OPEC+延長減產協(xié)議，油價修復中面臨壓力，能化品后市怎么走？  

股指期貨。在前期調整后，從估值和風險溢價等指標判斷，指數(shù)已經回落至相對底部區(qū)域，下行空間不大。5月制造業(yè)PMI繼續(xù)收縮，主要分項悉數(shù)回落，推升了近期市場對穩(wěn)增長政策的預期。未來指數(shù)有望逐步企穩(wěn)，能否趨勢性上行取決于經濟修復邊際改善和穩(wěn)增長政策落地情況。

黑色系板塊：唐山限產

螺卷。周末唐山發(fā)布燒結和高爐限產的消息，利好刺激周末鋼坯上漲110元/噸，成交也不錯。本身低產量下5月鋼材去庫速度就不錯，只不過悲觀的預期導致前期跌幅較大。目前政策和基本面有望帶動盤面開啟一波反彈，操作上建議逢低做多。

鐵礦。鐵礦供需還沒有完全進入累庫階段，總庫存比較低，一旦市場預期改變，礦價在底部反彈到力度會比較強，唐山限產預計對鐵礦價格的抑制不會太大，更多會跟隨成材，預計鐵礦仍會有短周期的反彈，操作上建議逢低做多。

雙焦。雙焦昨天日盤持續(xù)反彈，但自身基本面并無上行驅動，且動力煤端也仍未企穩(wěn)，主要是宏觀情緒及技術性反彈，兵分反轉。夜盤情緒回落，雙焦快速下跌。整體看目前雙焦仍在尋底的過程，基本面仍無上行驅動，且現(xiàn)貨支撐力度也不強。底部繼續(xù)關注動力煤價格何時止跌企穩(wěn)。操作上，單邊仍舊是反彈布空，同時焦化利潤充足下，可做空焦化利潤。

鐵合金。天津港、欽州港庫存開始去化，錳礦持穩(wěn)回調，成本線暫穩(wěn)，但成本端冶金焦、蘭炭均處在下行通道，現(xiàn)貨價格不斷回落，下游鋼廠庫存下跌，交割庫持續(xù)去庫，貿易商庫存同樣偏低，部分隱性庫存被消化。上周五庫存數(shù)據顯示硅鐵大幅壘庫，硅錳小幅去庫，總的來看供需雙弱，夏季基本面預期逐漸走弱。鋼廠減產預期仍在，預計未來雙硅跟隨黑色系盤面共振，考慮到硅錳未來收儲，遠月合約可輕倉試多，考慮多硅錳空硅鐵價差套利。

玻璃純堿。純堿玻璃受宏觀影響大幅走強。本周庫存純堿去庫2.18萬噸，市場情緒波動比較大大，部分廠家挺價限售，且傳言純堿大佬計劃開會漲價，目前整體現(xiàn)貨價格維持在1900-2000元/噸，短期起到支撐作用。煤炭、原鹽、天然氣等價格帶動成本線坍塌，錨定1600的成本均線有大概率被擊穿。策略上短期看多，長期逢高布局空單。本周玻璃日熔量持續(xù)走高，現(xiàn)貨產銷一般，供大于求格局不改，庫存壘庫336.6萬重量箱。成本端的純堿、煤炭等都存在成本坍塌的情況，竣工端數(shù)據雖然表現(xiàn)較好，但是仍然不及往年，玻璃整體需求對保交樓較為依賴，本身處在出貨淡季，策略上空頭避險離場，待盤面企穩(wěn)再進。

能源化工：沙特終究扛起了所有

原油。周末前油價反彈主要由于美國通過債務上限法案避免了債務違約以及中國制造業(yè)數(shù)據較好。早上外盤跳空缺口主要由于OPEC+6月會議塵埃落定：今年4月原定至年底的自愿性減產延長至明年年底；沙特在7月額外進行一次100萬桶/日的減產，并稱如有必要可延長；其他國家產量配額進行調整，以更接近其實際產能。行業(yè)減產疊加美國債務上限違約得以避免，油價短期或有反彈，但高度仍受利率可能進一步上升等宏觀壓力制約。

瀝青。5月第5周瀝青產業(yè)數(shù)據顯示煉廠開工率和出貨量均環(huán)比上行，開工率數(shù)據連增2周顯示前期原料供應矛盾短期已無實際影響。廠庫社庫漲跌各半，數(shù)據總體較為中性。需求較弱以及前期炒作原料供應已經結束打壓瀝青盤面心態(tài)，早盤油價大漲，預計瀝青總體偏弱跟隨原油走勢。

LPG。近日盤面大幅趨弱除去原油端擾動外，自身利空也起到較大影響：沙特阿美6月出口官價丙丁烷均有下調，且幅度遠超預期。此外現(xiàn)貨端疲弱倉單擾動因素也再度回歸，作為首次引入一年兩次的交割期，其所帶來的不確定效應增大。預計下行趨勢短期難以扭轉，策略上關注接近整數(shù)關口阻力位置后的沽空機會。

PTA。PTA上游成本與自身供需共振。利潤大幅擴張，原油探底成功，上周四開啟反彈之路，供需方面的去庫主要源自于下游聚酯端的高開工和TA多家裝置的集中檢修。上周PTA-原油總利潤小幅擴張，主要擴張在PTA現(xiàn)貨加工費一端，預計短期價格跟隨原油出現(xiàn)反彈，中長期有所壓制。策略建議：短期振幅較大以反彈為主，短期逢低做多，多TA空EG頭寸持有。

