隨著年報(bào)季結(jié)束，ST股成為市場(chǎng)聚焦對(duì)象，一些鎖定退市，另一些則即將摘帽。5月19日，*ST海核股票簡(jiǎn)稱變更為臺(tái)海核電，日漲跌幅由5%變更為10%，迎來(lái)摘帽后的首個(gè)交易日。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份以來(lái)，先后已有*ST恒譽(yù)、*ST尤夫、*ST海核等6只ST股成功摘帽。

今年以來(lái)，往年大熱的摘帽ST股偃旗息鼓，不僅預(yù)期中的大漲沒(méi)有來(lái)臨，反而大多數(shù)跌勢(shì)明顯。

聯(lián)儲(chǔ)證券總經(jīng)理助理尹中余在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，ST股摘帽后集體遇冷的現(xiàn)象反映出，在注冊(cè)制和退市制度雙重影響下，此前“炒小炒差”邏輯行不通，投資者風(fēng)險(xiǎn)教育走向成熟，市場(chǎng)投資趨于理性。

摘帽股集體遇冷

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從摘帽首日市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，截至5月18日，前述6只摘帽股中，除去*ST海核尚未開(kāi)啟交易外，3只下跌（跌幅均超3%），2只上漲，平均跌幅達(dá)2.09%。

記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，從去年同期（2022年5月1日至18日）來(lái)看，共11只ST股摘帽。摘帽首日，11只中7只上漲、4只下跌。其中，5只當(dāng)日漲停，多只由此開(kāi)啟多日連板行情，更有個(gè)股實(shí)現(xiàn)“八連板”?？傮w來(lái)看，11只平均上漲4.40%。

“過(guò)去的情況表明，摘帽股首日通常會(huì)有較大幅度的上漲，但今年卻出現(xiàn)了交易冷淡、股價(jià)下跌的情況，意味著投資者對(duì)于摘帽股的前景存在一定擔(dān)憂?！比A鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，盡管ST股成功摘帽，但其歷史業(yè)績(jī)和負(fù)面形象可能仍然對(duì)市場(chǎng)投資者造成一定的負(fù)面影響，導(dǎo)致投資者對(duì)這些股票的熱情有所降低。

“摘帽股集體遇冷屬于正?，F(xiàn)象。摘帽只意味著符合最低要求，遇冷也意味著市場(chǎng)更加理性和成熟?！蓖瑵?jì)大學(xué)法學(xué)院副教授劉春彥對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

在業(yè)內(nèi)專家看來(lái)，出現(xiàn)這種現(xiàn)象更深層次的原因在于資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度層面的優(yōu)化。注冊(cè)制下殼價(jià)值嚴(yán)重下降，退市新規(guī)后保殼難度大大提升，二者雙重作用倒逼ST股提高經(jīng)營(yíng)質(zhì)效。

嚴(yán)凱文認(rèn)為，退市新規(guī)加大了保殼的難度，ST股需要更加努力來(lái)恢復(fù)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況，提高市場(chǎng)認(rèn)可度，否則將觸及終止上市條件。同時(shí)，退市新規(guī)的執(zhí)行使得監(jiān)管趨嚴(yán)，加強(qiáng)了對(duì)ST股的監(jiān)管力度，信息披露、經(jīng)營(yíng)狀況等方面的要求更為嚴(yán)格，這對(duì)于ST股來(lái)說(shuō)是一種壓力。

尹中余分析稱，ST股摘帽的炒作邏輯主要有兩方面，一方面基于ST股摘帽后公司業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好，另一方面基于ST股通過(guò)并購(gòu)重組改善公司基本面。但目前來(lái)看，形勢(shì)并不樂(lè)觀。不僅在于這些公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)難以短時(shí)間取得突破，還在于小市值公司在并購(gòu)市場(chǎng)已被邊緣化，殼價(jià)值嚴(yán)重下降，短期內(nèi)難以利用資本工具來(lái)改善基本面。

ST股頻現(xiàn)反復(fù)摘戴帽

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月18日，175只ST股中，57只存在摘帽后又戴帽的現(xiàn)象，占比達(dá)32.57%。

尹中余表示，在實(shí)踐中，尤其是退市風(fēng)險(xiǎn)公司，改善基本面難度非常大。在退市新規(guī)實(shí)施后，觸及最近一年凈資產(chǎn)為負(fù)等財(cái)務(wù)退市情形，繼而被施以退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，通常在去年年報(bào)披露后，多在本年度的4月份、5月份，此時(shí)距離本年度結(jié)束還有7、8個(gè)月的時(shí)間，也就是說(shuō)，必須在這些時(shí)間內(nèi)把經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做好，保殼難度非常大。若本年度財(cái)務(wù)指標(biāo)仍達(dá)不到要求，就會(huì)被強(qiáng)制退市。

嚴(yán)凱文坦言道，ST股的反復(fù)摘戴帽往往反映了其經(jīng)營(yíng)狀況的波動(dòng)和不穩(wěn)定性，這可能削弱投資者對(duì)于這些股票的信心，使得投資者對(duì)于ST股持續(xù)性的業(yè)績(jī)改善產(chǎn)生懷疑。另外，反復(fù)摘戴帽可能增加ST股的經(jīng)營(yíng)困難。ST股在摘帽后需要繼續(xù)努力保持良好的經(jīng)營(yíng)狀況，但反復(fù)摘戴帽可能會(huì)使ST股在經(jīng)營(yíng)方面分心。這種不穩(wěn)定的狀態(tài)可能導(dǎo)致ST股的經(jīng)營(yíng)狀況長(zhǎng)期無(wú)法得到根本性的改善，增加了其面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

尹中余表示，總體來(lái)看，回歸價(jià)值投資是主流趨勢(shì)，與境外市場(chǎng)相比，A股的ST股估值普遍偏高，投資價(jià)值并不大，普通投資者應(yīng)及早遠(yuǎn)離ST股炒作，理性投資。