今年以來，A股市場上市公司并購重組活躍度顯著提升。Wind數據顯示，截至5月31日記者發(fā)稿，今年共有近140家公司推出重大重組方案，較去年同期上漲223%。

業(yè)內專家表示，今年并購重組市場的活躍，是我國注冊制改革和監(jiān)管優(yōu)化的結果，也是我國經濟逐步復蘇回暖的體現。隨著全面注冊制的不斷實施，并購重組市場將呈現新的生命力，活躍度將繼續(xù)提升。

并購重組同比增長兩倍

5月30日晚間，奧馬電器披露關于籌劃重大資產重組的提示性公告。公告顯示，該公司擬通過現金方式購買TCL實業(yè)全資子公司合肥家電100%的股權。

今年以來，像奧馬電器這類案例數量增長迅速，A股上市公司并購重組活躍度顯著提升。Wind數據顯示，截至5月31日記者發(fā)稿，今年共有139家A股公司披露共146個重大重組事件，交易總價值合計達4632.10億元。而在去年同期，僅有43家公司披露了51個重大重組事件，交易總價值為1139.07億元。以此計算，今年以來披露重大重組事件的上市公司數量同比上漲223.26%，合計交易總價值同比增長306.66%。

從具體行業(yè)來看，披露并購重組事件的上市公司主要集中于機械、化工、電子、建筑建材及電力設備等行業(yè)，交易標的也多屬于上述行業(yè)?！癆收A”案例繼續(xù)增加，均基于產業(yè)協同邏輯，靈活運用協議收購、要約收購、認購定增等交易方式，進行同行業(yè)或者上下游并購。

從并購重組參與方來看，今年國企上市公司的并購重組表現尤其活躍，且交易價值不菲。今年披露的12個交易總價值過百億元的重大重組事件中，有11個事件參與方為國企上市公司。其中，長江電力定增收購云川公司100%股權事件，交易總價值達804.84億元，位居首位。

形勢好轉改革效益顯現

監(jiān)管部門對并購重組的支持力度不斷加大。2022年12月9日，上交所、深交所、北交所就交易所上市審核委員會和并購重組審核委員會管理辦法（征求意見稿）公開征求意見，對上市委、重組委配套制度和運行機制進行相應調整和優(yōu)化。今年2月17日，中國證監(jiān)會及交易所等發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制制度規(guī)則，完善上市公司重大資產重組制度是其中一項主要內容。

隨著制度的不斷完善，并購重組審核效率也進一步提升。例如，3月1日，魯西化工發(fā)行股份購買資產事項被深交所并購重組委受理；3月29日，公司并購重組事項獲得通過；4月17日，證監(jiān)會宣布同意魯西化工發(fā)行股份吸收合并魯西集團。短短一個半月，魯西化工的并購重組就已接近尾聲。

“今年以來，A股市場并購重組活躍度顯著提升，這是我國企業(yè)家預期轉向、資本市場低位和經濟逐步復蘇回暖的反映，也是我國注冊制改革和監(jiān)管優(yōu)化的結果?！睆V西大學副校長、南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對《經濟參考報》記者說。

田利輝表示，在疫情好轉和政策發(fā)力的背景下，我國部分企業(yè)家的經濟預期逐步增強。在證券市場進入底部區(qū)域，部分企業(yè)股價可能低于內在價值。經濟出現復蘇回暖勢頭往往會帶來股市的上漲。這一時期是并購重組的黃金時期，將會出現大量的并購案例和活躍的重組行為。我國的注冊制改革不僅帶來A股殼價值的滅失和“差企業(yè)”的估值歸位，而且推動并購重組的市場化和便利化。故而，今年不僅并購重組活躍，而且上市公司之間的并購逐漸增多，國企參與的并購重組尤為突出。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂則表示，上市公司并購重組活躍有三個層面原因：市場層面，隨著資本市場改革的推進與深化，市場的規(guī)范度和透明度得到顯著提升，這提高了企業(yè)的并購數量；公司層面，改革政策的陸續(xù)出臺助推了公司的高質量發(fā)展，大量上市公司通過并購重組提升了自身市場競爭力；環(huán)境層面，受經濟恢復過程波動的影響，公司經營壓力較大，部分公司以并購充足作為應對策略，通過整合上下游產業(yè)鏈的方式，來提高經營效率。

“我國正處于經濟基本面走向復蘇、經濟內生動力支撐增長的關鍵時期，國企的并購重組將促進國有資本的優(yōu)化，對服務國家戰(zhàn)略性發(fā)展目標、實現高質量發(fā)展具有重大意義。對企業(yè)來說，并購重組也有助于國企自身盤活存量、加快轉型，從而提高市場競爭力和經營效率?！标愳Z表示，這是國企上市公司并購重組表現突出的主要原因。

企業(yè)有生機市場增活力

業(yè)內專家表示，作為助推轉型升級、實現高質量發(fā)展的重要方式之一，并購重組對上市公司有著重要意義。全面注冊制下，并購重組制度不斷完善，并購重組市場將呈現出新的生命力，活躍度也將繼續(xù)提升。

田利輝分析，隨著全面注冊制的推進，并購重組會更為市場化和便利化。市場化意味著更多的企業(yè)會在股市估值相對不高和經濟復蘇勢頭相對明確的背景下，通過并購重組獲得跨越式發(fā)展。便利化意味著企業(yè)開展并購重組能夠更為快捷、更有效率。故而，全面注冊制改革啟動后，我國的并購重組會進一步活躍。

陳靂也認為，未來并購重組的數量有望持續(xù)增加，規(guī)模有望擴大，監(jiān)管有望更加規(guī)范。隨著并購重組的活躍度越來越高，行業(yè)集中度將進一步提升，國家重點支持的行業(yè)有望成為并購重組活躍度極高的領域。

但與此同時，對監(jiān)管層也出了新挑戰(zhàn)。田利輝表示，資本市場是并購重組的重要渠道，需要在保護投資者利益的前提下，推動并購重組的審核注冊制改革，推動并購重組程序的簡化優(yōu)化，推動具有協同效應的市場并購重組。

“對于監(jiān)管層來說，第一，要嚴厲打擊以并購重組名義非法牟利的行為，嚴防并購企業(yè)對不達標企業(yè)進行溢價收購。第二，要加強對內幕消息和不合規(guī)行為的監(jiān)管，保證信息的公開透明。”陳靂說道。