MEG。EG仍然受煤炭價格下行拖累，雖然目前來看煤炭價格有止跌企穩(wěn)的跡象，對于EG來說，6月中下旬裝置回歸集中，導致未來累庫預期有所增加，EG09合約空配思路保持。策略建議：EG09逢高做空思路不變，多TA空EG。

PVC。目前煤炭價格下跌趨勢放緩以及6月份政策預期等因素，短期會使得PVC小幅反彈，但是中長期大庫存壓力很難在需求端得到緩解，而供給端的縮量仍然需要時刻保持關注，短期的價格反彈預計會使得減產意愿不強烈，未來仍需要看到實際的政策落地和中觀數(shù)據好轉才能帶來有效提振。策略建議：上方壓力較大，逢高做空V09合約，下方成本支撐偏強，可考慮賣出底部看跌期權。

甲醇。地產消息助推商品全線反彈，甲醇跟隨上漲。寧夏寶豐三期240萬/年煤制甲醇精餾裝置已重啟，前期春檢裝置陸續(xù)恢復，而浙江興興出售6月下船貨后MTO裝置停車或降負的可能性較大，斯爾邦MTO裝置能否重啟仍是未知數(shù)。目前甲醇依舊維持供應充裕而需求偏弱的基本面格局，進口確定性增長且仍處累庫周期的情況下供需驅動依舊向下。成本端暫未止跌企穩(wěn)，MTO需求短期難以出現(xiàn)明顯恢復，甲醇反彈驅動不足，關注后期供應端是否有額外減產以及斯爾邦、魯西和浙江興興幾套MTO裝置的實際運行情況。建議前期空單可適當逢低止盈或逢反彈加空，09-01依舊逢高反套。

棉花。 美債危機緩和，財新PMI超預期，宏觀情緒好轉，市場焦點重回新年度棉花供應。受播種期不利天氣影響，新疆棉花產量減幅或超預期，籽棉搶收大概率再度上演，同時下半年棉花消費預期樂觀。因此，中長期仍維持看漲觀點不變，操作上建議逢低布局09或01多單。

有色金屬：美元上漲，有色承壓

銅。美元走強，銅價承壓。周五倫銅收漲0.19%，滬銅主力日盤收漲1.50%，夜盤收漲0.33%。宏觀面，美國5月非農就業(yè)33.9萬人，遠超市場預期，為2023年1月以來最大增幅。美國5月失業(yè)率3.7%，同樣高于預期，為2022年10月以來新高，同時薪資增速放緩。市場押注美聯(lián)儲6月按兵不動，同時7月再度加息的概率上升，致使美元出現(xiàn)反彈，銅價沖高回落?；久?，6月下游消費淡季特征預計更加明顯，部分企業(yè)反饋在手訂單不足以支撐全月生產，同時非洲銅也將逐步流入國內，國內社庫去庫進程可能將結束。總體上，基本面向上驅動不足，但需警惕由于宏觀風險事件導致的寬幅波動。

鋁?；久嫒狈︱寗?，鋁價上方空間有限。周五倫鋁收跌0.11%，滬鋁主力日盤收漲1.71%，夜盤收跌0.05%。供應端，云南降水環(huán)比出現(xiàn)改善，但同比仍處于低位，市場對6月后云南復產預期出現(xiàn)較大分歧。消費端，周度開工數(shù)據繼續(xù)下滑，漸入淡季，訂單補充有限。綜合成本進一步下滑至15200附近，單噸利潤在3000元左右，在本身產能過剩開工不足的情況下，高利潤對鋁價形成拖累。整體基本面偏空因素依然較多，限制鋁價反彈空間?？紤]到云南復產仍需時間，預計庫存將延續(xù)去化，策略上跨期正套逢低仍可繼續(xù)參與。

農產品:美豆出現(xiàn)天氣炒作，但持續(xù)性存疑

油脂。因美主產區(qū)干旱范圍擴大引發(fā)市場天氣炒作，上周后半段國內外油脂普遍反彈。不過目前美豆主產區(qū)干旱程度相比往年并不嚴重，只是跟前一周相比范圍有所擴大，所以天氣炒作持續(xù)性存疑。操作上，建議暫時離場觀望，等待本周五usda月度報告公布前逢高做空的機會。

豆粕/菜粕?，F(xiàn)貨由于進口大豆到港，持續(xù)下跌，國內庫存開始逐漸進入類庫周期。期貨則相對抗跌，使得基差大幅收斂。而美國種植進度較為順利，最新公布的每周作物生長報告顯示，截至5月28日當周，美豆播種率為83%，市場預期為82%，去年同期為64%，五年均值為65%。出苗率為56%，去年同期為36%，五年均值為40%。近期宏觀情緒有所好轉，疊加巴西昨日因港口工人罷工一天，使得粕類大幅反彈，短期粕類還是跟隨美豆反彈，中長期則繼續(xù)維持逢高做空的觀點。

生豬。上周五2307合約下跌0.56%。臨近月底養(yǎng)殖場不同程度縮量。能繁母豬去產能四月減速。月末出欄減少，但下游端白條走貨一般。屠宰場縮量，通過減少入庫保價。預計近期盤面震蕩，上方空間不宜過分看高，價格缺乏上行支撐，操作上建議空近月多遠月，底部附近空單可止盈，然后擇機逢高做空。