■股指：股指市場日內(nèi)整體觸底反彈

1.外部方面：截止收盤，道瓊斯指數(shù)下跌35.20點(diǎn)，跌幅0.11%報32764.72點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)上漲36.03點(diǎn)，漲幅0.88%報4151.27點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲213.93點(diǎn)，漲幅1.71%報12698.09點(diǎn)。

2.內(nèi)部方面:周四股指市場整體繼續(xù)低量下跌，但下午出現(xiàn)回升。市場日成交額維持較低成交量保持8千億成交額規(guī)模。漲跌比一般，僅2000余家公司上漲。北向資金凈流出95余億元，行業(yè)方面，通信設(shè)備行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，經(jīng)濟(jì)修復(fù)道阻且長，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期股指整體中樞下移。

■滬銅：向下破位，逐漸面臨支撐

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為63770元/噸(-455元/噸）

2.利潤:進(jìn)口利潤393.27

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+170（+25）

4.庫存:上期所銅庫存102511噸(-15872噸)，LME銅庫存96950噸（+275噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲加息25基點(diǎn)?？傮w振幅加大，向下破位，短期到支撐，殺跌謹(jǐn)慎，反彈繼續(xù)沽空。

■滬鋅:趨勢性下跌，逢壓力做空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為19570元/噸(-160元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進(jìn)口虧損為-212.86元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)廣東0#鋅升貼水60，前值20

4.庫存:上期所鋅庫存54698噸(-4468噸)，Lme鋅庫存63450噸（+18050噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。鋅價再次破位下跌，重要壓力位19800，支撐在19000，逢壓力位做空為主。

■滬鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18110元/噸，相比前值上漲20元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為17650元/噸，相比前值上漲100元/噸，

3.基差：滬鋁基差為460元/噸，相比前值下跌80元/噸；

4.庫存：截至5-25，電解鋁社會庫存為65.7萬噸，相比前值下跌1.2萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為16.2萬噸，南海地區(qū)為15.2萬噸，鞏義地區(qū)為14.5萬噸，天津地區(qū)為6.7萬噸，上海地區(qū)為4.4萬噸，杭州地區(qū)為5.6萬噸，臨沂地區(qū)為2.2萬噸，重慶地區(qū)為0.9萬噸；

5.利潤：截至5-19，上海有色中國電解鋁總成本為16361.23元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2178.78元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.總結(jié)：基本面上，供應(yīng)端減產(chǎn)風(fēng)波或告一段落，復(fù)產(chǎn)趨勢有所抬頭，產(chǎn)能出現(xiàn)小幅回升，需求端小旺季即將結(jié)束，消費(fèi)改善兌現(xiàn)的力度并不強(qiáng)。此前雖有超季節(jié)性去庫表現(xiàn)，但主要由鋁廠鋁水比例提升所致，鑄錠量有所下降，未有更強(qiáng)勁的需求增速體現(xiàn)或難以提振鋁價向上突破運(yùn)行區(qū)間。此外，受原材料價格下降的影響，成本端支撐松動。但當(dāng)前不足百萬噸的低位庫存仍然在持續(xù)去庫進(jìn)程中，預(yù)計去庫仍能維持到5月底，或給予鋁價區(qū)間內(nèi)繼續(xù)運(yùn)行的動力，隨著去庫速率的降低，動力逐漸減少，長期內(nèi)價格靠近區(qū)間下限，但短期內(nèi)受鋁棒去庫支撐，價格或有一定支撐。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3510元/噸。

基差：87對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：53

產(chǎn)量：本周根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示， 247家鋼廠高爐開工率81.10%，環(huán)比上周下降0.59個百分點(diǎn)，同比去年下降1.51個百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.03%，環(huán)比下降0.46個百分點(diǎn)，同比增加0.75個百分點(diǎn)。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，但是后續(xù)政策乏力利好難持續(xù)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價810/噸。

基差：136，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：45

庫存：Mysteel統(tǒng)計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為12736.28萬噸，環(huán)比降150.71萬噸；日均疏港量303.16萬噸，降21萬噸。Mysteel統(tǒng)計全國鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量為8840.76萬噸，環(huán)比減少452.53萬噸。

