經(jīng)驗法則法主要包含兩條。

法則一：如果收益率比國債期貨虛擬券票面利率高，那么高久期債券會成為CTD，如果收益率比國債期貨虛擬券票面利率低，那么低久期債券會成為CTD。這個法則的理由是：

轉(zhuǎn)換因子使得各個債券的收益率和虛擬券票面利率（如3%）相同時，它們的轉(zhuǎn)換價格（即債券凈價/轉(zhuǎn)換因子）都等于100元。久期是衡量債券價格對收益率變化敏感程度的指標，如果收益率上升，那么高久期債券價格下降得比較多，低久期債券價格下降比較少，反之如果收益率下降，那么高久期債券價格上升比較多，低久期債券價格上升比較少。綜合起來的話，如果所有交割券收益率等于3%，任何一只債券都是一樣的，都是最便宜可交割券；如果所有債券收益率上升相同幅度并超過3%，那么高久期債券由于價格下跌較多，變得便宜，久期最高的債券成為CTD；如果所有債券收益率下降相同幅度并低于3%，那么低久期債券價格上升較少，久期最低的債券成為CTD。

對于法則一，存在的假設(shè)就是收益率平行移動，實際情況中，平行移動并不普遍，通常短期的收益率，例如3年以下的，變化較大，而長期的收益率，例如10年以上的，波動比較小。存在的第二個假設(shè)就是各個債券收益率相同，其實，收益率存在期限結(jié)構(gòu)，也就意味著隨著到期時間不同，各個債券的收益率存在差異。

法則二：對久期相同的債券來說，收益率高的國債相對便宜。這個法則的理由是：由于各個債券不太可能擁有相同的收益率，如果出現(xiàn)久期相同，但收益率不同的情況，考慮到債券價格和收益率有負相關(guān)的關(guān)系，那么收益率高的債券會相對便宜。

經(jīng)驗法則使用了收益率平行移動的假設(shè)。假設(shè)所有債券的收益率都發(fā)生相同幅度的變化，這個假設(shè)同市場是不一致的。不過，經(jīng)驗法則仍然在大部分時間內(nèi)是正確的。例如，我國國債期貨仿真階段2012年2月～2013年2月這段時間內(nèi)，一直都是久期長的債券占據(jù)CTD，因為各個債券的收益率高于3%，經(jīng)驗法則是正確的。

經(jīng)驗法則的優(yōu)勢是可以用于快速判斷CTD，不需要進行復(fù)雜的計算，通常是準確的；缺點是存在一定假設(shè)，精確性不如IRR法和BNOC法，沒有衡量出進行國債期現(xiàn)結(jié)合交易的獲利空間和盈利能力。

經(jīng)驗法則在實際中的作用還是非常大的，比較精準。根據(jù)下表,從經(jīng)驗法則的角度來說，因為收益率均大于3%，所以最高久期的債券是CTD，按此推理，1306合約的CTD應(yīng)該是100012，實際上從IRR的角度來說也是100012。經(jīng)驗法則是正確的。1309合約的CTD，應(yīng)該是100024，從IRR的角度來計算也的確是100024。

表  國債期貨可交割券久期