行情回顧：二季度多輪邏輯切換，5月起礦價(jià)反彈超10%

二季度開始鐵礦期盤進(jìn)入下行通道，期間受海外發(fā)運(yùn)波動(dòng)、五一補(bǔ)庫(kù)、減產(chǎn)等因素影響，下跌邏輯幾輪切換。

階段一：市場(chǎng)監(jiān)管，負(fù)反饋出現(xiàn)苗頭

階段二：負(fù)反饋邏輯逐步成型

階段三：鋼廠減產(chǎn)受阻，鐵礦觸底反彈

5月上旬負(fù)反饋戛然而止，鐵礦石價(jià)格指數(shù)反彈。

青島港口62%鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格在5月初達(dá)到821元/噸后，于中旬跌至765元/噸，彼時(shí)鐵礦估值偏低，結(jié)合部分鋼廠復(fù)產(chǎn)需修復(fù)，市場(chǎng)參與者對(duì)于消息面抱有一定期待，鐵礦石價(jià)格開啟反彈。

鐵礦石基本面分析

供應(yīng)：前期進(jìn)口量同比增加，預(yù)計(jì)供應(yīng)穩(wěn)步回升

據(jù)中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，前4個(gè)月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂，同比增加8.6%。

供應(yīng)端來(lái)看，澳洲4月中旬遭遇颶風(fēng)，影響港口發(fā)運(yùn)，其他地區(qū)發(fā)運(yùn)正常，此外由于假期和天數(shù)的影響，總體上4月進(jìn)口量下降明顯。

海外發(fā)運(yùn)總量小幅上漲但未超預(yù)期，鐵礦石到港量回升。

預(yù)計(jì)后續(xù)供應(yīng)仍寬松：

?極端天氣影響消退

?海外礦山季末沖量

?澳部長(zhǎng)訪華推進(jìn)對(duì)華貿(mào)易

需求：鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)，日均鐵水產(chǎn)量有增長(zhǎng)空間

隨著個(gè)別鋼廠高爐的復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，鐵礦石需求量仍有小幅增長(zhǎng)空間。

礦價(jià)小幅反彈，焦炭八輪提降落地，廢鋼價(jià)格窄幅波動(dòng)，鋼廠生產(chǎn)成本重心上移。成材價(jià)格震蕩上行，鋼廠利潤(rùn)改善至盈虧平衡線，鋼廠生產(chǎn)積極性轉(zhuǎn)好。

庫(kù)存：供需矛盾或逐步積累，鋼廠低庫(kù)存運(yùn)行

1）上周35港庫(kù)存略有累庫(kù)，供需矛盾或逐步突顯。

2）塊礦溢價(jià)低位性價(jià)比提升，鋼廠使用比例有所增加。

3）鋼廠低庫(kù)存運(yùn)行。

鐵礦石價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)：粗鋼壓減或影響鐵礦用量

2023年1-4月，鐵礦石進(jìn)口量同比增長(zhǎng)8.6% ，而國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量下降6.6%；生鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)7.6%，港口庫(kù)存下降。

預(yù)計(jì)2023年5-12月，生鐵需求同比去年下降3-5.5%，雖然1-4月鐵礦石進(jìn)口量大幅增加，但是進(jìn)口量基本上接近2021年的進(jìn)口水平，預(yù)計(jì)接下來(lái)仍有1%的增量。國(guó)內(nèi)礦供應(yīng)增量主要體現(xiàn)在下半年，預(yù)計(jì)將會(huì)增長(zhǎng)8.2%，因此鐵礦石供增需減，港口庫(kù)存將會(huì)增加，鐵礦石價(jià)格將會(huì)下行。

討論：中期鐵礦石偏空，下方考驗(yàn)非主流礦山成本線

?國(guó)外非主流礦山成本主要集中在70-80美金左右，對(duì)應(yīng)約8000萬(wàn)噸產(chǎn)能。

?截至目前，日照港及京唐港印粉價(jià)格跌至88美金。

?海外非主流礦山發(fā)往中國(guó)量調(diào)整向下。

總結(jié)

1、供給

海外發(fā)運(yùn)趨于穩(wěn)定，季末沖量后續(xù)或有小幅增加。

2、需求

當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)，高爐開工率回升；鐵水近期企穩(wěn)，前期減產(chǎn)鐵水降幅不及預(yù)期。

3、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

國(guó)內(nèi)政策、海外加息、粗鋼壓減、鋼廠利潤(rùn)···

4、價(jià)格

中期偏空，是否會(huì)考驗(yàn)非主流礦山成本線，80美金強(qiáng)支撐。

七禾帶你去調(diào)研，最新調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼咨詢