日耗：當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為291.88萬噸，環(huán)比減少3.47萬噸，庫存消費(fèi)比30.29，環(huán)比減少1.18天。

基本面：庫存下降，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■焦煤、焦炭：焦炭開啟第九輪提降

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1650元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1715元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦1990元/噸（0）；

2.基差：JM09基差133元/噸（40.5），J09基差12.5元/噸（82）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.60%（-0.98%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.56%（-0.52%），247家鋼廠高爐開工率82.36%（1.26%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量239.36萬噸（0.11）；

4.供給：洗煤廠開工率75.67%（1.37%），精煤產(chǎn)量63.53萬噸（0.41）；

5.庫存：焦煤總庫存2049.57噸（-2.51），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存751.66噸（-11.09），可用天數(shù)8.39噸（-0.01），鋼廠焦化廠庫存748.62噸（-9.09），可用天數(shù)11.99噸（-0.07）；焦炭總庫存934.47噸（-3.96），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存97.45噸（-10.32），可用天數(shù)8.54噸（-0.04），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存617.74噸（4.41），可用天數(shù)11.84噸（0.01）；

6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤66元/噸（-2），螺紋鋼高爐利潤5.58元/噸（9.59），螺紋鋼電爐利潤-195.47元/噸（15.05）；

7.總結(jié)：今日焦炭開啟第九輪提降，加速雙焦價格下跌。焦煤端，洗煤廠開工率下滑加上蒙煤進(jìn)口縮量減少焦煤供給，今日現(xiàn)貨價格趨穩(wěn)；焦炭端，焦炭開啟第九輪提降，幅度為50元/噸，焦企開工暫穩(wěn)，然考慮到今日成材價格繼續(xù)下行，市場對雙焦下跌仍有預(yù)期，今日盤面加速下跌印證了這一點(diǎn)?？紤]到粗鋼減產(chǎn)趨勢的暫緩，短期內(nèi)雙焦上下空間均有限，預(yù)計將保持震蕩整理走勢。

■PP：下游出現(xiàn)少量逢低采購動作

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工6900元/噸（+30）。

2.基差：PP09基差-82（+21）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存71萬噸（-6）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，短期場內(nèi)暫無新增產(chǎn)能釋放，同時因檢修裝置仍較為集中，供應(yīng)端壓力不大，需求方面，雖目前仍是需求淡季，整體延續(xù)剛需接貨為主，但下游部分出現(xiàn)少量的逢低采購動作。近期PP盤面下跌的同時，丙烯端價格也出現(xiàn)坍塌，粉料加工成本與PP盤面價格同步下行，在估值層面為盤面下跌打開空間，疊加近期現(xiàn)實(shí)端供需也出現(xiàn)跟進(jìn)走弱，為盤面價格繼續(xù)下行提供了動力。

■塑料：處于利潤壓縮過程

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7700元/噸（+50）。

2.基差：L09基差49（+57）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存71萬噸（-6）。

4.總結(jié)：宏觀層面，內(nèi)需的進(jìn)一步復(fù)蘇可能需要進(jìn)一步寬松政策的刺激，但國內(nèi)今年5%的GDP目標(biāo)已經(jīng)隱含今年強(qiáng)政策刺激可能性不大，除非經(jīng)濟(jì)后續(xù)出現(xiàn)更大幅度環(huán)比走弱，至少短期內(nèi)國內(nèi)政策發(fā)力預(yù)期不高，而外需需要等待美聯(lián)儲降息才能轉(zhuǎn)變預(yù)期?？紤]到宏觀層面需求預(yù)期若無法反轉(zhuǎn)，供應(yīng)端又無明顯利好，產(chǎn)業(yè)鏈難以給到高利潤，目前處于利潤壓縮過程。

■原油：OPEC+減產(chǎn)托底并未證偽

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格77.60美元/桶（+0.69），OPEC一攬子原油價格79.18美元/桶（+0.79）。

