低位，目前國(guó)內(nèi)處于供需偏緊。且國(guó)內(nèi)6月至9月處于停榨期，增加后期供應(yīng)壓力。產(chǎn)需缺口依靠進(jìn)口彌補(bǔ)，但由于內(nèi)外糖價(jià)倒掛且進(jìn)口成本較高，進(jìn)口增幅有限。下方有現(xiàn)貨價(jià)格支撐，預(yù)計(jì)近期維持高位震蕩，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為原糖價(jià)格承壓及下半年有拋儲(chǔ)的可能性。