2023年5月24日，國內(nèi)期貨主力合約多數(shù)下跌，花生跌近6%，鐵礦跌超4%，熱卷、螺紋跌超3%，滬鋅、20號(hào)膠（NR）、焦炭跌近3%，紅棗、滬鋁、棉花、橡膠、菜粕、棉紗、尿素跌超2%。漲幅方面，液化石油氣（LPG）漲超3%，生豬漲近3%，SC原油、低硫燃料油（LU）漲超2%。

鋅：

供給方面，歐洲冶煉廠利潤回歸加速復(fù)產(chǎn)，海外供給大概率增加。國內(nèi)鋅礦進(jìn)口量處于高位，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示， 1-3 月鋅精礦進(jìn)口量為 122.3 萬實(shí)物噸，累計(jì)同比增加 28.8%。國內(nèi)礦山產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，隨著鋅礦供應(yīng)寬松，鋅錠產(chǎn)量有望繼續(xù)恢復(fù)，后續(xù)供應(yīng)端壓力凸顯。進(jìn)口方面，前期進(jìn)口盈利窗口打開，進(jìn)口鋅錠陸續(xù)到港。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國 4 月精煉鋅進(jìn)口量為 1.5 萬噸，環(huán)比增加22.6%，同比大幅增加 920.8%。國內(nèi)4 月鋅錠產(chǎn)量達(dá)到 54 萬噸，環(huán)比減少 1.6萬噸，同比增加 8.9%。鋅錠供應(yīng)過剩預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)。需求方面，下游開工率有所回落，國內(nèi)社會(huì)庫存去化速度有所放緩，需求略顯疲弱。綜合來看，隨著鋅錠產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，供給回升預(yù)期較強(qiáng)，鋅價(jià)重心或?qū)⒗^續(xù)下移，預(yù)計(jì)鋅價(jià)走勢仍將承壓。風(fēng)險(xiǎn)因素：供給增加，庫存累積（下行風(fēng)險(xiǎn)），需求上升（上行風(fēng)險(xiǎn)）。

花生：

下跌原因一：周邊油脂市場弱勢下跌

2023年3月以來，油脂市場大幅回落，新年度全球植物油庫存回升，供應(yīng)逐步增加，而下游消費(fèi)清淡，油脂市場普遍弱勢下跌，豆油、菜油價(jià)格普遍下跌超過1500元/噸，而花生作為油料品種之一價(jià)格處于高位，但各油脂之間有消費(fèi)替代關(guān)系，花生期貨有補(bǔ)跌需求。

下跌原因二：花生進(jìn)口數(shù)量處于高位

2023年1-4月花生進(jìn)口總量為430601噸，較上年同期累計(jì)進(jìn)口總量的164761噸，增加265840噸，同比增加161%。據(jù)估計(jì)未來幾個(gè)月花生進(jìn)口量也將處于高位水平，對(duì)國內(nèi)花生價(jià)格構(gòu)成壓力。此前市場擔(dān)憂蘇丹國內(nèi)戰(zhàn)爭局勢對(duì)中國花生進(jìn)口供應(yīng)有影響，一些人士認(rèn)為盤面定價(jià)主要依托進(jìn)口成本，但從實(shí)際進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，花生進(jìn)口量并未下滑。2023年1-4月中國已從蘇丹進(jìn)口26萬噸，而2022年中國從蘇丹進(jìn)口36萬噸花生，2021年從蘇丹進(jìn)口40萬噸花生。

下跌原因三：夏花生種植面積預(yù)計(jì)大幅增加

此前一些調(diào)研結(jié)果顯示春花生種植面積下降，但春播花生只占比約三分之一，實(shí)際情況是麥茬夏花生種植面積將較大幅度增長，花生種植高收益下種植面積大幅增加，當(dāng)前市場陳花生庫存偏低，下游消費(fèi)低迷，油廠開機(jī)低位，市場呈現(xiàn)供需兩弱格局，價(jià)格高位難以持續(xù)。

展望后市：

當(dāng)前花生產(chǎn)區(qū)基層上貨量偏低，下游需求表現(xiàn)較弱，產(chǎn)區(qū)花生現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)高位運(yùn)行，油廠加工利潤低位，開機(jī)率處于低位水平，油廠采購需求較弱，花生高價(jià)較難以維持?；ㄉM(jìn)口數(shù)量依然高位，此前按庫存低、進(jìn)口價(jià)格高的看漲邏輯不成立，當(dāng)前油脂油料市場普遍回落的格局下，花生期貨也應(yīng)以逢高拋空策略參與為宜。