2.總結(jié)：近期原油盤面受宏觀端美國債務(wù)上限問題以及部分消息影響較大，民主黨和共和黨之間的談判階段性影響油價走勢，但在供應(yīng)端OPEC+減產(chǎn)托底并未證偽以及美國后續(xù)收儲預(yù)期支撐下，OPEC主要產(chǎn)油國財政盈虧平衡價Brent65-70美元/桶仍將是油價相對堅(jiān)實(shí)的下邊際，油價大概率仍舊維持區(qū)間震蕩。

■棕櫚油/豆油：豆油現(xiàn)貨成交保持旺盛

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7300（-30），廣州7330（0）；山東一級豆油7420（-20）。

2.基差：09，一級豆油200（-228），棕櫚油江蘇462（-100）。

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 860美元/噸（-5），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 835美元/噸（+15）；6月船期巴西大豆CNF 514美元/噸（+2）；美元兌人民幣7.09（+0.03）。

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年5月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加18.5%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加17.11%，出油率環(huán)比增加0.22%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為982,605噸，較上月同期的989,658噸下降0.7%。

6.庫存：截止到2023年第19周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為64.0萬噸，較上周的69.3萬噸減少5.3萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為85.7萬噸，較上周的86.8萬噸減少1.1萬噸。

7.總結(jié)：原油價格企穩(wěn)，國際大豆價格下方空間有限，國內(nèi)油脂下游經(jīng)過庫存主動消化，在6月份有望迎來補(bǔ)庫階段。昨日一豆合同成交近5萬噸，且人民幣貶值幅度較大，均或使油脂跌速放緩，趨于震蕩。經(jīng)銷商預(yù)估，印度5月棕櫚油進(jìn)口量再降，取而代之的是葵花籽油進(jìn)口量料較之前一個月跳增28％，豆油進(jìn)口量可能增加16％。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口套盤利潤虧損程度中性。天氣方面，關(guān)注泰國高溫干旱情況是否向南蔓延至印尼、馬來。預(yù)計棕櫚油基差繼續(xù)相對堅(jiān)挺，單邊空單或可適當(dāng)減倉。

■豆粕：豆粕現(xiàn)貨成交量減價跌

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3850（-20）

2.基差：09張家港基差433（+30）

3.成本：6月巴西大豆CNF 514美元/噸（+2）；美元兌人民幣7.09（+0.03）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第20周全國油廠大豆壓榨總量為186.11萬噸，較上周增加13.87萬噸。

5.需求：5月25日豆粕成交總量3.45萬噸，較上一交易日減少3.39萬噸；其中現(xiàn)貨成交3.45萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第19周末，國內(nèi)豆粕庫存量為17.1萬噸，較上周的28.7萬噸減少11.6萬噸。

7.總結(jié)：近期國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨成交一般，呈量減價跌態(tài)勢，現(xiàn)貨隨用隨采為主。國內(nèi)壓榨量有所恢復(fù)，清關(guān)擾動可能逐步淡化。在無北美天氣擾動下，預(yù)計粕類震蕩偏弱，現(xiàn)貨有望向期貨靠攏。下游企業(yè)物理庫存天數(shù)仍在低位。小麥對豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢仍在擴(kuò)大，需求端暫難給予趨勢性利多。目前國內(nèi)6、7月巴西豆套盤榨利均在偏高位置，或難對7月買船構(gòu)成阻礙。5月下半月美國大豆產(chǎn)區(qū)土壤條件預(yù)計略偏干。美國大豆種植率為66%，市場預(yù)期為66%，五年均值為52%。出苗率為36%，五年均值為24%。如果持續(xù)偏快則存在當(dāng)前美豆植面預(yù)估偏低可能。

■白糖:遠(yuǎn)月期貨深貼水

1.現(xiàn)貨:南寧7300（-40)元/噸，昆明7055(-55)元/噸，倉單成本估計7265元/噸

2.基差:南寧1月786；3月912；5月970；7月255；9月332；11月583

3.生產(chǎn):巴西4月下半產(chǎn)量同比增加不及預(yù)期。印度ISMA繼續(xù)下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估到3250，出口配額不再增加。國內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國產(chǎn)量減產(chǎn)。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，4月國產(chǎn)糖累計銷售量同比增加71萬噸，4月累計銷糖率同比增加10個百分點(diǎn)；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國出口總量保持高位。

5.進(jìn)口：4月進(jìn)口7萬噸，同比減少35.3萬噸，船期到港普遍后移。

6.庫存：4月381萬噸，同比減少110.38萬噸。

7.總結(jié)：印度產(chǎn)量調(diào)減，不宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位，巴西產(chǎn)季開榨后上量上需要時間。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量低于市場預(yù)期，4月庫存均創(chuàng)歷史低位，國內(nèi)消費(fèi)反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，推動價格上漲。內(nèi)外糖價短期內(nèi)繼續(xù)保持強(qiáng)勢，國際市場關(guān)注二季度市場交易巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國內(nèi)市場關(guān)注進(jìn)口糖到港時間。

■花生:測試支撐

0.期貨：2310花生9804（-160)

1.現(xiàn)貨:油料米：9300

2.基差：10月：-504

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，但前期有較強(qiáng)挺價心理的持貨商開始松動，基層也因保存成本提高惜售心理減少。

4.需求：市場需求進(jìn)入淡季，食品廠補(bǔ)庫結(jié)束，油廠主力收購積極性不高。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，已近開始收購的油廠紛紛下調(diào)收購價格，導(dǎo)致油料米相對商品米偏弱。市場下游需求進(jìn)入淡季，中間商建庫意愿不強(qiáng)，對價格造成壓力，上行驅(qū)動缺乏。當(dāng)前種植端進(jìn)入播種時期，總體種植意愿較強(qiáng)，新花生種植面積預(yù)計增加，關(guān)注種植面積最終情況和后續(xù)產(chǎn)區(qū)天氣情況。

■玉米：期價反彈測試2600壓力位

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)為主。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2510（0），吉林長春出庫2540（0），山東德州進(jìn)廠2760（10），港口：錦州平倉2630（0），主銷區(qū)：蛇口2720（0），長沙2760（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2307=52（-21）。

3.月間：C2309-C2401=62（1）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2491（-2），進(jìn)口利潤229（1）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為94%（+1%），較去年同期-1%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年20周（5月11日-5月17日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米108.05萬噸（-0.63）。

7.庫存：截至5月17日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量462.9萬噸（環(huán)比-9.13%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，飼料企業(yè)玉米平均庫存27.3天（-3.89%），較去年同期下跌32.77%。截至5月12日，北方四港玉米庫存共計296萬噸，周比-33.9萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計35.1萬噸，周比+20.8萬噸）。注冊倉單量43595（-1000）手。

8.總結(jié)：上周中開始，國內(nèi)現(xiàn)貨有所反彈，仍需繼續(xù)跟蹤。后市新季小麥上市后價格運(yùn)行態(tài)勢將影響玉米現(xiàn)貨價格下一步走向，目前國內(nèi)市場對后市新季小麥上市價格及走勢偏向悲觀。外盤方面，巴西產(chǎn)量、出口量大，美國天氣正常，且中國接連取消訂單，CBOT玉米價格繼續(xù)下跌，連盤期貨合約價格繼續(xù)大幅殺跌。國內(nèi)玉米7月合約一度失守2500元/噸大關(guān)，目前在2500-2550震蕩后向上突破，下一反彈壓力位2600?？傮w來講，玉米長線趨勢下跌的思路不變，中期能否反彈取決于2022/23年度缺口能否兌現(xiàn)。

■生豬：集團(tuán)場縮量助挺價

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地上漲。河南14600（100），遼寧14400（100），四川14300（100），湖南14500（300），廣東15100（400）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.26（-0.17）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2307=-1090（155）。

4.總結(jié)：發(fā)改委表態(tài)二次收購意向后，具體事項(xiàng)仍未落地，市場等待過程中心態(tài)再度轉(zhuǎn)悲觀。收儲未落地的情況下，回歸基本面本身，近期依靠頭部集團(tuán)場出欄量縮減，價格有所回升，但整體供應(yīng)依舊充足，需求不旺的格局不變，預(yù)計高度有限。